银行/股份制银行Ⅱ
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中信银行（601998.SH）
2026 年 11 月 01 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 9.46
一年最高最低(元) 9.49/6.85
总市值(亿元) 5,264.03
流通市值(亿元) 3,856.18
总股本(亿股) 556.45
流通股本(亿股) 407.63
近 3 个月换手率(%) 7.82
股价走势图
数据来源：聚源
《息差筑底回暖，高分红底色不改 —
中信银行 2026H1 业绩点评》-2026.8.27
《息差降幅收窄，营收增速显著改善
— 中信银行 2026 年一季报点评》
-2026.5.6
《净息差企稳，分红比例新高 —中信
银行 2025 年报点评》-2026.3.25
盈利韧性强，财富管理优势稳固
——中信银行 2026 年三季报业绩点评
刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） 张意宣（联系人）
liuchengxiang@kysec.cn
证书编号：S0790523060002
wuwenxin@kysec.cn
证书编号：S0790524060002
zhangyixuan1@kysec.cn
证书编号：S0790126070044
⚫ 盈利韧性强，利息净收入和投资收益为主要支撑
中信银行 2026 年前三季度实现营收 1626 亿元（YoY+3.86%），营收增速边际上
升。前三季度净息差为 1.60%，较 2026 年前三季度下降 2BP，基本保持平稳。
2026 年前三季度利息净收入同比增长 1.62%， 连续三个季度保持正增；投资净收
益同比正增长 8.61%， 增速环比显著上升。2026 年前三季度实现归母净利润 553
亿元，同比增长 3.56%，增速较 2026 年前三季度略有上升。考虑其盈利韧性强、
资产质量稳健，我们维持其 2026-2028 年盈利预测，预计中信银行 2026-2028 年
归母净利润分别为 731/766/810 亿元，YoY 分别为+3.58%/+4.70%/+5.76%；当前
股价对应 2026-2028 年 PB 分别为 0.68/0.62/0.57 倍，维持“买入”评级。
⚫ 公贷扩表支撑较强，财富管理护城河稳固
2026Q3 末总资产为 10.38 万亿元， 同比增长 4.86%，资产余额环比下降 48.41 亿
元， 扩表边际放缓。其中贷款余额 6.00 万亿元，同比增长 3.74%，余额环比略下
降，信贷需求仍有回暖空间，其中零售贷款余额同比下降 1.81%，对公贷款余额
同比增长 6.29%， 为信贷主要支撑， 集团赋能和对公客户经营可圈可点。2026Q3
末存款余额为 6.36 万亿元，同比增速为 5.06%，增速边际明显上升， 对公和零售
存款沉淀均较好。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）回正，负债压力边际减轻。
2026Q3 末集团零售 AUM 达 5.88 万亿元，较年初增长 9.81%；理财产品管理规
模 2.64 万亿元，较年初增长 15.06% ，财富管理护城河稳固。
⚫ 资产质量整体稳健，资本安全垫增厚
中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q3 末不良率边际持平为 1.15%，关注率
1.74%， 环比上升 6BP。拨备覆盖率 201.94%，环比小幅上升。核心/一级/资本充
足率分别为 9.43%/11.02%/12.83%，环比均有上升，资本“弹药”充实。
⚫ 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 213,646 212,475 217,111 223,206 230,179
YOY(%) 3.76 -0.55 2.18 2.81 3.12
归母净利润(百万元) 68,576 70,618 73,143 76,581 80,991
YOY(%) 2.33 2.98 3.58 4.70 5.76
拨备前利润(百万元) 141,976 142,215 142,485 149,590 157,793
YOY(%) 3.56 0.00 0.19 4.99 5.48
ROE(%) 8.68 9.79 8.49 8.26 8.10
EPS(期末股本摊薄/元) 1.26 1.27 1.31 1.38 1.46
P/E(倍) 7.50 7.45 7.20 6.87 6.50
P/B(倍) 0.75 0.73 0.68 0.62 0.57
数据来源：聚源、开源证券研究所
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2025-11 2026-03 2026-07
中信银行 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
息
更
新
报
告
公
司
研
究
公司信息更新报告
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附图 1：2026 年前三季度营收增速边际上升（亿元） 附图 2：2026 年前三季度归母净利润增速边际上升（亿
元）
数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所
附图 3：2026Q3 单季营收增速环比上升（亿元） 附图 4：2026Q3 单季归母净利润增速上升（亿元）
数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所
附图 5：2026Q3 末总资产增速边际下降（亿元） 附图 6：2026Q3 单季新增资产环比下降（亿元）
数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所
1626.41
3.86%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-2400
-1800
-1200
-600
0
600
1200
1800
2400
营业收入 yoy（右轴）
552.93
3.56%
-5%
0%
5%
10%
15%
-300
-100
100
300
500
700
900 归母净利润 yoy（右轴）
4.72%
-5%
-2%
1%
4%
7%
10%
-300
-100
100
300
500
700
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季营业收入 yoy（右轴）
4.60%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-50
0
50
100
150
200
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季归母净利润 yoy（右轴）
4.86%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
总资产 yoy（右轴）
-48.41
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季新增资产
公司信息更新报告
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附图 7：2026Q3 年化 ROE 同比下降 附图 8：2026Q3 末不良率持平、拨备覆盖率边际略降
数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所
9.28
9
10
11
12
13
14
15
2021Q1-Q3
2021A
2022Q1
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
ROAE（年化，%）
1.15
201.94
100
120
140
160
180
200
220
240
1.00
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
2021-03
2021-06
2021-09
2021-12
2022-03
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-06
2023-09
2023-12
2024-03
2024-06
2024-09
2024-12
2025-03
2025-06
2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
2026-09
不良率（%） 拨备覆盖率（%，右轴）
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
利息收入 309,791 284,588 268,463 270,078 264,912 净利润增速 2.07 2.91 3.69 4.66 5.83
利息支出 163,112 140,119 123,245 123,281 115,612 拨备前利润增速 3.56 0.00 0.19 4.99 5.48
净利息收入 146,679 144,469 145,219 146,797 149,300 税前利润增速 7.98 3.93 6.26 8.58 5.83
手续费及佣金收入 37,414 38,433 41,123 44,413 47,078 营业收入增速 3.76 -0.55 2.18 2.81 3.12
手续费及佣金支出 6,312 5,661 6,227 6,850 6,987 净利息收入增速 2.19 -1.51 0.52 1.09 1.71
手续费及佣金净收入 31,102 32,772 34,896 37,563 40,091 手续费及佣金收入增速 1.12 2.72 7.00 8.00 6.00
其他非息收入 35,865 35,234 36,996 38,845 40,788 手续费及佣金支出增速 36.74 -10.31 10.00 10.00 2.00
净非利息收入 66,967 68,006 71,892 76,409 80,879 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 增 速 -3.96 5.37 6.48 7.64 6.73
营业收入 213,646 212,475 217,111 223,206 230,179 其他非息收入增速 19.65 -1.76 5.00 5.00 5.00
税金及附加 2,194 2,162 2,171 2,232 2,302 净非利息收入增速 7.39 1.55 5.71 6.28 5.85
业务及管理费 69,410 67,159 70,976 70,615 69,054 业务管理费用增速 4.20 -3.24 5.68 -0.51 -2.21
其他业务成本 0 1,308 1,578 902 1,231 营业费用和税收增速 4.08 -1.36 5.80 -1.30 -1.58
营业外净收入 -66 369 98 134 200 信用减值损失增速 -1.42 -5.09 -8.70 -1.28 4.89
拨备前利润 141,976 142,215 142,485 149,590 157,793 生息资产总额增速 2.41 6.58 3.00 4.00 3.00
信用减值损失 61,045 57,939 52,896 52,217 54,770 贷款总额增速 4.03 2.48 2.00 5.00 1.50
利润总额 80,863 84,043 89,308 96,974 102,623 同业资产增速 58.00 13.10 9.44 4.00 4.00
所得税费用 11,395 12,553 15,182 19,395 20,525 贷款净额增速 4.04 2.60 1.67 5.12 1.53
净利润 69,468 71,490 74,126 77,579 82,098 计息负债增速 4.44 6.66 2.17 4.59 4.67
归母净利润 68,576 70,618 73,143 76,581 80,991 吸收存款增速 7.25 4.48 4.00 4.00 4.00
贷款总额 5,720,128 5,862,172 5,979,415 6,278,386 6,372,562 同业负债增速 -9.63 17.84 10.00 10.00 10.00
同业资产 669,259 756,935 828,372 861,507 895,967 向央行借款增速 -54.56 64.34 -12.08 5.00 1.50
总资产 9,532,722 10,131,028 10,388,763 10,887,730 11,418,857 归属母公司权益增速 10.04 5.01 6.65 7.56 7.52
吸收存款 5,864,311 6,127,012 6,372,092 6,626,976 6,892,055
其他计息负债 2,695,814 3,003,096 2,956,592 3,129,712 3,319,954 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
非计息负债 165,232 153,290 156,356 159,483 162,673 成长能力
总负债 8,725,357 9,283,398 9,485,041 9,916,171 10,374,682 ROAA 0.74 0.71 0.72 0.72 0.73
母公司所有者权益 789,264 828,813 883,923 950,762 1,022,270 ROAE 8.68 9.79 8.49 8.26 8.10
拨备前利润率 66.45 66.93 65.63 67.02 68.55
获利能力
净息差(NIM) 1.77 1.63 1.59 1.55 1.53
净利差(SPREAD) 1.71 1.60 1.56 1.52 1.52
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 生息资产收益率 3.73 3.21 2.94 2.85 2.71
生息资产净额/总额 98.73 98.84 98.10 98.19 98.21 计息负债成本率 2.02 1.61 1.39 1.33 1.19
存放央行/生息资产 3.65 3.90 5.31 5.27 4.51 偿债能力
同业资产/生息资产 7.16 7.63 11.50 11.42 11.73 不良贷款净生成率 1.44 1.33 1.41 1.32 1.50
存放同业/生息资产 1.37 1.42 2.18 2.16 2.21 不良贷款率 1.16 1.15 1.14 1.18 1.10
拆放同业/生息资产 4.33 4.49 6.67 6.62 6.80 拨备覆盖率 209.43 203.61 192.48 207.59 186.42
买入返售/生息资产 1.46 1.71 2.65 2.63 2.71 拨贷比 2.43 2.33 2.19 2.45 2.05
贷款总额/生息资产 61.20 59.07 82.99 83.20 83.40 营运能力
贷款净额/生息资产 59.93 57.91 81.09 81.38 81.61 核心一级资本充足率 9.72 9.48 10.09 10.33 10.54
投资/生息资产 27.99 29.41 32.35 35.58 38.79 一级资本充足率 11.26 10.90 11.50 11.68 11.82
计息负债/总负债 98.11 98.35 98.35 98.39 98.43 资本充足率 13.36 12.80 13.39 13.49 13.55
生 息 资 产 净 额/计 息 负 债 107.80 107.44 75.77 75.94 73.49 每股指标（元）
存款/计息负债 68.51 67.11 68.31 67.92 67.49 EPS 1.26 1.27 1.31 1.38 1.46
向央行借款/计息负债 1.45 2.23 1.92 1.93 1.87 PPOP 2.61 2.56 2.56 2.69 2.84
同业负债/计息负债 15.60 17.23 18.55 19.51 20.50 BVPS 12.57 13.01 14.00 15.20 16.49
同业存放/计息负债 11.31 10.26 11.65 14.15 12.21 估值比率
拆入资金/计息负债 1.03 1.74 1.08 1.29 2.07 P/E 7.50 7.45 7.20 6.87 6.50
卖出回购/计息负债 3.25 5.23 5.81 4.06 6.22 P/PPOP 3.62 3.70 3.69 3.52 3.34
发行债券/计息负债 14.32 13.31 13.03 12.46 11.90 P/B 0.75 0.73 0.68 0.62 0.57
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
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法律声明
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具、 意见及推测只提供给客户作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。 本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断， 本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动， 过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。 在不同时期， 本公司可发出与本报告所
载资料、 意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突， 不应视本
报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户， 不构成客户私人咨询建议。 本
公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告的任何意
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