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远望谷（002161.SZ）
2026 年 09 月 01 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/8/31
当前股价(元) 6.89
一年最高最低(元) 9.36/4.46
总市值(亿元) 50.97
流通市值(亿元) 50.96
总股本(亿股) 7.40
流通股本(亿股) 7.40
近 3 个月换手率(%) 177.33
股价走势图
数据来源：聚源
《RFID 传统主业守正创新，TOC 消费
物联网开新局 —公司首次覆盖报告》
-2026.4.22
2026H1 项目验收节奏延后，费用扰动利润短期承压
——公司信息更新报告
陈蓉芳（分析师） 初敏（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
chumin@kysec.cn
证书编号：S0790522080008
⚫ 2026H1 收入受项目验收扰动，非现金费用拖累利润
2026H1 公司实现收入 2.49 亿元/yoy-11.34%，归母净利-0.96 亿元/yoy-233%，扣
非归母净利-0.39 亿元/yoy-460.98%；2026Q2 公司实现收入 1.43 亿元/yoy-25%，
主要系 RFID 主业项目验收周期及部分销售订单确收推迟，归母净利-0.57 亿元
/yoy-159%，主要系利润大幅下滑主要来自
思维列控等交易性金融资产公允价值
下跌、联营企业收益下滑、大厦折旧+股份支付等非现金费用增加，主业经营扣
非亏损，但 2026H1 经营活动现金流显著修复，净额0.37 亿元/同比增加 5786 万
元，回款质量改善。公司传统行业项目验收节奏扰动收入，消费物联网 C 端产
品稳步放量，短期利润端受制于费用扩张，我们下调 2026-2027 年盈利预测（原
值为 0.78/1.1 亿元），并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为
-0.27/0.12/0.53 亿元， yoy-184.4%/+173.8%/+239% ，当前股价对应 PE 为
-192.1/419/96 倍，维持“买入”评级。
⚫ 传统业务保持稳定，新业务培育期稳步提升
分产品看，2026H1 物联网解决方案 1.73 亿元/yoy‑25.54%， 物联网应用产品 0.60
亿元/yoy +81.64%；分地区国内 1.86 亿元/yoy ‑7.22%，海外 0.63 亿元/yoy
‑21.54%，海外业务收入下滑明显。数智铁路、文化、零售等传统领域等基本盘
稳固，积极拓展数智能源、烟草、医疗、核电等业务，成功签约中海油RFID 采
购项目、 并与中广核签署三年期RFID 采购框架合同。消费物联网/数智文旅板块
稳步推进，其中国内覆盖 800 + 景区，RFID 互动护照、NFC 卡牌、玩偶盲盒
产品成熟；海外韩国、阿联酋实现落地，欧美完成标杆试点签约。
⚫ 主业毛利率保持稳定，销售/管理费用短期扩张
2026H1 毛利率 达 41.39%/yoy+1.68pct，物联网 解决方案 /应用产品毛利率为
40.6%/32.9%，yoy+0.76pct/-0.45pct。2026H1 销售 /管理 /研发 /财务 /研发 费用
yoy+25%/45.5%/-41.6%/-2.77%，销售/管理费用增加主要系股权激励费用计提。
⚫ 风险提示：头部厂商抢占份额风险、技术迭代风险、TOC 业务拓展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 601 546 613 712 785
YOY(%) 25.0 -9.2 12.3 16.2 10.2
归母净利润(百万元) 28 28 -27 12 53
YOY(%) 193.6 -1.0 -195.3 145.8 336.2
毛利率(%) 41.9 43.6 43.8 44.2 44.6
净利率(%) 4.7 5.1 -4.3 1.7 6.8
ROE(%) 1.9 1.8 -1.8 0.8 3.4
EPS(摊薄/元) 0.04 0.04 -0.04 0.02 0.07
P/E(倍) 181.3 183.0 -192.1 419.0 96.0
P/B(倍) 3.4 3.3 3.4 3.4 3.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
-55%
-41%
-26%
-12%
2%
17%
2025-09 2025-12 2026-05 2026-08
远望谷 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 995 1175 1348 1425 1554 营业收入 601 546 613 712 785
现金 265 333 374 434 479 营业成本 349 308 344 397 435
应收票据及应收账款 196 193 230 260 273 营业税金及附加 5 5 6 6 7
其他应收款 50 19 58 31 68 营业费用 89 85 115 110 105
预付账款 20 37 27 47 35 管理费用 88 87 110 105 100
存货 176 149 215 205 254 研发费用 58 60 59 59 59
其他流动资产 287 445 445 447 446 财务费用 37 34 29 39 39
非流动资产 1730 1525 1576 1543 1490 资产减值损失 -14 -141 -15 -15 -15
长期投资 328 274 251 230 206 其他收益 16 12 12 12 12
固定资产 203 179 235 291 325 公允价值变动收益 -20 160 0 0 0
无形资产 593 481 534 487 447 投资净收益 112 22 31 32 30
其他非流动资产 607 591 555 534 513 资产处置收益 -0 0 -0 0 0
资产总计 2725 2700 2924 2968 3045 营业利润 57 20 -24 21 63
流动负债 763 847 1122 1195 1265 营业外收入 0 6 2 3 3
短期借款 462 429 879 873 983 营业外支出 29 3 9 10 6
应付票据及应付账款 140 114 95 172 126 利润总额 28 24 -30 14 60
其他流动负债 161 305 149 150 157 所得税 1 -3 -4 2 7
非流动负债 468 317 303 269 230 净利润 28 27 -27 12 53
长期借款 256 140 126 92 53 少数股东损益 -0 -1 -0 0 0
其他非流动负债 213 177 177 177 177 归属母公司净利润 28 28 -27 12 53
负债合计 1231 1164 1426 1464 1495 EBITDA 93 76 32 91 144
少数股东权益 -4 5 5 5 5 EPS(元) 0.04 0.04 -0.04 0.02 0.07
股本 740 740 740 740 740
资本公积 331 335 335 335 335 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 448 467 446 455 490 成长能力
归属母公司股东权益 1498 1531 1493 1499 1545 营业收入(%) 25.0 -9.2 12.3 16.2 10.2
负债和股东权益 2725 2700 2924 2968 3045 营业利润(%) 232.3 -64.0 -216.2 190.2 193.1
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 193.6 -1.0 -195.3 145.8 336.2
获利能力
毛利率(%) 41.9 43.6 43.8 44.2 44.6
净利率(%) 4.7 5.1 -4.3 1.7 6.8
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 1.9 1.8 -1.8 0.8 3.4
经营活动现金流 67 -24 -130 127 -9 ROIC(%) 2.5 2.0 -0.3 1.6 3.1
净利润 28 27 -27 12 53 偿债能力
折旧摊销 35 35 40 46 53 资产负债率(%) 45.2 43.1 48.8 49.3 49.1
财务费用 37 34 29 39 39 净负债比率(%) 33.0 28.6 44.7 37.8 38.4
投资损失 -112 -22 -31 -32 -30 流动比率 1.3 1.4 1.2 1.2 1.2
营运资金变动 33 -79 -143 58 -129 速动比率 1.0 1.1 1.0 1.0 1.0
其他经营现金流 46 -19 2 4 5 营运能力
投资活动现金流 19 138 -60 19 29 总资产周转率 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3
资本支出 64 79 113 34 25 应收账款周转率 3.2 2.8 3.0 3.0 3.0
长期投资 67 -1 23 21 24 应付账款周转率 3.3 2.7 3.5 3.3 3.2
其他投资现金流 17 218 31 32 30 每股指标（元）
筹资活动现金流 -148 -53 -220 -79 -85 每股收益(最新摊薄) 0.04 0.04 -0.04 0.02 0.07
短期借款 86 -33 450 -6 110 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.09 -0.03 -0.18 0.17 -0.01
长期借款 -136 -116 -13 -35 -39 每股净资产(最新摊薄) 2.03 2.07 2.02 2.03 2.09
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -8 4 0 0 0 P/E 181.3 183.0 -192.1 419.0 96.0
其他筹资现金流 -90 92 -657 -39 -156 P/B 3.4 3.3 3.4 3.4 3.3
现金净增加额 -59 56 -410 67 -65 EV/EBITDA 57.1 67.8 166.4 57.7 36.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
公司信息更新报告
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