一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘；本周沪深300 下跌0.57%到4731.87；涨跌幅前三的行业分别是计算机(4.31%)、电子(3.64%)、传媒(3.34%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为中钢洛耐(30.08%)、五矿发展(21.01%)、金洲管道(7.83%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）4.31 3.64 3.34 3.031.36 1.27 0.77 0.71 0.36 0.06-0.10 -0.16 -0.25 -0.40 -0.48 -0.72 -0.85 -0.99 -1.04 -1.17 -1.62 -1.76 -2.03 -2.59 -2.76 -3.28 -3.33 -3.49-5.66(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.770.940.45-0.96-1.32-3.09(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.0贸易流通钢铁耗材长材铁矿石特钢板材-15-10-5中钢洛耐五矿发展金洲管道常宝股份河钢资源首钢股份新兴铸管盛德鑫泰抚顺特钢屹通新材中信金属杭钢股份友发集团酒钢宏兴浙商中拓金岭矿业银龙股份久立特材宝地矿业中信特钢甬金股份福然德山东钢铁钒钛股份河钢股份方大特钢沙钢股份方大炭素ST西钢华菱钢铁柳钢股份大中矿业广大特材凌钢股份太钢不锈中南股份鞍钢股份马钢股份海南矿业八一钢铁包钢股份宝钢股份三钢闽光安阳钢铁ST沪科本钢板材新钢股份重庆钢铁南钢股份博云新材图南股份武进不锈鄂尔多斯请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1 月16 日，日均铁水产量为228.01 万吨，周环比下降1.49 万吨，周环比下降0.65%，同比增加1.62%。⚫高炉产能利用率：截至1 月16 日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比下降0.56 百分点。⚫电炉产能利用率：截至1 月16 日，样本钢企电炉产能利用率58.0%，周环比增加1.08 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至1 月16 日，五大钢材品种产量715.3 万吨，周环比增加1.51 万吨，周环比增加0.21%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/162026/1/9周变动-1-2环比-0.39%0.80%1.86%-0.19%-1.19%0.21%2025/1/17年变动-3-2-12-5同比-1.55%-2.78%-5.59%4.43%5.54%-0.71%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1 月16 日，五大钢材品种消费量826.1 万吨，周环比增加29.30 万吨，周环比增加3.68%。⚫建筑用钢成交量：截至1 月16 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.2 万吨，周环比下降0.36 万吨，周环比下降3.78%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年1 月11 日，30 大中城市商品房成交面积为132.5 万平方米，周环比下降142.8 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至1 月17 日，地方政府专项债净融资额为1742 亿元，累计同比增加183.38%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/162026/1/9周变动环比8.79%7.97%1.89%3.47%-0.16%3.68%2025/1/17年变动-4同比2.80%-5.67%0.16%13.80%5.79%2.64%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至1 月16 日，五大钢材品种社会库存866.3 万吨，周环比增加1.16 万吨，周环比增加0.13%，同比增加8.74%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至1 月16 日，五大钢材品种厂内库存380.7 万吨，周环比下降8.07 万吨，周环比下降2.08%，同比增加7.29%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/162026/1/9周变动-5-2-1环比1.80%9.67%-1.72%-1.88%-1.01%0.13%2025/1/17年变动-5同比-1.73%20.76%20.29%17.19%0.21%8.74%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/162026/1/9周变动-5-2-1-1-8环比-3.56%-5.60%-1.02%-2.47%1.72%-2.08%2025/1/17年变动-2同比13.79%0.85%-2.94%6.38%11.16%7.29%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至1 月16 日，普钢综合指数3457.5 元/吨，周环比增加5.28 元/吨，周环比增加0.15%，同比下降3.31%。●特钢综合指数：截至1 月16 日，特钢综合指数6587.2 元/吨，周环比增加2.02 元/吨，周环比增加0.03%，同比下降2.73%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/1/162026/1/9周变动-4-6-7-8环比0.47%0.23%-0.10%0.30%0.03%-0.16%0.03%-0.20%-0.23%2025/1/16年变动-118-98-379-154-110-213-62-137-83同比-3.31%-2.70%-8.59%-4.37%-2.90%-5.31%-1.85%-3.81%-2.36%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至1 月16 日，全国平均铁水成本为2404 元/吨，周环比持平。●电炉吨钢利润：截至1 月16 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39 元/吨，周环比下降14.0 元/吨，周环比下降56.00%。●高炉吨钢利润：截至1 月16 日，螺纹钢高炉吨钢利润为72 元/吨，周环比增加9.0 元/吨，周环比增加14.29%。●247 家钢铁企业盈利率：截至1 月16 日，247 家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加2.2pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至1 月16 日，热轧板卷现货基差为-15 元/吨，周环比增加9.0 元/吨。●螺纹基差：截至1 月16 日，螺纹钢现货基差为137 元/吨，周环比下降9.0 元/吨。●焦炭基差：截至1 月16 日，焦炭现货基差为-134 元/吨，周环比下降2.5 元/吨。●焦煤基差：截至1 月16 日，焦煤现货基差为-81.5 元/吨，周环比增加4.0 元/吨。●铁矿石基差：截至1 月16 日，铁矿石现货基差为7 元/吨，周环比下降4.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至1 月16 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为819 元/吨，周环比下跌4.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至1 月15 日，京唐港主焦煤库提价为1750 元/吨，周环比上涨100.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至1 月16 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至1 月16 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-65 元/吨，周环比下降20.0 元/吨。●铁废价差：截至1 月16 日，铁水废钢价差为123.6 元/吨，周环比下降21.5 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-092024-032024-092025-032025-09价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.0073.6104.9120.8136.40.340.480.550.6320.614.512.611.2华菱钢铁5.4820.323.026.730.10.290.520.610.6418.610.59.08.6南钢股份5.2622.627.330.433.80.370.440.490.5514.311.910.79.6武进不锈8.081.32.02.42.70.220.360.430.4836.722.418.916.7中信特钢15.6651.356.562.167.91.021.121.231.3515.414.012.711.6甬金股份18.918.17.48.39.32.192.042.272.538.69.38.37.5久立特材28.8514.917.019.021.21.551.741.942.1718.616.614.913.3常宝股份8.966.35.86.87.70.700.650.760.8512.813.811.810.6首钢资源2.9914.18.610.611.70.280.170.210.2310.517.614.413.0河钢资源24.635.78.310.111.00.871.261.551.6928.419.515.914.6股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至1月16日。
2、上市公司重点公告
【重庆钢铁】2025 年年度业绩预亏公告：重庆钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为-28 亿元至-25 亿元，与上年同期相比，预计减亏3.96 亿元至6.96 亿元。公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-28.3 亿元至-25.3 亿元，与上年同期相比，预计减亏3.77 亿元至6.77 亿元。【凌钢股份】凌源钢铁股份有限公司 2025 年年度业绩预亏公告：凌源钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025 年将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润-167,000 万元到-145,000 万元。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润预计-168,407 万元到-146,407 万元。上年同期归属于母公司所有者的净利润为-167,846 万元。上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：-147,055 万元。【甬金股份】关于对控股子公司减资的公告：甬金科技集团股份有限公司（下称“公司”）于2026 年1 月13 日召开了第六届董事会第十六次会议，审议通过了《关于对控股子公司减资的议案》，同意公司和福建鼎信科技有限公司（下称“鼎信科技”）共同对福建甬金金属科技有限公司（下称“福建甬金”）同比例减资人民币3 亿元，其中公司减资人民币2.1 亿元，鼎信科技减资人民币0.9 亿元；同意控股子公司福建甬金对其全资子公司福建青拓上克不锈钢有限公司（下称“青拓上克”）减资人民币2 亿元。本次减资不会导致公司合并报表发生变化。【抚顺特钢】关于完成吸收合并全资子公司的公告：抚顺特殊钢股份有限公司（以下简称“公司”）股东大会审请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14议通过了《关于吸收合并全资子公司的议案》，同意公司吸收合并全资子公司抚顺欣兴特钢板材有限公司（以下简称“欣兴板材”）。本次吸收合并完成后，欣兴板材的法人资格将被注销，其全部资产、债权、债务、人员、业务及其他一切权利和义务由公司承继。2026 年1 月9 日，公司收到抚顺市望花区市场监督管理局出具的《登记通知书》，准予欣兴板材注销登记，本次公司吸收合并全资子公司欣兴板材的工商注销登记事项已经办理完毕。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、美再挥关税大棒：据新华社消息，美国白宫宣布，从1 月15 日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生
品加征25%的进口从价关税。目前看，因半导体相关下游用钢需求或受关税拖累间接减弱，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/R_hlj-hDpgnT7T4A3U-edQ）2、9 家钢厂发布2026 年冬储政策：根据Mysteel 不完全统计，截至2025 年12 月26 日，9 家钢厂发布2026 年冬储政策，其中东北3 家，华北3 家，西北3 家。今年政策发布时间明显较晚，依旧以后结算/点价为主，北方钢厂发布政策较早，钢厂政策整体较为宽松。目前大规模主动囤货的意愿不强，冬储的规模与节奏，将成为影响春节前后市场供需的关键变量。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/R_hlj-hDpgnT7T4A3U-edQ）
3、国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策：国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽
子政策，包括优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策；实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。目前看，金融政策工具将持续发力，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/8od_giy5Yxv-YigVkRXxYQ）
4、商务部部署2026 年重点工作 涉及提振消费等八方面：1 月10 日至11 日，全国商务工作会议，部署消费、流
通、贸易、外资、对接国际规则、对外投资、多双边经贸合作、防范化解风险等八个方面工作领域。目前看，会议有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/8od_giy5Yxv-YigVkRXxYQ）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18