核心观点：
一、产业综合组
深圳市
优博讯科技300531.SZ 公布了2026 年一季度业绩预告，公司一季度净利润预计3800~4800 万元，同比增长79%~126%。预计扣非后净利润为3600~4600万元，同比增长85%~136%。公司业绩增长的主要原因在于海外市场拓展成效显著，海外业务收入同比快速增长，带动整体经营规模扩大。我们认为当前美以伊战争将进一步凸显中国供应链的韧性优势，中国产品全球竞争力将进一步增长，因此看好出口链的表现。
药明康德发布了2025年年报，2025年实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，实现归属股东净利润191.51 亿元，同比增长102%。核心的化学业务收入364.7亿元，同比增长25.5%。测试业务和生物学业务也均恢复正增长。从区域看，美国市场依然是最大的收入来源，2025 年收入312.5 亿元，同比增长34.3%，中国和欧洲收入同比略有下降。截至年末，公司在手订单580 亿元，同比增长28.8%，公司预计2026 年收入513 亿至530 亿元，同比增长18%至22%。总体看公司已经止住了业绩下滑的趋势，体现了较强的竞争力和海外市场拓展能力，因此我们看好公司业绩的持续复苏。风险提示：对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。
第一创业证券研究所分析师：刘笑瑜证书编号：S1080525070001电话：0755-23838239晨会纪要第2 页共3 页二、消费组
歌力思2025 年业绩预告预计全年归母净利润1.6 亿~2.1 亿元、扣非归母净利润1.15 亿~1.72 亿元，较上年同期亏损3.1 亿元实现大幅扭亏，可比口径下收入预计同比增长1%-5%，整体呈现收入修复、利润弹性释放的特征。业绩改善的核心，一是国内业务成为主要支撑，self-portrait、Laurel、IRO 等国际品牌在疲弱零售环境下仍实现双位数增长且同店为正，反映多品牌矩阵经营质量较强；二是主品牌歌力思自三季度起主动收紧折扣、转向利润优先，虽然收入略有承压，但毛利率改善带动下半年利润明显修复。与此同时，2024 年底Ed Hardy 出表消除了亏损拖累，海外IRO 业务通过关店和控费使亏损同比大幅收窄，也对整体扭亏形成了重要贡献。公司因IRO海外业务调整预计计提6000 万~8000 万元减值，若剔除该影响，2025 年经营利润预计已超过2 亿元，说明主营修复力度强劲。往后看，公司逻辑转向单店质量和经营效率提升，2026 年国内多品牌矩阵仍有望保持稳健、主品牌利润继续恢复、海外业务继续减亏，经营利润大概率仍处于上行通道。需提示的是，2025 年部分利润受欧元升值带来的汇兑收益和百秋尚美投资收益增厚，2026 年这两项非经营性贡献存在一定不确定性。
欣贺股份2025 年业绩预告显示，预计全年归母净利润1550~2000 万元，较上年亏损6738 万元实现扭亏为盈，扣非后净利润虽仍小幅亏损，但亏损已同比大幅收窄，说明主营修复趋势已经比较明确。业绩改善的核心，一是公司渠道、产品和会员运营持续调整见效，通过优化门店结构、开设城市旗舰店、梳理经典产品系列，带动品牌形象和核心客群经营能力同步提升；二是内部精益管理持续推进，预算管理、成本费用控制以及应收和存货管理加强，使信用减值和资产减值损失较上年明显减少，成为利润修复的重要支撑。整体看，这次扭亏反映了公司经营效率和资产质量都在改善。往后看，渠道优化、会员价值提升和单店模型改善若继续兑现，则公司2026 年主营盈利能力有望进一步转正并进入温和修复通道。风险提示：对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。晨会纪要第3 页共3 页第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。评级类别具体评级评级定义股票投资评级强烈推荐预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上审慎推荐预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数联系方式：公司总部北京办事处深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼TEL:0755-23838888FAX:0755-25831718P.R.China:518048www.firstcapital.com.cn北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层TEL: 010-63197788FAX: 010-63197777P.R.China:100140