1.周行情回顾

行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，HBN 母公司港交所递表——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.01.26-2026.01.30），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.18%/-3.45%/-3.76%，在31 个一级行业中排名第26/23/25，同期上证综指-0.44%，深证成指-1.62%，沪深300+0.08%。本周行业重点事件及资讯国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》。提出3方面支持政策，包括聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域激发发展活力；聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域培育发展动能。1 月29 日，文化和旅游部在福建省泉州市正式启动2026 年全国春节文化和旅游消费月。消费月将从1 月底持续至3 月初，其间各地将推出丰富多彩的应季文旅产品和活动，举办约3 万场次文旅消费活动，发放超3.6 亿元消费券等消费补贴。（1）美护：上海家化预计2025 年年度实现归母净利润2.4-2.9 亿元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润3800-5600 万元。华熙生物预计2025 年实现归母净利润2.7-3.2 亿元，同比增加54.93%-83.63%。倍加洁预计2025 年年实现归母净利润8800-13200 万元，扭亏为盈。若羽臣预计2025年年度实现归母净利润1.76-2亿元，同比增长66.61%-89.33%。HBN 母公司深圳护家科技向港交所提交上市申请书。丝芙兰与韩国美妆与健康零售商CJOliveYoung 达成战略合作。（2）出行链： 2025 年国内居民出游人次65.22 亿，同比增长16.2%。国内居民出游花费6.30 万亿元，同比增长9.5%。2026 年第5 周（01月26 日至02 月01 日）全国民航执行客运航班量近11.1 万架次，日均航班量15895 架次，同比2025 年下降2%，同比2019 年上升4.9%。（3）IP 衍生品：泡泡玛特将在伦敦设立欧洲总部，同时计划在欧洲各地拓展20 家门店。名创优品（MINISO）正式宣布成为中央广播电视总台《2026 年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴。（4）零售：自海南离岛免税新政实施以来，截至1 月29 日，海口海关共监管海南离岛免税累计购物金额100.5 亿元，购物人数132.6 万人次。安踏体育与卖方订立购股协议，以15 亿欧元现金收购彪马所属公司PUMA SE29.06%的股权。LVMH 集团2025 全年总营收约808.1 亿欧元，同比下降4.6%；净利润约109 亿欧元，同比下降13%。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：春节出行预定火热，潮宏基业绩预增》2026.01.20报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-8%0%8%16%24%2/55/58/210/301/27可选消费沪深300附表：重点公司盈利预测[Table_Forecast]公司代码公司名称昨收盘（元）（百万元）EPSPE2024A2025E2026E2024A2025E2026E603605.SH珀莱雅73.0028,9063.924.044.5218.6418.0716.15300957.SZ贝泰妮41.8917,7451.191.151.4535.2736.3328.95600223.SH福瑞达7.507,6240.240.230.2731.3133.0228.00603983.SH丸美生物31.5212,6400.850.941.1837.0033.4526.80600315.SH上海家化20.9214,063-1.240.600.73-16.8835.1428.812367.HK巨子生物33.2435,5972.011.821.9214.7618.2617.31603193.SH润本股份23.8410,4020.740.780.9532.1330.7225.06300740.SZ水羊股份22.819,5940.280.550.7980.5541.7228.76688363.SH华熙生物44.8322,4940.360.811.12123.9155.4239.981318.HK毛戈平86.5042,4011.802.483.1042.9831.1424.872145.HK上美股份67.6026,9121.962.583.2330.7523.4218.68002612.SZ朗姿股份18.709,2560.582.360.8132.177.9323.08300896.SZ爱美客139.7343,2496.474.895.6521.6028.5624.75920982.BJ锦波生物221.3926,4028.2710.5613.9226.7720.9615.90002345.SZ潮宏基12.7912,7320.220.520.7558.6824.4817.01002867.SZ周大生12.7414,0240.921.041.1413.8212.2911.13605098.SH行动教育45.405,4692.252.502.8820.1618.1715.780325.HK布鲁可72.3018,021-1.613.124.23-40.1120.7115.26注：收盘价、市值取2025.1.30；港股标的收盘价及市值单位均为港元。
1.周行情回顾
本周（2026.01.26-2026.01.30），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.18%/-3.45%/-3.76%，在31 个一级行业中排名第26/23/25，同期上证综指-0.44%，深证成指-1.62%，沪深300+0.08%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周饰品板块继续受益金价上涨+6.33%，其余子板块普跌，教育/专业连锁板块跌幅居前，分别-6.12%/-5.45%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，怡亚通、壹网壹创、豫园股份、凯淳股份涨幅居前，新迅达、上海九百、博士眼镜跌幅居前；社会服务行业中，信测标准、黄山旅游、兰生股份表现较好；美容护理行业中，青岛金王、倍加洁涨幅居前，拉芳家化、依依股份、上海家化跌幅居前。港股方面，泡泡玛特+1.82%，老铺黄金-1.27%，上美股份-8.40%。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%石油石化通信煤炭有色金属农林牧渔食品饮料非银金融银行建筑材料传媒纺织服饰基础化工轻工制造交通运输建筑装饰公用事业钢铁房地产电子环保家用电器医药生物社会服务机械设备美容护理商贸零售综合计算机汽车电力设备国防军工-0.44%-1.62%0.08%-4.18%-3.45%-3.76%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%上证综指深证成指沪深300商贸零售社会服务美容护理6.33%-4.61%-3.57%-3.58%-2.28%-4.54%-5.45%-6.12%-1.48%-0.79%-4.57%-0.36%-7.25%-6.62%-2.00%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售002183.SZ怡亚通5.94%300518.SZ新迅达-14.92%300792.SZ壹网壹创3.79%600838.SH上海九百-13.24%600655.SH豫园股份3.71%300622.SZ博士眼镜-12.88%301001.SZ凯淳股份3.19%600058.SH五矿发展-12.10%600710.SH苏美达2.46%002277.SZ友阿股份-9.94%社会服务300938.SZ信测标准11.83%300416.SZ苏试试验-15.05%600054.SH黄山旅游7.23%300887.SZ谱尼测试-13.49%600826.SH兰生股份3.47%300215.SZ电科院-12.38%000888.SZ峨眉山A2.35%300192.SZ科德教育-10.49%000796.SZ凯撒旅业2.07%301169.SZ零点有数-9.33%美容护理002094.SZ青岛金王7.23%603630.SH拉芳家化-18.74%603059.SH倍加洁0.11%001206.SZ依依股份-11.91%603605.SH珀莱雅-0.25%600315.SH上海家化-10.86%300886.SZ华业香料-0.83%300740.SZ水羊股份-7.28%300658.SZ延江股份-1.21%603193.SH润本股份-7.27%
2.重点行业数据及资讯
国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。《工作方案》提出3 方面支持政策。一是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，从优化服务供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力，激发发展活力。二是聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方面着手，培育发展动能。三是通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等，加强对培育服务消费新增长点的支持保障。（中国政府网）1 月29 日，文化和旅游部在福建省泉州市正式启动2026 年全国春节文化和旅游消费月。消费月将从1 月底持续至3 月初，其间各地将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和活动，举办约3 万场次文旅消费活动，发放超3.6 亿元消费券等消费补贴，推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措，加大直达居民游客的普惠政策力度，为人民群众欢度新春提供更多文旅选择。（新华社）（1）美护上海家化发布业绩预告。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润2.4 亿元到2.9 亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3800 万元到5600 万元。（公司公告）华熙生物发布业绩预告。公司预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润人民币2.7 亿元到3.2 亿元，与上年同期相比，将增加9573.26 万元到1.46 亿元，同比增加54.93%到83.63%。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.67 亿元到2.17 亿元，同比增加55.68%到102.29%。（公司公告）倍加洁发布业绩预告。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为8800万元到13200 万元，扭亏为盈。（公司公告）若羽臣发布业绩预告。预计2025 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元到2 亿元，同比增长66.61%-89.33%。（公司公告）HBN 母公司深圳护家科技股份有限公司向港交所提交上市申请书。公司是国内领先的皮肤学级护肤品牌。2025 年1-9 月公司实现收入15.14 亿元，同比增长10.2%；净利润为1.45 亿元，同比增长190.3%。累计复购用户超460 万，2025 年天猫、抖音平台平均复购率分别为35.4%和44.0%。（公司公告）丝芙兰与韩国美妆与健康零售商CJOliveYoung 达成战略合作。双方将于2026 年秋季在丝芙兰美国、加拿大、中国香港及东南亚市场推出由OliveYoung 策划并运营的“K-Beauty 专区”。（中国化妆品）（2）出行链2025 年国内居民出游人次超65 亿。文化和旅游部1 月26 日发布2025 年国内居民出游数据情况。根据国内居民出游抽样调查统计结果，2025 年，国内居民出游人次65.22 亿，比上年同期增加9.07 亿，同比增长16.2%。国内居民出游花费6.30 万亿元，比上年同期增加0.55 万亿元，同比增长9.5%。（新华网）2026 年第5 周（01 月26 日至02 月01 日）全国民航执行客运航班量近11.1 万架次，日均航班量15895 架次，环比上周上升3.6%，同比2025 年下降2%，同比2019年上升4.9%。其中国内航班量95522 架次，同比2019 年上升9.6%；国际航线航班量13072 架次，环比上周上升0.9%，同比2025 年下降1.6%，同比2019 年下降14.4%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品泡泡玛特将在伦敦设立欧洲总部。在中英商务论坛上，包括泡泡玛特创始人、CEO王宁在内的多位企业家与英国首相基尔·斯塔默进行会面。会上，泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，未来将在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店，同时计划在欧洲各地拓展20 家门店，相关投资将为英国创造超150 个就业岗位。（第一财经）1 月29 日，名创优品（MINISO）正式宣布成为中央广播电视总台《2026 年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴。双方打造的马年联名系列产品将于2 月4 日正式上线。（澎湃新闻）（4）零售海南离岛免税新政实施以来累计购物金额超100 亿元。据海口海关统计，自去年11月1 日海南离岛免税新政实施以来，截至1 月29 日，海口海关共监管海南离岛免税累计购物金额100.5 亿元，购物人数132.6 万人次，同比分别增长25.32%、1.84%。（海南政府官网）安踏体育于2026 年1 月26 日与卖方订立购股协议，以15 亿欧元现金收购彪马所属公司PUMA SE29.06%的股权。交易完成后安踏集团将成为彪马最大股东，该笔收购资金全部来源于集团内部自有现金储备。本次交易预计在2026 年底前完成。（公司公告）LVMH 集团公布2025 年业绩。2025 年全年集团总营收约808.1 亿欧元，同比下降4.6%；净利润约109 亿欧元，同比下降13%。其中，第四季度总营收227.2 亿欧元，有机营收同比增长1%。分地区看，Q4 日本有机收入下降5%，其余亚洲地区有机收入增长1%，中国市场呈现积极信号；欧洲有机收入则下降2%，美国有机收入增长1%。分业务板块，手表与珠宝业务Q4 有机收入增长8%，表现亮眼；时装皮具、酒类业务出现不同程度下滑。（公司公告）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。