核心观点
■ 市场分析2 月28 日以来，中东地缘冲突不断，加之中东多国巨型油田暂停生产，国际原油价格大幅上涨，在此期间，玻璃期货价格却呈现先涨后跌的“过山车”走势。地缘冲突伊始，玻璃05 合约跟随原油大幅上行，最高涨至1163 元/吨，随后原油价格继续走强，但玻璃期货价格却明显回落，最新玻璃期货价格已跌破地缘冲突发生之前的价格。成本端：目前国内浮法玻璃生产企业最主要的能源是天然气，占比接近六成，其次是煤炭和石油焦，占比不到四成，另外为极个别其他燃料。其中，国内天然气主要依赖俄罗斯进口，价格波动较小，成本相对稳定。国内煤炭供应充足，市场调节能力较强，可有效对冲外部风险，避免煤价大幅波动，煤制气成本基本持平。仅石油焦价格随原油上涨导致成本上行，但因其占比较小，整体影响有限。综合来看，中东地缘冲突对玻璃成本影响有限；若后续国内煤气价格跟随海外持续走高，或对玻璃成本形成一定支撑。供应端：2024 年下半年以来，浮法玻璃行业亏损面持续扩大，超八成企业陷入亏损，浮法玻璃日熔量大幅下滑，最新已降至14.31 万吨，为2013-2014 年以来最低水平。尽管具备点火条件的产线多于潜在冷修产线，但行业持续亏损抑制了企业复产意愿，若后续利润改善，不排除产线复产可能。考虑浮法玻璃行业利润及冷修情况，2026 年浮法玻璃产量或将维持低位。据华泰研究院估算，预计全年浮法玻璃产量下滑8.2%，总产量下降471 万吨。需求端：2026 年，房地产竣工端将继续承压，尽管一线城市二手房有所改善，有望带动家装玻璃需求的改善，但其体量小，难以弥补建筑工程类订单的减量。同时，汽车市场也面临一定增长压力。因此，2026 年浮法玻璃需求或延续下滑态势。据华泰研究院估算，预计全年浮法玻璃总需求将呈现8.1%的负增长，净减少462 万吨。净出口：近年来玻璃价格、利润低位，一定程度上带来玻璃出口的增加。由于国内玻璃价格优势显著，预计2026 年玻璃出口或进一步走高，据华泰研究院估算，全年玻璃净期货研究报告|专题报告 2026-04-10冷修加速能否扭转玻璃市场羸弱局面？研究院 黑色建材组研究员邝志鹏从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171余彩云从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505邢亚文从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号专题报告丨2026/04/10出口量增至84 万吨，同比增加16.5%。库存端：根据玻璃供需平衡的推演，在全年供应端减少8.2%，需求减少8.1%的情况下，预计年底玻璃总库存可能小幅去化52 万吨，略低于去年。本次中东地缘冲突推升全球能源及运输成本，但国内玻璃燃料稳定，实际成本冲击相对有限。近期浮法玻璃冷修明显增加，日熔量已降至低位，可终端需求依旧疲软，各地企业库存与社会库存均处于高位，短期很难扭转玻璃市场羸弱局面。若后续库存快速去化、投机需求回暖，玻璃价格存在阶段性反弹机会；但一旦行业利润改善，具备点火条件的产线可能复产，进而限制反弹空间。综合来看，成本抬升与供应收缩均无法扭转下游需求弱势，玻璃行业在较长时间内将维持供需双弱格局。■ 策略等待玻璃阶段性反弹后，逢高卖出套保的机会。■ 关注及风险点中东地缘冲突、地产成交数据、浮法玻璃产销、企业冷修情况、能源价格变化、库存去化斜率等。专题报告丨2026/04/10图表图 1：WTI、布伦特原油及玻璃期货价格丨单位：美元/桶、元/吨 ............................................................................................ 5图 2：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨 .................................................................................................................................... 6图 3：玻璃主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨 .................................................................................................................... 6图 4：2025 年玻璃产线分燃料占比丨单位：% ............................................................................................................................. 6图 5：玻璃三种燃料不含税成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................ 7图 6：玻璃三种燃料利润及日熔量丨单位：元/吨、吨 ................................................................................................................ 8图 7：浮法玻璃开工率丨单位：% .................................................................................................................................................. 9图 8：浮法玻璃产能利用率丨单位：% .......................................................................................................................................... 9图 9：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 9图 10：浮法玻璃损失量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 9图 11：2026 年玻璃产量推演丨单位：万吨 ................................................................................................................................ 11图 12：竣工面积与新开工面积（滞后33 个月）同比增速对比丨单位：% ............................................................................ 12图 13：30 城商品房成交面积(周均）丨单位：万平方米 ........................................................................................................... 13图 14：26 城二手房实时成交套数丨单位：万套 ........................................................................................................................ 13图 15：中国建材家居卖场销售额:当月值丨单位：亿元 ............................................................................................................ 13图 16：全国建材家居景气指数(BHI)丨单位：点 ........................................................................................................................ 13图 17：玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天 ..................................................................................................................... 14图 18：LOW-E 玻璃开工率丨单位：% .......................................................................................................................................... 14图 19：汽车产量丨单位：万辆 ..................................................................................................................................................... 14图 20：新能源汽车产量丨单位：万辆 ......................................................................................................................................... 14图 21：汽车销量丨单位：万辆 ..................................................................................................................................................... 15图 22：新能源汽车销量丨单位：万辆 ......................................................................................................................................... 15图 23：新能源汽车渗透率丨单位：% .......................................................................................................................................... 15图 24：中国汽车出口量（包括底盘）丨单位：万辆 ................................................................................................................. 15图 25：2026 年玻璃需求推演丨单位：万吨 ................................................................................................................................ 16图 26：玻璃净出口量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 16专题报告丨2026/04/10图 27：玻璃累计净出口量及同比丨单位：万吨 ......................................................................................................................... 16图 28：2026 年玻璃净出口推演丨单位：万吨 ............................................................................................................................ 17图 29：浮法玻璃企业库存丨单位：万重箱 ................................................................................................................................. 17图 30：沙河地区浮法玻璃贸易商库存丨单位：万重箱 ............................................................................................................. 17图 31：2026 年玻璃库存推演丨单位：万吨 ................................................................................................................................ 18表 1：2026 年浮法玻璃产线新建/复产/冷修明细 .......................................................................................................................... 8表 2：2026 年浮法玻璃产线新建/复产/冷修计划 ........................................................................................................................ 10专题报告丨2026/04/09
一、中东地缘冲突持续，玻璃价格冲高回落
2 月28 日以来，中东地缘冲突不断，加之中东多国巨型油田暂停生产，国际原油价格大幅上涨，截至4 月2 日，WTI 原油价格上涨至111.54 美元/桶，较年初上涨93%。布伦特原油期货价格上涨至109.03 美元/桶，较年初上涨近76%。在此期间，玻璃期货价格却呈现先涨后跌的“过山车”走势。地缘冲突伊始，玻璃05 合约跟随原油大幅上行，最高涨至1163 元/吨，随后原油价格继续走强，但玻璃期货价格却明显回落，截止4 月3 日，玻璃05 合约期货收盘价为977 元/吨，跌破地缘冲突发生之前的价格。本次中东地缘冲突直接推升全球能源价格与化工品运输成本，有望重塑全球能源及化工品供需格局。但对国内玻璃而言，能源价格上涨间接抬升生产成本，考虑到国内玻璃的生产结构，成本端直接影响相对有限。图 1：WTI、布伦特原油及玻璃期货价格丨单位：美元/桶、元/吨数据来源：钢联数据 华泰期货研究院现货方面，据隆众数据，4 月3 日全国浮法玻璃市场均价为1169 元/吨，环比略有上调，但随着盘面价格大幅回落，现货价格也有所松动。玻璃期货价格跌幅远大于现货价格，基差大幅走强，由负转正。2026/01/032026/01/172026/01/312026/02/142026/02/282026/03/142026/03/28WTI：轻质：国际市场：期货价格：美国（日）布伦特原油：轻质：国际市场：期货价格：英国（日）CZCE：玻璃：主力合约：收盘价（日）专题报告丨2026/04/09图 2：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨图 3：玻璃主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院二、油气价格快速拉涨，国内玻璃成本缓慢上移近期中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，油气价格暴涨，导致煤代油、煤代气需求激增以及海运费的上涨，使得海外煤价上涨，市场对于玻璃成本也有一定上行担忧。据卓创数据，目前国内浮法玻璃生产企业最主要的能源是天然气，占比超过一半，达59.8%，其次是煤炭，占比20.9%，剩下的是石油焦，占比18.3%，另外为极个别其他燃料。图 4：2025 年玻璃产线分燃料占比丨单位：%数据来源：
卓创资讯 华泰期货研究院目前国内天然气主要来自俄罗斯，整体价格波动较小，因此天然气成本相对稳定。与此同时，国内煤炭供应充足，市场调节能力较强，一定程度上可以对冲外部冲击，避免煤价大幅波动，煤制气成本基本持平。仅有石油焦价格跟随原油价格持续上涨，使得石油2022-07 2023-02 2023-09 2024-04 2024-11 2025-06 2026-01华北价格华南价格东北价格西南价格西北价格华东价格华中价格全国价格-500-300-1001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002022-072023-042024-012024-102025-072026-04基差(右)期货主力现货低价天然气59.8%煤制气20.9%石油焦18.3%其他1.0%专题报告丨2026/04/09焦成本有所上行，不过其占比较小，影响相对有限。整体来看，中东地缘冲突对于玻璃成本影响相对有限，若后续国内煤气价格跟随海外煤气价格持续上行，或在一定程度上对玻璃成本起到支撑作用。图 5：玻璃三种燃料不含税成本丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院三、浮法玻璃持续亏损，冷修企业不断增加自2024 年下半年以来，浮法玻璃行业亏损面不断扩大，80%以上企业处于亏损状态，不同燃料工艺盈利差异显著，据隆众数据，当前天然气工艺亏损84 元/吨，煤气工艺亏损37 元，石油焦工艺亏损58 元/吨，当前浮法玻璃日熔量为14.31 万吨，较2024 年7 月峰值17.5 万吨明显下降，为2013-2014 年以来最低水平。1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01天然气成本煤制气成本石油焦成本专题报告丨2026/04/09图 6：玻璃三种燃料利润及日熔量丨单位：元/吨、吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院表 1：2026 年浮法玻璃产线新建/复产/冷修明细序号生产企业新建/复产生产线日熔量时间甘肃凯盛大明光能科技有限公司一线
2026 年1 月25 日复产点火
中建材（蚌埠）光电材料有限公司超薄电子线
2026 年2 月28 日复产点火
河北正大玻璃有限公司正大新三线
2026 年3 月3 日点火
沙河市安全实业有限公司六线置换线
2026 年3 月10 日点火
河北德金玻璃有限公司德金五线
2026 年3 月26 日点火
合计序号生产企业冷修生产线日熔量时间湖南巨强再生资源科技发展有限公一线
2026 年1 月1 日放水
云南滇凯节能科技有限公司一线
2026 年1 月8 日放水
湖南旗滨光能科技有限公司一线
2026 年1 月8 日放水
东台中玻特种玻璃有限公司一线
2026 年2 月5 日放水
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河北德金玻璃有限公司德金一线
2026 年2 月10 日放水
信义节能玻璃（四川）有限公司二线
2026 年2 月12 日放水
河北正大玻璃有限公司二线
2026 年3 月9 日放水
乌海中玻特种玻璃有限责任公司一线
2026 年3 月9 日放水
广州市富明玻璃有限公司一线
2026 年3 月14 日放水
重庆万盛
福耀玻璃有限公司一线
2026 年3 月15 日放水
专题报告丨2026/04/09四川武骏光能股份有限公司二线
2026 年3 月20 日放水
毕节明钧玻璃股份有限公司一线
2026 年3 月28 日放水
湖北瀚煜建材科技有限公司一线
2026 年3 月31 日放水
台玻天津玻璃有限公司一线
2026 年4 月1 日放水
合计今年一季度，浮法玻璃企业开工率持续回落，降至70%以下，随着冷修企业的增加，玻璃产量持续走低，大幅低于往年同期水平。据隆众数据，2026 年1-3 月份，全国浮法玻璃产量累计1339 万吨，同比降5.2%。图 7：浮法玻璃开工率丨单位：%图 8：浮法玻璃产能利用率丨单位：%数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院图 9：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨图 10：浮法玻璃损失量丨单位：万吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院69%71%73%75%77%79%81%83%85%87%89%91%70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%90%14.014.515.015.516.016.517.017.518.0专题报告丨2026/04/09未来供给端需进一步关注冷修产线和点火产线的博弈，目前具备点火条件的潜在产线数量显著多于潜在冷修停产产线，但行业持续亏损抑制了企业复产点火意愿。若后续玻璃企业利润实质性改善，或有产线出现复产点火的情况，后续重点跟踪玻璃企业利润变化。表 2：2026 年浮法玻璃产线新建/复产/冷修计划序号生产企业新建/复产生产线日熔量计划时间河北金宏阳
太阳能科技股份有限公司二线计划2026 年江西透光陶瓷新材料有限公司景德镇一线时间未确定安源玻璃有限公司浮法玻璃厂置换一线计划2026 年安源玻璃有限公司浮法玻璃厂置换二线计划2026 年洛阳龙新玻璃有限公司改造线时间未确定湖北亿钧耀能新材股份公司荆州四线时间未确定福耀浮法玻璃（安徽）有限公司一线计划2026 年5 月份福耀浮法玻璃（安徽）有限公司二线计划2026 年6 月份四川旗滨电子玻璃有限公司一线时间未确定四川武骏光能股份有限公司置换线计划2027 年贵州海生玻璃有限公司贵州二线计划2026 年毕节明钧玻璃股份有限公司明钧二线计划2026 年二季度信义节能玻璃（云南）有限公司昆明一线计划2026 年开工本溪玉晶玻璃有限公司四线改造线时间未确定中玻（朝阳）新材料有限公司朝阳二线时间未确定新疆凯盛大明光能科技有限公司一线计划2026 年天津
耀皮玻璃有限公司耀皮二线计划2026 年长兴旗滨玻璃有限公司长兴四线计划2026 年7 月份平湖旗滨玻璃有限公司平湖一线计划2026 年7 月份台玻东海玻璃有限公司东海一线计划2026 年5 月份安徽冠盛蓝玻实业有限公司六安一线时间未确定耀华（洛阳）玻璃有限公司一线时间未确定株洲醴陵旗滨玻璃有限公司二线计划20026 年4 月中旬英德八达玻璃有限公司八达一线时间未确定信义超薄玻璃（东莞）有限公司四线计划2026 年下半年明达玻璃（成都）有限公司成都一线时间未确定四川省泸州市海纳环保科技有限公司一线时间未确定曲靖海生润新材料有限公司二线计划2026 年兰州新蓝天新材料有限责任公司一线计划2026 年专题报告丨2026/04/09宁夏
金晶科技有限公司一线计划2026 年6-7 月合计24220序号生产企业冷修生产线日熔量计划时间江苏苏
华达新材料有限公司宿迁二线计划2026 年4-5 月份台玻东海玻璃有限公司一线计划2026 年5 月份河南省中联玻璃有限责任公司二线时间未定咸宁南玻玻璃有限公司一线计划2026 年2-3 季度东莞南玻太阳能玻璃有限公司一线计划2026 年耀华（宜宾）玻璃有限公司一线时间未定合计考虑浮法玻璃行业利润及冷修情况，预计浮法玻璃产量将持续维持低位。据华泰研究院估算，浮法玻璃月度产量将降至441 万吨左右的低位水平，2026 年全年浮法玻璃产量降幅约8.2%，总产量下降471 万吨，从而进一步缓解浮法玻璃供应端的压力。图 11：2026 年玻璃产量推演丨单位：万吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院专题报告丨2026/04/09四、地产低迷，汽车转弱，玻璃需求承压近年来，房地产市场低迷，新开工连年负增长，拖累竣工持续下滑。据统计局数据显示，2026 年1-2 月份房地产竣工面积同比下滑速度继续扩大，负增长幅度已达27.6%，前几年房地产新开工面积的下滑已经传导至竣工端，使得浮法玻璃行业需求出现快速下滑，市场竞争加剧，出现了价格的快速下跌，压制生产利润，从而抑制供应。图 12：竣工面积与新开工面积（滞后33 个月）同比增速对比丨单位：%数据来源：国家统计局 华泰期货研究院2026 年房地产行业的政策导向是“稳市场、去库存、优供给、防风险”。政府工作报告提出因城施策“控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，有序推动“好房子”建设，实施房屋品质提升工程。这意味着房地产行业正在从增量扩张转向存量优化，从规模导向转向品质导向。2026 年春节后，一线城市二手房出现明显改善，尤其是“沪七条”新政后，上海楼市企稳迹象明显。据华泰地产跟踪，3 月1-26 日，26 城二手房实时成交套数同比+14%，年初至今同比+7%。但2025 年10 月以来的建材家居卖场的销售额和景气指数持续下滑，家装玻璃消费仍表现不佳。不过，随着二手房成交的回暖，家装玻璃消费或有所改善，但持续性仍待进一步观察。-50-40-30-20-102014-122017-122020-122023-122026-12竣工面积（12个月平均）同比新开工面积（12个月平均）同比（滞后33个月）专题报告丨2026/04/09图 13：30 城商品房成交面积(周均）丨单位：万平方米图 14：26 城二手房实时成交套数丨单位：万套数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：各地住建局 Wind 华泰研究 华泰期货研究院图 15：中国建材家居卖场销售额:当月值丨单位：亿元图 16：全国建材家居景气指数(BHI)丨单位：点数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院下游深加工方面，今年春节后，多数深加工企业开工普遍较晚，且订单情况并不理想。据隆众数据，3 月31 日全国深加工样本企业订单天数均值6.86 天，同比-16.3%，企业复产速度缓慢，整体开工率处于低位，新接订单量远不及预期。同时，今年建筑工程类订单大量萎缩，家装订单虽支撑需求，但其体量小，难以弥补建筑工程类订单的减量。整体来看，浮法玻璃终端需求疲软，且未看到需求回暖的迹象，预计全年需求延续下滑态势。1,0001,2001,4001,6001,8002022/022023/022024/022025/022026/022022/022023/022024/022025/022026/02专题报告丨2026/04/09图 17：玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天图 18：Low-e 玻璃开工率丨单位：%数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院作为玻璃消费的第二大下游，2025 年汽车行业在以旧换新、新能源汽车购置税优惠等政策及“反内卷”综合治理下实现高速发展，但随着新能源汽车政策退坡，2026 年汽车市场在一定程度上面临增长压力。2026 年开年，受政策调整、消费意愿不足、同期高基数等因素影响，汽车产销同比转弱，1-2 月份全国汽车产量累计412 万辆，同比降9.5%；全国汽车销量累计415 万辆，同比降8.8%；同时，新能源汽车产销也出现走弱迹象，同比降幅达11.7%。不过，汽车出口表现仍相对亮眼，对汽车行业形成一定支撑。近年来中国制造的新能源汽车在全球形成了压倒性的竞争优势，汽车出口（包括底盘）迎来爆发式增长，出口量快速攀升，2026 年1-2 月份中国汽车累计出口量154 万辆，同比增速58.8%。图 19：汽车产量丨单位：万辆图 20：新能源汽车产量丨单位：万辆数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院专题报告丨2026/04/09图 21：汽车销量丨单位：万辆图 22：新能源汽车销量丨单位：万辆数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院图 23：新能源汽车渗透率丨单位：%图 24：中国汽车出口量（包括底盘）丨单位：万辆数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院数据来源：中国汽车工业协会 华泰期货研究院2026 年，房地产竣工端将继续承压，尽管一线城市二手房有所改善，有望带动家装玻璃需求的改善，但其体量小，难以弥补建筑工程类订单的减量。同时，汽车市场也面临一定增长压力。因此，浮法玻璃需求仍将延续下滑态势。据华泰研究院估算，预计2026 年浮法玻璃总需求将呈现8.1%的负增长，净减少462 万吨。0%10%20%30%40%50%60%2018/032019/072020/112022/032023/072024/11新能源汽车渗透率专题报告丨2026/04/09图 25：2026 年玻璃需求推演丨单位：万吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院五、玻璃利润低位，出口或进一步走高近年来玻璃价格、利润低位，一定程度上带来玻璃出口的增加。据海关数据，2025 年玻璃出口量达到81 万吨，2026 年1-2 月累计出口量15 万吨，同比增加55%。据华泰研究院估算，国内玻璃价格优势显著，预计2026 年玻璃出口或进一步走高，全年玻璃净出口84 万吨，同比增加16.5%。图 26：玻璃净出口量丨单位：万吨图 27：玻璃累计净出口量及同比丨单位：万吨数据来源：海关总署 华泰期货研究院数据来源：海关总署 华泰期货研究院(2)(100%)0%100%200%300%400%500%600%-40-2020-0121-0122-0123-0124-0125-0126-01玻璃累计净出口累计同比专题报告丨2026/04/09图 28：2026 年玻璃净出口推演丨单位：万吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院六、玻璃库存高位，仍需进一步去化近年来玻璃行业持续供过于求，各地区玻璃库存压力显著，据隆众数据，最新浮法玻璃企业库存增至7364.8 万重箱，同比处于绝对高位；同时，沙河地区中游贸易商库存也来到772 万重箱，处于同期绝对高位。近期玻璃企业冷修增加，高库存或有望加速去化，关注后续玻璃去库速度。图 29：浮法玻璃企业库存丨单位：万重箱图 30：沙河地区浮法玻璃贸易商库存丨单位：万重箱数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院根据玻璃供需平衡的推演，预计全年供应端减少8.2%，需求减少8.1%，预计年底玻璃总(2)专题报告丨2026/04/09库存可能小幅去化52 万吨，略低于去年。图 31：2026 年玻璃库存推演丨单位：万吨数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院七、总结2 月28 日以来，中东地缘冲突不断，加之中东多国巨型油田暂停生产，国际原油价格大幅上涨，在此期间，玻璃期货价格却呈现先涨后跌的“过山车”走势。地缘冲突伊始，玻璃05 合约跟随原油大幅上行，最高涨至1163 元/吨，随后原油价格继续走强，但玻璃期货价格却明显回落，最新玻璃期货价格已跌破地缘冲突发生之前的价格。成本端：目前国内浮法玻璃生产企业最主要的能源是天然气，占比接近六成，其次是煤炭和石油焦，占比不到四成，另外为极个别其他燃料。其中，国内天然气主要依赖俄罗斯进口，价格波动较小，成本相对稳定。国内煤炭供应充足，市场调节能力较强，可有效对冲外部风险，避免煤价大幅波动，煤制气成本基本持平。仅石油焦价格随原油上涨导致成本上行，但因其占比较小，整体影响有限。综合来看，中东地缘冲突对玻璃成本影响有限；若后续国内煤气价格跟随海外持续走高，或对玻璃成本形成一定支撑。供应端：2024 年下半年以来，浮法玻璃行业亏损面持续扩大，超八成企业陷入亏损，浮法玻璃日熔量大幅下滑，最新已降至14.31 万吨，为2013-2014 年以来最低水平。尽管具备点火条件的产线多于潜在冷修产线，但行业持续亏损抑制了企业复产意愿，若后续利润改善，不排除产线复产可能。考虑浮法玻璃行业利润及冷修情况，2026 年浮法玻璃产量或将维持低位。据华泰研究院估算，预计全年浮法玻璃产量下滑8.2%，总产量下降471 万吨。专题报告丨2026/04/09需求端：2026 年，房地产竣工端将继续承压，尽管一线城市二手房有所改善，有望带动家装玻璃需求的改善，但其体量小，难以弥补建筑工程类订单的减量。同时，汽车市场也面临一定增长压力。因此，2026 年浮法玻璃需求或延续下滑态势。据华泰研究院估算，预计全年浮法玻璃总需求将呈现8.1%的负增长，净减少462 万吨。净出口：近年来玻璃价格、利润低位，一定程度上带来玻璃出口的增加。由于国内玻璃价格优势显著，预计2026 年玻璃出口或进一步走高，据华泰研究院估算，全年玻璃净出口量增至84 万吨，同比增加16.5%。库存端：根据玻璃供需平衡的推演，在全年供应端减少8.2%，需求减少8.1%的情况下，预计年底玻璃总库存可能小幅去化52 万吨，略低于去年。本次中东地缘冲突推升全球能源及运输成本，但国内玻璃燃料稳定，实际成本冲击相对有限。近期浮法玻璃冷修明显增加，日熔量已降至低位，可终端需求依旧疲软，各地企业库存与社会库存均处于高位，短期很难扭转玻璃市场羸弱局面。若后续库存快速去化、投机需求回暖，玻璃价格存在阶段性反弹机会；但一旦行业利润改善，具备点火条件的产线可能复产，进而限制反弹空间。综合来看，成本抬升与供应收缩均无法扭转下游需求弱势，玻璃行业在较长时间内将维持供需双弱格局。■ 策略等待玻璃阶段性反弹后，逢高卖出套保的机会。■ 关注及风险点中东地缘冲突、地产成交数据、浮法玻璃产销、企业冷修情况、能源价格变化、库存去化斜率等。专题报告丨2026/04/09