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CSIWM 行业点评
2026 年 8 月 27 日
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东南亚基础设施行业
本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供
中信证券财富管理(香港)
产品及投资方案部
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铺设路径
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 8 月 26 日发布的题为《 Putting down
routes》的报告，东盟的基础设施故事已不再只是铺设混凝土。在东盟成立 59 年后，该集团已在交通、物流和能源
方面培育出更强的互联互通。在来自中国的资金支持和承包商推动下，各国项目储备如今已从公路和铁路扩展至数字
基础设施和产业生态系统。分析提出 14 只契合该主题的股票，包括 Jasa Marga、Summarecon、IJM 和吉宝数据中
心（Keppel DC），以及
上海港湾集团（Shanghai Geoharbour）。
11个国家，一个梦想
在 11个国家的共同努力下，东盟的基础设施已在收费公路、铁路、海港和机场方面得到改善，并受到城市化、旅游
业和贸易增长的支持。尽管网络仍不均衡，尤其是在主要城市和核心岛屿之外，但更完善的道路、大众运输系统和机
场容量正在扩大东盟 4 万亿美元经济体和近 7 亿人口的覆盖范围。
中国加入建设
作为融资方、承包商和长期战略伙伴，中国为该主题注入动力，资助的项目涵盖铁路、港口、电力和可再生能源。根
据东盟秘书处数据， 2025 年中国对东盟的外国直接投资（ FDI）达到创纪录的 262 亿美元。其“一带一路”倡议
（BRI）继续将交通和电力牢牢置于优先事项清单首位，其后是电信和水务。
各国各行其道
随着基础设施同时走向实体化和数字化，各个市场均拥有可释放新增长走廊的独特项目。印度尼西亚在收费公路、商
场、产业园区和可再生能源方面提供广泛布局。马来西亚受益于私营部门在数据中心和公用事业上的资本开支。泰国
将机场、铁路和数据中心与东部经济走廊（EEC）相连接，而菲律宾则正重振公私合作伙伴关系（PPP）改革，以连
接其岛屿并建设走廊。
14 个布局标的
中信里昂提出 14 个主题性布局标的，其中 13 个来自东盟五个创始成员国，1 个来自中国。印度尼西亚提供最深厚的
标的储备，共有5 家公司：收费公路运营商 Jasa Marga、房地产开发商 Summarecon、商场运营商 Pakuwon、产业
园区代表Surya Semesta，以及可再生能源 标的 Pertamina Geothermal。其他还包括泰国的泰国机场（ Airports of
Thailand）、WHA 和 Amata，新加坡的吉宝数据中心（ Keppel DC）和胜科工业（Sembcorp Industries）；菲律宾
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的 Ayala Land 和宿雾
太平洋航空（Cebu Air）；马来西亚的怡建集团（IJM），以及中信证券研究覆盖的上海港湾集
团（Shanghai Geoharbour）。
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