55 人（2026.5.14）

传媒1/16传媒行业走势图数据来源：聚源《模型加速融资及商业化，布局核心AI 应用+ 算力租赁— 行业周报》-2026.5.10《国产模型商业化提速，布局大模型/AI 漫剧/ 算力租赁— 行业周报》-2026.5.5《关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代—行业周报》-2026.4.26资本化加快+赛道扩容，布局模型/核心应用/算力租赁——行业周报方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 可灵或独立融资，恺英网络进军AI 漫剧，继续布局大模型/AI 漫剧/算力租赁快手于5 月12 日在港交所公告称，公司注意到媒体报道称可灵AI 拟获取外部融资及独立上市，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI 相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。此前据《晚点Latepost》，快手或分拆旗下视频生成大模型业务可灵AI，以200 亿美元估值融资20 亿美元，可灵当前年化收入（ARR）已达5 亿美元，较春节前翻倍。此外，5 月12 日，恺英网络宣布设立AI 内容公司时光川行，专注于AI 微短剧与AI 漫剧的一体化制作，时光川行汇集了来自字节跳动、香港大学等头部技术背景的AI 原生全栈工程师，公司将逐步向叙事视频生成模型方向演进，构建专为叙事内容场景服务的垂直化模型能力。而据2026Q1《微短剧创作指引》披露，AI 短剧数量已高达12.2 万部，在短剧中占比超过95%，五一前AI 短剧的大盘日耗已突破亿元，赛道持续扩容。我们认为，模型厂商大额融资或加大对算力基建的投入，从而继续迭代模型性能，拉动自身Token 调用量及商业化收入高增，并推动AI 漫剧/短剧、AI 广告等赛道持续扩容，拉动算力租赁需求高增，建议继续布局核心AI 方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维、五一视界；（2）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（3）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。 看好《异环》1.1 版本表现，4 月核心游戏出海亮眼，继续布局游戏板块完美世界旗下《异环》1.1 版本“游梦洄廊”前瞻特别节目将于5 月23 日19:30播出，备受期待的保时捷联动跑车皮肤、人气角色“安魂曲”或亮相，此前限定级S 级角色“浔”上线之后拉动《异环》国服/日服iOS 游戏畅销榜排名大幅爬至最高第5/2，或再次验证在角色卡池更新和持续运营活动助推下，《异环》流水依然具备较大提升弹性，后续1.1 版本值得期待，我们继续看好《异环》长线流水表现，且净利率或超预期，有望给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期博弈带来更好布局机会。此外据Sensor Tower，4 月，世纪华通旗下点点互动《Kingshot》《Whiteout Survival》《Tasty Travels: Merge Game》分列出海手游收入榜第2/3/7，三七互娱《Last Asylum: Plague》海外收入超1500 万美元（其中美国贡献近35%的全球收入），心动公司《火炬之光：无限》海外收入环比增长超过650%（最高单日收入超过21 万美元），核心出海产品延续亮眼表现。随新游上线、头部游戏运营活动叠加暑假来临，游戏消费或渐入高峰，建议继续配置当前估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动。 风险提示：模型Token 量增速不及预期，核心游戏产品排名低于预期等。-14%0%14%29%43%58%2025-052025-092026-01传媒沪深300相关研究报告行业周报2/16图1： iOS 游戏免费榜排名——《三角洲行动》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.1622：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.1622：00） ............................................................................................................................................................................................ 4图3： 体育板块周表现较强，广电板块周表现较弱（5 月11 日-5 月15 日） ....................................................................... 13图4： 相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（5 月11 日-5 月15 日） ....................................................... 13表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00） .......................... 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00） ........................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00） ........................................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.5.18-2026.5.24）（截至时间：2026.5.16 22：00） .............................................................. 7表5： 院线电影数据—《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00） .......... 7表6： 新影片上映时间表—《错过了，遗憾吗？》关注度高（截至时间：2026.5.16 22：00） ........................................... 8表7： 网播剧数据—《黑夜告白》第一（2026.5.9-2026.5.15）（截至时间：2026.5.16 22：00） ........................................ 8表8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.5.9-2026.5.15）（截至时间：2026.5.16 22：00） ................................... 9表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，中文在线周跌幅最大（5 月11 日-5 月15 日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准）.............................................................................................................................. 12表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—无忧英语周涨幅最大，哔哩哔哩周跌幅最大（5 月11 日-5月15 日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准）......................................................................................................................... 13表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—IGG 周涨幅最大，枫叶教育周跌幅最大（5 月11 日-5 月15日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准） .................................................................................................................................. 13表12： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 14行业周报3/16
1、 行业数据综述：《三角洲行动》获内地iOS 游戏免费榜第
一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年5 月16 日22：00，《三角洲行动》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年5 月16 日22：00，《龙岛异兽起源》为安卓预约榜第一，《龙岛异兽起源》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《三角洲行动》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.1622：00）行业周报4/16图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.1622：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)三角洲行动2(-)-2(↑1)和平精英3(↓1)-5(↓2)金铲铲之战3(↑1)-11(↑8)无畏契约：源能行动4(↑2)-8(↑1)QQ 炫舞7(↑15)-78(↓12)洛克王国：世界9(↓3)-17(↑3)火影忍者9(↓4)-18(↓3)欢乐斗地主15(↑4)-24(↑8)英雄联盟手游20(↓10)-29(↓9)地下城与勇士23(↑4)-30(↑9)QQ 飞车47(↓24)-57(↓5)暗区突围47(↓23)-70(↓10)穿越火线：枪战王者50(↓6)-58(↑1)使命召唤62(↓3)-93(↑2)部落冲突：皇室战争74(↓21)-90(↓12)元梦之星84(↓17)-105(↓13)王者荣耀世界90(↓7)-105(↓11)行业周报5/16魂斗罗:归来96(↓25)-125(↓5)天涯明月刀106(↓35)-175(-)冒险岛：枫之传说118(↓1)-150(↓12)逆战：未来128(↓15)-159(↓25)乱世王者138(↑24)-178(↑16)网易梦幻西游6(-)-8(-)第五人格8(↑13)-49(↓8)倩女幽魂12(↑40)-59(↑7)蛋仔派对15(↓4)-35(↓9)燕云十六声23(↓8)-48(↓15)率土之滨27(↑1)-32(↑19)光·遇39(↓13)-61(↓4)阴阳师45(↑17)-68(↑5)大话西游45(↑18)-69(↑12)实况足球45(↓25)-81(↓34)逆水寒49(↑5)-72(↓1)明日之后63(↑33)-120(↓6)暗黑破坏神：不朽81(↑35)-183(-)巅峰极速88(↑2)-122(↑9)永劫无间手游93(↓25)-156(↑44)全明星街球派对110(↑64)-179(↑16)星际猎人132(↑8)-140(↑10)一梦江湖134(↓9)-167(-)恺英网络龙之谷世界75(↑6)-85(↑52)三国：天下归心77(↑38)-98(↑52)三七互娱生存33 天92(↓15)-112(↓27)斗罗大陆:魂师对决94(↑27)-117(↑21)Last Asylum: Plague80(↑1)-121(↓24)吉比特问道41(↑4)-52(-)杖剑传说59(↑15)-70(↑13)九牧之野120(↓19)-无(-)一念逍遥130(↓14)-153(↓5)问剑长生195(↓18)-无(-)完美世界异环25(↓19)-75(↓14)诛仙157(↓12)-176(↓9)梦幻新诛仙-巨人网络超自然行动组21(↓7)-35(↓11)原始征途81(↑9)-133(↓12)球球大作战93(↑4)-115(↓3)哔哩哔哩三国：谋定天下33(↓5)-67(↑1)命运-冠位指定54(↓18)-91(↑59)碧蓝航线-心动公司心动小镇52(↓9)-122(↓2)火炬之光：无限97(↓4)-153(↓38)行业周报6/16伊瑟（Etheria: Restart）-出发吧麦芬-Heartopia-神州泰岳旭日之城（Age of Origins）36(↑5)-49(-)战火与秩序（War and Order）116(↑1)-155(↑15)姚记科技指尖捕鱼109(↓6)-126(↓10)世纪华通无尽冬日4(-)-6(↓1)奔奔王国20(↑9)-35(↑1)Kingshot6(↓2)-9(↓1)Whiteout Survival7(↓1)-10(↑1)Tasty Travels: Merge Game14(-)-19(↓1)Truck Star89(-)-98(↑2)游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园46(↑5)-51(↑9)梦幻家园77(↑7)-87(↑10)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌-浮生忆玲珑-暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》、三七互娱《Last Asylum :Plague》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.5.10-2026.5.16）较上周（2026.5.3-2026.5.9）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9卡厄思梦境二次元、卡牌腾讯游戏8.2宗师之上放置养成、RPG灵犀互动/夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动9.1心跳陷落女性向、剧情、RPG 苏州沁游7.5遗忘之海开放世界、RPG网易8.9白银之城ARPG、开放世界乐元素8.8纸嫁衣9休闲惊帆科技2.29.4诡秘之主MMORPG弹指宇宙8.5无限大开放世界、RPG、动作网易游戏8.1数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.5.10-2026.5.16）行业周报7/16表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《龙岛异兽起源》为本周预约热度榜第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游8.9TapAim模拟牛角工作0.22.76.5心跳陷落女性向、剧情、RPG 苏州沁游7.5后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.12.37.9善良都市RPG西木木0.25.94.2粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.5夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互9.1失控进化生存、动作腾讯游戏8.7饥困荒野生存、冒险腾讯游戏/6.9数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.5.10-2026.5.16）表4：新游戏公测时间表（2026.5.18-2026.5.24）（截至时间：2026.5.16 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分小飞船大冒险5.21动作曜祚科技0.15/谍：惊蛰5.22解谜好乐猫科技8.89.5永恒树之歌：创5.22模拟经营、RPG纯游互动科技0.869.2数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.5.10-2026.5.16）（截至时间：2026.5.16 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）给阿嬷的情书2.953.96消失的人0.784.02寒战19940.362.71穿普拉达的女王20.110.96真人快打20.100.15绵羊侦探团0.070.07
10 间敢死队
0.050.71迈克尔·杰克逊：巨星之0.030.67大白鲨0.020.02超级马力欧银河大电影0.021.44数据来源：艺恩数据、开源证券研究所行业周报8/16表6：新影片上映时间表—《错过了，遗憾吗？》关注度高（截至时间：2026.5.16 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）错过了，遗憾吗？5.20喜剧/爱情庄达菲，王安宇，白客黄石6.21凌晨两点半35.20恐怖/惊悚WIMONRAT KOOMPA，杨润坤，郜玄铭张雷雨1.81午夜怨灵5.20恐怖/惊悚刘洛，何泽远，麦杉杉戴晗1.12错时告白5.20爱情/剧情/喜剧翁拉维那提通，普莉恩皮察雅克玛拉娜君，帕查拉奇拉锡瓦特西提彭科桐塔维0.75古宅绣花鞋5.20恐怖/惊悚/悬疑赵樱子，管栎，吕孔维卢星宇0.33星球大战：曼达洛人与古古5.22动作/科幻/冒险佩德罗帕斯卡，西格妮韦弗，杰瑞米艾伦怀特乔恩费儒3.72今晚正好5.22爱情/剧情/喜剧马思纯，陈昊森，张艺赵八斗2.27森中有林5.23犯罪/爱情/剧情于和伟，高圆圆，韩庚郑执3.51数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《黑夜告白》第一（2026.5.9-2026.5.15）（截至时间：2026.5.16 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台黑夜告白-74.9上海儒意、优酷、万达等优酷视频佳偶天成-73.6爱奇艺、欢瑞世纪爱奇艺、腾讯视频逐玉↑170.7爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺奇迹↑170.6中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频动物园↑366.2文化内容策进院、台湾大哥大MyVideo 等B 站白日提灯-65.8腾讯视频、浙江万众合星影视传媒有限公司腾讯视频月鳞绮纪-63.9天浩盛世（浙江）文化科技有限公司、上海最世文化发展有限公司优酷视频心不由己↑263.1长影时代、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代腾讯视频蜜语纪↓661.8腾讯、爱奇艺、无锡洞察影业爱奇艺、腾讯视频骄阳似我/60.5北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）行业周报9/16表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.5.9-2026.5.15）（截至时间：2026.5.1622：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台乘风2026-70.5芒果TV芒果TV五十公里桃花坞第六季/70.4腾讯视频腾讯视频怦然心动20 岁：冬-63.3优酷优酷魔力歌先生↓163.1腾讯视频腾讯视频我家那小子2026↓160.7芒果TV芒果TV超燃青春的合唱↓160.5爱奇艺爱奇艺初入职场金融季↑255.7芒果TV芒果TV好好好/55.3/B 站注意安全↓154.6爱奇艺爱奇艺奋斗吧人生-演员/53.9腾讯视频腾讯视频数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：快手可灵拟以200 亿美元融资，AI 真人剧
高增2.1、 AIGC：快手可灵拟以200 亿美元融资，谷歌新模型提前曝光（1）快手计划分拆可灵 AI，以 200 亿美元估值融资（2026.5.11）快手计划分拆旗下视频生成大模型业务可灵 AI，以 200 亿美元估值融资。《晚点 LatePost》获悉，可灵当前的年化收入（ARR）已经达到 5 亿美元，已比春节前翻倍。这一轮可灵计划融资 20 亿美元，正与腾讯等投资方商谈，目前交易尚未 close。（资料来源：晚点 LatePost 公众号）（2）恺英网络成立时光川行，专注自研垂类 AI 短剧模型建设（2026.5.12）恺英网络设立 AI 内容公司时光川行，专注于 AI 微短剧与 AI 漫剧的一体化制作。公司以自研垂类视频生成模型为核心技术底座，构建从 IP、剧本到多镜头视频内容的工业化生产体系。时光川行模型侧围绕角色一致性、中文情绪口型、垂类风格、数字人皮肤、动作生成等关键能力建立自研适配器与中间件，并基于自有生产数据持续迭代优化。长期方向上，公司将逐步向叙事视频生成模型方向演进，构建专为叙事内容场景服务的垂直化模型能力。团队结构上，时光川行汇集了来自字节跳动、香港大学等头部技术背景的 AI 原生全栈工程师。（资料来源：恺英网络公众号）（3）谷歌全新Gemini Omni 首曝（2026.5.12）Gemini Omni 同时支持文本、图像、音频、视频输入和输出，深度集成在Gemini行业周报10/16中，在实时视频编辑上，具备出色的提示理解与推理能力，可以一键物体替换，去除水印。生成的视频支持10s 时长，分辨率1280x720。（资料来源：新智元公众号）（4）Gemini 3.5 提前曝光，编程追平GPT-5.5，上线全新24 小时Agent“Spark”（2026.5.15）据Abacus.AI CEO Bindu Reddy，下一代Gemini Flash 在编码和推理上达到GPT-5.5 的92%，成本却便宜15 到20 倍。谷歌拟上线全新的全时Agent“Spark”，实现全天候待命，管理邮件、跑任务等。Spark 的数据来源包括已连接的Google 应用、技能模块、聊天记录、定时任务、登录的网站、Personal Intelligence、位置信息。（资料来源：新智元公众号）（5）上海电信宣布发布Token 资费套餐，支持手机账单付（2026.5.16）上海电信在本届科技节上宣布，即日起面向上海电信用户正式推出Token 算力服务，成为上海首个发布Token 资费套餐运营商。具体来说，一是按量订购，1 元对应25 万额度点（以KiMi-K2.5 模型为例，约可支持调用25 万输入Tokens）；二是按需选择，用多少买多少，多买可享折扣，支持话费账单支付。（资料来源：上观新闻公众号）2.2、 游戏：点点互动出海延续强势，三七互娱《Last Asylum: Plague》持续增长（1）2025 年小游戏付费获客占比提升，IAP 占比提升，多端发行加速，AI 和短剧化素材兴起（2026.5.13）热力引擎 与 Insightrackr 联合发布《2026 年小游戏获客增长趋势报告》。2025年小程序游戏市场收入达535.4 亿元，同比增长34.39%。其中，内购收入占比达68.11%，广告变现收入占比为31.89%。2025 年小游戏新增用户中，约67%来自付费投放。2025 年小游戏在投产品数量同比+30.4%，广告素材规模同比+31.1%。腾讯广告与巨量引擎合计占据小游戏广告创意数量份额的98.3%。微信小游戏更强调稳定经营和长线回收，适合承接成熟产品的持续投放；抖音小游戏更容易受内容热度和推荐算法影响，起量与回撤节奏更明显。头部小游戏产品已经普遍采用多平台、多端发行策略。微信、抖音、快手等小游戏平台承担获客和快速转化功能，APP 端则更多承担稳定留存、付费转化和生命周期管理。（资料来源：游戏陀螺公众号）（2）点点互动出海手游延续强势，三七互娱《Last Asylum: Plague》持续增长（2026.5.15）点点互动《Kingshot》《Whiteout Survival》《Tasty Travels: Merge Game》分列4 月出海手游收入榜第2/3/7。三七互娱《Last Asylum: Plague》4 月海外收入超1500万美元，其中美国贡献接近 35% 的全球收入。心动公司《火炬之光：无限》4 月，海外收入环比增长超过 650%，海外市场最高单日收入超过 21 万美元。（资料来源：SensorTower 公众号）2.3、 影视：AI 真人剧市场高增（1）AI 短剧大盘日耗已突破亿元，其中AI 真人短剧占比88%（2026.5.11）行业周报11/162026 年第一季度《微短剧创作指引》披露，AI 短剧数量高达12.2 万部，在短剧中占比超过95%。五一前，AI 短剧的大盘日耗已突破亿元，其中AI 真人短剧（含解说类内容）在AI 短剧日耗中的占比接近88%。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）抖音AI 短剧审片标准升级，模型要求与合规成本提升（2026.5.12）抖音集团调整AI 短剧审片标准，除了对内容题材的聚焦，制作质量要求在标准中也占了不小篇幅，穿模、模糊、杂音、字幕错误等瑕疵都会导致剧目被判定为“低质内容”。（资料来源：短剧自习室公众号）（3）TikTok 短剧4 月分账超1 亿，AI 短剧可获额外奖金、算力补贴（2026.5.15）TikTok 发布最新分账战报，4 月分成总额突破1500 万美元（折合人民币超1 亿元）。作为对比，2026 年第一季度平台总分成为2400 万美元。4 月三大赛道的分账构成如下：本土剧600 万美元，翻译剧500 万美元，AI 短剧450 万美元。其中，AI短剧赛道环比增长超过300%，成为增速最快的板块。（短剧自习室公众号）
3、 公告总结：省广集团收购新媒体营销服务商，捷成股份发
布股权激励计划（1）腾讯音乐-SW：2026Q1 总收入79 亿元，同比增长7.3%；音乐相关服务收入65.1亿元，同比增长12.2%；归母净利润 20.9亿元，同比下降51.3%（2026.5.12）腾讯音乐2026Q1 总收入79 亿元，同比增长7.3%；音乐相关服务收入65.1 亿元，同比增长12.2%，其中会员服务收入同比+6.6%，非会员服务收入同比+28.0%；归母净利润 20.9 亿元，同比下降51.3%，包含联营公司视同处置收益 23.7 亿元。（2）泡泡玛特：2026Q1 整体收益（未经审核）同比增长75%-80%（2026.5.12）泡泡玛特2026Q1 整体收益（未经审核）同比增长75%-80%，其中中国收益同比增长100%-105%，亚太同比增长25%-30%，美洲同比增长55%-60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%-65%；中国各渠道收益（未经审核）， 线下渠道同比增长75%-80%，线上渠道同比增长150%-155%。（3）省广集团：全资子公司拟收购上海新灵伙伴文化传播有限公司53.62%股权（2026.5.12）省广集团全资子公司省广营销拟以现金方式合计收购上海新灵伙伴文化传播有限公司53.62%股权。标的公司为新媒体平台的整合营销服务商，主营为社交媒体营销服务。交易目的为增强公司在社交媒体营销领域的竞争优势与盈利能力。（4）阿里巴巴-W：FY2026Q4 净利润235.02 亿元，同比增长96%；2026 财年净利润1021.27 亿元，同比下降19%（2026.5.13）阿里巴巴FY2026Q4 归属于普通股股东的净利润254.76 亿元，净利润235.02 亿元，同比增长96%，主要归因于公司所持有的股权投资按市值计价变动的净收益同比增加，以及去年同期处置高鑫零售和银泰所产生的损失，部分被经调整EBITA 的减少所抵销；2026 财年归属于普通股股东的净利润1059.04 亿元，净利润1021.27行业周报12/16亿元，同比下降19%，主要是由于经营利润的减少所致，部分被我们所持有的股权投资按市值计价变动的净收益同比增加，以及2026 财年处置投资（包括Trendyol本地生活服务业务在内）实现净收益，而2025 财年处置高鑫零售和银泰则录得亏损所抵销。（5）捷成股份：拟授予不超过11,000 万股限制性股票，约占公司当前股本的4.13%，授予价格为4.20 元/股，覆盖董事、高级管理人员及核心技术和业务人员共
55 人（2026.5.14）
捷成股份拟授予不超过11,000 万股限制性股票，约占公司当前股本的4.13%，授予价格为4.20 元/股，覆盖董事、高级管理人员及核心技术和业务人员共55 人。公司层面归属条件：2026 年目标值为净利润不低于3 亿元，触发值为净利润不低于2.1 亿元；2027 年目标值为净利润同比增长不低于20%，触发值为净利润同比增长不低于14%。
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第20 周表现居市场
下游，体育板块表现较好A 股传媒板块2026 年第20 周（5 月11 日-5 月15 日）下跌4.62%，对比上证综指（-1.07%）、沪深300（-0.25%）、深证成指（-0.02%）、创业板指（+3.50%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，体育板块表现最好（+1.58%），广电板块表现较弱（-5.07%）。相对传媒指数/沪深300 而言，体育板块获得最高超额收益，分别为+6.20%/+1.83%。A 股传媒互联网相关个股中，ST 春天周涨幅最大（+27.64%），中文在线周跌幅最大（-11.09%）；美股传媒互联网相关个股中，无忧英语周涨幅最大（+16.26%），哔哩哔哩周跌幅最大（-13.55%）；港股传媒互联网相关个股中，IGG 周涨幅最大（+8.68%），枫叶教育周跌幅最大（-14.00%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，中文在线周跌幅最大（5 月11 日-5 月15 日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称600381.SHST 春天5.3127.64300364.SZ中文在线27.90-11.09300292.SZ吴通控股6.5518.87300051.SZ三五互联14.63-10.90600088.SH中视传媒18.6516.49002558.SZ巨人网络30.12-9.41601858.SH中国科传28.2111.59600637.SH东方明珠9.64-9.23002174.SZ游族网络11.9611.15002624.SZ完美世界16.00-8.83002654.SZ万润科技16.5710.76300269.SZ联建光电5.89-8.82300343.SZ联创股份7.298.16300359.SZ全通教育4.59-8.75600158.SH中体产业14.588.08300043.SZ星辉娱乐5.44-8.72002181.SZ粤传媒19.697.30300418.SZ昆仑万维49.21-8.58300061.SZ旗天科技10.547.11300788.SZ中信出版31.00-8.42数据来源：Wind、开源证券研究所行业周报13/16图3：体育板块周表现较强，广电板块周表现较弱（5 月
11 日-5 月15 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（5 月11 日-5 月15 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—无忧英语周涨幅最大，哔哩哔哩周跌幅最大（5 月11日-5 月15 日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）无忧英语COE.A28.7516.26哔哩哔哩BILI.O19.07-13.55索尼SONY.N22.3110.72云集YJ.O1.63-13.30ApplovinAPP.O501.006.93宝尊电商BZUN.O2.46-10.55京东JD.O32.016.24汽车之家ATHM.N17.05-10.26SPOTIFYSPOT.N436.944.57极光JG.O6.20-9.88DUOLINGODUOL.O112.063.77ShopifySHOP.O100.28-9.17苹果公司AAPL.O300.232.45BTC DIGITALBTCT.O1.11-9.02微软公司MSFT.O421.921.64腾讯音乐TME.N8.47-8.33METAMETA.O614.230.75迅雷XNET.O5.87-8.14艺电EA.O200.640.10宏盟集团OMC.N70.83-8.08数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—IGG 周涨幅最大，枫叶教育周跌幅最大（5 月11 日-5月15 日）（以2026 年5 月15 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）IGG0799.HK3.638.68枫叶教育1317.HK0.22-14.00阿里影业1060.HK0.668.20中手游0302.HK0.25-13.79百奥家庭互动2100.HK0.545.88哔哩哔哩-SW9626.HK153.50-13.67云音乐9899.HK130.604.48汇量科技1860.HK14.63-12.60新华文轩0811.HK10.753.56心动公司2400.HK56.85-12.27IMAX CHINA1970.HK7.491.77美图公司1357.HK4.72-10.10中教控股0839.HK2.070.98新高教集团2001.HK0.66-9.59南海控股0680.HK0.040.00东方甄选1797.HK24.98-8.57中国有赞8083.HK0.000.00禅游科技2660.HK2.59-8.48天鸽互动1980.HK0.720.00金山软件3888.HK23.26-7.99数据来源：Wind、开源证券研究所1.58-0.61-2.35 -2.73-3.43-4.31-5.07-6-5-4-3-2-1体育出版影视游戏营销互联网广电(%)-10-5体育出版影视游戏营销互联网广电相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报14/16表12：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2025A2026E2027E2025A2026E2027E元/股0700.HK腾讯控股456.404161524.7526.7028.9416.615.414.2126.551024.HK快手-W49.344.283.323.8610.413.411.518.420772.HK阅文集团25.40-0.761.071.22-30.121.518.717.161860.HK汇量科技14.630.280.611.0646.721.612.50.18300494.SZ盛天网络10.640.050.260.38230.840.527.92.91002624.SZ完美世界16.000.390.871.1541.018.414.03.672400.HK心动公司56.853.114.064.8316.512.610.67.70002517.SZ恺英网络17.650.891.301.5419.813.511.54.63002558.SZ巨人网络30.120.942.302.5832.013.111.77.969626.HK哔哩哔哩-W153.502.853.745.9148.637.023.437.019999.HK网易-S179.0010.6611.7513.2315.213.712.250.22300113.SZ顺网科技27.270.620.730.9344.037.529.33.749988.HK阿里巴巴-W未有评级132.30253925.705.727.6120.920.915.753.772513.HK智谱未有评级1040.00-12.03-10.42-9.80-78.0-90.0-95.7-200.900100.HKMinimax-W未有评级794.00-120.89-11.16-13.26-5.9-64.2-54.0-24.37300418.SZ昆仑万维未有评级49.21-1.28-0.320.10-38.4-153.0474.110.506651.HK五一视界未有评级50.00-0.48-0.33-0.01-94.0-137.3-3110.71.78605287.SH德才股份未有评级48.160.52--92.6--11.07300364.SZ中文在线未有评级27.90-0.920.030.15-30.3882.9188.40.41300058.SZ蓝色光标未有评级17.660.060.080.10280.3211.0184.92.20301171.SZ易点天下未有评级43.700.340.410.56128.5106.777.47.869911.HK赤子城科技未有评级8.340.740.831.0010.29.07.51.72300133.SZ华策影视未有评级9.630.100.190.2296.351.844.43.86600633.SH浙数文化未有评级13.020.450.550.6028.923.721.78.08002602.SZ世纪华通未有评级14.900.781.211.4619.112.310.24.16002555.SZ三七互娱未有评级21.051.321.441.5815.914.613.46.122100.HK百奥家庭互动未有评级0.54-0.03---17.8--0.52值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元=7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2025 年12 月31 日数据）
5、 风险提示
模型Token 量增速不及预期，核心游戏产品排名低于预期等。行业周报15/16《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。