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证券研究报告 | 宏观点评

宏观点评
【粤开宏观】固定资产投资特征分析
与下半年展望
2026 年08 月06 日

投资要点

分析师：罗志恒
执业编号：S0300520110001
电话：010-83755580
邮箱：luozhiheng@ykzq.com

近期报告

《【粤开宏观】当前中国财政经济形势——
核心特征与政策建议》2026-08-03
《【粤开宏观】政治局会议释放的八大信
号》2026-07-30
《【粤开宏观】财政自给率的两个表象与四
个真相》2026-07-26
《如何看待广东上半年经济？》
2026-07-23
《【粤开宏观】坚定看好A 股：拥挤交易
退潮与新一轮蓄力》2026-07-21

一、当前固定资产投资的主要特征下及半年趋势展望
从投资看，固定资产投资呈现出三个特点：一是其中的知识产权投资增速较
高，反映出投资更加注重在研发创新，加大对软件专利数据库的投资，创新
投资比重上升优化了未来的供给结构，能更好满足未来需求；二是其中的设
备工器具投资增速较高，这得益于备更新政策激发企业改造升级的需求，推
动了智能化绿色化转型；三是投资在弥补传统基建短板的同时更加侧重新型
基础设施建设，算力网、新一代通信网加速布局，推动新质生产力发展。下
阶段固定投资可能呈现出总量止跌回稳、结构优化的特征。
二、今年以来固定资产投资的逻辑变化
今年以来固定资产投资的逻辑发生深刻转型与调整：一是从过去重视投资于
物转向投资于物与投资人结合，更加重视满足人的需求变化；二是从过去重
视实物投资、看得见的投资转向更加重视软件无形资产投资、看不见的投资，
也就是更加重视研发和创新，有利于推动科技强国目标的实现；三是从过去
重视传统基建投资更加重视新型基建投资，算力网、新一代通信网加快布局，
有利于推动新质生产力的发展，降低经济社会运行成本，提高投资效益。

风险提示：宏观政策超预期、外部冲击超预期

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目 录
一、当前固定资产投资的主要特征下及半年趋势展望 ......................................................................................................... 3
二、今年以来固定资产投资的逻辑变化 ................................................................................................................................. 3

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一、当前固定资产投资的主要特征下及半年趋势展望
总体上看，今年以来包括7 月份新动能对经济的贡献越来越大，高技术投资增速和
高技术制造业增加值增速较高，与人工智能相关的生产、投资和出口高速增长，经济向
新向优的势头延续。从投资看，固定资产投资呈现出三个特点：一是其中的知识产权投
资增速较高，反映出投资更加注重在研发创新，加大对软件专利数据库的投资，创新投
资比重上升优化了未来的供给结构，能更好满足未来需求；二是其中的设备工器具投资
增速较高，这得益于备更新政策激发企业改造升级的需求，推动了智能化绿色化转型；
三是投资在弥补传统基建短板的同时更加侧重新型基础设施建设，算力网、新一代通信
网加速布局，推动新质生产力发展。
下阶段固定投资可能呈现出总量止跌回稳、结构优化的特征。中央政治局会议提出
要加快财政支出和债券资金使用进度，扎实推进六张网规划建设，这意味着从资金端和
项目端都能够很好地支持固定资产投资止跌回稳。从资金端看，下半年财政收入预计仍
将保持较好增速，叠加下半年专项债的加快发行，财政支出增速有望回升；从项目端看，
两重两新以及六张网等重大优质项目逐步积累，也将为投资奠定较好基础。同时，人工
智能等高技术产业如火如荼发展带动人工智能投资；出口保持较好增速也带动相关投资
增长。
二、今年以来固定资产投资的逻辑变化
今年以来固定资产投资的逻辑发生深刻转型与调整：一是从过去重视投资于物转向
投资于物与投资人结合，更加重视满足人的需求变化；二是从过去重视实物投资、看得
见的投资转向更加重视软件无形资产投资、看不见的投资，也就是更加重视研发和创新，
有利于推动科技强国目标的实现；三是从过去重视传统基建投资更加重视新型基建投资，
算力网、新一代通信网加快布局，有利于推动新质生产力的发展，降低经济社会运行成
本，提高投资效益。

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分析师简介

罗志恒，2020 年11 月加入粤开证券，现任副总裁，兼首席经济学家、研究院院长，证书编号：S0300520110001。

分析师声明
本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过
程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告，结论不受任何第三方的授意或影响。
本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的
报酬。

与公司有关的信息披露
粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。
本公司在知晓范围内履行披露义务。

股票投资评级说明
投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。

股票投资评级标准
报告发布日后的12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
买入：相对大盘涨幅大于10%；
增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行业投资评级标准
报告发布日后的12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上；
中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；
减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。

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