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证券研究报告
2026 年08 月01 日
宏观经济
流动性边际改善，市场有望震荡筑底
——宏观与大类资产周报（2026.07.27—2026.08.01）
宏观周报
⚫ 大类资产表现
A 股大势研判：上周，上证综指上涨0.5%，沪深300、创业板指分别下
跌1.3%、3.9%。上周市场震荡调整，主要宽基指数多数收跌。从资金面来
看，截至7 月31 日，两融余额为2.61 万亿元，较前周继续下降，但融资买
入占比小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为2.26 万亿元，较前周有
所缩量。国内外重要会议落地后，市场重新聚焦流动性与行业趋势。一是7
月30 日中央政治局会议召开会议部署下半年经济工作，明确提出“加大逆周
期调节力度”，并要求“综合运用并适时调整货币政策工具”，市场对于后续
流动性预期转向宽松。二是美联储7 月议息会议维持利率不变，美国PCE
通胀水平较5 月有所回落，美联储加息预期小幅缓解。三是海外投行测算韩
国杠杆ETF 的平仓过程已基本完成，对冲基金的去杠杆也临近尾声。当前扰
动因素偏多，市场预期尚未收敛，但全球流动性边际改善，市场有望震荡筑
底。
A 股配置策略：一方面，当前AI 板块是反弹还是反转尚待观察，但行
业整体发展趋势明确，回调后前期高估值压力有所缓解，主线地位不改。另
一方面，在AI 确立反转态势之前，与低估值板块的“跷跷板”效应延续，“哑
铃”策略或相对占优，建议关注食品饮料与银行。
⚫ 宏观经济及政策动态
PMI 超季节性下滑，存量政策或加快落地。7 月，制造业PMI 从50.3%
下降至49.2%，其中，生产、需求、价格均有所走弱。这既有季末效应消退、
高温多雨天气等临时因素，也有信用脉冲持续回落等经济周期因素。7 月中
央政治局会议指出：“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，
充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，预计下
半年将加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”
工作，同时，综合运用并适时调整货币政策工具。
美联储“按兵不动”，内部分歧加大。7 月美联储利率决议基本和上次一
致。本次会议有九人赞成保持利率不变，三人反对此决定，美联储内部分歧
加大。新闻发布会上，沃什明确表示不存在“宽松通胀目标”，美联储将全
力致力于把通胀回落至2%。预计年内美国失业率整体处于低位，美联储是
否加息仍将取决于通胀数据。
⚫ 行业中观监测
上周，化工产业链开工率回升，钢铁、汽车产业链开工率下降；新房销
售上升，二手房销售下降；沥青开工率回落，水泥发运率下降；集装箱吞吐
量上升。7 月1-26 日，全国乘用车市场零售112.3 万辆，同比去年7 月同期
下降18%，较上月同期下降13%。上周，猪肉平均批发价降至15.93 元/公斤，
同比增速升至-22.46%；蔬菜平均批发价升至4.41 元/公斤，同比增速升至
-0.14%；焦煤期货、铁矿石期货、螺纹钢期货分别下跌8.0%、3.6%、2.2%；
原油价格下跌0.7%；黄金价格下跌0.3%，白银价格下跌1.0%。
⚫ 资金面跟踪
上周，公开市场操作净投放8215 亿元；A 股主要股东资金合计减持14.2
亿元，前值为减持20.2 亿元；全A 换手率1.31%（前值1.54%）。7 月IPO
募集976.1 亿元（6 月124.1 亿元），增发募集300.1 亿元（6 月911.2 亿元）；
股票与混合型基金共发行275.3 亿份（6 月共发行465.8 亿份）。
⚫ 风险提示：中国经济改善趋势仍待观察，继续跟踪存量政策落地节奏；国
内流动性进一步宽松存在不确定性；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心
通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突反复。
邢曙光（分析师）
xingshuguang@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280520050003
钟山（分析师）
zhongshan01@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280525060002
张运智（分析师）
zhangyunzhi@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280526070001
段雅超（分析师）
duanyachao@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280525060001
窦凯（研究助理）
doukai@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280124090001
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—2026 年8 月宏观及大类资产月报》
2026-07-26
《中长期A 股韧性十足，无需过度担忧
短期外部扰动———2026 年7 月17 日市
场点评》2026-07-20
《市场震荡调整，静待流动性压力缓解—
宏观与大类资产周报》2026-07-19
《利率二象性：美债利率展望— 》
2026-07-19
《经济运行在合理区间，高质量发展向新
向优———2026 年6 月经济数据点评》
2026-07-16
2026 年08 月01 日 宏观经济
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证券研究报告
目 录
1、 大类资产及行业表现 ....................................................................................................................................................... 4
1.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强........................................................................................................ 4
1.2、 行业表现：中信一级行业多数收涨 ................................................................................................................... 6
1.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................. 10
2、 宏观经济及政策动态 ..................................................................................................................................................... 11
2.1、 PMI 超季节性下滑，存量政策或加快落地 ..................................................................................................... 11
2.2、 美国核心通胀黏性，美联储“按兵不动” .......................................................................................................... 13
3、 行业中观监测................................................................................................................................................................. 15
3.1、 生产：化工产业链开工率回升，钢铁、汽车产业链开工率下降 .................................................................. 15
3.2、 需求：新房销售上升，二手房销售下降 ......................................................................................................... 16
3.3、 物价：蔬菜价格上涨，原油、贵金属、黑色系价格下跌 .............................................................................. 17
4、 资金面跟踪..................................................................................................................................................................... 18
4.1、 央行流动性：上周货币净投放8215 亿元，DR007 上行 ............................................................................... 18
4.2、 股票资金：7 月IPO 募集资金增加，增发募集资金减少 .............................................................................. 19
图表目录
图1： 股市震荡调整，债市小幅走强 .................................................................................................................................. 4
图2： A 股行业指数周度表现 .............................................................................................................................................. 7
图3： 热门指数周度表现 ...................................................................................................................................................... 7
图4： 7 月制造业PMI 下滑 ............................................................................................................................................... 12
图5： 7 月BCI 小幅上升，但整体趋势在下滑 ................................................................................................................ 12
图6： 全球制造业景气度仍较高 ........................................................................................................................................ 12
图7： 7 月PPI 同比增速或保持高位 ................................................................................................................................ 12
图8： 6 月美国通胀下滑 .................................................................................................................................................... 14
图9： 美国经济动能处于上升阶段 .................................................................................................................................... 14
图10： GDPNow 预测三季度美国GDP 季调环比折年率为5%（7 月30 日数据） ................................................. 14
图11： CME Fed Watch 工具显示市场预期美联储2026 年9 月加息概率为63.4%（7 月31 日数据） ............... 14
图12： 高炉开工率下降 ..................................................................................................................................................... 15
图13： 电炉开工率下降 ..................................................................................................................................................... 15
图14： 日均铁水产量下降 ................................................................................................................................................. 15
图15： 电厂日耗煤量上升 ................................................................................................................................................. 15
图16： 化工产业链平均开工率回升 ................................................................................................................................. 15
图17： 汽车轮胎开工率下降 ............................................................................................................................................. 15
图18： 30 大中城市商品房成交面积上升 ........................................................................................................................ 16
图19： 7 城二手房成交面积下降 ...................................................................................................................................... 16
图20： 沥青开工率回落 ..................................................................................................................................................... 16
图21： 水泥发运率下降 ..................................................................................................................................................... 16
图22： 集装箱吞吐量上升 ................................................................................................................................................. 16
图23： 7 月1-26 日，全国乘用车市场零售112.3 万辆，同比去年7 月同期下降18%，较上月同期下降13% ... 16
图24： 猪肉平均批发价降至15.93 元/公斤，同比增速升至-22.46% .......................................................................... 17
图25： 蔬菜平均批发价升至4.41 元/公斤，同比增速升至-0.14% .............................................................................. 17
图26： 原油、贵金属、黑色系价格下跌 ......................................................................................................................... 17
图27： 公开市场操作上周净投放8215 亿元 ................................................................................................................... 18
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证券研究报告
图28： DR007 上行 ............................................................................................................................................................. 18
图29： LPR 维持不变 ......................................................................................................................................................... 18
图30： 10 年期国债收益率于7 月31 日录得1.72% ........................................................................................................ 18
图31： 7 月IPO 募集976.1 亿元（6 月124.1 亿元），增发募集300.1 亿元（6 月911.2 亿元） .......................... 19
图32： 上周A 股主要股东资金合计减持14.2 亿元，前值为减持20.2 亿元 ............................................................... 19
图33： 7 月股票与混合型基金共发行275.3 亿份（6 月共发行465.8 亿份） ............................................................ 19
图34： 上周全A 换手率1.31%（前值1.54%） .............................................................................................................. 19
表1： 未来一个月宏观及行业重要事件 ............................................................................................................................ 10
表2： 上周重要经济事件 .................................................................................................................................................... 11
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证券研究报告
1、 大类资产及行业表现
上周，上证综指上涨0.5%，沪深300、创业板指分别下跌1.3%、3.9%。债市
小幅走强，债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1 年期国债收益率上升0.5bp，
5 年、10 年期国债收益率分别下降1.6bp、1.7bp。海外港股恒生指数上涨3.7%，美
股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500 指数分别上涨
1.0%、1.6%、1.0%。
1.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强
图1： 股市震荡调整，债市小幅走强
资料来源：Wind，诚通证券研究所
大类资产表现：上周，上证综指上涨0.5%，沪深300、创业板指分别下跌1.3%、
3.9%。上周市场震荡调整，主要宽基指数多数收跌。从资金面来看，截至7 月31
日，两融余额为2.61 万亿元，较前周继续下降，但融资买入占比小幅上升。交易
量方面，两市日均成交金额为2.26 万亿元，较前周有所缩量。风格方面，消费与
最新指数
周涨跌幅
年涨跌幅
上证综指
3832.3
0.5%
-3.4%
沪深300
4588.2
-1.3%
-0.9%
创业板指
3344.0
-3.9%
4.4%
上证50
2923.0
-1.1%
-3.6%
中证500
7494.0
-0.5%
0.4%
科创50
1636.0
-8.5%
21.7%
金融
8638.1
2.1%
-6.0%
周期
5592.3
3.1%
-7.6%
消费
9839.4
4.8%
-7.6%
成长
8909.4
-3.4%
1.9%
稳定
2957.9
2.2%
-0.6%
7日
1.50
10bp
-47.9bp
14日
1.46
5.5bp
-63.4bp
GC007
1.49
7.5bp
-39.7bp
GC014
1.46
4.7bp
-32bp
1年
1.14
0.5bp
-19.5bp
5年
1.41
-1.6bp
-20.5bp
10年
1.70
-1.7bp
-14.9bp
1年
1.41
2.3bp
-11.3bp
5年
1.54
-0.7bp
-20.2bp
10年
1.78
-0.7bp
5.3bp
债券整体
债券整体
137.0
0.1%
0.8%
国债整体
134.7
0.2%
1.2%
1-3年
117.3
0.0%
0.0%
7-10年
137.0
0.2%
1.7%
10年以上
150.5
0.5%
3.1%
金融债整体
130.4
0.1%
0.2%
1-3年
116.7
0.0%
-1.1%
7-10年
142.4
0.1%
1.1%
10年以上
154.6
0.2%
3.1%
企业债整体
87.9
-0.1%
-0.7%
1-3年
65.7
-0.1%
-1.3%
7-10年
116.7
-0.2%
2.0%
10年以上
101.9
-0.5%
3.1%
恒生指数
25884.4
3.7%
1.0%
道琼斯
52485.0
1.0%
9.2%
纳斯达克
25373.9
1.6%
9.2%
标普500
7489.7
1.0%
9.4%
1年
4.0
-7.6bp
56.9bp
5年
4.4
1.6bp
77.4bp
10年
4.7
5.2bp
61.3bp
债券（中债财
富指数）
国债
金融债
企业债
港股与海外
股票指数
美债
市场
股票
指数
中信风格
到期收益率
银行间回购
交易所
国债
国开债
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证券研究报告
周期风格领涨，成长风格领跌。热门指数方面，Kimi 指数、营销传播精选指数、
拼多多合作商指数、虚拟人指数、短剧游戏指数分别上涨16.5%、14.3%、14.0%、
13.7%、13.6%，涨幅居前。AI 应用相关板块整体大幅上涨，有多重原因，一是海
外科技巨头财报集中披露，微软Azure 云服务收入同比增长43%、年化收入首破千
亿美元，亚马逊AWS 收入增37%并上调全年资本开支至2200 亿美元，谷歌云业
务同样超预期增长，全球AI 产业从投入期步入回报期的逻辑得到确认，对情绪面
有一定提振；二是国产大模型取得重要进展，月之暗面正式全量开源Kimi K3 大模
型，作为全球首个3 万亿参数级开源模型，综合性能跻身全球第一梯队，降低下游
应用开发与私有化部署门槛，打开国产AI 产业生态的商业化成长空间。
债市小幅走强，债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1 年期国债收益率
上升0.5bp，5 年、10 年期国债收益率分别下降1.6bp、1.7bp。海外港股恒生指数
上涨3.7%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500
指数分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。
A 股大势研判：流动性边际改善，市场有望震荡筑底。国内外重要会议落地后，
市场重新聚焦流动性与行业趋势。一是7 月30 日中央政治局会议召开会议部署下
半年经济工作，明确提出“加大逆周期调节力度”，并要求“综合运用并适时调整
货币政策工具”，市场对于后续流动性预期转向宽松。二是7 月美联储议息会议维
持利率不变，6 月美国整体PCE 价格指数环比下降0.1%，为2020 年疫情暴发以来
首次转负，不包含能源价格的核心PCE 价格指数同比上涨3.3%，增速较5 月有所
回落，美联储加息预期小幅缓解。三是海外投行测算韩国杠杆ETF 的平仓过程已
基本完成，对冲基金的去杠杆也临近尾声。与此同时，微软主动将2027 财年资本
支出预期从1900 亿美元下调至1750 亿美元，预计2027 财年保持正的自由现金流，
也缓解了市场对AI 资本开支拖累现金流的担忧。总的看，当前扰动因素偏多，市
场预期尚未收敛，但全球流动性边际改善，市场有望震荡筑底。
配置策略：一方面，当前AI 板块是反弹还是反转尚待观察，但行业整体发展
趋势明确，回调后前期高估值压力有所缓解，主线地位不改。另一方面，在AI 确
立反转态势之前，与低估值板块的“跷跷板”效应延续，“哑铃”策略或相对占优，
建议关注食品饮料与银行。
1.AI 产业链。海外北美头部云厂商资本开支与云营收景气度持续上行，上调全
年capex 指引进一步印证全球AI 算力建设周期延续，国内算力产业链将充分受益
于海内外算力资本开支双扩张红利。上周Alphabet、亚马逊、微软等海外超大规模
云厂商披露二季度合计资本开支规模达1820 亿美元，板块整体云业务收入同比增
速升至48%，相较一季度39%的增速呈现明显加速态势。分企业来看，亚马逊、谷
歌、Meta 三家均在7 月最新财报中上调全年资本开支规划，微软则平稳维持既定
全年资本支出计划，头部大厂扩产意愿分化但整体算力投入基调依旧偏积极。科技
板块投资主线，继续坚定看好业绩兑现确定性较强的国产算力全链条，重点推荐长
鑫存储产业链上下游配套的半导体设备、精密零部件赛道；海外AI 算力基建需求
旺盛，算力光模块、服务器PCB、燃气轮机等算力配套硬件环节同样具备持续配置
价值。
存储涨价速度放缓、Tokens 单价下行，关注端侧及应用端估值修复机会。7 月
31 日OpenAI 迫于中国模型价格压力开始大幅降价，入门版本luna 降价80%。本
轮大模型Token 单价持续下行，有望压降各类AI 应用、智能Agent 的云端推理端
成本，对高Token 消耗属性的办公生产力应用、自主智能Agent 赛道形成利好。算
力单位使用成本下行通常会触发调用规模的大幅抬升，契合杰文斯悖论规律，进而
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自上而下推动AI 终端应用渗透率持续提速。建议关注AI 应用商业逻辑形成闭环的
港股标的，以及AI 应用软件龙头占比高的恒生科技板块估值修复机会。
2.食品饮料。7 月30 日，中央政治局会议提出“要有效扩大国内需求，适应不
同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，促消费领域或迎来更多政策
支撑。截至7 月31 日收盘，SW 食品饮料的PETTM 仅为20.78 倍，2005 年以来估
值分位数仅12.87%，估值分位数在消费风格对应行业中最低。同时，近期食品饮
料部分细分领域景气度有所抬升。例如，近期北京、上海等地茅台直营店已将53
度、500ml 飞天茅台售价提升至1719 元/瓶，高于i 茅台平台1639 元/瓶的售价。
3.银行。截至7 月31 日收盘，SW 银行的PB 仅为0.52 倍，2005 年以来估值
分位数仅12.97%，处于偏低水平。低波红利品种与电子、通信等主线行业的“跷
跷板”效应较为突出，结合行业景气度跟踪（近期焦煤、原油价格小幅回落），银
行仍是“哑铃”策略的首选方向。
此外，景气度边际回升、值得关注的板块如下：①锂电。根据大东时代数据，
预计8 月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约304GWh，环比增长7.4%，
金九银十旺季临近，锂电板块景气度回升有望持续。产业链上游部分原材料价格供
给释放、价格松动，如碳酸锂期货价格7 月收跌12.4%，建议优先关注成本回落、
业绩稳健的下游电池龙头。②有色。铜铝锡7 月以来海外交易所库存去库速度好于
往年，锡供应端缅甸佤邦正值传统雨季，矿山外运受限，复产率仅四至五成，短期
难释放增量，铜精矿冶炼加工费创历史新低。铜铝锡期货价格年初至今同比高增，
中报期业绩确定。当下供应端对价格有支撑，期货价格有望高位偏强。③工程机械。
挖掘机1-6 月内销累计同比增速20.4%，外销累计同比增速33.5%。
1.2、 行业表现：中信一级行业多数收涨
上周中信一级行业指数多数收涨，30 个行业中，传媒、消费者服务、综合、
综合金融、商贸零售分别上涨12.8%、10.6%、10.5%、9.0%、7.9%，领涨市场；通
信、电子、机械分别下跌10.5%、8.6%、0.1%，领跌市场。
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图2： A 股行业指数周度表现
图3： 热门指数周度表现
资料来源：Wind，诚通证券研究所
资料来源：Wind，诚通证券研究所
医药：第十二轮国家药品集采开标，十二轮国采药品品种累计达到555 种
上周医药生物SW 指数上涨2.60%，细分行业涨多跌少，其中医疗器械涨幅居
前，全周上涨5.13%；化学制剂跌幅最大，周跌幅0.45%。今年以来，医药商业和
生物制品两个细分子行业跌幅居前，分别累计下跌14.2%和12.8%左右。
7 月31 日，第12 批药品国采于上海开标。本次国采共有495 家企业的859 个
产品投标，集采纳入65 种药品，全部集采成功，覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖、
降血压、风湿免疫等多个治疗领域常用药。截至目前，我国已成功开展11 批药品
国采，已累计集采490 种药品，叠加本次集采品种，国采仿制药品种数量已达555
种；叠加地方省际联采品种，我国仿制药大品种基本实现应采尽采。
在集采规则上，第12 批国家集采坚持“稳临床、保质量、反内卷、防围标”
原则。在“保质量”方面，在延续第11 批集采要求申报药品须通过GMP 符合性检
查，对应生产线近两年无GMP 不合规记录基础上，新增不得降级变更包装形式和
对境外生产仿制药现场或远程非现场核查的严格要求。在“稳临床”方面，可以全
部“按厂牌报价”，更加尊重医疗机构临床一线实际使用情况。“反内卷”方面，本
次集采升级价格管控机制，设置多层价格锚点，精准约束极端报价行为。总体上，
本次药品国采规则在前11 批集采成熟经验基础上迭代优化，更好统筹患者用药需
求、药品质量安全、产业良性发展等多重目标。经过多年国采、省际联采等药品集
采，药企端已经基本适应各项药品集采政策，大品种基本应采尽采，已落地执行的
十批十一轮化药集采TOP10 药企中，齐鲁制药、
科伦药业、正大制药依次位列前
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
传媒
消费者服务
综合
综合金融
商贸零售
纺织服装
食品饮料
汽车
农林牧渔
家电
轻工制造
钢铁
交通运输
房地产
建材
计算机
建筑
有色金属
银行
医药
电力设备及新能源
电力及公用事业
石油石化
国防军工
基础化工
煤炭
非银行金融
机械
电子
通信
0%
5%
10%
15%
20%
Kimi指数
营销传播精选指数
拼多多合作商指数
虚拟人指数
短剧游戏指数
AI语料指数
WEB3.0指数
AIGC指数
文化传媒指数
小红书平台指数
多模态模型指数
ChatGPT指数
抖音豆包指数
加密货币指数
软件指数
白酒指数
区块链指数
软饮料指数
人工智能指数
宇树机器人指数
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三，累计中选品种数分别为78 个、71 个、67 个，扬子江药业以66 个品种位列第
四，倍特药业以62 个品种位列第五，集采对药企业绩的冲击浪潮已过，并加速向
创新药研发、国际化布局和转型，实现高质量发展。
消费：2026 上半年，酒、饮料和精制茶制造业实现利润总额1113.3 亿元，同
比下降17.7%。此前，国家统计局还发布了6 月份规模以上工业企业生产数据。其
中，6 月当月，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增长6.1%，1-6 月累计同
比增长2.3%。分产品看，6 月份规模以上工业白酒产量28 万千升，同比下降9.1%；
1-6 月累计产量167.9 万千升，同比下降4.7%。6 月份规模以上工业啤酒产量404.9
万千升，同比下降3.1%；1-6 月累计产量1936.2 万千升，同比增长0.2%。6 月份
规模以上工业葡萄酒产量0.8 万千升，同比零增长；1-6 月累计产量4.3 万千升，同
比零增长。
全球酒精饮料市场步入转型期，减量提质成行业主流趋势。尼尔森IQ 调研指
出，全球酒精饮料市场正处于转型阶段，消费者饮酒习惯持续迭代，行业整体产品
销量呈现持续下滑态势。尼尔森IQ 揭示，当前酒类行业的销售额增长高度依赖涨
价策略，这一表象掩盖了行业的真实困境：全球酒类整体销量持续走低，饮酒消费
场景不断变迁，消费者在饮酒时机、饮用方式和消费动机上，都变得愈发审慎与克
制。报告指出，当前酒类行业正处在结构性挑战最为严峻的周期之一，但市场并非
全面衰退，而是进入结构性转型阶段，成熟酒类市场整体呈现“转型而非衰退”的
核心特征，行业发展仍暗藏全新机遇。整体市场承压的大环境下，酒类赛道仍存在
明确的增长亮点。即饮预调酒成为行业核心增长品类，销售额同比提升9.8%，销
量涨幅达6.3%。从区域表现来看，预调酒在南非市场贡献了酒类全部销量增量的
52%；在欧洲市场，该品类持续吸纳家庭新消费群体，市场渗透率稳步提升。报告
指出，对于布局预调酒赛道、具备预调酒产品研发与上市能力的品牌而言，在成熟
市场的零售外带渠道拥有清晰、可持续的销量增长空间。餐饮堂饮渠道同样呈现结
构性分化特征。数据显示，堂饮渠道到店客流同比下滑3.4%，但消费者单次月均
消费额稳定在127.06 美元，消费单价稳步提升。同时，消费者为高品质酒水支付
溢价的意愿持续增强，带动细分高端品类增长。尽管烈酒整体销量处于下滑区间，
但龙舌兰、伏特加等高端烈酒细分品类实现销售额逆势增长。这也印证，当前留存
的线下饮酒消费者，消费决策更审慎、消费品质更升级，单次消费支出显著提升。
全球酒精饮料市场的转型趋势已然明确。成熟市场销量持续承压，饮酒消费场景不
断变迁，堂饮渠道的竞争核心已从流量争夺，转向专属消费场景的抢占与深耕。复
杂的市场环境中机遇与挑战并存，当前实现销量正向增长的品牌，均依托清晰的核
心策略：精准锚定消费者愿意回归的饮酒场景，贴合市场需求打造差异化产品，持
续积累品牌资产，撬动消费者的购买意愿与尝试动力。
电子：折叠屏智能手机市场2026 年全球出货量预计同比增长21%。根据
Counterpoint Research，受益于消费者对高端产品的需求、头部厂商之间日益激烈
的产品竞争，以及苹果正式入局带来的增量提振，2026 年全球折叠屏智能手机出
货量预计将同比增长21%。品牌竞争格局方面，2026 年，三星预计将以32%的市
场份额保持全球领先地位，但较2025 年40%的市场份额有所下滑；苹果预计将占
据25%的市场份额；华为预计占24%；摩托罗拉和荣耀分别占8%和3%。苹果的
入局有望进一步提升消费者对折叠屏产品的认知度并抬高高端折叠屏的产品基准，
但三星在产品成熟度、渠道布局及用户体验方面仍保有明显优势。
中国智能手机市场2026Q2 出货量同比下降2%，华为、苹果逆势增长。根据
Counterpoint Research，受存储器价格持续上涨影响，2026 年第二季度中国智能手
机出货量同比下降2%。OEM 厂商纷纷采取保守的生产策略，减少低端机型排产并
2026 年08 月01 日 宏观经济
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优先布局利润率更高的产品，导致整体出货承压、市场分化加剧。品牌竞争格局方
面，华为以23%的市场份额位居第一，创下2020 年第四季度以来新高，出货量同
比增长24%；苹果市场份额18%，出货量同比增长23%，iPhone 17 系列持续热销，
叠加安卓因成本上涨普遍提价后与苹果的价格差距缩小，进一步增强了苹果的市场
竞争力；安卓厂商以保利润为首要目标，OPPO Reno 16 系列及A 系列、vivo S60
系列及Y600 Pro、小米红米K90 系列、荣耀X80 系列及Magic V6 等新品上市在一
定程度上缓解了需求疲软的压力。展望2026 下半年，随着采用高成本内存的产品
陆续上市，智能手机厂商已启动第二轮终端售价上调，预计将进一步抑制消费需求。
电新：本周新能源板块表现强于沪深300 指数，电力设备及新能源指数上涨约
2.1%，其中新能源汽车、风电、电网设备板块表现较优，储能及光伏板块涨幅靠后。
其中储能板块中部分标的基本面与数据中心建设相关，本周受科技板块回调影响较
大，光伏板块主要是由于短期业绩承压明显。
基本面方面，7 月23 日，发改委、能源局联合印发《可再生能源发展“十五
五”规划》（以下简称“《规划》”），其中主要目标是：（1）总量目标：2030 年，可
再生能源消费总量达到18 亿吨标准煤左右；（2）发电目标：2030 年，可再生能源
发电总装机达到35 亿千瓦左右，年发电量达到6 万亿千瓦时左右；风电和
太阳能
发电总装机达到28 亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量4 万亿千瓦时以上，
发电量占比达到30%；（3）非电利用目标：2030 年，可再生能源非电利用总规模
较2025 年增长1.5 倍，折合约1.5 亿吨标准煤；（4）可靠替代目标：2030 年，全
国风电光伏（含源侧配建储能）平均置信出力达到8%（风电11%左右，光伏6%
左右），迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏（含源侧配建储能）电量占比达到20%以上，
提高约10 个百分点。“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3 亿千瓦以
上。
我们在对《新型能源体系建设“十五五”规划》的点评报告中提到，国内新能
源行业发展的主要任务从提升装机规模向如何更好地适配主力电源地位的转变，这
点在此次《规划》中得到充分体现。相较于《可再生能源发展“十四五”规划》，
《规划》新设置了可替代目标，对新能源发电的平均置信出力、用电高峰发电占比
和可靠顶峰发电能力提出了要求，是构建先进适配的新型能源基础设施体系的重要
保障。国内新能源行业发展进入新的发展阶段，虽然短期新增装机增速中枢有所下
移，新能源发电成为电力装机主体的长期趋势明确。绿证制度等相关制度持续完善、
下游绿电消费的持续提升以及供给侧有序出清，将共同推动行业持续增长。
有色：上周（截至7 月31 日）整体来看，有色板块表现较好，申万有色金属
指数周涨+3.04%，跑赢上证指数。贵金属指数与工业金属指数领涨，分别周涨+8.19%
和+4.27%。能源金属指数周涨+1.79%，小金属指数周跌-1.43%，金属新材料指数
周度微跌-0.84%。资金层面，有色板块上周主力净流入90.76 亿元，其中，工业金
属板块主力净流入额最大，为37.26 亿元。贵金属板块和小金属板块主力净流入分
别为23.3 亿元和22.3 亿元。能源金属板块和金属新材料板块主力净流入分别为6.13
亿元和1.58 亿元。
A 股贵金属板块和工业金属板块自年初以来跌幅显著高于商品真实价格跌幅，
PE（TTM）已回落至2025 年以来的11%和43%分位，工业金属板块估值回归合理
中枢，贵金属板块估值进入低估区间。美联储7 月维持利率不变，叠加央行购金，
共同构成金价短期反弹的催化与底部支撑。但9 月加息悬而未决、长端实际利率高
位压制，金价上行空间有限，我们预计三季度金价将维持区间震荡行情。
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1.3、 财经日历
表1： 未来一个月宏观及行业重要事件
星期一
星期二
星期三
星期四
星期五
星期六
星期日
8.3
8.4
8.5
8.6
8.7
8.8
8.9
美国7 月ISM
制造业PMI
中国7 月进出
口数据
美国7 月就业
数据
中国7 月通胀
数据
8.10
8.11
8.12
8.13
8.14
8.15
8.16
中国7 月金融
数据
美国7 月通胀
数据
8.17
8.18
8.19
8.20
8.21
8.22
8.23
中国7 月经济
运行数据
2026 世界机
器人大会
8.24
8.25
8.26
8.27
8.28
8.29
8.30
美国7 月PCE
物价指数
2026AGIC 深
圳通用人工智
能大会暨产业
博览会
CMIS 2026 第
八届
中国医药
数智峰会
DSMC 2026
第八届中国制
造业&新能源
数智峰会
ESIS 2026 中
国电子半导体
数智峰会
8.31
9.1
9.2
9.3
9.4
9.5
9.6
中国8 月官方
制造业PMI
美国8 月ISM
制造业PMI
美国8 月就业
数据
资料来源：Wind，华尔街见闻，
东方财富网，诚通证券研究所
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2、 宏观经济及政策动态
表2： 上周重要经济事件
时间
事件
7 月26 日
美国总统特朗普下令暂停对伊朗持续性空袭，伊朗同样暂停对等打击。
7 月27 日
国产DRAM 存储芯片龙头企业
长鑫科技正式登陆科创板，盘中一度涨超535%，最终收涨
465.82%，报49 元/股，总市值3.28 万亿元。
7 月27 日
美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重
启“强有力的军事行动”。
7 月27 日
我国上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.95 万亿元，同比增长18.7%，较一季度加
快3.2 个百分点。
7 月28 日
我国上半年税收收入超过10 万亿元，同比增长4.9%。
7 月29 日
美联储7 月FOMC 会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合
预期。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9 名票委赞成维持利率不变，3 人反对，
主张加息25 个基点。沃什在新闻发布会上释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变。
7 月29 日
三星电机宣布，因AI 服务器高端MLCC 需求激增、市场供货全面紧缺，自8 月1 日起MLCC
价格全线上调30%。
7 月30 日
中共中央政治局召开会议，分析研判当前国内外经济形势，全面部署下半年经济工作，明确
宏观政策发力方向、内需提振、稳定外资外贸、防范重点领域风险等核心任务。
7 月30 日
中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表
格里尔举行视频通话。
7 月30 日
三星电子第二季度实现合并营收171.5 万亿韩元，同比增长130%；营业利润为89.5 万亿韩元，
增长1814%，均创历史新高。
7 月30 日
微软第二季度实现营收900.1 亿美元，同比增长18%，调整后每股收益（EPS）同比增长23%
至4.74 美元，运营利润增长18%至406 亿美元，均高于预期。
7 月31 日
国家发改委表示，今年7550 亿元中央预算内投资已基本下达完毕，接下来将协同推进109 项
重大工程和“六张网”规划建设，近期正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方
案（2026-2030 年），以实施更加积极有为的宏观政策，增强经济发展和物价回升内生动力。
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