投资要点
西南证券研究院分析师：李垚执业证号：S1250525060001电话：15618507501分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）12,485.0812,133.46行业市盈率TTM65.8沪深300 市盈率TTM14.1相关研究
1. 房地产行业周报（2.2-2.6）：一二手成
交受春节错位影响同比跃升，环比强劲回暖 (2026-02-08)
2. 房地产行业周报（1.26-1.30）：二手房
成交同比回升，“三道红线”监管松动(2026-02-02)
3. 房地产行业周报（1.19-1.23）：新房同
环比显著下行，二手相对韧性、环比微升 (2026-01-25)
4. 房地产行业周报（1.12-1.16）：一二手
房成交同环比走低，开年弱势延续(2026-01-19) 本周房地产行业表现较弱。本周（2.23-2.27），申万房地产板块上涨0.6%，跑输沪深300 指数0.5pp（沪深300 上涨1.1%）；交易额847.9 亿元。从个股涨跌幅来看，本周*ST 荣控、
黑牡丹、
京能置业等个股涨幅显著。
三湘印象、
上实发展、
海南机场等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-23%，环比-21.6%；14城二手房成交面积同比-24.6%，环比-39.7%。截至2/27，2 月43 城新房累计成交面积同比-23%，环比1 月-21.6%，全年累计同比-19%。其中，一线城市2 月成交同比-11.8%，环比-30.7%，全年累计同比-13.4%。二线城市2月成交同比-25.4%，环比-20.3%，全年累计同比-21.3%。三四线城市2 月成交同比-27.6%，环比-12%，全年累计同比-19.7%。截至2/27，2月14城二手房累计成交面积同比-24.6%，环比1 月同期-39.7%，全年累计同比-3.2%。 17城商品房库存面积环比-0.1%，去化周期174.1周；100大中城市供应土地面积同比+172.1%，成交土地面积同比+21.9%。截至2/26，17个重点城市商品房库存面积18678.6万平方米，较上周（2/19）环比-0.1%，去化周期174.1周。上上周（2.9-2.15），供应土地5509.8万平方米，同比+172.1%；供应均价741 元/平方米，同比-24%；成交土地2465.8 万平方米，同比+21.9%；土地成交金额164.4 亿元，同比-41.5%。上周土地成交楼面价667 元，溢价率2.2%。 政策方面，2月25日，上海发布楼市“沪七条”。上海五部门联合发布楼市新政，自2026年2月26日起施行。限购方面，非沪籍外环内购房社保门槛降至1 年，满3年可增购1套，持居住证满5年免社保限购1套。公积金方面，首套贷款最高额度提至240万（多子女家庭最高324万），并放宽二套贷款认定。税收方面，成年子女首套房暂免征收个人住房房产税。 公司方面，
华联控股（000036.SZ）发布关于现金收购Argentum LithiumS.A.100%股份的进展公告。2025年12月22日，公司与Lithium Chile Inc.、Steve William Cochrane签署了《股份购买协议》。公司拟以自有或自筹资金约1.75 亿美元受让交易对方合计持有的ArgentumLithiumS.A.100%股份，从而获得Arizaro 项目80%的权益。本次交易不构成关联交易，不构成重大资产重组。截至本公告披露日，本次交易所涉及的审计、评估等各项工作正在持续推进。 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：
中国国贸（600007.SH）、
新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、
新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。-14%-7%0%7%14%21%25/225/425/625/825/10 25/1226/2房地产沪深300房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势........................................................................................................................................ 1图2：本周涨幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图3：本周跌幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图6：17 城库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................................. 3图7：一线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图8：二线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图9：三四线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 3图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价 ......................................................................................................................... 4图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额 ......................................................................................................................... 4图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率 ......................................................................................................................... 4图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ......................................................................................................................... 4表 目 录表1：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 6房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
本周（2.23-2.27），申万房地产板块上涨0.6%，跑输沪深300 指数0.5pp（沪深300上涨1.1%）；交易额847.9 亿元。从个股涨跌幅来看，本周*ST 荣控、黑牡丹、京能置业等个股涨幅显著。三湘印象、上实发展、海南机场等个股跌幅显著。图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势数据来源：ifind，西南证券整理图2：本周涨幅显著个股图3：本周跌幅显著个股数据来源：ifind，西南证券整理数据来源：ifind，西南证券整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%房地产沪深30014.38%12.72%11.93%9.90% 9.82%8.78% 8.49% 8.15%5.59% 5.26%0%2%4%6%8%10%12%14%16%-2.71%-3.02% -3.08%-3.91% -4.03% -4.07%-4.59%-5.13% -5.25%-5.70%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分
2 基础数据
43 城新房成交面积同比-23%，环比-21.6%。截至2/27，2 月43 城新房累计成交面积同比-23%，环比1 月-21.6%，全年累计同比-19%。其中，一线城市2 月成交同比-11.8%，环比-30.7%，全年累计同比-13.4%。二线城市2 月成交同比-25.4%，环比-20.3%，全年累计同比-21.3%。三四线城市2 月成交同比-27.6%，环比-12%，全年累计同比-19.7%。图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：43 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、济南、宁波、佛山、东莞、惠州、南宁），三四线城市（扬州、韶光、江阴、嘉兴、温州、金华、泉州、柳州、绍兴、台州、常德、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、海门、宿州、玉林、龙岩、娄底、荆门、云浮、吉安）。14 城二手房成交面积同比-24.6%，环比-39.7%。截至2/27，2 月14 城二手房累计成交面积同比-24.6%，环比1 月同期-39.7%，全年累计同比-3.2%。图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：14 城包括北京、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、南宁、苏州、南京、东莞、扬州、佛山、金华和江门。01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/3001/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分17 城商品房库存面积环比-0.1%，去化周期174.1 周。截至2/26，17 个重点城市商品房库存面积18678.6 万平方米，较上周（2/19）环比-0.1%，去化周期174.1 周。其中，一线城市库存面积8104.1 万平方米，环比-0.2%，去化周期为134.7 周；二线城市库存面积7541 万平方米，环比-0%，去化周期为215 周；三四线城市库存面积3033.5 万平方米，环比-0.1%，去化周期为251.8 周。图6：17 城库存面积及去化周期图7：一线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理注：17 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波、苏州），三四线城市（江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡、东营）。数据来源：wind，西南证券整理图8：二线城市库存面积及去化周期图9：三四线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理100 大中城市供应土地面积同比+172.1%，成交土地面积同比+21.9%。上上周（2.9-2.15），供应土地5509.8 万平方米，同比+172.1%；供应均价741 元/平方米，同比-24%；成交土地2465.8 万平方米，同比+21.9%；土地成交金额164.4 亿元，同比-41.5%。上周土地成交楼面价667 元，溢价率2.2%。其中，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为0%、5.1%、1.4%。185001860018700188001890019000191002025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/26合计库存面积（万平）-左轴合计去化周期（周）-右轴2025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/26一线城市库存面积（万平）-左轴一线城市去化周期（周）-右轴2025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/26二线城市库存面积（万平）-左轴二线城市去化周期（周）-右轴2025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/26三四线城市库存面积（万平）-左轴三四线城市去化周期（周）-右轴房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理
3 行业及公司动态
3.1 行业政策动态跟踪2 月25 日，上海发布楼市“沪七条”。上海五部门联合发布楼市新政，自2026 年2 月26 日起施行。限购方面，非沪籍外环内购房社保门槛降至1 年，满3 年可增购1 套，持居住证满5 年免社保限购1 套。公积金方面，首套贷款最高额度提至240 万（多子女家庭最高324 万），并放宽二套贷款认定。税收方面，成年子女首套房暂免征收个人住房房产税。（华尔街见闻）2 月25 日，香港财政司司长陈茂波在立法会发表新一份《财政预算案》。一亿港元以上的住宅物业交易印花税税率，将由4.25%调高至6.5%，影响约百分之零点三的住宅物业交易，估计每年可增加约10 亿港元收入。建议宽减2026/27 年度首两季的住宅物业差饷，估计涉及约315 万个住宅物业，政府收入将减少约31 亿港元；宽减2026/27 年度首两季的非住宅物业差饷，估计涉及约44 万个非住宅物业，政府收入将减少约4 亿港元。（观点网）10000120002025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/15土地供应面积（万平）-左轴土地供应均价（元/平）-右轴2025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/15土地成交面积（万平）-左轴土地成交金额（亿元）-右轴0%5%10%15%20%25%2025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/15楼面价（元/平方米）-左轴溢价率-右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/15一线溢价率二线溢价率三四线溢价率房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分2 月25 日，戴德梁行执行董事及香港资本市场部主管高伟雄就2026/2027 年度财政预算案以下议题作出响应指，该行支持政府持续加强海内外招才引智，但本次未见就协助来港人才在港置业提出具体安排。该行相信待市场作出调整后，香港豪宅市场交投仍能够维持热度。该行寄语政府未来应继续审慎调整豪宅税率，以免削弱香港房地产市场的吸引力。（观点网）2 月25 日，上海市公积金管理中心介绍，上海公积金新政自2026 年2 月26 日起施行，此前已受理但未发放的贷款可协商撤销后按新政策重新申请，首套房家庭最高可贷324 万元。（观点网）2 月26 日，佛山市住房局发布《佛山市关于推进“好房子”建设的实施指引》，从规划、设计、建造、服务四个维度重新定义“佛山好房子”标准，旨在解决住房痛点并推动产业转型升级。新规将套内阳台“折半”计容面积上限由18%提高至20%，并明确公积金贷款购买“好房子”额度可适当上浮，旨在推动住房品质升级。（观点网）2 月26 日，长春市住房公积金管理委员会发布《关于调整住房公积金使用政策的通知》，7 项政策调整自2026 年3 月1 日起施行。本次调整涉及灵活就业人员缴存提取、新增“其他住房消费支出”提取情形、优化电梯提取、调整异地全款购房提取时间、提高贷款额度、支持现役军人贷款及二套贷款利率调整等方面。（观点网）2 月27 日，据天津日报报道，2026 年全市住建工作会议于昨日召开，会议明确了今年城市建设与更新的重点工作任务。明确今年加快建设32 个在建项目，启动15 个新建项目，完成21 栋小洋楼盘活，建成地铁8 号线，推进27 个城中村改造项目。（观点网）3.2 公司动态跟踪华联控股（000036.SZ）发布关于现金收购Argentum Lithium S.A.100%股份的进展公告。2025 年12 月22 日，公司与Lithium Chile Inc.、Steve William Cochrane 签署了《股份购买协议》。公司拟以自有或自筹资金约1.75 亿美元受让交易对方合计持有的ArgentumLithiumS.A.100%股份，从而获得Arizaro 项目80%的权益。本次交易不构成关联交易，不构成重大资产重组。截至本公告披露日，本次交易所涉及的审计、评估等各项工作正在持续推进。
城投控股（600649.SH）发布投资者关系活动记录表。公司将持续深耕开发、运营、投资三大核心主业，以“保持开发合理增量、做大运营市场效益、提升金融服务能级”为主线，在每年一定量滚动开发规模的基础上，加快推动向不动产市场化运营延伸，深化“投、融、建、管、退”全产业链布局，同时进一步拓展产业投资，以“金融+”赋能，围绕主业服务，着重房地产上下游产业链进行布局。现金分红方面，公司明确2024 年度至 2026 年度，三年累计现金分红金额占同期累计归属于上市公司股东的净利润比例将不低于 35%。股份回购方面，公司明确2025 年至2027 年，公司将每年根据市场估值水平、公司经营及财务状况，适时开展股份回购。房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 投资建议
行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。表1：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格EPS（元）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1109.HK华润置地28.123.593.743.944.137.837.527.146.810960.HK龙湖集团8.80持有1.511.011.021.035.838.728.638.55600007.SH中国国贸20.40持有1.251.291.321.3416.3215.8115.4515.226049.HK保利物业28.352.662.873.153.3710.669.889.008.411209.HK华润万象生活42.121.591.842.092.3426.4922.8920.1518.002669.HK中海物业3.770.460.500.540.598.197.546.986.392602.HK万物云16.860.981.101.231.3917.2015.3213.7012.13002968.SZ新大正13.390.500.531.111.3226.7825.2612.0610.14601155.SH新城控股16.670.330.380.470.5750.5243.8735.4729.252423.HK贝壳-W38.541.191.001.291.5732.3938.5429.8824.55数据来源：wind，西南证券（注：以人民币为单位，截止2026 年02 月27 日收盘价）
5 风险提示
销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。房地产行业周报（2.24-2.27）请务必阅读正文后的重要声明部分