敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现——生猪养殖行业月度跟踪看好/维持农林牧渔行业报告行业供需表现：6 月猪价震荡，月度均价小幅下降。农业农村部监测数据显示，2026年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为22.54元/公斤、10.09元/公斤和19.74元/公斤，环比变化分别为-3.47%、-0.66%和-1.42%。猪价6 月份围绕9.5 元/公斤价格窄幅震荡，进入7 月猪价迎来一波明显抬升，截至7 月10 日，全国外三元生猪均价10.9 元/公斤。供应端：6 月端午前大猪集中出清，日出栏压力增强，市场供应充足。7 月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动7 月上旬猪价走高。7 月中旬后情绪有所松动，缺口修复，价格止涨回落。需求端：需求疲软制约价格上涨，6 月生猪屠宰开工率环比下滑1.09 个百分点至32.41%。暑期消费淡季鲜肉消费受高温压制，冻品出库压制鲜销，消费端无增量支撑价格走高，需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。产能变化趋势：国家统计局数据显示，26 年二季度末能繁母猪存栏量3780 万头，同比下降6.5%，降幅相比一季度扩大3.2 个百分点。从三方数据来看，6月产能去化继续深化，涌益能繁存栏样本数据环比下降1.33%（5 月-1.1%），钢联样本数据环比下降0.98%（5 月-1.32%），中小养殖户去化速度更快。截至26 年7 月19 日，行业平均自繁自养生猪亏损149.9 元/头，外购仔猪亏损129.47 元/头，25 年以来行业亏损已达8-9 个月。7 月仔猪价格跟随生猪价格上涨小幅抬升，但仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计Q3 猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。政策调控深化，产能去化加速。2026 年政策精细化调控趋势持续，2026 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750 万头左右。6 月农业部与发改委再次组织主产省份和头部企业召开座谈会，指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。26 年二季度末能繁母猪存栏量3780 万头，为正常保有量的100.8%，已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计Q3 仍是产能去化持续深化期。后市周期预判：短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来产能的加速去化；生猪产能调控方案的修订奠定了产能去化的政策基础，执行层面持续监督、细化落实下，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的共同作用下，产能去化将逐步深化。目前行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。估值方面，行业指数PB 底部回升，但仍处于近3 年来偏低水平，我们认为产能去化加速逻辑已初步兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的
牧原股份，其他受益标的包含
温氏股份、德康农牧、
天康生物、
神农集团等。未来3-6 个月行业大事：行业基本资料占比%股票家数2.23%行业市值(亿元)12103.721.06%9319.40.99%行业平均市盈率62.64/行业指数走势图分析师：程诗月执业证书编号：S1480519050006-31.7%-19.8%-7.9%4.0%15.9%27.8%7/2210/211/204/217/21农林牧渔沪深300P2东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
6 月上市企业销售数据：
销售均价环比下滑。牧原股份、温氏股份、
正邦科技和
新希望6 月份实现生猪销售均价分别为9.69、9.62、9.68 和9.35 元/公斤，均价环比分别下降1.12%、0.82%、3.30%和1.37%。出栏量环比下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技6月份实现生猪/商品猪销量分别为623、257、137 和95 万头，环比分别变动-9.53%、-3.08%、0.42%和-1.15%，19 家猪企合计出栏量环比下降6.06%。出栏均重回升。牧原股份、温氏股份、新希望6 月出栏均重分别为126.98、119.16 和101.26 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重回升。风险提示：产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源目 录插图目录图1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 4图2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 4图3： 宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤） ........................................................................................................................... 4图4： 大宗原料市场价（元/公斤） ........................................................................................................................................ 5图5： 大宗原料期货价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 5图6： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） .......................................................................................................................... 6图7： 仔猪价格跟随生猪下行（元/公斤） .............................................................................................................................. 6图8： 生猪养殖盈利（元/头） ................................................................................................................................................ 6图9： 生猪养殖指数PB 估值 ................................................................................................................................................. 6图10： 上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤） ............................................................................................................. 7图11： 上市生猪养殖企业月度销量（万头） ......................................................................................................................... 7图12： 上市生猪养殖企业出栏均重（公斤） ......................................................................................................................... 9表格目录表1： 上市猪企出栏量（万头）情况 ...................................................................................................................................... 8表2： 上市猪企26 年中报业绩预告 ....................................................................................................................................... 9表3： 上市猪企养殖成本梳理（元/公斤） ............................................................................................................................ 10P4东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
1. 猪价震荡，产能去化加速
6 月猪价震荡，月度均价小幅下降。农业农村部监测数据显示，2026 年6 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为22.54 元/公斤、10.09 元/公斤和19.74 元/公斤，同比变化分别为-39.49%、-31.21%和-21.94%，环比变化分别为-3.47%、-0.66%和-1.42%。猪价6 月份围绕9.5 元/公斤价格窄幅震荡，进入7 月猪价迎来一波明显抬升，截至7 月10 日，全国外三元生猪均价10.9 元/公斤。图1：猪价走势（元/千克）供应端：6 月端午前大猪集中出清，日出栏压力增强，市场供应充足。7 月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动7 月上旬猪价走高。7 月中旬后情绪有所松动，缺口修复，价格止涨回落。需求端：需求疲软制约价格上涨，6 月生猪屠宰开工率环比下滑1.09个百分点至32.41%。暑期消费淡季鲜肉消费受高温压制，冻品出库压制鲜销，消费端无增量支撑价格走高，需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。图2：生猪屠宰开工率图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）2012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03市场价:仔猪:全国:月:平均值市场价:活猪:全国:月:平均值市场价:猪肉:全国:月:平均值2023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06生猪:屠宰开工率:全国月%2022-11-252023-11-252024-11-252025-11-25东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源大宗原料走势相对平稳。近期大宗原材料现货价格表现相对平稳，截至7 月9 日，全国玉米市场价2.48 元/公斤，同比下降0.4%；全国豆粕市场价3.18 元/公斤，同比下降3.3%。由于7 月猪价明显回升，猪粮比价持续回升，截至7 月17 日，全国猪粮比价回升至4.77:1。图4：大宗原料市场价（元/公斤）图5：大宗原料期货价格（元/吨）行业深亏，产能加速去化兑现。国家统计局数据显示，26 年二季度末能繁母猪存栏量3780 万头，同比下降6.5%，降幅相比一季度扩大3.2 个百分点。从三方数据来看，6 月产能去化继续深化，涌益能繁存栏样本数据环比下降1.33%（5 月-1.1%），钢联样本数据环比下降0.98%（5 月-1.32%），其中中小养殖户去化速度更快。截至26 年7 月19 日，行业平均自繁自养生猪亏损149.9 元/头，外购仔猪亏损129.47 元/头，25 年以来行业亏损已达8-9 个月。7 月仔猪价格跟随生猪价格上涨小幅抬升，但仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计Q3 猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。政策调控深化，产能去化加速。2026 年政策精细化调控趋势持续，2026 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750 万头左右。6 月农业部与发改委再次组织主产省份和头部企业召开座谈会，指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。26 年二季度末能繁母猪存栏量3780 万头，为正常保有量的100.8%，已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计Q3 仍是产能去化持续深化期。我们认为，短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来产能的加速去化；生猪产能调控方案的修订奠定了产能去化的政策基础，执行层面持续监督、细化落实下，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的共同作用下，产能去化将逐步深化。市场价:玉米:全国市场价:豆粕:全国1,0002,0003,0004,0005,000大连商品交易所:豆粕:主力合约收盘价:当周值大连商品交易所:玉米:主力合约收盘价:当周值P6东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头 %）图7：仔猪价格跟随生猪下行（元/公斤）目前行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。估值方面，行业指数PB 底部回升，但仍处于近3 年来偏低水平，我们认为产能去化加速逻辑已初步兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。图8：生猪养殖盈利（元/头）图9：生猪养殖指数PB 估值
2. 销售量价齐跌，体重环比回升
销售均价环比下滑。生猪养殖企业6 月份销售均价环比小幅下滑，其中牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望6 月份实现生猪销售均价分别为9.69、9.62、9.68 和9.35 元/公斤，均价环比分别下降1.12%、0.82%、3.30%和1.37%。-60-40-201,0002,0003,0004,0005,0006,0002010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-082025-08全国:能繁母猪存栏全国:能繁母猪存栏:同比全国:能繁母猪存栏:环比平均价:二元母猪市场价:仔猪:全国市场价:活猪:全国-2000-1000养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）月度出栏量大部下滑。大部分企业6 月出栏量环比下滑，牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技6 月份实现生猪/商品猪销量分别为623、257、137 和95 万头，环比分别变动-9.53%、-3.08%、0.42%和-1.15%。图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）6月合计出栏量环比下降。我们在统计可比的19家上市猪企26年6月合计出栏1589万头，同比下滑0.63%，环比下滑6.06%，天康生物由于6 月羌都农牧并表，出栏量同环比增速较高；26 年1-6 月合计销量同比增长7.95%，累积销量同比增长超过50%仅有正邦科技一家。-5.0010.0015.0020.0025.001月2月3月4月5月6月第一季第二季2022年2023年2024年2025年2026年均价：牧原股份均价：温氏股份均价：正邦科技均价：新希望均价：
天邦食品均价：中粮家佳康均价：天康生物均价：
金新农均价:
华统股份均价：
京基智农均价：
东瑞股份均价:
巨星农牧均价: 德康集团-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5002019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月2024年10月2025年1月2025年4月2025年7月2025年10月2026年1月2026年4月P8东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源表1：上市猪企出栏量（万头）情况
26 年6 月销量
销量环比销量同比
26 年1-6 月销量
销量同比牧原股份(商品猪）-9.53%-11.28%0.58%温氏股份-3.08%-4.92%4.64%新希望0.42%2.74%-2.87%德康集团-6.25%25.56%16.91%正邦科技-1.15%40.00%56.07%天邦食品-8.56%33.14%31.42%中粮家佳康-6.08%22.95%8.31%
唐人神-9.27%-13.31%4.94%
大北农（参股）-6.95%-16.47%11.11%巨星农牧1.18%-18.27%17.92%天康生物51.77%64.38%20.96%神农集团-9.31%29.00%14.08%华统股份-23.47%-9.17%21.82%京基智农-29.25%-13.89%22.61%
傲农生物10.99%37.64%40.54%东瑞股份6.36%-1.34%15.84%金新农-36.12%-9.54%37.77%罗牛山-19.94%62.94%43.76%
正虹科技15.91%-61.51%-15.69%合计销量-6.06%-0.63%7.95%出栏均重回升。牧原股份、温氏股份、新希望6 月出栏均重分别为126.98、119.16 和101.26 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重回升。东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）中报业绩预告陆续披露，行业亏损承压。近期上市猪企陆续公布26 年中报业绩预告，由于26 年上半年猪价低迷，行业陷入深亏，上市猪企均出现不同幅度的亏损。表2：上市猪企26 年中报业绩预告证券代码证券名称净利润-下限（亿元）净利润-上限（亿元）净利润变动幅度（%）603363.SH傲农生物-2.20-1.50-160.98002714.SZ牧原股份-67.00-57.00-163.63000702.SZ正虹科技-0.23-0.18-187.64002100.SZ天康生物-5.20-4.00-253.71605296.SH神农集团-8.80-7.20-327.09000876.SZ新希望-18.00-16.00-338.45000048.SZ京基智农-5.49-4.29-342.82002385.SZ大北农-6.80-6.00-388.98002157.SZ正邦科技-8.00-7.00-496.70002124.SZ天邦食品-16.00-15.00-554.50603477.SH巨星农牧-9.00-7.00-596.62002840.SZ华统股份-5.00-4.00-784.57002548.SZ金新农-4.00-3.60-1,601.62002567.SZ唐人神-10.50-8.50-1,652.20600975.SH
新五丰-8.00-6.00-1,868.57001201.SZ东瑞股份-4.60-3.80-13,952.24-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月第一季第二季第三季第四季第一季第二季2025年2026年均重:牧原股份均重:温氏股份均重:新希望均重:天邦食品均重:京基智农均重:东瑞股份均重:神农集团均重:华统股份P10东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源养殖成本决定经营韧性。我们预计26 年猪价与产能的拉锯会拉长磨底期。养殖成本决定了企业是否穿越周期，攫取行业超额收益。牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物属于成本领先梯队，推荐关注成本领先的头部猪企。表3：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）上市猪企
2026 最新成本
2026 目标成本
牧原股份11.7（6 月）11.50温氏股份12（Q2）10（长期目标）德康农牧11.9（4 月）11.30新希望11.96（5 月正常场线）天邦食品12.66（Q1）大北农12（3 月）天康生物11.80（6 月）12.00金新农12.77（4 月）12.50京基智农13.3（3 月）12.00神农集团12.1（3 月）11.50东瑞股份13.9（6 月）13.00巨星农牧12.7（Q1)12.00正邦科技13.3（3 月生产端)
3. 风险提示
产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现 P11敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源报告类型标题日期行业普通报告农林牧渔行业：猪价小幅回升，产能去化加速—生猪养殖行业月度跟踪2026-06-26行业深度报告农林牧渔行业2026 年中期策略：周期蓄势，静待曙光2026-06-22行业深度报告农林牧渔行业：厄尔尼诺来袭，关注
农产品“天气溢价”2026-06-02行业普通报告农林牧渔行业：猪价低位振荡，产能调控方案修订—生猪养殖行业月度跟踪2026-05-22行业普通报告农林牧渔行业：3 月生猪亏损加剧，能繁去化累积—生猪养殖行业月度跟踪2026-04-24行业深度报告农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展2026-04-16行业普通报告农林牧渔行业：节后猪价加速下行，产能去化在即—生猪养殖行业月度跟踪2026-03-20行业普通报告农林牧渔行业：节前猪价转跌，1 月出栏环比下行—生猪养殖行业月度跟踪2026-02-26行业普通报告农林牧渔行业：提升农业综合生产力，强化生猪产能综合调控—2026 年中央一号文件点评2026-02-05行业普通报告农林牧渔行业：猪价短期回暖，不改去化趋势—生猪养殖行业月度跟踪2026-01-30公司普通报告
科前生物（688526.SH）：主业经营稳健，坚定研发投入2026-05-04公司普通报告
海大集团（002311.SZ）：饲料销售目标超额完成，海外市场高速发展2026-04-29公司普通报告
佩蒂股份（300673.SZ）：关税冲击代工业务，关注爵宴及新西兰品牌2026-04-29公司普通报告
中宠股份（002891.SZ）：费用投入加大，自主品牌维持高增2026-04-28公司普通报告牧原股份（002714.SZ）：成本优势筑牢护城河，屠宰首年盈利2026-03-31公司普通报告牧原股份（002714.SZ）：生猪养殖持续降本，屠宰单季扭亏2025-11-05公司普通报告佩蒂股份（300673.SZ）：海外业务短期承压，毛利率稳步提升2025-08-28公司普通报告
隆平高科（000998.SZ）：国内玉米业务承压，巴西隆平减亏明显2025-08-28公司普通报告中宠股份（002891.SZ）：北美产能更进一步，自主品牌快速成长2025-08-12公司普通报告海大集团（002311.SZ）：饲料市占率持续提升，海内外有望共同增长2025-07-31P12东兴证券行业报告农林牧渔行业：6 月猪价震荡，产能加速去化兑现敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源分析师简介程诗月美国马里兰大学金融学硕士，2017 年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。