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⚫ 本周（ 10.26-10.30）沪深 300 指数周收盘跌
2.92%，通信行业指数跌14.77%，本周通信行业指
数再度大幅跑输沪深300指数11.85个百分点。
⚫ 本周国内光模块龙头公司相继披露其2026年三季
度报告，光模块龙头公司Q3单季及前三季度均实
现了营收及利润的同比的大幅增长，光模块产业
链的盈利规模继续扩大，再次确认了AI高速光互
联市场的需求仍然旺盛。
⚫ 国内光模块重点公司的股价在近期大幅下跌之
后，估值已降至较低水平。值得注意的是，本周光
模块龙头公司股价的市场表现与业绩再度大幅背
离，其中或已蕴育行业市场趋势变化的新契机。
⚫ 维持通信行业强于大市的投资评级。虽然本周通
信设备行业对市场资金吸引力 未能出现明显上
升，但板块活跃度依旧保持前列。我们认为当前行
业市场的趋势或将出现新契机，建议再度关注光
通信板块的投资机会。
⚫ 风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预
期、算力成本与投资收益率压力等。
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分析师：周强
Tel：075582752129
执业证书编号: S0370524080004
zhouqiang@jyzq.cn
通
信
行
业
周
报
证
券
研
究
报
告
通信行业-通信设备
2026年 11月 1日
通信行业周报 20261101
—行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机
评级：强于大市（维持）
2026年 11月 1日
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目录
一、本周通信行业指数再度大幅跑输沪深300指数 ........................... 3
二、行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机 ............................. 5
三、本周通信行业市场数据及判断 ......................................... 8
1、通信行业市占率短期下降，市场资金对行业市场预期下降 ............... 8
2、未来市场热点依然存在转向通信行业的可能性 ......................... 9
3、对行业短期市场机会的综合判断 ................................... 10
四、行业风险因素分析 .................................................. 11
图表目录：
图表 1：本周（10.26-10.30）通信行业指数再度大幅跑输沪深300指数： ... 3
图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.26-10.30）： .................... 4
图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.26-10.30）： .................... 4
图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.26-10.30）： .................. 5
图表 5：国内三家光模块龙头公司三季度单季业绩表现： （亿元） ........... 6
图表 6：国内三家光模块龙头公司2026年前三季度业绩表现： （亿元） ...... 6
图表 7：国内光模块三家龙头公司本周涨跌幅%（10.26-10.30）： ........... 8
图表 8：本周（10.26-10.30）通信行业市占率数值： ..................... 9
图表 9：本周（10.26-10.30）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%：
............................................................... 10
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一、本周通信行业指数再度大幅跑输沪深 300指数
本周（10.26-10.30）沪深300指数周收盘跌 2.92%，通信行业
指数收盘跌 14.77%，本周通信行业指数再度大幅跑输沪深300
指数 11.85个百分点。
图表 1：本周（10.26-10.30）通信行业指数再度大幅跑输沪深 300指数：
资料来源：Choice，
金元证券研究所整理
横向来看，本周A股市场延续下跌走势，申万一级行业指数周
收盘 6家上涨 25家下跌，通信行业指数跌 14.77%，排名申万
全行业涨幅榜倒数第1位。本周市场TMT四大行业中，通信、
电子、计算机行业均同步出现大幅下挫， TMT行业整体出现调
整的趋势较为明显。
-2.95
-6.12
-1.42
-8.87
-14.77
0.00 -0.04
-1.36
-0.52
-1.55
-2.92
-16.00
-14.00
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
2.00
2026-10-23 2026-10-26 2026-10-27 2026-10-28 2026-10-29 2026-10-30
通信(申万) 沪深300
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图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.26-10.30）：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.26-10.30）：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
据Choice数据，本周通信行业多数成分个股下跌，122家成分
个股仅有7家上涨115家下跌，其中
世纪恒通（25.58%，未评
4.97
3.50 3.29 2.97
2.44
0.34
-0.58
-2.17
-2.61 -3.00
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
-14.77
-13.82
-10.85
-8.79 -8.20 -8.18 -7.77
-6.81 -6.81
-16.00
-14.00
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
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级） 、
科瑞思（7.44%，未评级） 、
天邑股份（6.93%，未评级）
占据了行业周涨幅榜的前三名。
二、行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机
本周（10.26-10.30）通信行业最重要的事件是国内光模块龙头
发布三季报再度验证了行业的高景气，但业绩增长与近期股价
表现却出现明显的背离走势。
10月28日晚至10月29日晚，国内光模块龙头公司
天孚通信、
中际旭创、
新易盛相继披露其2026年三季度报告。三家龙头公
司前三季度归母净利润合计高达 356.93亿元，光模块产业链
图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.26-10.30）：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理（以上个股未评级）
25.58%
7.44% 6.93% 5.61%
3.02% 2.49% 0.92%
-0.16%-2.00%
3.00%
8.00%
13.00%
18.00%
23.00%
28.00%
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的盈利规模继续扩大。（以上公司未评级）
图表 5：国内三家光模块龙头公司三季度单季业绩表现：（亿元）
公司 Q3营收 Q3营收同比 Q3归母净利润 Q3净利润同比
中际旭创 277.69 171.83% 85.87 173.74%
新易盛 109.4 80.30% 38.43 61.15%
天孚通信 19.23 31.50% 8.79 55.30%
资料来源：三家公司三季报、金元证券研究所整理（以上公司未评级）
图表 6：国内三家光模块龙头公司 2026年前三季度业绩表现：（亿元）
公司 2026年前三季度
营收
营收同比 归母净利润 净利润同比
中际旭创 695.47 178.13% 222.38 211.81%
新易盛 318.5 92.97% 113.72 79.74%
天孚通信 47.51 21.25% 20.83 42.18%
合计 1,061.48 — 356.93 —
资料来源：三家公司三季报、金元证券研究所整理（以上公司未评级）
总体来看，本次国内三家光模块龙头公司三季报有三点值得特
别关注：
第一，中际旭创的盈利增长明显领先：
中继旭创前三季度净利润达到222.38亿元， 同比增长211.81%，
体现出了公司在全球高速光模块市场的规模优势和盈利能力。
并且，公司Q3单季度净利润达85.87亿元，较Q2的79.17亿
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元环比依然增长8.5%，表明公司盈利增长依旧强劲。
第二，新易盛 Q3业绩受到阶段性供应链扰动：
新易盛 Q3收入109.40亿元，环比Q2的118.42亿元下降了约
7.6%；净利润38.43亿元，环比Q2的42.57亿元下降约9.7%。
对与本季营收及利润双降的造成原因，公司在投资者交流会中
给与了解释。由于三季度原材料供应紧张以及9月下旬泰国洪
灾影响物流，导致部分产品发货及报关出口延迟，部分收入未
能在三季度确认。同时，公司表示相关影响在 10月初已经消
除，四季度发货恢复正常。这意味着新易盛Q3业绩并不能简单
理解为下游需求出现下降，公司真实的市场状况尚且需要进一
步观察四季度收入是否能够兑现延期交付。
第三，天孚通信的盈利质量和毛利率值得关注。
天孚通信前三季度净利润增长 42.18%，Q3 单季度净利润增长
55.30%。其 Q3毛利率达到 65.05%，显示公司在高端光器件、
光引擎相关产品中的盈利能力较强。不过，天孚通信与中际旭
创、新易盛的商业模式不同，不能单纯比较净利润增速简单判
断公司的竞争力。
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可以看到，国内光模块龙头公司的 Q3单季及前三季度均实现
了营收及利润的同比的大幅增长，这也就再次确认了 AI高速
光互联市场需求仍然旺盛，但值得注意的是，本周公布的光模
块龙头公司的业绩增长与股价市场表现却出现了明显背离。
图表 7：国内光模块三家龙头公司本周涨跌幅%（10.26-10.30）：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
三、本周通信行业市场数据及判断
1、通信行业市占率短期下降，市场资金对行业市场预期下降
据 Choice数据，本周通信行业成交总金额为 5,412.22亿元，
相较上周的5,729.12亿元出小幅萎缩，本周通信行业的全市场
市占率维持在全行业第四位，与上周持平，排名在电子、机械设
-9.73
-24.90 -26.30
-30.00
-25.00
-20.00
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
中际旭创 新易盛 天孚通信
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备、电力设备行业之后。
由市占率数据走势图来看，本周通信行业市占率数值相较上周
出现小幅下降，表明本周场内资金对通信行业市场表现的预期
值再次下降，本周行业的下跌趋势未能改变。
图表 8：本周（10.26-10.30）通信行业市占率数值：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
2、未来市场热点依然存在转向通信行业的可能性
以Choice流通股日均换手率指标数据来看，本周通信设备行业
（此处选择通信设备子行业，以降低通信运营业影响造成的数
据失真）维持在申万31个行业第二位。以日均流通股换手率绝
对数值来看，本周通信设备行业的市场热度已连续两周回到市
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00% 市占率（电子） 市占率（通信）
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场的前排位置，这也在一定程度上预示未来通信行业的市场热
度或将有所上升。
图表 9：本周（10.26-10.30）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
3、对行业短期市场机会的综合判断
结合本周行业重点事件及市场行情数据双向分析，虽然本周通
信设备行业对市场资金吸引力未能出现明显上升，但本周公布
的光模块重点公司三季报再次验证了行业的高景气。虽然当前
光模块龙头股的投资逻辑，已经从高速增长预期转向增长兑现
能力的验证，但光模块重点公司股价在近期大幅下跌之后，估值
已降至较低水平，本周股价与业绩的再次大幅背离，或已蕴藏行
业市场趋势变化的新契机。
5.56
4.55
3.85 3.73 3.69 3.46 3.27 3.24 3.15 3.13
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
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四、行业风险因素分析
地缘政治风险
Agent落地进程不及预期
算力成本与投资收益率压力
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金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅15%以
上；
增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅5%～
15%；
中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅的差异在
-5%～+5%之间；
减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅5%以
上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表
现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
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