证券研究报告·公司点评报告·光伏设备
东吴证券研究所
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横店东磁（002056）
2026年三季报点评：三大业务整体稳定、磁
材器件持续增长，汇兑短期承压
2026年10月26日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 郭亚男
执业证书：S0600523070003
guoyn@dwzq.com.cn
证券分析师 徐铖嵘
执业证书：S0600524080007
xucr@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 17.40
一年最低/最高价 16.20/33.73
市净率(倍) 2.66
流通A股市值(百万元) 28,275.33
总市值(百万元) 28,304.79
基础数据
每股净资产(元,LF) 6.54
资产负债率(%,LF) 62.25
总股本(百万股) 1,626.71
流通A股(百万股) 1,625.02
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 18,559 22,586 24,784 31,592 36,073
同比（%） (5.95) 21.70 9.73 27.47 14.19
归母净利润（百万元） 1,827 1,851 1,927 2,199 2,593
同比（%） 0.46 1.34 4.10 14.14 17.90
EPS-最新摊薄（元/股） 1.12 1.14 1.18 1.35 1.59
P/E（现价&最新摊薄） 15.49 15.29 14.69 12.87 10.92
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布2026年三季报。公司26年Q1-3营收182.92亿元，同
比+4.2%，归母净利润13.33亿元，同比-8.2%，扣非归母净利润11.60亿
元，同比-20.9%，毛利率14.5%，同比-3.4pct，归母净利率7.3%，同比
-1.0pct；其中26Q3营收59.49亿元，同环比+5.7%/-13.3%，归母净利润
3.84亿元，同环比-11.1%/-31.7%，扣非净利润3.49亿元，同环比-11.7%/-
29.3%，毛利率12.1%，同环比-5.4/-2.5pct，归母净利率6.5%，同环比-
1.2/-1.7pct。
◼ 光伏淡季出货略降、锂电维持增长：Q3光伏淡季，我们预计公司光伏
出货约6-6.5GW，环比有所下降、保持正常水平；预计26Q1-3组件出
货约18GW+，持续保持盈利、汇兑影响短期业绩；锂电保持稳定出货，
全极耳中试线正式投产，产能利用率实现较大提升，聚焦电摩、便携式
储能等小动力细分市场。
◼ 磁材器件持续增长、AI算力卡位良好：公司26Q3软磁材料与电感均实
现增长，AI相关材料卡位良好，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保
持高位，预计27年电感营收有望达8亿元；永磁聚焦高性能车规磁瓦，
拓展新能源汽车微特电机等；越南、泰国基地均已投产并实现量产，越
南主产永磁系、泰国主产软磁系产品。
◼ 费用受汇兑拖累、中期红利已派发完毕：公司26Q1-3期间费用14.4亿
元，同+83%，费用率7.9%，同+3.4pct，其中Q3期间费用3.9亿元，费
用率6.6%；人民币升值产生汇兑损失，财务费用升至2.99亿元；26年
Q1-3经营现金净流入5.8亿元，同比-80.7%，其中Q3经营性现金流净
流出1.5亿元；26Q3末存货65.2亿元，较年初+11.0%。公司已于10月
每10股派发现金红利2.30元、派发中期现金红利3.68亿元。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司光伏业务继续保持盈利，磁材器件及锂
电业务 维持增长，我们维持公司 26-28 年归母净利润预测为
19.3/22.0/25.9亿元， 同比+4%/+14%/+18%， 对应现价PE分别为15/13/11
倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：竞争加剧，政策不及预期等风险。
-20%
-13%
-6%
1%
8%
15%
22%
29%
36%
43%
50%
2025/10/27 2026/2/24 2026/6/24 2026/10/22
横店东磁 沪深300
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公司点评报告
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横店东磁三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 19,558 30,651 37,754 46,162 营业总收入 22,586 24,784 31,592 36,073
货币资金及交易性金融资产 9,317 17,796 23,684 30,841 营业成本(含金融类) 18,562 20,936 26,444 30,202
经营性应收款项 3,998 5,996 6,228 6,734 税金及附加 109 116 148 170
存货 5,873 5,212 5,484 5,428 销售费用 275 310 379 433
合同资产 1 2 2 2 管理费用 581 694 821 902
其他流动资产 369 1,645 2,356 3,158 研发费用 569 744 885 902
非流动资产 7,869 9,072 9,123 9,416 财务费用 (275) (46) 275 366
长期股权投资 108 248 314 417 加:其他收益 136 173 221 253
固定资产及使用权资产 6,699 6,329 5,632 4,820 投资净收益 (71) 74 63 108
在建工程 250 1,092 1,411 1,955 公允价值变动 29 25 20 20
无形资产 532 739 825 964 减值损失 (297) (105) (435) (521)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 12 16 18
长期待摊费用 15 208 366 541 营业利润 2,563 2,211 2,524 2,977
其他非流动资产 263 456 574 720 营业外净收支 3 (10) (12) (16)
资产总计 27,427 39,723 46,877 55,579 利润总额 2,565 2,201 2,512 2,962
流动负债 14,911 23,317 28,310 34,456 减:所得税 452 264 301 355
短期借款及一年内到期的非流动负债 1,675 8,675 10,675 13,675 净利润 2,113 1,937 2,211 2,606
经营性应付款项 11,609 9,699 11,651 13,649 减:少数股东损益 262 10 11 13
合同负债 479 1,780 1,815 2,320 归属母公司净利润 1,851 1,927 2,199 2,593
其他流动负债 1,149 3,164 4,170 4,812
非流动负债 1,458 3,458 3,458 3,458 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.14 1.18 1.35 1.59
长期借款 1 1,324 1,324 1,324
应付债券 0 0 0 0 EBIT 2,496 1,985 2,914 3,465
租赁负债 880 1,557 1,557 1,557 EBITDA 3,302 3,189 4,179 4,766
其他非流动负债 576 576 576 576
负债合计 16,369 26,774 31,768 37,913 毛利率(%) 17.82 15.53 16.30 16.28
归属母公司股东权益 10,628 12,508 14,658 17,201 归母净利率(%) 8.20 7.78 6.96 7.19
少数股东权益 431 440 451 464
所有者权益合计 11,058 12,949 15,109 17,665 收入增长率(%) 21.70 9.73 27.47 14.19
负债和股东权益 27,427 39,723 46,877 55,579 归母净利润增长率(%) 1.34 4.10 14.14 17.90
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 3,258 2,242 6,168 6,881 每股净资产(元) 6.53 7.67 8.99 10.55
投资活动现金流 (3,378) (2,436) (1,683) (2,004) 最新发行在外股份（百万股） 1,627 1,627 1,627 1,627
筹资活动现金流 (939) 8,673 1,404 2,279 ROIC(%) 16.43 9.16 9.65 9.70
现金净增加额 (928) 8,479 5,888 7,157 ROE-摊薄(%) 17.42 15.41 15.01 15.08
折旧和摊销 806 1,204 1,264 1,300 资产负债率(%) 59.68 67.40 67.77 68.22
资本开支 (1,387) (1,978) (1,398) (1,681) P/E（现价&最新股本摊薄） 15.29 14.69 12.87 10.92
营运资本变动 243 (1,233) 1,749 1,863 P/B（现价） 2.66 2.27 1.94 1.65
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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