宏观日报 | 2026-11-03
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2026年期货市场研究报告
关注美国中期选举对于不确定性的降低
市场分析
宏观流动性：
（01）美联储：12月加息概率73.7 %，较昨日-0.9个百分点。
（02）美元流动性：美元指数102.0，较昨日+0.1个百分点；20日均值较昨日+0.0点，5日均值较昨日+0.0点。比特
币77423.1点，较昨日+640.9点；20日均值较昨日+488.2点，5日均值较昨日-461.8点。
（03）货币流动性：美元SOFR/FFR利差20日均值-10.5BP，较昨日+0.2BP；5日均值-6.4BP，较昨日+0.8BP。人民
币DR007/OMO007利差20日均值-3.4BP，较昨日-0.3BP；5日均值-4.0BP，较昨日+1.4BP。
宏观经济：
（04）商品市场：铜金比价20日均值3.52盎司/吨，较昨日+0.01；5日均值3.58盎司/吨，较昨日+0.03。油金比价20
日均值2.66盎司/100桶，较昨日+0.02；5日均值2.86盎司/100桶，较昨日+0.00。
（05）债券市场：美债期限利差20日均值38.4BP，较昨日-0.4BP；5日均值34.8BP，较昨日+1.4BP。中债期限利差
20日均值42.5BP，较昨日-0.1BP；5日均值42.2BP，较昨日+0.1BP。德债期限利差20日均值39.1BP，较昨日-0.8BP；
5日均值34.4BP，较昨日-0.2BP。
（06）股票市场：美股同比11.1%，较昨日-0.9个百分点；A股同比-15.4%，较昨日-0.5个百分点；欧股同比7.0%，
较昨日-0.9个百分点。
美国经济：
（07）经济预期：经济意外指数20日均值40.0，较昨日+0.0；5日均值41.9，较昨日+0.0。
（08）金融条件：金融条件指数20日均值-1.9，较昨日+0.0；5日均值-1.6，较昨日+0.0。
中国经济：
（09）经济预期：经济意外指数20日均值-26.5，较昨日+2.2；5日均值-2.6，较昨日+2.6。
（10）碳排成本：CEA碳排放权20日均值96.4，较昨日+0.0；5日均值95.3，较昨日+0.0。
（11） 运输成本：内贸集装箱运价指数987.0， 较上周-1.20%，较去年同期-8.95%。外贸集装箱进口运价指数121.0，
较上周+1.43%，较去年同期+19.56%。外贸集装箱出口运价指数157.5，较上周+0.30%，较去年同期+84.24%。
（12）房地产：30城地产周度成交276.61万平，较上周+21.67%，较去年同期-11.42%。30城地产周度成交5周均值
230.35万平，较上周+5.85%，较去年同期-8.37%。
策略
我们预计市场的不确定性将趋于降低。从货币层面，10月美联储暂停加息降低了加息的节奏；从财政层面，美国
中期选举开始投票，11月美国新的财政预算预计降低长债供给，降低财政不稳定性；从行业层面，2026年开始AI
行业自由现金流压已是事实。随着“用好用足两项结构性货币政策工具”等稳定市场政策的落地，我们预计市场风
险偏好或将改善。
风险
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目录
一、宏观概览 ............................................................................................................................................ 3
二、宏观流动性 ......................................................................................................................................... 4
2.1美联储货币政策................................................................................................................................................................. 4
2.2全球流动性 ........................................................................................................................................................................ 4
2.3货币流动性 ........................................................................................................................................................................ 5
三、宏观经济 ............................................................................................................................................ 6
3.1市场预期 ............................................................................................................................................................................ 6
3.2经济周期 ............................................................................................................................................................................ 7
3.3经济预期 ............................................................................................................................................................................ 7
四、美国 ................................................................................................................................................... 8
五、中国 ................................................................................................................................................... 9
图表
图1：美联储加减息概率 ............................................................................................................................................................ 4
图2：美联储隐含利率变动 ........................................................................................................................................................ 4
图3：美元指数 ............................................................................................................................................................................ 5
图4：美国信用利差 .................................................................................................................................................................... 5
图5：中国信用利差（2年） ...................................................................................................................................................... 5
图6：比特币 ................................................................................................................................................................................ 5
图7：SOFR-FFR......................................................................................................................................................................... 6
图8：DR007-OMO007 ............................................................................................................................................................... 6
图9：铜金比价 ............................................................................................................................................................................ 6
图10：油金比价 .......................................................................................................................................................................... 6
图11：美债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图12：中债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图13：德债期限利差2s10s ......................................................................................................................................................... 7
图14：全球股指同比 .................................................................................................................................................................. 7
图15：美国经济意外指数 .......................................................................................................................................................... 8
图16：中国经济意外指数 .......................................................................................................................................................... 8
图17：美国金融压力 .................................................................................................................................................................. 8
图18：信贷 .................................................................................................................................................................................. 8
图19：资金 .................................................................................................................................................................................. 9
图20：波动率 .............................................................................................................................................................................. 9
图21：CEA .................................................................................................................................................................................. 9
图22：广东电力日前市场 .......................................................................................................................................................... 9
图23：中国集装箱运价指数 ...................................................................................................................................................... 9
图24：运输成本 .......................................................................................................................................................................... 9
图25：30城成交同比 ................................................................................................................................................................ 10
图26：30城成交_万平 .............................................................................................................................................................. 10
表1：宏观日报指标概览 ............................................................................................................................................................ 3
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一、宏观概览
表1：宏观日报指标概览
单位 数值 趋势 波动
宏观流动性
货币政策
加息概率 - - - -
12月加息概率 %pct 73.7 -0.3 -0.2
美元流动性
美元指数 点 102.0 +0.0 +0.0
比特币 点 77423.1 -307.8 -461.8
货币流动性
SOFR/FFR BP -6.0 +0.2 +0.8
DR/OMO BP -1.0 -0.3 +1.4
信用环境
美债信用利差 BP 0.9 +0.0 +0.0
中债信用利差 BP 36.1 +0.3 +2.1
宏观经济
商品市场定价
铜金比价 盎司/吨 3.67 +0.01 +0.03
油金比价 盎司/100桶 2.91 +0.02 +0.00
债券市场定价
美债期限利差 BP 38.0 -0.40 +1.40
中债期限利差 BP 42.1 -0.05 +0.06
德债期限利差 BP 34.0 -0.75 -0.20
权益市场定价
美股同比 %YoY 11.1 -0.31 -0.66
A股同比 %YoY -15.4 -0.72 -0.65
德股同比 %YoY 7.0 -0.05 +0.40
经济预期
美国 点 42.0 -0.03 -0.04
中国 点 0.6 +2.24 +2.60
中美差值 点 -41.4 +2.27 +2.64
美国
金融条件 点 -1.83 +0.03 +0.03
信贷条件 点 -0.92 +0.01 +0.00
资金条件 点 -0.14 +0.00 +0.00
中国
CEA碳排放权 元/吨 95.3 +0.03 +0.05
广东电价 元/兆瓦时 455.9 +3.05 -49.81
内贸集装箱运价 点 987.0 -16.0 -12.0
进口集装箱运价 点 121.0 -1.35 1.71
出口集装箱运价 点 157.5 -3.52 0.46
30城地产成交 万平 276.6 30.0 49.3
资料来源：
华泰期货研究院
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二、宏观流动性
2.1美联储货币政策
截止2026-11-02，美联储12月加息概率为73.7%（-0.9个百分点） 。
图1：美联储加减息概率 图2：美联储隐含利率变动
资料来源：彭博 资料来源：彭博
2.2全球流动性
截止2026-11-02
（1）美元指数录得102.0，5日均值102.1（变动+0.0），20日均值102.0（变动+0.0）。
（2）美国信用利差（BBB级）录得1.2%，5日均值1.1%（变动1.1），20日均值1.1%（变动+0.0）。
（3）中国信用利差（AAA级）录得36.1BP，5日均值28.1BP（变动+2.1），20日均值28.9BP（变动+0.3）。
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图3：美元指数 图4：美国信用利差
资料来源：
同花顺 资料来源：同花顺
图5：中国信用利差（2年） 图6：比特币
资料来源：同花顺 资料来源：彭博
2.3货币流动性
截止2026-11-02
（1）美国SOFR/FFR利差录得-6.0BP，5日均值-6.4BP（变动+0.8），20日均值-10.5BP（变动+0.2）。
（2）中国DR007/OMO007利差录得-1.0BP，5日均值-4.0BP（变动+1.4），20日均值-3.4BP（变动-0.3）。
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图7：SOFR-FFR 图8：DR007-OMO007
资料来源：彭博 资料来源：同花顺、中国人民银行
三、宏观经济
3.1市场预期
截止2026-11-02
（1）经济增长：铜金比价录得3.67盎司/吨，5日均值3.58（变动+0.03），20日均值3.52（变动+0.01）。
（2）通货膨胀：油金比价录得2.91盎司/100桶，5日均值2.86（变动+0.00），20日均值2.66（变动+0.02）。
图9：铜金比价 图10：油金比价
资料来源：上海有色、彭博 资料来源：彭博
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3.2经济周期
截止2026-11-02
（1）美国：美债期限利差录得38.0BP，5日均值34.8（变动+1.4），20日均值38.4（变动-0.4）。
（2）中国：中债期限利差录得42.1BP，5日均值42.2（变动+0.1），20日均值42.5（变动-0.1）。
（3）欧洲：德债期限利差录得34.0BP，5日均值34.4（变动-0.2），20日均值39.1（变动-0.8）。
截止2026-11-02
（4） 权益市场预期： 标普500指数同比11.1%（变动-0.9个百分点） ， 沪深300指数同比-15.4%（变动-0.5个百分点） ，
德国DAX指数同比7.0%（变动-0.9个百分点） 。
图11：美债期限利差2s10s 图12：中债期限利差2s10s
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
图13：德债期限利差2s10s 图14：全球股指同比
资料来源：同花顺 资料来源：彭博、同花顺
3.3经济预期
截止2026-11-02
（1）美国经济意外指数录得42.0，5日均值41.9（变动+0.0），20日均值40.0（变动+0.0）。
（2）中国经济意外指数录得0.6，5日均值-2.6（变动+2.6），20日均值-26.5（变动+2.2）。
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（3）中美经济预期差值5日均值-44.4（变动+2.6），20日均值-66.5（变动+2.3）。
图15：美国经济意外指数 图16：中国经济意外指数
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
四、美国
图17：美国金融压力 图18：信贷
资料来源：量化研究 资料来源：同花顺
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图19：资金 图20：波动率
资料来源：同花顺 资料来源：同花顺
五、中国
图21：CEA 图22：广东电力日前市场
资料来源：
上海环境能源交易所 资料来源：广东电力交易中心
图23：中国集装箱运价指数 图24：运输成本
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资料来源：根据新闻整理 资料来源：根据新闻整理
图25：30城成交同比 图26：30城成交_万平
资料来源：我的钢铁网 资料来源：我的钢铁网
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本期分析研究员
徐闻宇
从业资格号：F0299877
投资咨询号：Z0011454
联系人
沈嘉奇
从业资格号：F03157772
投资咨询业务资格：
证监许可【2011】1289号
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