国内市场主要指数

星期四请务必阅读最后股票评级说明和免责声明研究早观点星期四国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,955.58-0.29深证成指14,779.40-0.97沪深3004,786.78-0.20中小板指9,135.39-0.63创业板指3,804.70-1.21科创501,924.27-4.25分析师：彭皓辰执业登记编码：S0760525060001【今日要点】【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评6 月：供应加速收缩，旺季需求有望支撑煤价【山证纺服】6 月社零数据点评-6 月国内社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%【行业评论】2026 年上半年IPO 提速，新质生产力的服务力度提升研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明【今日要点】【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评6 月：供应加速收缩，旺季需求有望支撑煤价胡博【投资要点】前6 月：供给：2026 年前6 月原煤供应加速收缩。2026 年前6 月，原煤累计产量实现23.65 亿吨，同比降1.7%，6 月当月原煤实现3.81 亿吨，同比降9.7%。需求：2026 年前6 月终端需求回落，下游需求维持分化。2026 年前6 月固定资产投资同比降5.7%，其中制造业投资降1.2%、房地产投资降18.0%。2026 年前6 月火电累计增速实现2.9%；焦炭累计增速实现1.6%；生铁累计增速实现-2.8%；水泥累计增速实现-8.0%。6 月火电增速实现0.5%；生铁增速实现-0.9%；水泥增速实现-5.6%。进口：前6 月煤炭进口同比由负转正，2026 年6 月进口扩张。2026 年前6 月进口量累计实现22540 万吨，同比增1.7%。6 月当月实现4278 万吨，同比增29.49%，环比增28.6%。价格：前6 月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤中枢提升幅度更大。2026 年前6 月山西优混5500 动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年中枢均有不同程度抬升，其中京唐港主焦煤中枢抬升幅度最大。6 月各煤种价格环比均有所上涨，其中环比涨幅排序为焦煤＞焦炭＞动力煤。点评与投资建议：安监事件导致供应显著收缩，供应缺口由进口煤补充。6 月行业叙事主要集中在山西矿难事件的持续发酵，复产进度偏慢超出市场预期，其他区域安监趋严，供应出现阶段性显著收缩。类比山西查三超事件，预计供应冲击或将维持数月。需求层面，6 月需求表现延续前期趋势，较为强势的火电在6 月与水电形成一定对冲。尽管如此，短期供应收缩在一定程序上造成了供需缺口，这一缺口主要由进口煤来补充。品种涨价节奏符合预期，即焦煤价格更具弹性。旺季有望支撑煤价。我们关注到煤价在6 月下旬出现一定幅度松动，但随着温度上升和厄尔尼诺兑现，以需求端传导的多方边际变化带来积极效果。考虑到当前处于迎峰度夏期间，下游日耗量已然开始回升。华南区域，因国内价格下跌，低卡印尼煤近期曾再次呈现出倒挂。而广州港港口价格较北港提前止跌，未来秦港价格也有望止跌，进而带动产地煤价企稳回升。投资建议：电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价具备支撑。淡旺季切换，迎峰度夏煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加【山证纺服】6 月社零数据点评-6 月国内社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%王冯【投资要点】事件描述：7 月15 日，国家统计局公布2026 年6 月社零数据。事件点评：6 月国内社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%。2026 年6 月，国内实现社零总额4.27 万亿元，同比增长1.0%，月度增速由负转正，表现高于市场一致预期（根据Choice，2026 年6 月社零同比增速预测平均值为+0.09%）。2026 年6 月，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，环比提升1.9pct。2026 年1-6 月，国内实现社零总额24.87 万亿元，同比增长1.3%，环比下滑0.1pct。按消费类型分，2026年6 月餐饮收入同比增长1.2%，环比提升0.6pct；商品零售同比增长0.9%，由负转正。2026 年5 月，我国消费者信心指数为89.9，环比提升0.9。分渠道来看，1-6 月网上商品零售额同比实现中单位增长。2026 年1-6 月，商品零售额整体同比增长1.1%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长4.8%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3%，环比提升1.3、-1.0、-0.3pct。线下渠道，按零售业态分，2026 年1-6 月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。6 月纺织服装社零增速环比略微提升，1-6 月纺织服装社零实现中高单位数增长。2026 年6 月，限上化妆品同比增长12.6%，环比提升10.1pct；限上金银珠宝同比下降3.4%，降幅收窄5.5pct，其中2026 年6 月上金所AU9999 收盘价均价分别为927.62 元/克，同比上涨19.4%，环比下降7.8%；限上纺织服装同比增长3.9%，环比提升0.1pct；限上体育/娱乐用品同比下降2.2%，降幅环比收窄5.8pct。2026 年1-6月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长6.3%、1.9%、6.7%、-2.4%。投资建议：品牌服饰板块：2026 年上半年，纺织服装社零同比增长6.7%，其中线上穿类商品商品零售额同比增长6.2%，纺织服装终端消费良好增长。7 月13 日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，新一轮扩消费顶层设计全面落地。其中体育消费成为本次《规划》重点赋能的领域，“十五五”时期，各地将把扩大消费作为经济和社会发展的重要任务，结合区域发展实际落实各项政策，精准挖掘体育消费潜力，推动体育产业提质增效、全民体育消费扩容升级。纺织服装行业作为传统优势产业，将通过推进研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明产业提质升级、加大产品与技术创新力度、健全产业健康有序发展促进机制等举措，同时落实消费品工业“三品”战略（增品种、提品质、创品牌），扩大优质产品供给，并借助人工智能等数字技术提升消费体验，从而推动纺织服装商品消费的扩容升级，更好地满足居民多元化、品质化的穿着消费需求。进入中报业绩披露期，我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁、波司登。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。根据百隆东方发布的2026 年中报业绩预告，2026H1，公司预计实现归母净利润5.07-6.24 亿元，同比增长30.0%-60.0%。我们预计2026Q2 公司越南工厂盈利能力延续提升、国内主营业务实现盈利。公司色纺纱接单延续快速增长，坯纱产能紧张、订单排期进一步延长，伴随色纺纱占比提升，预计公司2026 年下半年均价止跌回升。新澳股份2026Q2 羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2 季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计2026Q2 羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商，具备盈利弹性。（二）2026 年6 月，越南纺织服装及鞋类出口单月增速转正，2026年上半年，累计均实现微幅增长。根据纺织制造台企披露的2026 年6 月营收数据，2026Q2 季度营收降幅环比有所改善，制衣企业（儒鸿、聚阳）表现好于制鞋企业（来亿、裕元、丰泰）。我们预计2 季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。黄金珠宝板块：2026 年1-6 月，金银珠宝社零同比增长1.9%，表现相对落后其它可选消费品类，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈。但单月降幅连续两个月实现收窄，预计终端黄金饰品需求后续有望企稳。建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值处于低位的潮宏基、老铺黄金、周大生。零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026 年下半年，公司将持续深化全球化及IP 战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP 矩阵推动高质量增长。展望2026 年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500 家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注调改运营进入提质增效的第二阶段的永辉超市。7 月14 日，永辉超市披露2026H1 业绩预告，2026 年上半年，公司预计实现扣非归母净利润0.3 亿元，受益于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，公司整体毛利率同比提高1.6pct；随着公司经营效率持续提升，期间费用率同比下降1.8pct。风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明【行业评论】2026 年上半年IPO 提速，新质生产力的服务力度提升盖斌赫排队企业方面，截止2026 年6 月30 日，在审项目达480 家，其中北交所占比达53.75%，其次为创业板、科创板的20.00%和16.25%、超过七成为2025 年四季度以后受理；行业层面以半导体、机械等科创相关行业居前。新受理企业方面，2026 年上半年，A 股IPO 市场在新"国九条"政策框架下呈现"量额齐升"的回暖态势。沪深京三大交易所共受理企业242 家，同比微增35.96%，其中6 月单月受理199 家，占上半年总量的81.82%，季末冲刺效应显著。受理项目中北交所及双创板块为主占比较高，分别占比为42.15%、28.51%、20.25%。企业审核方面，延续2025 年下半年以来的审核提速情况，2026 年上半年审核企业数103 家，通过99家，通过率为96.12%，无审核未通过企业，2024 年以来未出现被否企业。103 家审核的企业中北交所63 家，占比超成4 成。企业上市方面，2026 年上半年共上市71 家企业，同比增长39.22%，环比增长9.23%，提速明显，主要贡献来自北交所，上半年北交所上市36 家，同比增加500.00%，环比增加80.00%。发行市盈率月度均值介于18.55-35.27 倍，相较于去年同期中枢明显提升（14.05-22.52 倍）。2026 年上半年整体IPO周期明显缩短，月度IPO 排队周期（从受理到上市）均值介于290-497 天，平均在一年左右，相较与2025 年的719、2024 年的582 天审核效率显著提高。上半年上半年企业IPO 合计融资规模为705.74 亿元，同比显著提高，增速达88.93%；环比有所下滑，下滑25.25%。上市首日涨幅方面，1-6 月月度均值为138.76-499.99%，相较2025 年的175.59-327.58%波动变大。IPO 监管方面，包容性提高，为硬科技企业上市提供便利。去年下半年起再次放开科创板第五套标准未盈利企业的上市；4 月发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》推出创业板第四套上市标准，服务新质生产力；6 月份扩大扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质AI 大模型企业上市。无论从项目储备和发行速度来看，IPO 提速相对明显，尤其是北交所。政策方向和受理企业情况可以看出，成长型、科创企业上市比重显著提高，为新质生产力提供直接融资的平台，IPO 排队企业结构也更能代表产业变革的趋势。总体而言2026 年上半年，IPO 提质增速效果明显；展望下半年，A 股IPO预计延续"质量优先"的基调，成长、硬科技引领的格局将保持不变。建议关注优质排队企业。AI、半导体相关：燧原科技、粤新半导体、超聚变、上海超硅、羲禾科技、英韧科技、思朗科技等；机器人相关：宇树科技、云深处、越疆科技、乐聚智能、海康机器等；商业航天相关：蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等。同时关注辅导中或者辅导验收的优质企业：长江存储、昆仑芯、荣耀、稀宇科技（minimax）、智谱华章、清微智能等。研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明风险提示：IPO 监管环境变化；IPO 进度不达预期；系统性风险研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明