电子/光学光电子
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TCL科技（000100.SZ）
2026年11月03日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/11/2
当前股价(元) 4.38
一年最高最低(元) 6.26/4.04
总市值(亿元) 961.25
流通市值(亿元) 881.04
总股本(亿股) 219.46
流通股本(亿股) 201.15
近3个月换手率(%) 117.0
股价走势图
数据来源：聚源
《归母净利润翻倍增长，AI新兴业务
打开成长空间—公司信息更新报告》
-2026.8.31
《面板主业迎来收获期，玻璃基板业
务有潜力—公司深度报告》-2026.8.19
显示主业盈利稳健，中尺寸高增与产业协同持续推进
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 陈蓉芳（分析师） 马宇轩（分析师）
lvming@kysec.cn
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chenrongfang@kysec.cn
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⚫ 2026Q3经营韧性延续，显示主业稳健盈利，维持“买入”评级
公司2026年前三季度实现营业收入1387.0亿元（同比+2.0%，下同） ，归母净利
润51.2亿元（+68.1%） ，扣非归母净利润41.5亿元（+71.0%） 。单季度看，2026Q3
实现营业收入 500.5 亿元（-0.7%） ，环比增长超10%；归母净利润 13.1亿元
（+12.8%） ，扣非归母净利润10.1亿元（+16.4%） 。在终端需求整体承压背景下，
看好公司聚焦半导体显示、新能源光伏及半导体材料三大核心业务，半导体显示
主业保持稳健盈利，光伏及半导体材料经营持续改善。我们维持盈利预测，预计
公司 2026-2028年归母净利润分别为 71.1/104.2/135.7亿元，对应 EPS分别为
0.32/0.47/0.62元，当前股价对应PE分别为13.5/9.2/7.1倍，维持“买入”评级。
⚫ 三大核心业务稳步推进，显示主业贡献主要利润增量
分业务看， （1）半导体显示业务： 2026Q3实现营业收入264.6亿元，环比+5%，
净利润18.1亿元。大尺寸业务坚持按需生产及结构优化，持续巩固盈利基本盘；
中尺寸业务保持较快增长， 前三季度笔电面板 /车载显示销量分别 同比
+41%/+45%，笔电面板全球份额升至第二；小尺寸业务经营持续改善，LCD手
机面板市占率提升至全球第二，柔性OLED手机面板销量逐季回升。 （2）新
能源光伏业务：前三季度实现收入186.1亿元，组件业务收入占比提升至50.1%；
硅片出货 83.4GW，市占率保持行业第一，电池及组件销量14.5GW（+43%），
海外出货保持快速增长，业务结构及全球化布局持续优化。（3）半导体材料业务：
2026Q3实现收入18.6亿元（+23%） 、净利润0.8亿元，实现单季度经营性盈利，
12 英寸及高附加值特色硅片持续放量，经营质量进一步改善。看好公司显示主
业盈利韧性延续、中尺寸成长提速，以及光伏与半导体材料业务经营持续改善。
⚫ 新型显示产业化加速，三星调整持股主体深化战略合作
（1）新型显示方面，公司持续推进印刷OLED、MLED及Micro LED产业化，
武汉t12已有多款产品稳定量产出货，广州t8按计划推进建设，苏州COB直显
MLED二期进入量产爬坡阶段，持续培育长期成长动能。（2）产业整合方面，
公司于8月完成广州华星半导体45%股权收购，自9月起相关净利润归属于上
市公司股东的比例相应提升，伴随 t9产能释放，中尺寸业务利润贡献有望进一
步增强；此外三星显示拟将持有的TCL华星10.16%股权转让至三星电子，TCL
科技持股82.82%不变，控制权及并表范围不变，三星电子作为TCL华星长期重
要客户，此次调整有望进一步深化双方战略协同与业务绑定。
⚫ 毛利率小幅承压，期间费用率同比明显优化
毛利率及费用方面，2026Q3 公司毛利率 11.1%（-0.5pct），期间费用率9.8%
（-1.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.9%/4.8%/1.8%，同比
分别基本持平/-0.6/-0.5/-0.7pct，主要系面板价格7-8月小幅回调、光伏产业链仍
处供需失衡，毛利率承压，费用率下降部分对冲。综合影响下，公司Q1-Q3/Q3
归母净利率为3.7%（+1.5pct）/2.6%（+0.3pct）。
⚫ 风险提示：面板价格大幅波动风险、行业竞争加剧、业务拓展不及预期风险等
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 164,823 184,063 210,930 236,807 261,894
YOY(%) -5.5 11.7 14.6 12.3 10.6
归母净利润(百万元) 1,564 4,517 7,113 10,420 13,570
YOY(%) -29.4 188.8 57.5 46.5 30.2
毛利率(%) 11.6 13.2 15.1 16.7 18.0
净利率(%) 0.9 2.5 3.4 4.4 5.2
ROE(%) 2.9 7.4 10.6 13.8 15.5
EPS(摊薄/元) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62
P/E(倍) 61.5 21.3 13.5 9.2 7.1
P/B(倍) 1.8 1.6 1.4 1.3 1.1
数据来源：聚源、
开源证券研究所
-24%
-10%
5%
20%
34%
49%
2025-11 2026-03 2026-07 2026-11
TCL科技 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
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证
券
证
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究
报
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 95373 102777 125259 135701 173006 营业收入 164823 184063 210930 236807 261894
现金 23008 30460 41397 54773 85799 营业成本 145722 159857 179034 197220 214871
应收票据及应收账款 22432 22633 24240 24088 23529 营业税金及附加 1049 1275 1477 1658 1833
其他应收款 4723 3501 4170 4442 5082 营业费用 2054 2404 2742 3007 3274
预付账款 2090 1909 2674 2472 3220 管理费用 4446 4601 5210 5849 6547
存货 17594 18371 23172 22117 27396 研发费用 9433 11145 12538 14164 15632
其他流动资产 25526 25903 29607 27810 27981 财务费用 4179 4770 3399 3816 4220
非流动资产 282878 269961 262836 255561 246433 资产减值损失 -6027 -5543 -6328 -7104 -7867
长期投资 24596 23349 24478 25928 27217 其他收益 1953 2447 2200 2324 2262
固定资产 170512 165003 156096 146014 134713 公允价值变动收益 480 989 659 739 754
无形资产 19949 19672 20075 19974 19393 投资净收益 1400 2522 2005 2291 2127
其他非流动资产 67822 61936 62186 63644 65111 资产处置收益 38 3 0 0 0
资产总计 378252 372738 388095 391262 419439 营业利润 -4098 488 4968 9273 12792
流动负债 111056 105531 109581 103741 117305 营业外收入 292 114 166 170 159
短期借款 8193 7553 7873 7713 7793 营业外支出 147 168 161 164 163
应付票据及应付账款 36455 38718 45473 47269 53774 利润总额 -3954 435 4973 9279 12789
其他流动负债 66408 59261 56234 48759 55738 所得税 202 221 231 218 223
非流动负债 134492 133864 140511 142432 146455 净利润 -4156 214 4742 9061 12565
长期借款 123304 124121 130768 132689 136712 少数股东损益 -5720 -4303 -2371 -1359 -1005
其他非流动负债 11188 9743 9743 9743 9743 归属母公司净利润 1564 4517 7113 10420 13570
负债合计 245548 239395 250092 246172 263760 EBITDA 34132 40921 33781 38315 42741
少数股东权益 79536 71910 69539 68180 67175 EPS(元) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62
股本 18779 20801 21946 21946 21946
资本公积 10553 14156 14156 14156 14156 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 25479 29008 31784 37090 44447 成长能力
归属母公司股东权益 53168 61433 68464 76909 88504 营业收入(%) -5.5 11.7 14.6 12.3 10.6
负债和股东权益 378252 372738 388095 391262 419439 营业利润(%) -179.0 111.9 917.3 86.6 37.9
归属于母公司净利润(%) -29.4 188.8 57.5 46.5 30.2
获利能力
毛利率(%) 11.6 13.2 15.1 16.7 18.0
净利率(%) 0.9 2.5 3.4 4.4 5.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 2.9 7.4 10.6 13.8 15.5
经营活动现金流 29527 44022 53340 29814 47022 ROIC(%) 3.0 2.9 7.4 11.2 15.8
净利润 -4156 214 4742 9061 12565 偿债能力
折旧摊销 30141 32751 24483 24547 26186 资产负债率(%) 64.9 64.2 64.4 62.9 62.9
财务费用 4179 4770 3399 3816 4220 净负债比率(%) 111.4 101.8 76.1 64.4 42.7
投资损失 -1400 -2522 -2005 -2291 -2127 流动比率 0.9 1.0 1.1 1.3 1.5
营运资金变动 -5289 5138 23479 -4511 6932 速动比率 0.6 0.7 0.8 1.0 1.1
其他经营现金流 6051 3672 -757 -808 -754 营运能力
投资活动现金流 -26682 -20254 -18334 -12542 -14097 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.6 0.6
资本支出 23692 16278 16351 15975 15626 应收账款周转率 7.5 8.3 9.1 8.8 8.7
长期投资 -6296 -1347 -1129 -1450 -1289 应付账款周转率 5.0 5.2 5.2 5.2 5.2
其他投资现金流 3307 -2629 -854 4883 2818 每股指标（元）
筹资活动现金流 -2006 -18248 -24070 -3896 -1899 每股收益(最新摊薄) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62
短期借款 -280 -641 320 -160 80 每股经营现金流(最新摊薄) 1.35 2.01 2.43 1.36 2.14
长期借款 -3472 817 6647 1920 4024 每股净资产(最新摊薄) 2.42 2.80 3.07 3.45 3.98
普通股增加 0 2022 1146 0 0 估值比率
资本公积增加 -199 3603 0 0 0 P/E 61.5 21.3 13.5 9.2 7.1
其他筹资现金流 1946 -24049 -32183 -5656 -6003 P/B 1.8 1.6 1.4 1.3 1.1
现金净增加额 864 5705 10937 13376 31026 EV/EBITDA 9.0 7.1 7.5 6.3 5.0
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数据来源：聚源、开源证券研究所
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分析师声明
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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法律声明
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