公
司
研
究
公
司
简
评
机
械
设
备
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年10月29日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
恒立液压（601100）：营业收入维持高
增，经营现金流快速增长
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
商俭 S0630525060002
shangjian@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/10/28
收盘价 89.50
总股本(万股) 134,082
流通A股/B股(万股) 130,536/0
资产负债率(%) 24.97%
市净率(倍) 6.59
净资产收益率(加权) 12.08
12个月内最高/最低价 125.98/76.28
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《恒立液压（601100） ：营收高增创
历史新高， 全球化布局持续深化——
公司简评报告》 2026.08.26
《恒立液压（601100） ：第一季度收
入高增， 汇率波动致利润增速放缓—
—公司简评报告》 2026.05.06
《恒立液压（601100） ：收入利润创
新高， 线性驱动项目正式投产——公
司简评报告》 2026.04.24
[table_main]
投资要点
➢ 事件：2026年前三季度公司实现营业收入102.33亿元， 同比增长31.36%； 归母净利润21.54
亿元，同比增长3.20%；扣非归母净利润21.55亿元，同比增长7.27%。公司第三季度收入
34.00亿元，同比增长29.84%；归母净利润7.17亿元，同比增长9.07%；扣非归母净利润
7.78亿元，同比增长39.11%。前三季度综合毛利率39.58%，较上半年39.27%有所改善。
➢ 管理研发费用率摊薄，汇率波动扰动利润。公司前三季度销售、管理、研发及财务费用率
分别为2.26%、5.43%、5.33%和1.78%， 同比分别+0.16pct、-0.43pct、-1.74pct和+4.34pct。
公司报告期内财务费用同比增加3.82亿元，主要系汇率波动导致的汇兑损失增加。
➢ 海外制造持续布局，退税及回款增长改善现金流。公司墨西哥工厂产能稳步释放，印尼工
厂与沙特服务网点建设推进；公司前三季度经营现金流净额19.38亿元，同比增长83.00%
主要系公司收入规模增长，现金回款增加。同时，本期收到恒立墨西哥退税，经营性现金
流入增加恒立墨西哥收到退税，带动税费返还现金增加。公司报告期内，销售商品、提供
劳务收到现金79.23亿元，同比增长32.82%。期末应收账款22.34亿元、存货26.97亿元，
较年初分别增长16.96%、25.21%；合同负债3.88亿元，较年初增长19.75%。
➢ 非挖业务拓展多点开花，产品销量实现增长。根据公司官网信息，9月公司披露已向平陆
运河马道枢纽右线交付 20台液压缸总成、 12套液压泵站并通过多方验收； 7月公司推出
HLMC2电液伺服双轴控制器， 已在压铸、 锂电领域完成适配验证。 水利工程交付与工业控
制产品推进，体现公司从核心元件向成套系统及控制环节延伸，拓宽非挖市场产品品类。
公司营业收入增长也是由于公司积极开拓多元化市场，产品销量实现增长。
➢ 投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化
和电动化战略。我们 维持原预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为32.17亿元、
41.18亿元、50.31亿元，EPS对应当前股价PE分别为37.30/29.14/23.85倍，维持“买入”评
级。
➢ 风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；海外产能爬坡或市场拓展不及预期风险。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 10,941.03 13,235.64 15,676.26 18,386.57
同比增长率（%） 16.52% 20.97% 18.44% 17.29%
归母净利润（百万元） 2,734.12 3,216.87 4,117.80 5,031.25
同比增长率（%） 8.99% 17.66% 28.01% 22.18%
EPS 摊薄（元） 2.04 2.40 3.07 3.75
P/E 43.89 37.30 29.14 23.85
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年10月28日盘后）
-29%
-20%
-11%
-2%
7%
17%
26%
35%
25-10 26-01 26-04 26-07
恒立液压 沪深300
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 8871 9324 11556 14754 营业总收入 10941 13236 15676 18387
交易性金融资产 345 445 515 565 营业成本 6392 7726 9090 10592
应收票据及账款 2440 2873 3353 3820 营业税金及附加 109 127 150 177
存货 2154 2532 2942 3237 销售费用 254 306 361 419
预付款项 252 254 289 325 管理费用 649 781 917 1072
其他流动资产 1161 1392 1608 1849 研发费用 705 847 988 1149
流动资产合计 15224 16821 20262 24550 财务费用 6 110 -128 -304
长期股权投资 10 11 11 12 资产减值损失 -107 -50 -50 -50
固定资产 4998 5102 4768 4243 信用减值损失 -33 -12 -12 -12
在建工程 417 267 217 197 投资收益 176 165 172 184
无形资产 451 461 469 476 公允价值变动损益 92 0 0 0
商誉 1 1 1 1 其他经营损益 89 106 123 140
其他非流动资产 571 1092 1088 1083 营业利润 3044 3548 4531 5543
非流动资产合计 6447 6933 6554 6011 营业外收支 -12 20 36 37
资产总计 21671 23754 26817 30561 利润总额 3032 3568 4567 5580
短期借款 14 12 10 8 所得税费用 292 346 443 541
应付票据及账款 1023 1373 1540 1736 净利润 2740 3222 4124 5039
其他流动负债 2784 3087 3438 3893 少数股东损益 6 5 6 8
流动负债合计 3821 4472 4988 5637 归属母公司股东净利润 2734 3217 4118 5031
长期借款 20 25 30 35 EPS（摊薄） 2.04 2.40 3.07 3.75
其他非流动负债 492 479 482 485 主要财务比率
非流动负债合计 512 504 512 520 2025A 2026E 2027E 2028E
负债合计 4333 4976 5500 6157 成长能力
归属于母公司所有者权益 17280 18715 21247 24328 营业收益率 16.5% 21.0% 18.4% 17.3%
少数股东权益 58 63 69 77 EBIT增长率 13.4% 32.2% 20.7% 18.9%
所有者权益合计 17338 18777 21316 24405 归母净利润增长率 9.0% 17.7% 28.0% 22.2%
负债和所有者权益总计 21671 23754 26817 30561 总资产增长率 10.3% 9.6% 12.9% 14.0%
盈利能力
现金流量表 毛利率 41.6% 41.6% 42.0% 42.4%
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 销售净利率 25.0% 24.3% 26.3% 27.4%
经营活动现金流净额 1811 3320 4125 5284 净资产收益率 15.8% 17.2% 19.4% 20.7%
投资 775 -101 -71 -51 总资产收益率 13.3% 14.2% 16.3% 17.6%
资本性支出 -924 -664 -348 -207
其他 -708 -259 168 180 偿债能力
投资活动现金流净额 -857 -1024 -250 -78 资产负债率 20.0% 20.9% 20.5% 20.1%
债权融资 43 5 6 6 流动比率 3.98 3.76 4.06 4.36
股权融资 0 0 0 0 速动比率 3.28 3.06 3.33 3.64
其他 -907 -1410 -1649 -2014 估值比率
筹资活动现金流净额 -864 -1406 -1643 -2008 P/E 43.89 37.30 29.14 23.85
现金流净增加额 25 453 2232 3198 P/B 6.94 6.41 5.65 4.93
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026 年 10 月 28 日盘后）
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提
供多种金融服务。
本报告仅供 “东海证券股份有限公司” 客户、 员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。 在任何情况下， 本报告中的信息和意见均不构成对任何机
构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容
所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
四、资质声明：
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券
相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。
五、联系方式：
地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
网址：Http://www.longone.com.cn
座机： （8621）20333275
手机：18221956989
传真： （8621）50585608
邮编：200125