26 年五一假期点评：出游人次增速放缓，拼假利好跨省长线游旅游综合请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业事项点评旅游综合看好上次评级看好范欣悦 商社行业首席分析师执业编号：S1500521080001陆亚宁 商社行业分析师执业编号：S1500525030003信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B邮编：10003126 年五一假期点评：出游人次增速放缓，拼假利好跨省长线游本期内容提要:➢出游人次增速慢于春节、清明。26 年五一假期，全国国内出游3.25亿人次，日均0.65 亿人次、同增3.6%、恢复至19 年同期的133%；国内出游总花费1855 亿元，日均371 亿元、同增2.9%、恢复至19年同期的126%；人均消费571 元，日均114 元、同减0.6%，恢复至19 年同期的76%。➢民航票价上涨、客运量下滑。根据交通运输部数据，26 年五一假期全社会跨区域人员流动量15.17 亿人次、同增3.5%，其中铁路/水路/民航/公路同增4.6%/-1.4%/-5.5%/3.5%。民航受多省春假带动，客流高峰前移，对五一假期出行需求形成分流；叠加航油成本上升等因素，供需两端承压。➢景区：峨眉山、
长白山表现较优。26 年五一假期，从同比增长来看，峨眉山/长白山景区表现靓丽，客流分别同比增长22.9%/36.0%。
祥源文旅旗下目的地接待游客人次同增15.5%。➢免税：海南离岛免税量价齐升。根据海口海关，26 年五一假期离岛免税购物金额5.54 亿元、同增10.4%，购物人数8.46 万人次、同增7.4%，客单价6548 元、同增1.6%，购物件数44.17 万件、同增3.8%。➢出入境游：出境游受航班取消及机票价格、燃油附加费上涨影响，入境游增速较快。根据国家移民管理局，26 年五一假期，中外人员出入境达1127.9 万人次，日均225.6 万人次、同增3.5%、恢复至19 年同期的107%，其中外国人入出境125.5 万人次、同增12.5%，入境外国人中适用免签政策入境43.6 万人次、同增14.7%。内地游客访港/访澳人次分别同增10.0%/6.7%。➢零售餐饮、重点商圈消费稳步增长，本地生活订单大幅增长。26 年五一假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同增6.3%，消费市场供需两旺；商务部重点监测的78 个步行街（商圈）（前4 天）客流量/营业额分别增长5.0%/5.3%。➢投资建议：2026 年五一假期叠加部分地区春假政策推动旅游消费，国内长线游、亲子游、周边短途游多点开花，海南离岛免税量价齐升，入境游增速较快。建议重点关注服务消费的投资机会，包括酒店、景区。商品消费建议关注免税、零售百货。➢风险提示：宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响；恶劣天气对旅游的影响；新拓展项目不及预期的风险；行业竞争加剧与渠道分流风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3表 目 录表1：五一假期全社会跨区域人员流动量及同比增速 ................................................................................. 6表2：五一假期主要景区接待游客人次及同比增速 ...................................................................................... 6图 目 录图 1：我国主要假期日均国内旅游人次及恢复度 .......................................................................................... 4图 2：我国主要假期日均国内旅游收入及恢复度 .......................................................................................... 5图 3：我国主要假期单日人均消费及恢复度 ................................................................................................... 5图 4：五一假期祥源文旅旗下目的地接待游客人次 ..................................................................................... 6图 5：五一假期祥源文旅旗下目的地营业收入 .............................................................................................. 6图 6：海口、三亚机场五一假期进出港航班数量 .......................................................................................... 7图 7：五一假期海南离岛免税购物金额及同比增速 ..................................................................................... 7图 8：五一假期海南离岛免税购物人数及同比增速 ..................................................................................... 8图 9：五一假期海南离岛免税购物客单价及同比增速 ................................................................................ 8图 10：五一假期内地游客访港人次及同比增速 ............................................................................................ 9图 11：五一假期内地游客访澳人次及同比增速 ............................................................................................ 9图 12：五一假期全国边检机关共计查验中外人员出入境人次 ................................................................ 9请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 42026 年五一假期：出游人次增速放缓，与春假拼假利好跨省长线游国内旅游及出行出游人次增速慢于春节、清明，“春假+五一”拼假利好跨省长线游、亲子游。根据同程旅行《2026 年五一假期旅游消费盘点》，部分地区的春假安排叠加拼假出游比例提高，全国跨省长线出游热度大幅上升；国际机票价格大幅上涨，国内长线游相对更高的性价比显著激发了“海外替代”需求。根据《人民日报》，重点平台全国跨省游客数量规模同增7.6%，其中800 公里以上游客同增20%，带动相应酒店住宿消费同增18%。同程旅行平台数据显示，受辽宁、浙江、山东、湖南等省份多个城市春假政策带动，假期出行周期实现“前拓后延”，“春假+五一”的假期安排令相关地区的出游热潮提前至4 月28 日启动，显著拉动了亲子游需求。26 年五一假期，全国国内出游3.25 亿人次，日均0.65 亿人次、同增3.6%、恢复至19 年同期的133%；国内出游总花费1855 亿元，日均371 亿元、同增2.9%、恢复至19 年同期的126%；人均消费571 元，日均114 元、同减0.6%，恢复至19 年同期的76%。图 1：我国主要假期日均国内旅游人次及恢复度0%20%40%60%80%100%120%140%0.000.200.400.600.801.001.20元旦春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一2023年2024年2025年2026年日均国内旅游人次恢复至19年同期（亿人次）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5图 2：我国主要假期日均国内旅游收入及恢复度图 3：我国主要假期单日人均消费及恢复度民航票价上涨、客运量下滑。根据交通运输部数据，26 年五一假期全社会跨区域人员流动量15.17 亿人次、同增3.5%，其中铁路/水路/民航/公路同增4.6%/-1.4%/-5.5%/3.5%。民航受多省春假带动，客流高峰前移，对五一假期出行需求形成分流；叠加航油成本上升等因素，供需两端承压。从量来看，根据航班管家DAST 数据，五一假期航班量日均约1.57 万架次、同减2.6%，民航旅客量日均约211.4 万人次、同减5.2%。从价来看，五一假期国内票价处于高位，根据航班管家数据，国内经济舱平均票价（含税）约925 元、同增9.7%、较19 年增长13.5%。0%50%100%150%200%250%元旦春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一2023年2024年2025年2026年日均国内旅游收入恢复至19年同期（亿元）0%50%100%150%200%250%元旦春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午国庆中秋元旦春节清明五一2023年2024年2025年2026年单日人均消费恢复至19年同期（元）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6表1：五一假期全社会跨区域人员流动量及同比增速年份五一假期流动量（万人次）YoY全社会跨区域人员流动量铁路客运量水路客运量民航客运量公路人员流动量全社会铁路水路民航公路1358461249772.1%1.4%6.0%8.1%2.1%146594101701344487.9%10.8%23.8%11.8%7.6%151713106381391723.5%4.6%-1.4%-5.5%3.5%景区峨眉山、长白山表现较优。26 年五一假期，从同比增长来看，峨眉山/长白山景区表现靓丽，客流分别同比增长22.9%/36.0%。较疫情前的弹性来看，峨眉山/长白山/九寨沟景区表现强劲。祥源文旅旗下目的地接待游客人次同增15.5%。表2：五一假期主要景区接待游客人次及同比增速景区接待游客人次（万人次）
26 年同比增速
日均26 年较19 年增长黄山11.211.813.014.715.76.7%12%峨眉山8.218.816.820.925.722.9%150%长白山4.54.49.729.540.136.0%616%三峡大坝9.712.612.515.616.13.5%33%华山11.312.712.211.710.4-11.2%-26%九寨沟0.88.710.915.216.15.5%1505%委员会，吉林省人民政府，中国吉林网，宜昌市人民政府，湖北文旅，华山网，渭南市文旅局，中国旅游报，九寨沟官网，信达证券研发中心注：2019 年五一假期为4 天，2023~2026 年五一假期为5 天。图 4：五一假期祥源文旅旗下目的地接待游客人次图 5：五一假期祥源文旅旗下目的地营业收入免税海南离岛免税量价齐升。26 年五一假期，海南接待游客388.8 万人次、同增17.0%；其中出入境客流达4 万人次、同增8%，免签入境外国人超过1 万人次、同增14.5%。从航班数据来看，海口美兰国际机场日均进出港航祥源文旅旗下目的地接待游客（万人次）祥源文旅旗下目的地营业收入（万元）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7班量与25 年基本持平，三亚凤凰国际机场日均进出港航班量同增3.9%。根据海口海关，26 年五一假期离岛免税购物金额5.54 亿元、同增10.4%，购物人数8.46 万人次、同增7.4%，客单价6548 元、同增1.6%，购物件数44.17 万件、同增3.8%。图 6：海口、三亚机场五一假期进出港航班数量图 7：五一假期海南离岛免税购物金额及同比增速注：2019 年五一假期为4 天，2020~2026 年五一假期为5 天。5.15.25.35.45.55.15.25.35.45.55.15.25.35.45.5海口美兰国际机场三亚凤凰国际机场-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0.002.004.006.008.0010.0012.00离岛免税购物金额YoY（亿元）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8图 8：五一假期海南离岛免税购物人数及同比增速注：2019 年五一假期为4 天，2020~2026 年五一假期为5 天。图 9：五一假期海南离岛免税购物客单价及同比增速注：2019 年五一假期为4 天，2020~2026 年五一假期为5 天。出入境游出境游受航班取消及机票价格、燃油附加费上涨影响，入境游增速较快。根据携程旅游，入境游从客源国来看，俄罗斯、日本、韩国居前，其中俄罗斯入境人次同比增长120%，中俄互免签证政策的持续释放，叠加五一期间俄罗斯本地公共假期连休，推升赴华出行意愿。根据去哪儿旅行，从出境机票增幅来看，越来越多的旅客从东南亚转至境外长距离目的地，飞往南非、比利时、肯尼亚、巴西机票量实现翻倍式增长。根据国家移民管理局，26年五一假期，中外人员出入境达1127.9 万人次，日均225.6 万人次、同增3.5%、恢复至19 年同期的107%，其中外国人入出境125.5 万人次、同增12.5%，入境外国人中适用免签政策入境43.6 万人次、同增14.7%。内-100%-50%0%50%100%150%200%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00离岛免税购物人数YoY（万人次）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%10000离岛免税购物客单价YoY（元）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9地游客访港/访澳人次分别同增10.0%/6.7%；珠海口岸出入境客流375 万人次、同增2%，其中拱北口岸出入境客流超过192 万人次。图 10：五一假期内地游客访港人次及同比增速注：2017、2018 年五一假期为3 天，2019 年五一假期为4 天，2023~2026年五一假期为5 天。图 11：五一假期内地游客访澳人次及同比增速证券研发中心注：2018 年五一假期为3 天，2019 年仅披露3 天数据，2021~2026 年五一假期为5 天。图 12：五一假期全国边检机关共计查验中外人员出入境人次注：2019 年五一假期为4 天，2023~2026 年五一假期为5 天。零售零售餐饮、重点商圈消费稳步增长，本地生活订单大幅增长。26 年五一假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同增6.3%，消费市场供需两旺；商务部重点监测的78 个步行街（商圈）（前4 天）客流量/营业额分别增长5.0%/5.3%。此外，据国家税务总局增值税发票数据，五一假期消费相关行业销售收入同增14.3%，其中综合零售/餐饮销售收入分别增长12.4%/31.4%；旅游游览和娱乐服务销售收入同增21.2%。据抖音生活服务发布的《2026 年五一消费数据》，线下消费场景持续优化，大众消费活力迸发，假期坚持营业的商户数量同比显著增长，0%10%20%30%40%50%60%70%0.020.040.060.080.0100.0120.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026内地游客访港人次YoY（万人次）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0.010.020.030.040.050.060.070.080.0内地游客访澳人次YoY（万人次）0%50%100%150%200%250%全国边检机关共查验中外人员出入境日均YoY（万人次）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10本地生活服务订单量同增超60%，其中餐饮、休闲娱乐类消费订单增幅领跑。重点城市消费活跃，惠民补贴发力拉动消费。据北京市商务局，26 年五一假期（2026 年5 月1 日-5 月5 日）期间，北京重点监测的127 家重点企业累计实现销售额51.8 亿元；全市60 个重点商圈假期客流量4370.1 万人次、同增1.5%；实现消费金额111.8 亿元、同增2.9%。据重庆市商务委，重庆五一期间全市消费总额同增7.0%，服务销售额同比增长8.1%，其中餐饮营业额同增6.7%。全市20 个重点商圈销售总额同比增长6.4%，日均客流量同比增长5.6%。此外，五一假期是大宗商品消费与即时零售的重要节点，北京市系列惠民政策持续显效，假期前四日相关补贴商品销售6.6 万件，实现销售额2.8 亿元；汽车以旧换新政策持续发力，假期前四日申领补贴资金1055 万元，拉动新车销售额1.81 亿元。重庆家电、数码等品类在国补、市补等政策带动下实现12.9 万笔交易，销售金额4.3 亿元。投资建议2026 年五一假期叠加部分地区春假政策推动旅游消费，国内长线游、亲子游、周边短途游多点开花，海南离岛免税量价齐升，入境游增速较快。建议重点关注服务消费的投资机会，包括酒店（
首旅酒店、
锦江酒店、亚朵、华住集团-S 等）、景区（峨眉山、长白山、
三峡旅游等）。商品消费建议关注免税（如
中国中免、
王府井、
珠免集团等）、零售百货（如重庆百货、
合百集团、
杭州解百等）。风险提示宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响：若宏观经济下行，或将影响居民消费能力，进而影响人均旅游消费支出。恶劣天气对旅游的影响：若遇到恶劣天气，或将对当地旅游产生负面影响，特别是对自然景区的游客人数的影响。新拓展项目不及预期的风险：新拓展项目游客人数爬坡不及预期，带来项目盈利能力不及预期的风险。行业竞争加剧与渠道分流风险：线上电商、直播、即时零售对百货与超市冲击持续，免税与有税渠道间的促销与价格策略变化可能带来利润率波动及渠道分流的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11研究团队简介范欣悦，CFA，商社行业首席分析师，曾任职于中泰证券、中银国际证券，所在团队2015年获得新财富第三名、2016 年获得新财富第四名、2023 年获得新浪
金麒麟医美行业菁英分析师第一名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业，本科毕业于复旦大学金融专业。陆亚宁，美国伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，曾就职于浙商证券、西部证券，具备4 年以上新消费行业研究经验。2025 年加入信达证券研究所，主要覆盖IP 零售、母婴、电商等赛道。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12