主要市场指数

晨会纪要数据日期:2026-06-11上证综指深证成指沪深300 指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数（点）3987.0114851.974722.4115068.404387.331662.43涨跌幅度（%）-0.15-0.68-0.55-0.83-0.960.61成交金额（亿元）11855.5413664.666539.314673.316499.281171.55晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观快评:通胀数据快评-价格剪刀差继续走扩宏观快评:美国5 月CPI 点评-叙事的交汇：当能源邂逅AI行业与公司商贸零售行业6 月投资策略：618 大促折射AI 与渠道新变局，优质龙头彰显韧性非银行业专题:乘科创之势，破资产之局-低利率环境下金融机构股权投资策略研究电力设备新能源2026 年6 月投资策略：锂电排产维持高增，储能系统需求持续向好航天电器(002025.SZ) 深度报告:防务互连与驱动核心供应商，AI 算力开辟新增长极三夫户外(002780.SZ) 深度报告:三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点同星科技(301252.SZ) 深度报告:换热器龙头全面拥抱热管理上海银行(601229.SH) 深度报告:扎根上海，立足长三角金融工程金融工程日报:沪指延续下行，半导体材料、小金属概念逆势活跃主要市场指数
06 月12 日
收盘指数涨跌幅%道琼斯50848.741.86纳斯达克25809.662.54S&P5007394.31.75法国CAC408200.790.47德国DAX24209.710.05日经22564217.270.05恒生24249.29-0.65基金指数
06 月12 日
收盘指数涨跌幅%债券基金指数3325.67-0.09股票基金指数14142.32-1.42混合基金指数12377.48-1.08汇率
06 月12 日
收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.150.37美元兑人民币6.77-0.0美元兑港币7.83-0.0美元兑日元159.96-0.36非流通股解禁
06 月12 日
名称解禁数量（万股）流通股增加%解禁日期邮储银行540540.54100.002026-03-25西部证券36038.70100.002026-01-19郑州银行27150.0073.692025-11-27南京证券2657.21100.002025-11-06国信证券47358.75100.002025-08-14西南证券33000.00100.002025-07-22鹏欣资源22026.56100.002025-06-12内蒙一机412.5082.582025-06-03【常规内容】宏观与策略宏观快评:通胀数据快评-价格剪刀差继续走扩6 月10 日，国家统计局发布2026 年5 月份全国CPI 和PPI 数据。5 月，中国CPI 同比+1.2%（前值+1.2%），环比-0.1%；核心CPI 同比+1.1%（前值+1.2%）；PPI 同比+3.9%（前值+2.8%），环比+0.5%，涨幅较上月回落1.2 个百分点。邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）宏观快评:美国5 月CPI 点评-叙事的交汇：当能源邂逅AI美东时间6 月10 日，美国劳工统计局公布5 月CPI 通胀数据。环比增速为0.5%，较上月回落0.1 个百分点，符合预期。CPI 同比增速录得4.2%，较上月上涨0.4 个百分点，符合预期。田地（S0980524090003）、邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001）行业与公司商贸零售行业6 月投资策略：618 大促折射AI 与渠道新变局，优质龙头彰显韧性2026 年618 大促在存量博弈背景下，促销节奏出现分化。主流电商平台的促销节奏形成“长线拉锯”与“短促聚焦”两大风格：期间淘宝、抖音等采取“长线拉锯”，战线拉长至月余以覆盖多节点，试图以时间换取GMV 累积；京东则走向“短促聚焦”，化繁为简降低交易决策成本，实现让利高效触达。同时本次618 大促新呈现两大特征：1）AI 已升级为核心基建，全面重塑供需两端。消费端，淘宝与京东通过“AI 购物助手”实现智能比价与精准匹配，推动路径从“人找货”向“AI 找货”跃迁；商家端，平台化身经营减负者，阿里、京东及抖快的AI 全链路托管模式全面落地，彻底接管营销与投放，助力商家降本增效。2）地方消费补贴首次规模化介入美妆大促，成为重构价格体系的关键变量。该红利高度集中于头部国货，珀莱雅、彩棠、可复美等品牌在预售期斩获12%-20%高额直补。尽管补贴随节点与地域波动，但主流平台已通过统筹规则稳盘。首轮大促数据揭示美妆赛道分化加剧。自去年双十一开始，国际品牌呈现较为明显的复苏趋势，雅诗兰黛等品牌在低基数以及强化投放力度等驱动下，销售排名明显提升。同时平台生态差异显现，天猫头部高度集中于外资，抖音则为毛戈平、韩束等国货提供增量。其中，珀莱雅斩获天猫618 第一周期的销售榜首并稳居抖音前五，仍展现出较强的龙头底蕴。投资建议：维持板块“优于大市”评级。短期外围宏观环境的复杂化并未改变内需的韧性，同时短期618大促也有望带动整体消费回暖。具备全球化布局视野、深度拥抱AI 技术实现全链路升级，以及凭借强产品力精准契合消费者需求的龙头公司，正加速兑现长期配置价值。1）美容护理：板块估值回归合理区间后，已成功跑通平台化机制的国货龙头，通过内生孵化与外延并购，构建了稳固的多品牌、多品类矩阵，而本次618 大促也不断兑现优质龙头业绩表现。推荐：珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮等。2）黄金珠宝：随着金价在中高位形成新均衡，单纯的投资金需求趋于平稳，消费需求呈现显著分化。具备强品牌溢价（如古法金、国潮设计）、全渠道精细化运营能力，以及一口价/高毛利产品占比提升的公司，抗周期能力更为凸显。推荐：老铺黄金、潮宏基、六福集团等。3）跨境出海：AI+已从前期的“内部降本增效”初步应用，深度演进为AI 原生产品创新与全链路智能化运营。具备深厚供应链基础、多渠道运营能力及成熟本地化服务壁垒的品牌出海及B2B 平台先锋，延续业绩高景气度。推荐：安克创新、绿联科技、小商品城等。4）线下零售：传统商超与零售的折扣化、场景化调改成果已渐进显现。同时，以IP 联名、情绪价值驱动的体验式零售在全球范围内持续展现高景气度。推荐：名创优品、家家悦、重百集团等。风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。张峻豪（S0980517070001）、孙乔容若（S0980523090004）、柳旭（S0980522120001）非银行业专题:乘科创之势，破资产之局-低利率环境下金融机构股权投资策略研究低利率环境的持续深化，传统金融机构普遍面临资产收益率下行与负债成本刚性的双重挤压。参与科技创新企业的股权投资，成为银行、保险及券商等机构优化资产配置、提升长期回报的战略选择。在这一背景下，股权投资不仅是应对“资产荒”的被动选择，更是主动对接国家创新驱动发展战略、分享经济结构转型红利的关键举措，旨在通过构建多层次资本市场，引导资金从“重资产”抵押转向“轻资产”价值发现，对金融机构而言，传统票息、股息逐步让位于IRR、退出倍数等评价体系。券商层面，股权投资已形成“投行+投资”的双平台模式。通过设立另类投资子公司和私募股权投资基金子公司，券商分别以自有资金参与科创板跟投和撬动外部资本。这一模式借助科创板保荐跟投机制，将券商利益与企业长期价值深度绑定，倒逼其提升产业判断力，从而在上市前融资、IPO 和后续并购等全生命周期中获取资本增值与承销费用的综合收益。保险层面，险资凭借长久期、来源稳定的负债特性，天然适配科创企业的长周期培育需求，成为“耐心资本”的代表。保险机构主要通过直接股权投资、作为私募股权基金有限合伙人（LP）、发起设立保险系基金（GP）以及参与S 基金等四种模式进行布局。其核心逻辑在于重构“资产端与负债端”的再平衡，利用股权投资的高收益对冲固收资产的利率下行风险，并通过产业协同（如获取数据优化保险定价）实现综合价值创造。银行层面，受限于《商业银行法》关于不得直接进行非金融企业股权投资的规定，银行主要依赖金融资产投资公司（AIC）作为核心平台开展业务。AIC 业务已从最初的市场化债转股，逐步扩展至不以债转股为目的的股权直投试点，投资范围亦从上海扩大至试点省份。银行通过AIC 连接“商行”与“投行”，以“投贷联动”模式服务科技企业，其综合收益不仅体现为股权投资收益，更在于带动存款、贷款及中间业务收入，实现业务的全面协同。投资建议：当前金融板块安全边际突出，股权投资机会构成期权机会：证券板块PB 仅约1.2 倍、处近十年6%分位，科创改革深化驱动券商“科创属性”迎系统性重估，建议关注中信证券、中金公司、华泰证券、招商证券；保险资金权益配置正由防御型向“长久期固收＋硬科技前置布局”复合体系升级，建议关注资负匹配清晰、估值厚实的中国太保及财险护城河最强的中国财险；银行端维持2026 年业绩筑底改善、净息差降幅明显收窄的判断，继续推荐“稳健红利”主线招行、江苏银行与“绩优城商行”主线宁波银行。风险提示：宏观经济超预期下行可能从多方面影响银行业。孔祥（S0980523060004 ）、王剑（S0980518070002 ）、陈俊良（S0980519010001）、王德坤（S0980524070008）、王文静（S0980526050001）电力设备新能源2026 年6 月投资策略：锂电排产维持高增，储能系统需求持续向好中央媒体与能源监管部门高度关注光伏行业高质量发展。6 月，国家能源局转发《人民日报》报道，指出出口退税政策调整有望弱化低价竞争，推动企业转向技术、品牌和全球化运营竞争，龙头企业优势有望加强，行业发展更加理性、稳健、可持续。建议关注【通威股份】、【晶澳科技】。需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。6 月锂电池环节6 家企业合计排产约175.7GWh，同比+68%、环比+6%，行业高景气依旧。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【星源材质】、【厦钨新能】、【当升科技】、【天奈科技】等。全球储能需求稳步增长，系统与PCS 出海提速。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场各国政府储能政策频，预计2026 年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】。风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源消纳，发展绿色燃料产业，2026 年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7 月启动新一轮海上风电CfD 竞标（AR8），预计最多18 个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】、【天顺风能】。投资建议：建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027 年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC 电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC 供应链。海外各区域户储与工商储因能源价格高企实现爆发式增长，相关出海企业盈利能力逐季提升。风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。王蔚祺（S0980520080003）、李恒源（S0980520080009）、王晓声（S0980523050002）、李全（S0980524070002）、袁阳（S0980524030002）联系人：王喆萱航天电器(002025.SZ) 深度报告:防务互连与驱动核心供应商，AI 算力开辟新增长极军用连接器与微特电机双龙头地位稳固，2025 年收入恢复增长，新质生产力布局打开长期空间。 公司深耕军用高端元器件领域二十余年，是国内少数同时具备宇航级连接器、微特电机、继电器及光模块研制能力的骨干企业。2025 年全年实现营业收入58.20 亿元，同比增长15.82%，其中连接器及互连产品收入39.84 亿元，电机产品收入13.58 亿元，核心业务恢复稳健增长。尽管短期利润受原材料涨价及订单确认周期影响，但公司在宇航连接器和弹载连接器市占率高，盈利韧性较强，龙头地位稳固。公司前瞻布局高速背板、液冷互连及光模块等新质领域，契合AI 算力与数据中心需求。 公司拥有“麻花针”弹性接触件核心技术，产品耐受-270℃至1200℃极端环境，突破可回收火箭热防护难题。同时，公司紧跟AI 算力浪潮，高速背板连接器、液冷连接器与液冷管路等产品已获下游客户认可并应用，部分产品切入国内头部厂商供应链。微特电机业务拥有60 余年航天技术积淀，无刷力矩电机、深海电机等研发项目已进入小批量交付，技术优势显著。特种领域基本盘稳固，民用领域多元拓展打开增量空间。 在特种领域，公司连接器与微特电机广泛应用于导弹导引头、战机航电系统、卫星太阳翼展开、舰载通信等核心装备场景，深度配套航天科工、兵器工业、航空工业等军工集团，受益于精确制导武器放量和军机升级换代。在民用领域，公司积极拓展商业航天（星网、千帆星座）、AI 超算、新能源汽车等，民用连接器业务稳步增长，苏州华旃布局高速模组及液冷产品，民用电机业务通过航电系统、斯玛尔特等子公司加速渗透。过往募投项目顺利建成，在建项目有序推进，全产业链布局持续深化助力长期发展。 公司前期非公开发行募投项目已全部建成并达产。当前在建的广州增城民用连接器及电机项目（主体已封顶，预计2027 年投产，年产3 亿只连接器、600 万只电机）、苏州华旃高速模组及液冷互连项目（2024 年启动，建设期24 个月）、泰州航宇智造基地（2026 年开工）等项目有序推进。同时公司持续加大AI 算力、商业航天等领域研发投入，多项技术已进入小批量交付阶段，全产业链布局优势不断强化，成长空间进一步打开。盈利预测与估值：公司未来3 年处于快速成长期，预计2026-28 年归母净利润3.87/5.39/6.10 亿元，EPS 分别为0.85/1.18/1.34 元，我们认为公司股票合理估值区间在69-78 元之间，2026 年动态市盈率在82-90 倍。考虑公司的高成长性，给予“优于大市”评级风险提示：激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险；海外订单拓展的风险；新业务拓展不及预期风险；技术更新迭代风险。李聪（S0980525080006）、石昆仑（S0980526020002）三夫户外(002780.SZ) 深度报告:三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点户外行业：增长方兴未艾，需求多元细分。1）户外鞋服行业自2021 年起保持快速增长，2025 年仍处高景气周期。2025 年我国户外服饰同比增长24.5%，户外鞋同比增长16.3%，渗透率持续提升。2）户外鞋服行业增长进入下半场，从行业红利期基础品类、所有品牌普涨，转变到增长分化、细分垂类品类和品牌增速领跑。3）线上平台分化明显：户外鞋增速超40%，户外服增速在25Q2 后放缓至低单位数~低双位数；细分品类看，冲锋衣、防晒服增长乏力，而软壳衣、速干衣、户外羽绒服、抓绒衣、及大部分鞋子品类表现强劲。品牌端分化加剧，凯乐石、伯希和、可隆、萨洛蒙等头部品牌维持高增，垂类专业品牌（三夫户外旗下的Xbionic、攀山鼠等）快速崛起。4）线下来看，虽然近年来商圈线下客流承压，但户外服饰在一众消费品类中呈现出领先的高景气度，逐渐抢占商场一层黄金位置。公司概况：户外多品牌运营商，深耕户外产业近30 年。三夫户外成立于1997 年，是国内最早进入户外用品连锁零售领域的企业之一，2025 年公司收入规模9.6 亿元，净利润5300 万。2021 年后公司确立以品牌运营为核心的战略方向，从“多品牌集合零售”走向“品牌运营平台”，构建起“品牌店+综合店”“线上+线下”“直营+经销”相结合的全渠道体系。核心品牌集中度快速提升，自有品牌X-BIONIC 成为第一增长引擎，2025 年收入3.94 亿元，占总收入41.2%；独家代理品牌HOUDINI、CRISPI 各收入1.09亿元，占比约11.4%，核心品牌合计收入占比已由2022 年的29.8%提升至2025 年的80.0%；并与瑞典高端户外品牌攀山鼠合资经营。渠道结构优化，线上/门店/批发/户外服务占比分别为49.8%/30.4%/11.6%/6.4%，线上渠道CAGR4 约28.9%成为核心增长引擎，线下门店结构调整，从多品牌综合店逐渐向单品牌商圈店过渡。财务分析：转型品牌商收入稳定增长，毛利率持续提升，业务理顺后重启新增长周期。公司财务处于从渠道商向品牌商转型的关键兑现期。毛利率从2021 年50.3%稳步提升至2025 年59.2%，自有品牌占比从2020 年8%提升至2025 年43.2%是核心驱动力；销售费用率从转型初期18.5%升至2025 年34.9%，为品牌前置投入的结果。现金流显著改善，2023-2025 年经营性现金流合计流入1.55 亿元，自由现金流合计流入近1 亿元，较2017-2022 年合计流出5.3 亿元实现根本性扭转。经历2019-2022 年转型阵痛期（跨界业务亏损、商誉减值、存货减值拖累）后，2023 年实现扭亏归母净利润0.365 亿元，2024 年受始祖鸟终止合作、攀山鼠出表、历史亏损项目出清等一次性因素再度承压，2025 年非经负面因素几乎全部缓解，归母净利润回升至0.534 亿元，25Q4-26Q1 连续两季单季归母净利润超3000 万，盈利拐点确立。剔除跨界业务和存货减值影响，2023-2025 年净利率在10%以上，品牌化运营本身已具备接近品牌商标杆的盈利质量。竞争力与成长性分析：稀缺品牌资产与创始人热爱构筑底层壁垒，品牌矩阵接力与渠道变革驱动高增。1）公司核心壁垒在于创始人张恒近三十年的户外运动热爱所沉淀的选品眼光与品牌运营基因，以及对稀缺国际高端户外品牌IP 的掌控。2）X-BIONIC 是核心增长引擎及转型的探路标杆，2022-2025 年收入CAGR 约45.9%，占总收入比例从22.6%提升至41.2%，电商端从2024Q2 起延续40%以上增速，25Q4 单季电商销售额超1.5 亿元，成为行业增长领跑品牌。从电商品类结构来看，品牌外穿品类占比持续提升，内搭占比从2021 年的52.3%降至2025 年的8.3%。HOUDINI、CRISPI 等独家代理品牌快速增长；合资品牌攀山鼠规模增速快、盈利能力强，是公司目前利润的核心来源之一。3）渠道变革同步深化：X-BIONIC从综合店品牌专区转向高端商圈独立店+滑雪场专业店，2025 年底已布局64 家线下门店（商圈店21 家/滑雪店11 家/专区店32 家），2026 年计划新开商圈店12-15 家；HOUDINI 和CRISPI 未来开店也将以盈利较高的单品牌商场店为主，故品牌盈利端增速将明显高于品牌收入端的增速。线上渠道占比从2017年20.8%提升至2025 年49.8%，核心三大品牌天猫+京东+抖音三平台2025 年销售额4.54 亿元，同比+61.7%。风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；渠道拓展不及预期。投资建议：看好公司进入业绩释放期。三夫户外作为我国户外多品牌运营商，深耕户外产业近30 年，近年成功实现从零售渠道商向品牌运营商的战略转型。公司聚焦"自有品牌+全国独家代理品牌"发展战略，以X-BIONIC 为核心的自有品牌持续发力，各品牌矩阵协同放量，线上渠道实现快速增长，线下渠道盈利能力强的品牌商场店加速开店。2025 年公司业绩扭亏为盈，2026 年一季度延续高增态势，盈利拐点已现。我们看好公司品牌化转型下多品牌矩阵的协同效应，以及线下门店扩张与线上渠道增长双轮驱动带来的业绩弹性。预计2026~2028 年净利润分别为0.93 亿元、1.29 亿元、1.80 亿元，同比增长73.5%、39.1%、40.1%。给予"优于大市"评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间17.1~18.8 元，丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）同星科技(301252.SZ) 深度报告:换热器龙头全面拥抱热管理国内头部热交换器供应商。公司成立于1993 年，主要产品包括换热器等制冷零部件及产品、汽车空调系统零部件等，下游应用领域涵盖轻商制冷设备、家用制冷设备、热泵干衣机、汽车、数据中心、冷链物流等，与海尔集团、海信集团、美的集团、LG 电子、长安汽车、世图兹等建立长期合作关系。2025年进一步切入机器人赛道。公司位于轻商制冷设备热交换器头部地位，2021-2025 年收入增速CAGR 为13%，归母净利润CAGR 为12%。换热器与热管理行业：传统制冷领域需求稳中有增，AIDC 与机器人热管理带来增量。下游制冷行业发展已较为成熟，2020-2025 年我国轻商制冷设备销量从1399 万台增长至1800 万台，复合增速为6.5%；家用制冷设备销量增长至约3 亿台，复合增速为5.6%，同时新品类如干衣机、新能源汽车热管理、储能设备等领域需求的持续增长进一步推动了制冷设备行业的发展。热管理新领域1：AI 数据中心(AIDC)液冷。随着全球AI 基建新周期开启和高功耗芯片的普及，AIDC 的冷却需求持续增长，全球AIDC 液冷系统的行业规模有望在2027 年超翻倍增长达175 亿美元，进而拉动相关换热设备需求；热管理新领域2：机器人热管理。随着具身智能机器人运动能力、算力的与日俱增，机器人热管理也从过往的辅助功能升级为保障产品稳定性的关键。而当前的被动/主动换热路线预计均会涉及定制化的换热材料和系统模组。同星科技：轻商制冷换热器龙头，全面向热管理升级。公司在传统领域的优势在1）具备行业领先的产品力和技术；2）生产端柔性化程度高、型号齐全且定制化服务能力强；3）常年与下游龙头企业保持稳定合作。而在新业务领域中，公司IDC 温控业务布局较早，并与行业龙头世图兹等实现了长期合作；在机器人热管理领域，公司积极拓展业务和资本运作，2025 年10 月投资智元机器人旗下境智具身智能科技3.15%的股权。同时与多家专业投资机构和产业企业成立并购基金，进一步推进二次成长曲线发展。盈利预测、估值与投资建议。公司传统业务稳中有增，新业务积极拓展，预计2026-28 年归母净利润同比+5.9%/+22.4%/+19.6%至1.15/1.41/1.68 亿元，对应EPS 为0.68/0.83/0.99 元，对应PE 为54/45/37倍。通过多角度估值，预计公司合理估值33.73-44.38 元之间，市值区间为57-75 亿元，对应2026 年PE 为50-61 倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示：下游行业需求增长不及预期；原材料及汇率大幅波动；新客户拓展不及预期；行业竞争加剧导致利润率不及预期。陈伟奇（S0980520110004）、王兆康（S0980520120004）、李晶（S0980525080003）上海银行(601229.SH) 深度报告:扎根上海，立足长三角上海银行扎根上海，立足长三角。上海银行资产规模居上市城商行第四位，也是我国系统重要性银行之一，2026 年一季度末总资产达到3.38 万亿元。上海银行明确“扎根上海、精耕细作，立足长三角、做深做透”区域定位，2025 年末长三角地区贷款余额占全部贷款余额的比重达78%，其中上海市占比45%。上海银行区域位置优越，公司加快培育特色业务。（1）上海市以及长三角地区区域经济发达，2025 年长三角地区GDP 总量占全国的四分之一，上海市新兴产业稳步增长，人均GDP、人均可支配收入居全国前列。公司区域位置优越，发达的区域经济为上海银行对公及零售业务拓展提供了坚实的基础。（2）公司加快培育业务特色。对公方面，上海银行打造科技金融、普惠金融、绿色金融三大特色；零售方面，上海银行表内存贷款增速下降，重点打造财富管理、养老金融等业务，致力成为面向城市居民的财富管理和养老金融服务专家。上海银行资产扩张慢，负债成本低，后续关注公司不良生成率是否回落。上海银行近几年资产规模、收入及利润增速均低于同业整体水平，盈利能力则与城商行平均水平接近。公司客户基础优异，资产增速较低，因此负债成本、存款成本较低，优势明显，但较低的生息资产收益率拖累公司盈利能力。公司不良贷款率及拨备覆盖率弱于同业，不良生成率也较高，主要跟零售业务风险暴露有关，后续走势需要关注。盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年归母净利润243/244/245 亿港元，同比增长0.3%/0.6%/0.6%，EPS 分别为1.71/1.72/1.73 元，对应PE 为5.3/5.3/5.3 倍，PB 为0.48/0.45/0.42倍。综合考虑绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在11.71-12.78 元。综合考虑估值水平，以及公司区域位置优越，整体规模及归母净利润保持平稳且当前股息率居上市银行前列，我们给予其“优于大市”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。王剑（S0980518070002）、陈俊良（S0980519010001）、田维韦（S0980520030002）、刘睿玲（S0980525040002）、张绪政（S0980525040003）金融工程金融工程日报:沪指延续下行，半导体材料、小金属概念逆势活跃市场表现：20260611 大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50 指数表现较好，板块指数中科创100指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。有色金属、基础化工、家电、建材、电子行业表现较好，传媒、计算机、综合金融、消费者服务、通信行业表现较差。靶材、工业气体、钨矿、半导体材料、稀有金属精选等概念表现较好，网络彩票、WEB3.0、微软合作商、虚拟人、谷子经济等概念表现较差。市场情绪：20260611 收盘时有50 只股票涨停，有39 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.81%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.32%。今日封板率66%，较前日下降9%，连板率14%，较前日提升3%。市场资金流向：截至20260610 两融余额为28791 亿元，其中融资余额28580 亿元，融券余额211 亿元。两融余额占流通市值比重为2.8%，两融交易占市场成交额比重为9.1%。折溢价：20260610 当日ETF 溢价较多的是央企50ETF 易方达，ETF 折价较多的是浙商之江凤凰ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260610 当日大宗交易成交金额为20 亿元，近半年以来平均折价率7.14%，当日折价率为6.60%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.39%、4.85%、9.92%、12.32%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为14.82%，处于近一年来5%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为25.60%，处于近一年来2%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为23.32%，处于近一年来4%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为16.88%，处于近一年来13%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是上海瀚讯、赣锋锂业、海大集团、上海合晶、天顺风能、通富微电、精智达、博盈特焊等，上海瀚讯被204 家机构调研。20260611 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是云南锗业、宗申动力、双星新材、阿石创、江丰电子、超声电子、雅克科技、兴福电子、章源钨业、引力传媒等，机构专用席位净流出前十的股票是多氟多、红板科技、炬光科技、温州宏丰、神剑股份、川金诺、博云新材、中体产业、中百集团、宝鼎科技等。陆股通净流入前十的股票是红星发展、远东股份、雅克科技、云南锗业、宗申动力、多氟多、章源钨业、江丰电子、和林微纳、视觉中国等，陆股通净流出前十的股票是沃格光电、金螳螂、神剑股份、中体产业、兴福电子、中百集团、双星新材、索辰科技、天娱数科、亚盛集团等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金890.76-2.54ICE 布伦特原油93.101.80白银15436.00-1.48103270.00-0.7723930.000.5216125.000.40豆一4746.000.6524315.00-1.31豆粕2761.001.17133360.00-1.00玉米2338.00-0.04398760.001.00螺纹钢3075.000.00SR6075265.00-0.34本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/05/31
05 月PPI(%)
5.23.8-4.0PPI2026/05/31
05 月CPI(%)
99.9100.3101.2国家统计局2026/05/31
05 月贸易顺差总额(百万美元)
105433.5884823.92103220.41国家商务部近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数50848.741.86295479.6279.6279.6279.6246.58德国DAX 指数24209.710.05951690.07-0.572.401.0857.26法CAC40 指数8200.800.477466-0.521.791.975.4649.40恒生指数24249.29-0.650075-3.97-8.17-6.36-0.4867.62沪深300 指数4722.41-0.551300-3.71-4.630.3821.2556.08美国SP500 指数7394.301.751961-2.50-0.259.1222.7856.02纳斯达克综合指数25809.662.543396-3.80-1.7613.6131.5762.22日经225 指数64217.270.059209-4.822.8816.7067.14不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)688008.SH澜起科技228.7000-0.9957无数据002371.SZ北方华创637.50002.9554无数据002371.SZ北方华创637.50002.9554无数据688256.SH寒武纪1219.5000-0.9342无数据688256.SH寒武纪1219.5000-0.9342无数据300308.SZ中际旭创1124.0000-2.0052无数据300308.SZ中际旭创1124.0000-2.0052无数据688012.SH中微公司303.12004.8459无数据688012.SH中微公司303.12004.8459无数据300274.SZ阳光电源146.75002.2292无数据300274.SZ阳光电源146.75002.2292无数据600487.SH亨通光电102.4000-4.1916无数据000333.SZ美的集团85.35001.7282无数据000333.SZ美的集团85.35001.7282无数据300750.SZ宁德时代382.2000-1.6216无数据300750.SZ宁德时代382.2000-1.6216无数据002384.SZ东山精密210.9900-0.6030无数据002384.SZ东山精密210.9900-0.6030无数据688498.SH源杰科技1452.00000.1379无数据688498.SH源杰科技1452.00000.1379无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)0568.HK山东墨龙6.38000.0905982971099.439988.HK阿里巴巴-W107.4000-0.05374449 555473.020883.HK中国海洋石油24.7200-0.01159536 92986.040981.HK中芯国际73.30000.01313062249094.136869.HK长飞光纤光缆230.6000-0.00345722 127445.180883.HK中国海洋石油24.7200-0.01159536 238812.461347.HK华虹宏力139.30000.01456664136771.210700.HK腾讯控股457.2000-0.01804124 233677.071888.HK建滔积层板67.20000.10763145146605.506869.HK长飞光纤光缆230.6000-0.00345722 165295.529992.HK泡泡玛特178.30000.03004044158165.739992.HK泡泡玛特178.30000.03004044159442.620148.HK建滔集团93.70000.04704436199761.081347.HK华虹宏力139.30000.01456664123973.830981.HK中芯国际73.30000.01313062259088.360148.HK建滔集团93.70000.0470443693613.230700.HK腾讯控股457.2000-0.01804124 287324.261888.HK建滔积层板67.20000.1076314589680.999988.HK阿里巴巴-W107.4000-0.05374449 337182.850568.HK山东墨龙6.38000.0905982969408.79