智能汽车主线双周报：
小鹏当选联合国欧洲经济委员会自动驾驶新设工
作组秘书长，看好智能化
证券分析师：黄细里
执业证书编号：S0600520010001
联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn
2026年10月11日
证券研究报告
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报告期：2026.09.28—10.11
本期核心结论
◼ 行情总结：本期（2026/09/28—10/11，A股5个交易日，底稿观察区间为09/24收盘至10/09收盘）智能汽车指数 +1.54%，除特斯拉 -
1.76%，除整车 -3.51%。同期标的池总市值变化分别为 +0.48%、-3.02%、-2.64%。节奏上，10-08单日+7.07%为本期最强，09-28
单日-5.97%为最弱。估值方面，全池PS(TTM)为13.03x，处2023年以来81.8%分位，较期初12.86x上行0.17x；除特斯拉2.54x（
18.2%分位）、除整车3.53x（41.4%分位）。个股层面，41只标的中10只上涨、30只下跌、1只持平。涨幅前三为
中国汽研+10.05%、
同力股份+3.88%、
中汽股份+3.21%，跌幅前三为文远知行-W-24.06%、小马智行-W-19.68%、
黑芝麻智能-19.42%。
◼ 本期变化：Robotaxi与无人配送持续推进商业化。小鹏Robotaxi定名“小鹏悠游”；小马智行披露海外业务进展；Momenta与神龙科技
合作，为标致及Jeep相关车型开发高阶辅助驾驶。白犀牛完成C2轮融资，C轮累计融资1亿美元；新石器在英国开展示范，并取得ISO
21434认证。产业链方面，速腾聚创与英伟达推进合作，
保隆科技获得空气悬架项目定点；
华域汽车子公司拟参与摘牌收购联创汽车电子
10.9569%股权，挂牌底价约3.20亿元。机器人应用方面，优必选与一汽-大众推进物流场景人形机器人应用；智元机器人、
爱仕达、银河
通用及长隆分别披露音乐、零售、药店和文旅等场景进展。
◼ 投资建议：我们看好智驾板块——智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。
建议关注：1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力
厂商：小马智行/文远知行/
千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾
产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/
伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（
星宇股份）
+玻璃（
福耀玻璃）等。
➢ 风险提示：贸易战升级进一步超出预期、全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、
地缘政治不确定性风险增大。
2
一、行情复盘
行情复盘：本期指数与估值
数据来源：Wind（人工行情底稿），
东吴证券研究所；区间09/24—10/09
◼ 本期（09/28—10/11，A股5个交易日）智能汽车指数 +1.54%，除特斯拉 -1.76%，除整车 -3.51%。同
期标的池总市值变化分别为 +0.48%、-3.02%、-2.64%。
◼ 估值方面，全池PS(TTM)为13.03x，处2023年以来81.8%分位，较期初12.86x上行0.17x；除特斯拉
2.54x（18.2%分位）、除整车3.53x（41.4%分位）。
◼ 个股层面，41只标的中10只上涨、30只下跌、1只持平。涨幅前三为中国汽研+10.05%、同力股份+3.88%
、中汽股份+3.21%，跌幅前三为文远知行-W-24.06%、小马智行-W-19.68%、黑芝麻智能-19.42%。
➢ 口径说明：指数沿用人工底稿编制口径，个股按本币前复权收盘价计算。统一观察区间09/24—10/09，
港美股含09/25变化；A股09/25及10/01—10/07休市。
表：行情复盘：本期指数与估值
指数口径 本期涨跌幅 总市值变化 PS(TTM) 期初PS 分位数
智能汽车指数 +1.54% +0.48% 13.03x 12.86x 81.8%
除特斯拉 -1.76% -3.02% 2.54x 2.85x 18.2%
除整车 -3.51% -2.64% 3.53x 3.89x 41.4%
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行情复盘：指数与估值走势（2023 年以来）
数据来源：Wind（人工行情底稿），东吴证券研究所；区间2023/01/04—2026/10/09
◼ 左图为三大指数2023/01/04以来的累计涨跌幅：智能汽车指数+419.31%、除特斯拉+127.68%、除整车-
37.95%。全池与剔除组走势分化，需同时观察剔除特斯拉及整车后的板块表现。
◼ 右图为同期PS(TTM)估值走势，与左图逐日对应：全池PS由4.16x升至13.03x，除特斯拉由2.84x降至
2.54x，除整车由3.32x升至3.53x。
◼ 截至本期末，全池PS(TTM)处2023年以来81.8%分位，除特斯拉为18.2%分位，除整车为41.4%分位。
图：智能汽车指数走势（左）与 PS(TTM) 估值走势（右）
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
23/01/04 23/07/20 24/01/29 24/08/14 25/03/04 25/09/09 26/03/30
智能汽车指数 除特斯拉 除整车（右轴）
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
23/01/04 23/07/20 24/01/29 24/08/14 25/03/04 25/09/09 26/03/30
智能汽车指数 除特斯拉 除整车
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行情复盘：本期个股涨跌幅前五
数据来源：Wind（人工底稿副本CO—EC列），东吴证券研究所；区间09/24—10/09
◼ 本期个股表现分化，最强中国汽研+10.05%、最弱文远知行-W-24.06%，两端相差34.11个百分点；41只
标的中10只上涨、30只下跌、1只持平。
➢ 涨跌幅按09/24至10/09本币前复权收盘价计算。中国汽研同期发布RV新车型及智能底盘产品；其他个股
涨跌与当期事件的因果关系尚无充分依据。
图：本期个股涨幅前五（左）与跌幅前五（右）
+2.35%
+2.92%
+3.21%
+3.88%
+10.05%
四维图新
福耀玻璃
中汽股份
同力股份
中国汽研
-13.26%
-15.25%
-19.42%
-19.68%
-24.06%
Momenta
电连技术
黑芝麻智能
小马智行-W
文远知行-W
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二、本期产业边际变化
本期产业边际变化汇总（1/3）
数据来源：上市公司公告、公司官方公众号，东吴证券研究所
◼ 本期（09/28—10/11）共整理产业边际变化27条，涉及21家主体，资料截至10/10。
◼ 变化覆盖Robotaxi、无人配送、智驾产业链及机器人应用等领域。
◼ 下表按公司归并。
表：本期产业边际变化汇总（1/3）
公司 日期 事件类型 核心变化
Momenta 09/28 对外合作 Momenta与神龙科技达成全球战略合作，双方将基于Momenta R7世界模型为标致和Jeep®全新量产车型联合开发高
阶智能辅助驾驶系统。
小鹏汽车-W 10/08 其他经营动态 小鹏汽车-W的Robotaxi 业务正式启用中文名称“小鹏悠游”，英文名为“XPENG YOYO”。 同日，小鹏官网上线
Robotaxi 页面，小鹏 YOYO 自动驾驶打车小程序同步上线，后续将通过发放邀请码的方式面向公众开放体验。
小鹏汽车-W 10/10 国际组织任职 小鹏集团代表OICA，当选联合国欧洲经济委员会（UNECE）下新设“自动驾驶场景相关信息交换工作组”（TF-ESRI）
秘书长，支持工作组协调及自动驾驶实际运行场景的信息与经验交流。
小马智行 09/28 其他经营动态 小马智行披露，其Robotaxi业务9月新增用户中，上海海外手机号占比超过25%，深圳约8%。
希迪智驾 09/28 其他经营动态 希迪智驾百台级无人矿卡项目经过约一个月优化后，月度运输量环比提升11.7%、单日产量峰值提高20.4%，当月为客
户创造增量价值超过150万元。
白犀牛 10/08 股权与融资 白犀牛（Rino.ai）正式宣布完成C2轮融资， C轮融资金额累计达到1亿美元。
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本期产业边际变化汇总（2/3）
数据来源：上市公司公告、公司官方公众号，东吴证券研究所
表：本期产业边际变化汇总（2/3）
公司 日期 事件类型 核心变化
新石器 09/28 海外拓展 新石器携X3和X6无人配送车亮相伦敦国际邮政与包裹博览会，完成其无人车在英国的首场演示。
新石器 09/29 牌照与资质 新石器通过ISO/SAE 21434认证；其车队已在近20个国家、320多个城市落地，累计部署超2.7万辆、行驶超2.3亿公里
。
斯年智驾 09/28 牌照与资质 斯年智驾入选工信部新一轮第三批重点‘小巨人’企业名单。
知行科技 09/28 海外拓展 知行科技在东京正式设立日本分公司，用于拓展与日本整车厂的长期合作并支持海外业务。
速腾聚创 09/28 对外合作 速腾聚创的E2和EM4激光雷达正式接入英伟达HSB，EM4最高具备2160线、每秒4104万点成像能力和600米测距能力
。
保隆科技 09/29 订单与定点 保隆科技获得全球头部车企双腔双阀空气悬架控制器项目定点，产品将用于双腔双阀空悬方案。
华域汽车 10/09 资产重组与收购 华域汽车子公司上海汇众拟摘牌收购联创汽车电子有限公司10.9569%股权，挂牌底价3.20亿元；若成功，其持股将升至
16.25%，成交价未定。
博泰车联网 09/29 技术与论文 博泰车联披露，多款国产车规芯片联合定制方案已获主机厂定点，部分进入实车路测和小批量量产阶段。
中国汽研 09/28 新车与新品 中国汽研凯瑞特种车公司发布重特牌旅居车和T8中轴中顶宿营车两款新车型。
蔚来 09/28 资产重组与收购 吉利控股集团将以易易互联100%股权及6.4亿元现金入股蔚来能源并取得30%股权，蔚来公司同时将入股浩瀚能源并取
得10%股权。
蔚来 09/29 其他经营动态 蔚来第4125座换电站上线后，3605公里丝绸之路换电路线全线贯通，沿途布局33座换电站。
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本期产业边际变化汇总（3/3）
数据来源：上市公司公告、公司官方公众号、东吴汽车智驾数据库，东吴证券研究所
表：本期产业边际变化汇总（3/3）
公司 日期 事件类型 核心变化
博雷顿 09/29 资产重组与收购 博雷顿各订约方已同意终止股权转让协议，并解除及免除彼此于股权转让协议项下各自的相关义务
优必选科技 09/29 行业月度数据 弗若斯特沙利文报告显示，优必选2026年上半年人形机器人收入6.2亿元、销量16123台，收入市占率全球第一。
优必选科技 10/08 对外合作 优必选与一汽大众达成合作，推进人形机器人在物流场景的开发、测试及示范应用。
智元机器人 09/29 对外合作 智元机器人与网易云音乐达成深度生态合作，远征A3完成系统级原生集成，自10月15日起支持语音点播正版曲库。
爱仕达 09/28 对外合作 智元机器人与爱仕达合作，将100台灵犀X2部署至爱仕达全国100家门店执行零售导购任务。
银河通用 09/28 对外合作 银河通用与
老百姓大药房共建的上海徐汇智慧药房已实现常态化运行，机器人日均履单400—500单、单均作业时效68
秒、拣货准确率达100%。
长隆 09/29 对外合作 智元机器人与长隆在横琴长隆飞船乐园部署300多台人形机器人和四足机器狗，覆盖100多个点位及七大服务场景。
滴滴出行 09/28 其他经营动态 截至2026年8月底，滴滴已在200多个城市共建5000余个滴滴车站，并在171座城市落地330余个机场和火车站网约车专
属上客区。
滴滴出行 09/29 海外拓展 滴滴巴西99平台绿色出行实践入选全球可持续交通优秀案例，平台已完成约6500万笔电动汽车订单并减排7.2万吨。
滴滴出行 10/08 其他经营动态 滴滴出行数据显示，2026年十一假期国内滴滴打车订单数同比增长7%。
10
三、特斯拉 & WAYMO 运营跟踪
特斯拉 L4 运营跟踪
数据来源：Robotaxitracker，东吴证券研究所；
◼ 特斯拉L4日度跟踪：1）2026年09月30日，特斯拉可发现车队1,080辆，环比+4辆，其中湾区701辆、奥斯
汀258辆、达拉斯59辆、休斯顿32辆、坦帕16辆、未知7辆、迈阿密4辆、奥兰多3辆；2）同日，特斯拉FSD
累计里程150.4亿英里。
◼ 可发现车队为第三方追踪口径，含监督与无人监管两类；FSD里程为累计口径。本库两项最新记录均截至
09/30。
图：特斯拉 L4 运营跟踪
12
1,080辆
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2025-06 2025-10 2026-02 2026-06
辆
特斯拉可发现车队
15.04
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
十亿英里
特斯拉FSD累计里程
Waymo L4 运营跟踪
◼ Waymo L4日度跟踪：1）2026年09月30日，官方车队数量为4,000辆；2）2026年08月16日，Waymo日
活155,201人，较上年同期增长52.1%。
◼ 官方车队为Waymo公布口径，日活为第三方App数据估算。车队最新记录截至09/30，日活最新记录截至
08/16。
图：Waymo L4 运营跟踪
13
4,000辆
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2024-10 2025-04 2025-10 2026-04
辆
Waymo官方车队
155,201人
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
2019-12 2021-12 2023-12 2025-12
人
Waymo日活
数据来源：Robotaxitracker，东吴证券研究所；
四、投资建议
投资建议
◼ 我们看好智驾板块——智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值
。
◼ 建议关注：1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；
2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力
厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光
雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃
）等。
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风险提示
◆ 贸易战升级进一步超出预期。如果贸易战升级进一步超出预期，将会影响我国汽车产
业出海。
◆ 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。
◆ L3-L4智能化技术创新低于预期。如果智能化技术创新不及预期，将会影响智能化技
术的应用和相关产业链。
◆ 全球新能源渗透率低于预期。如果全球新能源渗透率不及预期，将会影响我国汽车产
业出海。
◆ 地缘政治不确定性风险增大。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基
准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当
充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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