行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报4 月CPI 环比微增，美护关注618 启幕——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.05.11-2026.05.15），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.83%/-3.27%/-5.63%，在31 个一级行业中排名第22/20/29,同期上证综指-1.07%，深证成指-0.02%，沪深300-0.25%。本周行业重点事件及资讯受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，4 月CPI 环比上涨0.3%，同比上涨1.2%。其中，受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平，四项合计影响CPI 环比上涨约0.17 个百分点。（1）美护：抖音618 首日美妆类目GMV 达到15.93 亿元，同比增长86.91%。TOP20 品牌中，外资高端品牌占据前列，头部优势显著。前三品牌分别为海蓝之谜、赫莲娜、
珀莱雅，GMV 分别为1.02 亿元、8015 万元、5577 万元。林清轩发布耀白淡斑抗皱精华油和光透美白精华防晒霜，正式切入美白赛道。资生堂集团发布2026 年度一季度中国及旅游零售业务净销售额同比增长4.5%至783.26 亿日元。百秋尚美递交赴港IPO 招股书，拟主板挂牌上市。颖通控股以总价9750万元，取得白昼与梦增资完成后15%的股权。（2）出行链：华住集团26Q1 营业额264 亿元，同比增长17.4%；营业收入60 亿元，同比增长11.1%；经调整净利润10.7 亿元，同比增长38.6%。2026 年第一季度，国内新增开业酒店537 家。2026 年第20 周（05 月11 日至05 月17 日）全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均航班量13542 架次，环比上周下降7.2%，同比2025 年下降9.1%，同比2019 年下降4%。（3）IP 衍生品：泡泡玛特26Q1 营收同比增长75%~80%。中国区同比增长100%~105%，美洲市场同比增长55%~60%，欧洲同比增长60%~65%，亚太地区同比增长25%~30%。名创优品26Q1 公司录得收入约56.78 亿元至57.28 亿元，同比增长约28%至29%；经营利润同比增长约113%至116%。泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY 首家直营店正式落地秦皇岛阿那亚。（4）零售：阿里巴巴宣布千问AI 大模型与淘宝电商深度整合。海底捞推出火锅影厅。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：
若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、
潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：五一出行温和增长，周大福发布正面盈利预告》2026.05.13《国元证券行业研究-商社美护行业周报：五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼》2026.04.29报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-4%3%9%16%23%5/198/1911/192/195/19可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.05.11-2026.05.15），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.83%/-3.27%/-5.63%，在31 个一级行业中排名第22/20/29,同期上证综指-1.07%，深证成指-0.02%，沪深300-0.25%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块普跌，个护用品及专业连锁跌幅居前，分别-7.58%/-5.90%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，
锦和商管、
宁波中百、
博士眼镜、
小商品城涨幅居前，
全新好、
狮头股份、
东百集团跌幅居前；社会服务行业中，中国高科、
零点有数、
中体产业表现较好；美容护理行业中，
力合科创、
科思股份、
敷尔佳涨幅居前，
延江股份、
倍加洁、
锦波生物跌幅居前。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%通信电子机械设备公用事业家用电器银行石油石化煤炭基础化工电力设备轻工制造汽车建筑装饰纺织服饰环保医药生物农林牧渔食品饮料房地产社会服务交通运输商贸零售建筑材料计算机非银金融传媒国防军工综合美容护理钢铁有色金属-1.07%-0.02%-0.25%0.52%-3.83%-3.27%-5.63%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-5.71%-7.58%-5.71%-3.83%-2.57%-3.52%-5.90%-3.27%-4.06%-5.58%-4.18%-2.63%1.76%-0.52%-0.43%-3.21%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%饰品个护用品化妆品商贸零售互联网电商一般零售专业连锁Ⅱ社会服务教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售603682.SH锦和商管9.32%000007.SZ全新好-26.26%600857.SH宁波中百8.55%600539.SH狮头股份-19.41%300622.SZ博士眼镜6.37%600693.SH东百集团-12.98%600415.SH小商品城5.93%002356.SZ赫美集团-11.43%002127.SZ
南极电商5.23%600790.SH
轻纺城-11.34%社会服务600730.SH中国高科19.94%300010.SZ豆神教育-17.74%301169.SZ零点有数10.77%603402.SH
陕西旅游-11.79%600158.SH中体产业8.08%300962.SZ
中金辐照-9.52%603373.SH
安邦护卫6.21%300359.SZ
全通教育-8.75%603099.SH
长白山5.31%002093.SZ
国脉科技-7.97%美容护理002243.SZ力合科创2.06%300658.SZ延江股份-17.23%300856.SZ科思股份0.85%603059.SH倍加洁-13.37%301371.SZ敷尔佳0.47%920982.BJ锦波生物-11.60%300955.SZ
嘉亨家化-2.25%003006.SZ
百亚股份-10.32%300849.SZ
锦盛新材-2.47%600249.SH
两面针-9.91%
2.重点行业数据及资讯
受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，4 月CPI 环比上涨0.3%，同比上涨1.2%。从环比看，国内能源价格上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9 个百分点，影响CPI 环比上涨约0.39 个百分点。服务价格由上月下降1.1%转为上涨0.5%，高于季节性水平0.2 个百分点，影响CPI 环比上涨约0.22 个百分点。其中，受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平，四项合计影响CPI 环比上涨约0.17 个百分点。从同比看，4 月工业消费品价格上涨3.5%，影响CPI 同比上涨约1.06 个百分点。其中汽油价格涨幅扩大至19.3%；黄金饰品价格涨幅回落至46.9%；家用器具和服装价格分别上涨2.6%和1.6%。（国家统计局）（1）美护抖音618 首日美妆类目GMV 达到15.93 亿元，同比增长86.91%。TOP20 品牌中，外资高端品牌占据前列，头部优势显著。前三品牌分别为海蓝之谜、赫莲娜、珀莱雅，GMV 分别为1.02 亿元、8015 万元、5577 万元。（青眼情报）林清轩发布耀白淡斑抗皱精华油和光透美白精华防晒霜，正式切入美白赛道。产品搭载了林清轩核心专利——山茶噬黑677，通过“噬黑、抑黑、抗氧、抗糖、修护”五维全链路，实现从源头到肌肤表层的全周期美白淡斑。（林清轩公众号）资生堂集团发布2026 年度一季度财报。FY26Q1 公司实现净销售额2319.58 亿日元，同比增长1.6%；核心营业利润为130.29 亿日元，同比增长57.9%；归母净利润为83.71 亿日元，同比增长127.1%。从主要品牌表现来看，资生堂品牌净销售额同比下滑4%；肌肤之钥同比下滑2%；NARS 实现7%的增长。分区域结构来看，2026 年第一季度，除日本市场外，资生堂在各地区均实现增长。具体而言，日本市场实现净销售额712.18 亿日元，同比下滑4%，其中入境销售下滑幅度在高个位数至20%区间。作为资生堂最大营收板块，中国及旅游零售业务净销售额同比增长4.5%至783.26 亿日元。（公司公告，青眼情报）百秋尚美递交赴港IPO 招股书，拟主板挂牌上市。百秋尚美是中国中高端品牌数字零售运营服务商，业务覆盖时尚、珠宝、运动户外、美妆等细分领域，合作的美妆品牌包括雅诗兰黛、巴黎世家香水美妆、林清轩等。2025 年GMV 达397 亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，百秋尚美为中国最大的DP 运营服务商，市场份额为4.6%。（化妆品观察）颖通控股以总价9750 万元，取得白昼与梦增资完成后15%的股权。白昼与梦主要从事芳疗功效护肤、个人护理及香氛品牌馥郁满铺的运营及该品牌旗下相关产品的研发及销售。2025 年，品牌GMV 进一步增长至4.59 亿元，接近5 亿元，同比增幅接近100%。（公司公告，青眼情报）（2）出行链华住集团26Q1 营业额264 亿元，同比增长17.4%；营业收入60 亿元，同比增长11.1%；经调整净利润10.7 亿元，同比增长38.6%。管理加盟及特许经营收入同比增长20.3%至30 亿元。2026 年第一季度，国内新增开业酒店537 家，稳步向全年2200 至2300 家的开店目标推进。（公司公告）2026 年第20 周（05 月11 日至05 月17 日）全国民航执行客运航班量近9.4 万架次，日均航班量13542 架次，环比上周下降7.2%，同比2025 年下降9.1%，同比2019 年下降4%。其中国内航班量80521 架次，同比2019 年下降0.1%；国际航线航班量11997 架次，环比上周下降5.8%，同比2025 年下降4.7%，同比2019 年下降18.1%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品泡泡玛特26Q1 营收同比增长75%~80%。中国区同比增长100%~105%，其中线上同比增长150%~155%，线下稳健增长75%~80%，海外美洲市场同比增长55%~60%，欧洲同比增长60%~65%，亚太地区同比增长25%~30%。（公司公告）名创优品发布2026 年第一季度正面盈利预告。26Q1 公司录得收入约56.78 亿元至57.28 亿元，同比增长约28%至29%；经营利润约15.11 亿元至15.31 亿元，同比增长约113%至116%；期内利润约12.28 亿元至12.48 亿元，同比增长约195%至200%。（公司公告）泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY 首家直营店正式落地秦皇岛阿那亚。与以往POP BAKERY 快闪店不同的是，该门店或将首次增设茶饮产品线。（首店早知道）（4）零售阿里巴巴宣布千问AI 大模型与淘宝电商深度整合。用户打开千问App，与AI 对话，即可完成淘宝上的商品挑选、对比及下单购买；打开淘宝App，点击“千问AI 购物助手”，即可使用AI 试穿、AI 算优惠、AI 低价帮抢等AI 购物功能。（证券日报之声）海底捞推出火锅影厅。海底捞与北京亦庄奢享影城合作推出“火锅影厅”，共设16 个双人卡座，配备专属火锅桌，双人套餐398 元含电影票、锅底、9 荤4 素等。节假日预订火爆，瞄准年轻消费者复合式体验需求。（红餐网公众号）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。