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东吴证券研究所
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捷昌驱动（603583）
2026年三季报点评：盈利阶段性承压，机器
人执行器布局持续深化
2026年11月01日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 许钧赫
执业证书：S0600525090005
xujunhe@dwzq.com.cn
研究助理 陈俞成
执业证书：S0600126080010
chenych@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 26.20
一年最低/最高价 20.95/40.20
市净率(倍) 2.14
流通A股市值(百万元) 10,042.29
总市值(百万元) 10,126.22
基础数据
每股净资产(元,LF) 12.23
资产负债率(%,LF) 35.55
总股本(百万股) 386.50
流通A股(百万股) 383.29
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评：符合市场预期，机器人业务进展
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 3,652 4,036 4,443 4,979 5,729
同比（%） 20.37 10.52 10.07 12.07 15.07
归母净利润（百万元） 281.98 397.21 373.53 423.96 495.62
同比（%） 36.91 40.87 (5.96) 13.50 16.90
EPS-最新摊薄（元/股） 0.73 1.03 0.97 1.10 1.28
P/E（现价&最新摊薄） 35.91 25.49 27.11 23.89 20.43
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布26年三季度报告。26Q1-3实现营收33.30亿元， 同比+9.7%，
归母3.17亿元，同比-16.5%，扣非2.56亿元，同比-27.9%；毛利率29.4%，
同比-1.0pct，归母净利率9.5%，同比-3.0pct。其中Q3营收12.21亿元，同
环比+18.8%/+5.2%，归母 0.88亿元，同环比-19.1%/-50.7%，扣非 0.80亿
元，同环比-20.4%/-40.9%；毛利率26.7%，同环比-4.1/-6.1pct，归母净利率
7.2%，同环比-3.4/-8.2pct。综合看，公司业绩符合市场预期。
◼ 线性驱动向汽车&工业场景延伸、海外本地化交付持续推进。公司依托电
机、传动及驱控一体化能力，由智慧办公、医疗康护向汽车智能执行部件及
工业装备拓展。汽车方面，控股子公司致优科技电动拖车钩已实现量产交
付，9月公司展示极氪9X配套应用，进一步拓宽线性驱动技术的汽车应用
场景；工业方面，围绕新能源跟踪装备、智能作业设备开发定制化驱动方
案。海外方面，马来西亚、匈牙利基地持续推进产能爬坡及供应链本地化建
设，有望提升海外客户交付能力。
◼ 机器人新品持续迭代、由核心部件向关节模组拓展。公司已布局空心杯电
机、无框力矩电机、旋转模组、线性执行器及机器人升降立柱。7 月推出
JCLCTM系列升降立柱与系列化无框力矩电机，分别面向轮式机器人高度
调节及人形机器人关节驱动；9月进一步展示轻量化谐波、新材料摆线及液
冷旋转模组方案，强化电机、传动与驱控协同。机器人相关产品已实现小批
量产出，后续有望依托精密制造及规模化生产积累，推动执行器业务产业
化。
◼ 研发及财务费用增加、经营现金流有所承压。26Q1-3期间费用率20.5%，
同比+3.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/6.8%/7.2%/2.1%，同
比-0.7/-0.2/+1.1/+3.7pct。26Q1-3 经营活动现金净流入 3.37 亿元，同比-
26.2%；Q3 末应收账款 /存货/合同负债 7.43/11.29/0.60 亿元，同比
+27.0%/+17.9%/+20.9%。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力阶段性承压， 我们下修公司26—
27年归母净利润预测至3.7/4.2亿元（原值5.4/7.1亿元） ，新增28年归母
净利润预测5.0亿元，26—28年同比-6%/+14%/+17%，对应现价PE分别为
27/24/20倍。公司线性驱动业务持续拓展汽车及工业应用，机器人核心部件
与关节模组布局打开中长期成长空间，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：机器人业务进展不及预期，竞争加剧等。
-43%
-38%
-33%
-28%
-23%
-18%
-13%
-8%
-3%
2%
7%
2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
捷昌驱动 沪深300
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公司点评报告
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捷昌驱动三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 3,978 4,240 4,770 5,273 营业总收入 4,036 4,443 4,979 5,729
货币资金及交易性金融资产 1,882 2,017 2,523 2,866 营业成本(含金融类) 2,858 3,133 3,505 4,033
经营性应收款项 648 721 793 918 税金及附加 31 33 38 43
存货 1,030 955 913 929 销售费用 194 191 214 252
合同资产 12 28 26 32 管理费用 323 284 319 367
其他流动资产 407 518 516 529 研发费用 246 274 306 353
非流动资产 2,865 2,759 2,536 2,441 财务费用 (30) (5) (9) 4
长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 49 63 67 57
固定资产及使用权资产 2,011 1,895 1,716 1,614 投资净收益 13 18 18 22
在建工程 187 193 146 146 公允价值变动 1 0 0 0
无形资产 193 193 193 200 减值损失 (4) (170) (190) (170)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) 0 0 0
长期待摊费用 17 19 21 21 营业利润 473 442 502 586
其他非流动资产 454 457 457 457 营业外净收支 (2) 0 0 0
资产总计 6,843 6,999 7,306 7,714 利润总额 470 442 502 586
流动负债 1,891 1,895 1,978 2,140 减:所得税 73 68 78 91
短期借款及一年内到期的非流动负债 727 559 511 448 净利润 398 373 424 496
经营性应付款项 787 943 1,025 1,191 减:少数股东损益 0 0 0 0
合同负债 56 58 66 75 归属母公司净利润 397 374 424 496
其他流动负债 322 336 376 427
非流动负债 264 270 270 270 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.03 0.97 1.10 1.28
长期借款 159 159 159 159
应付债券 0 0 0 0 EBIT 427 437 493 591
租赁负债 5 5 5 5 EBITDA 695 782 853 758
其他非流动负债 100 106 106 106
负债合计 2,155 2,164 2,248 2,410 毛利率(%) 29.20 29.48 29.60 29.61
归属母公司股东权益 4,685 4,832 5,056 5,302 归母净利率(%) 9.84 8.41 8.52 8.65
少数股东权益 2 2 2 2
所有者权益合计 4,688 4,834 5,058 5,304 收入增长率(%) 10.52 10.07 12.07 15.07
负债和股东权益 6,843 6,999 7,306 7,714 归母净利润增长率(%) 40.87 (5.96) 13.50 16.90
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 559 850 892 711 每股净资产(元) 12.15 12.50 13.08 13.72
投资活动现金流 (693) (298) (119) (51) 最新发行在外股份（百万股） 386 386 386 386
筹资活动现金流 (66) (397) (267) (317) ROIC(%) 6.68 6.63 7.38 8.57
现金净增加额 (197) 136 505 343 ROE-摊薄(%) 8.48 7.73 8.39 9.35
折旧和摊销 268 345 360 167 资产负债率(%) 31.50 30.92 30.77 31.24
资本开支 (484) (235) (135) (72) P/E（现价&最新股本摊薄） 25.49 27.11 23.89 20.43
营运资本变动 (101) (26) (84) (104) P/B（现价） 2.16 2.10 2.00 1.91
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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