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投资逻辑：
潮玩：名创优品 YOYO 验证自有 IP 孵化能力，产品端行业龙头泡泡/布鲁可持续探索 IP 呈现形式多样化。2026H1 名
创优品原创IP YOYO 营收接近5 亿元，6 月、7 月连续两个月单月销售额突破1 亿元，年初10 亿销售目标实际在7 月
底就提前完成，名创优品以极快的速度验证一个新IP 的商业潜力。
新型烟草：本周聚焦企业经营、 欧洲监管与InterTabac 展会动态。Kumulus Vape上半年收入承压但盈利改善，Ispire
Q4 收入恢复增长并加快布局ODM、 尼古丁袋及年龄验证等新业务。 欧盟烟草税改革继续推进， 尼古丁袋税率仍存分歧；
InterTabac 2026 集中展示雾化、加热卷烟及尼古丁袋新品，行业多品类布局持续深化。
家居：内销方面，截至 9 月 18 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比+15.08%，14 城二手房成交面积当周同比
+13.19%。外销端，8 月中国家具出口金额同比+11.79%；8 月越南家具出口金额同比+9.87%。
造纸包装：截至9 月 18 日， 国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-43/+28 元/吨， 箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸
/废旧黄板纸较上周分别-22/-2/-42/-59/+0/-5 元/吨。本周玖龙再次发布2 轮涨价函，9 月底以及10 月 8-10 日，多
个基地分别再次提价50 元/吨，累计发布4 轮涨价函。国际油价维持高位，价格已逐步向下游原料端传导，截至9 月
10 日， 铝锭价格2.44 万元/吨， 环比上期+521 元/吨；BOPP 膜本周价格环比+125 元/吨， 近3 周累计环比+600 元/吨。
个护+AI 眼镜：1）26 年8 月，卫生巾板块线上销售额同比+7.4%；牙膏板块线上销售额同比+5%。2）AI 眼镜：行业增
速放缓，正进入消费级能力验证阶段，关注大厂下半年催化。Meta 或将于今秋推出无摄像头智能眼镜，苹果新任CEO
疑似放出智能眼镜视频。
小米集团: 小米首次系统披露质量管理体系， 汽车业务已投入2696 辆测试车、累计路测超4000 万公里，整车验证与
电池全链路追溯能力进一步显性化。
宠物：根据久谦数据，8 月主流电商平台 （天猫、 京东、 抖音） 宠物食品GMV 合计约24.9 亿元， 同比基本持平 （+0.03%），
1-8 月累计同比+8%。分平台看，天猫同比+18%、抖音+8%，京东同比-28%，平台间分化较为明显。
AI+3D 打印: 2026 年9 月4 日至8 日 IFA 2026 展会，创想三维首次展出SPARKX i8，重点呈现待上市旗舰机型 K3，
消费级 3D 打印向多色多材、AI 赋能方向延伸。
各板块景气度判断：家居（底部企稳） 、新型烟草（稳健向上） 、造纸（底部企稳） 、包装（稳健向上） 、潮玩(拐点向
上)、轻工个护（略有承压） 、AI 眼镜（稳健向上） 、宠物食品（略有承压） 、宠物医疗（拐点向上） 、AI+3D 打印（拐点
向上） ，二轮车（略有承压)。
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。
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内容目录
一、细分赛道景气跟踪 ........................................................................... 4
1.1. 潮玩 .................................................................................. 4
1.2. 新型烟草 .............................................................................. 4
1.3. 家居板块 .............................................................................. 4
1.4. 造纸包装 .............................................................................. 4
1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4
1.6. 小米集团 .............................................................................. 5
1.7. AI+3D 打印 ............................................................................ 5
1.8. 宠物 .................................................................................. 5
二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 5
2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................ 5
2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 .......................................................... 7
2.3 家居板块行业高频数据跟踪 ............................................................... 8
2.3.1 中美地产数据 ......................................................................... 8
2.3.2 家具出口及国内零售额数据 ............................................................ 11
2.3.3 家具原材料价格数据 .................................................................. 13
2.4 造纸板块高频数据 ...................................................................... 14
2.5 轻工出口链高频数据跟踪 ................................................................ 18
三、投资建议 .................................................................................. 22
风险提示 ...................................................................................... 22
图表目录
图表 1： 电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元） ................................................ 6
图表 2： 全球电子烟行业一周热点回顾 ............................................................ 6
图表 3： 轻工个护&潮玩线上销售额 ............................................................... 8
图表 4： 中国地产数据走势一 .................................................................... 9
图表 5： 中国地产数据走势二 ................................................................... 10
图表 6： 美国地产数据走势 ..................................................................... 11
图表 7： 家具出口及国内零售金额走势一 ......................................................... 12
图表 8： 家具出口及国内零售金额走势二 ......................................................... 13
图表 9： 家居原材料价格走势 ................................................................... 14
图表 10： 造纸产业链价格跟踪 .................................................................. 14
图表 11： 本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨） ......................................... 15
行业周报
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图表 12： 纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪 ................................................ 16
图表 13： 其他主要原材料价格变动 .............................................................. 18
图表 14： Stanley 亚马逊美国站8 月销量同比-35.58% .............................................. 19
图表 15： Stanley 亚马逊加拿大站8 月销量同比-10.48% ............................................ 19
图表 16： Stanley 亚马逊德国站8 月销量同比+53.74% .............................................. 19
图表 17： Stanley 亚马逊英国站8 月销量同比+11.77% .............................................. 19
图表 18： Yeti 亚马逊美国站8 月销量同比-26.06% ................................................. 19
图表 19： Yeti 亚马逊加拿大站8 月销量同比-30.91% ............................................... 19
图表 20： Yeti 亚马逊英国站8 月销量同比+44.55% ................................................. 20
图表 21： Owala 亚马逊美国站8 月销量同比+122.74% ............................................... 20
图表 22：
恒林股份亚马逊美国站8 月 GMV 同比+8.1% ............................................... 21
图表 23：
致欧科技亚马逊美国站8 月 GMV 同比+60.2% .............................................. 21
图表 24： 致欧科技亚马逊英国站8 月 GMV 同比+59.5% .............................................. 21
图表 25： 致欧科技亚马逊德国站8 月 GMV 同比+57.0% .............................................. 21
图表 26： 致欧科技亚马逊法国站8 月 GMV 同比+64.4% .............................................. 21
图表 27： 傲基股份亚马逊美国站8 月 GMV 同比-9.6% ............................................... 21
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一、细分赛道景气跟踪
1.1. 潮玩
2026H1 名创优品原创IP YOYO 营收接近5 亿元，6 月、7 月连续两个月单月销售额突破1 亿元，年初集团所定下的10
亿销售目标，实际在7 月底就提前完成。依托强大的供应链能力和覆盖全球的线下门店网络，名创优品以极快的速度
验证一个新IP 的商业潜力。
产品端行业龙头持续探索IP 呈现形式的多样化。布鲁可创新发售第一弹英雄令，预售/发售《疯狂动物城》联名新品
嗒豆、 假面骑士传奇版、 奥特曼群星版S 第四弹； 泡泡玛特本周发售SKULLPANDA 时间的筑所系列、 《哪吒之魔童闹海》
经典角色系列及MEGA SPACE MOLLY 杜卡迪搪胶挂件产品。
1.2. 新型烟草
本周新型烟草行业关注企业经营、 欧洲监管及InterTabac 展会动态。 企业端， 法国电子烟经销商Kumulus Vape 2026H1
营收同比下降8.3%， 主要受B2B 业务下滑拖累， 但B2C 及门店网络保持增长， 叠加产品结构和物流优化， 净利润同比
增长 24.1%；Ispire FY2026营收同比下降24.7%，但Q4 收入同比反弹32.5%，FY2027 将重点布局马来西亚制造、ODM、
尼古丁袋及年龄验证等新业务。监管端，欧盟继续推进烟草税改革，计划争取11 月前达成政治协议，尼古丁袋最低
税率仍存在成员国分歧， 瑞典反对将门槛设在20 欧元/公斤以上。 展会方面，InterTabac 2026在德国多特蒙德举行，
VAPORESSO、SKE、GEEK BAR等雾化品牌集中参展，中烟香港亦展示加热卷烟、尼古丁袋及中国雪茄产品，反映厂商持
续拓展多品类布局及海外市场曝光。
1.3. 家居板块
内销方面，新房成交回暖，下行压力略有缓和；二手房成交同比保持增长。市场整体回暖的持续性仍面临不确定性。
截至 9 月 18 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比+15.08%，14 城二手房成交面积当周同比+13.19%。整体来看，
当周新房走弱、二手房回暖的分化格局延续，后续地产基本面的真正企稳，仍有赖于增量政策工具的落地及居民端收
入与房价预期的实质性修复。
8 月中国家具出口金额同比+11.79%，扩大上期增长趋势；8 月越南家具出口金额同比+9.87%，延续增长趋势。受中东
地缘局势影响，部分区域的运输周期显著延长、物流成本提升。9 月 11 日上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）报
3662.18 点，较上期上涨2.01%。
展望后续，内销短期仍处于需求偏弱的磨底阶段，但扩内需及消费品以旧换新政策持续推进，家居消费具备一定政策
托底，后续需求改善仍需关注地产销售及居民消费预期修复，建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细
化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，8 月中国及越南家具出口同比均实现增长，家具出口景气边际改善；虽
然美国就业与地产基本面仍有波动， 但海外需求整体展现一定韧性， 叠加头部企业持续推进区域多元化及海外产能布
局，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。
1.4. 造纸包装
1）造纸：截至9 月18 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-43/+28 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸
/废旧黄板纸较上周分别-22/-2/-42/-59/+0/-5 元/吨。原料方面，Suzano 向其亚洲客户宣布自 9 月起阔叶浆价格每
吨上调 20 美元，标价将为每吨 580 美元，拉动阔叶浆价上涨；国内需求一般，国内废纸价格继续松动。纸价本周整
体偏弱，本周玖龙再次发布2 轮涨价函，9 月底以及10 月 8-10 日，多个基地分别再次提价50 元/吨，累计已发布4
轮涨价函，Q4 是传统旺季，箱板瓦楞纸价格有望上涨；浆纸系场供需延续偏弱局面，预计价格仍以维稳为主。
2）包装：本周国际油价维持高位，价格已逐步向下游原料端传导，截至9 月10 日，铝锭价格2.44 万元/吨，环比上
期+521 元/吨；BOPP 膜本周价格环比+125 元/吨，近3 周累计环比+600 元/吨，建议关注下游金属包装&塑料包装企业
的顺价情况。
1.5. 个护+AI 眼镜
1） 个护：26 年8 月， 卫生巾板块线上销售额总计7.72 亿元， 同比+7.4%。 其中， 抖音、 京东、 天猫销售额分别为3.32
亿元/1.42 亿元/3.07 亿元，分别同比+14%/-8.4%/+9.2%。分品牌来看，百亚旗下品牌自由点线上销售额0.79 亿元，
同比增长-12%； 护舒宝、 苏菲、 七度空间线上销售额分别为1.37 亿元/0.75 亿元/0.70 亿元， 分别同比+21%/-24%/+25%。
牙膏板块线上销售额总计10.14 亿元，同比+5%。其中抖音、京东、天猫销售额分别为5.24 亿元/2.09 亿元/2.80 亿
元， 分别同比+0.4%/+13%/+8.4%。 分品牌来看， 冷酸灵线上销售额0.33 亿元， 同比增长-19%；
云南白药、 舒克、 高露
洁线上销售额分别为0.89 亿元/0.93 亿元/0.61 亿元，分别同比-16%/+42%/+13%。
2）AI 眼镜：Meta 或于今秋推出无摄像头智能眼镜， 苹果新任CEO 疑似放出智能眼镜视频。1） 据多家海外媒体报道，
Meta 将于今秋推出无摄像头智能眼镜，代号“Luna” ，以回应现有 Ray-Ban Meta 面临的隐私审查。Luna 内置六枚
麦克风，支持 Meta AI 及 Muse 交互，侧面设专用按键，或于9 月23 日至24 日开发者大会发布，10 月出货。同期
Meta 推出 Meta One 订阅服务。2）根据VAVR 星球，苹果新任 CEO 约翰·特努斯在社交平台发布 10 秒预热视频，
迅速引发猜测，呼声最高的是全新 VR 头显或智能眼镜。有从业者放大观察后认为，该物体更像弯曲镜片，因此可能
是新一代智能眼镜，或下一代 iPhone 的全新摄像头。
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AI 眼镜-动态：Rokid 近日在日本举办线上发布会，正式发布新一代AI 眼镜Rokid Ai Glasses Style ，并宣布
一系列日本市场中长期布局。 该产品不搭载显示屏， 整机重量约38.5g， 售价64990 日元 （含税） （折合人民币约
2806 元） ，主打开放AI 生态、轻量舒适佩戴与高精度光学设计，支持处方、调光、太阳镜片替换。搭载12MP 索
尼IMX681 摄像头、210mAh 电池， 续航约12 小时； 采用开放式双Hi-Fi 扬声器， 翻译经耳侧播放； 运行自研YodaOS，
支持 ChatGPT、Gemini、DeepSeek、Qwen 等模型，AIUI 可按用户意图和场景主动推送信息；翻译覆盖在线76 语
种、离线 6 语种。后续 Rokid 将推进日本用户数据本地存储、隐私保护合规、全球 AI Agent 开发平台开放及
Creator Program 创作者计划。
1.6. 小米集团
9 月 16 日， 雷军在亚洲质量网组织大会首次系统披露小米质量管理体系： 截至8 月31 日， 小米汽车累计投入2696 辆
测试车，完成超 4000 万公里路测，覆盖高寒、高温、高原等极端环境；龙甲电池实行电芯及电池包协同设计，质量
信息全量存档 15 年。高强度实车验证与可追溯体系有助于降低新车快速放量下的质量风险，并强化安全信任与长期
品牌资产。
1.7. AI+3D 打印
2026 年 9 月4 日至8 日，创想三维在IFA 2026 展会上完成全新多色新品SPARKX i8 的全球首秀，并重点呈现即将上
市的旗舰机型K3，体现出消费级3D 打印向多色多材、AI 赋能方向延伸的趋势。其中，SPARKX i8 是创想三维面向多
色打印日常化推出的 FDM 机型。该机型搭载自研 QuarTeks™四通道挤出系统，将四路独立熔融通道集成于一个打印
头，使四色材料由同一打印头挤出，并通过缩短退料、进料路径，减少换色过程中的冲刷与耗材浪费，简化了传统多
色打印的复杂切换流程。官方测试显示，其多色打印效率较传统方案最高提升500%。配合创想云AI 生态，用户上传
照片后即可自动生成 3D 模型，无需手动建模与切片调参。该机型主要面向有多色打印日常化、便捷化需求的大众创
作用户，向个人制造市场进一步拓展。K3 定位为面向高阶制造的旗舰机型，搭载自研KliTek™多喷嘴技术，支持四
个喷嘴智能协同， 换喷嘴时间小于5 秒、 换料不超过15 秒； 相比传统方案， 多色打印效率提升近50%， 耗材浪费减少
约85%。 结合S-Drive™双动力进料系统，K3 可稳定打印80A 至95A 范围内的多种TPU 柔性材料， 使多彩多材打印能
够一体成型，针对多色打印耗时长、废料多以及柔性材料难成型等痛点。该机型主要面向有多喷嘴协同、多材质复合
成型需求的高阶制造专业用户。
1.8. 宠物
根据久谦数据，8 月主流电商平台（天猫、京东、抖音）宠物食品GMV 合计约24.9 亿元，同比基本持平（+0.03%），
1-8 月累计同比+8%。分平台看，天猫同比+18%、抖音+8%，京东同比-28%，平台间分化较为明显。 （三方数据，数据调
整或计算存在一定误差，以公司数据为准）。
二、行业重点数据及热点跟踪
2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾
2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪
7 月中国电子烟出口同比+15.8%至 10.30 亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本 3.97/1.60/0.50/0.34 亿
美元，同比+51.7%/-7.0%/+60.8%/+30.3%。
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图表1：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）
来源：wind，
国金证券研究所
2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾
图表2：全球电子烟行业一周热点回顾
时间 标题 内容
9.17 法国上市电子烟经销商
Kumulus Vape2026 年 H1 营
收降8.3%但净利润增24%，
B2B 下滑、B2C 与门店网络增
长
法国电子烟企业Kumulus Vape 2026 年上半年营收为2550 万欧元，同
比下降8.3%，其中占收入主体的B2B 分销业务下降11%至2160 万欧
元；B2C 和门店网络收入则分别增长5.6%和 17.8%。同期，公司商业毛
利率由21.7%升至26.3%，净利润增长24.1%至80 万欧元。公司将盈利
改善归因于产品目录优化、物流重组以及自有品牌生产单元Labster 逐
步放量。
9.17 Ispire Q4 营收反弹33%但全
年仍降25%，FY2027 转向马
来西亚制造、ODM、尼古丁袋
与年龄验证
Ispire Technology FY2026 全年营收约9600 万美元，同比下降
24.7%，其中美国大麻雾化硬件和欧洲电子烟业务分别减少1740 万美元
和 1270 万美元。第四季度营收同比增长32.5%至2670 万美元，但季度
毛利率降至6.3%。进入FY2027，公司将近期增长重点放在马来西亚制
造和 ODM，同时推进尼古丁袋、IKE Tech 年龄验证和G-Mesh 技术许
可。上述新业务的收入及利润贡献目前尚未被公司
9.17 中烟香港亮相InterTabac
2026 多特蒙德烟草展，尼古
丁袋、加热卷烟与中国雪茄
集中展示
2026 年多特蒙德烟草展（InterTabac）现场，中烟国际（香港）有限
公司（CTIHK）分别在5 号馆和4 号馆设置新型烟草及中国雪茄展台。
2Firsts 现场看到，展品涵盖加热卷烟、尼古丁袋、中国雪茄及烟叶等
多个品类，其中尼古丁袋产品包括TOOP、双喜和Ashima（阿诗玛）
等。
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9.17 欧盟烟草税改革冲刺11 月协
议，瑞典拒绝尼古丁袋最低
税高于20 欧元/公斤
欧盟理事会爱尔兰轮值主席国正通过双边磋商推动《烟草税指令》修订
案在 11 月前取得政治协议。根据Law360 援引欧盟官员的报道，瑞典目
前不愿接受高于20 欧元/公斤的尼古丁袋最低消费税门槛。欧盟此前已
在理事会谈判中下调欧委会原始税率方案，但2026 年5 月主席国妥协
文本仍提出2028 年至2029 年最低税为零售价的10%或30 欧元/公斤，
之后逐步提高。
9.16 2026 多特蒙德烟草展开幕，
VAPORESSO、SKE、
GREENTANK、GEEK BAR 等品
牌亮相
2026 年多特蒙德烟草展（InterTabac）于9 月 15 日在德国多特蒙德开
幕，并与NUBIZ 及 InterSupply 同期举行。根据主办方最新数据，三展
共有约750 家参展商，来自64 个国家。2Firsts 在现场看到，
VAPORESSO、DOJO、SKE、GREENTANK、GEEK BAR、HQD、ELUX 等电子烟
及相关品牌亮相展会。
来源：两个至上，国金证券研究所整理
2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据
卫生巾板块：26 年8 月线上销售额总计7.72 亿元，同比+7.4%。
牙膏板块：26 年8 月线上销售额总计10.14 亿元，同比+5%。
潮玩动漫板块：26 年 7 月线上销售额总计11.71 亿元，同比-16%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为
5.87/2.31 亿元，同比-11%/-41%。
AI 眼镜板块：XR 设备26 年7 月线上销售额达0.82 亿元，同比-24%。
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图表3：轻工个护&潮玩线上销售额
来源：久谦，国金证券研究所
2.3 家居板块行业高频数据跟踪
2.3.1 中美地产数据
周度商品房成交面积：本周（9.11-9.18）30 大中城市成交面积同比+15.08%。周度商品房累计成交面积同比-5.26%。
周度二手房成交面积：本周（9.11-9.18）14 城二手房成交面积同比+13.19%。周度二手房累计同比+2.43%。
房地产开发投资完成额：26 年1-8 月累计房地产开发完成额同比-20.19%。
房屋新开工面积：26 年 1-8 月房地产新开工面积累计同比-25.47%。
月度竣工面积：26 年 8 月全国房屋竣工面积同比-25.09%。26 年 1-8 月全国房屋竣工面积累计同比-25.55%。
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月度销售面积：26 年 8 月全国商品房住宅销售面积当月同比-16.24%；26 年1-8 月全国商品房住宅销售面积累计同比
-13.69%。
图表4：中国地产数据走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
本周30大中城市成交面积当周绝对值170.1（万平方米） 本周30大中城市成交面积当周同比15.08%
30大中城市成交面积累计绝对值60.64（百万平方米） 30大中城市成交面积累计同比-5.26%
本周14城二手房成交面积当周绝对值196.27（万平方米） 本周14城二手房成交面积当周同比13.19%
14城二手房成交面积累计绝对值70.34（百万平方米） 14城二手房成交面积累计同比+2.43%
【国金轻工】中国地产数据走势
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图表5：中国地产数据走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
8月房屋新开工面积累计绝对值218.40（百万平方米） 8月房屋新开工面积累计同比-25.47%
8月全国房屋竣工面积当月绝对值13.55（百万平方米） 8月全国房屋竣工面积当月同比-25.09%
8月全国房屋竣工面积累计绝对值147.98（百万平方米） 8月全国房屋竣工面积累计同比-25.55%
7月全国商品房住宅销售面积当月绝对值94.19（百万平方米） 7月全国商品房住宅销售面积当月同比-15.50%
8月全国商品房住宅销售面积累计绝对值415.03（百万平方米） 8月全国商品房住宅销售面积累计同比-13.69%
【国金轻工】中国地产数据走势
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行业周报
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美国房屋销售：2026 年8 月成屋销售套数（折年数）同比-1.24%，成屋销售库存同比+5.88%。
美国贷款利率：美国30 年期住房贷款利率本周为6.95%，环比+0.19pct。
美国房屋空置率：2026 年Q2 为 1.2%，环比+0.1pct。
图表6：美国地产数据走势
来源：wind，国金证券研究所
2.3.2 家具出口及国内零售额数据
中越家具出口： 中国家具出口金额 （美元计价）2026 年 8 月当月52.40 亿美元， 同比+11.79%，1-8 月累计出口444.28
亿美元，同比增加4.61%。越南家具出口金额（美元计价）2026 年8 月当月3.23 亿美元，同比增加9.87%；26 年1-
8 月越南家具累计出口26.76 亿美元，同比上升14.75%。
国内家具零售额：2026 年 8 月中国家具类零售额为146.7 亿元；26 年 1-8 月中国家具类零售额累计1148.60 亿元，
累计同比-4.90%。
行业周报
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图表7：家具出口及国内零售金额走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
行业周报
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图表8：家具出口及国内零售金额走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
2.3.3 家具原材料价格数据
本周国内软泡聚醚均价为9878.72 元/吨，环比下降1201.3 元/吨，2026 年截止 9.18 均价为 9333.8 元/吨，较 2025
年均价上升5.09%。
本周国内MDI 均价为21816.11 元/吨，环比上升816.11 元/吨，2026 年截止9.18 均价为20229.7 元/吨，较2025 年
均价上升5.13%。
本周国内TDI 均价为17325.65 元/吨，环比上升345.65 元/吨，2026 年截止9.18 均价为16605.0 元/吨，较2025 年
均价上升10.36%。
行业周报
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图表9：家居原材料价格走势
来源：Wind，国金证券研究所
2.4 造纸板块高频数据
图表10：造纸产业链价格跟踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年 9 月 14 日至 2026 年 9 月 18 日
本周（9.14-9.18）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-43/+28 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-2/-22 元/吨，白卡
纸和双胶纸价格环比分别-42/-59 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-5 元/吨。
本周国内软泡聚醚9878.72元/吨 本周国内MDI/TDI环比816.11/345.65元/吨
中国中纤板及刨花板价格指数上涨 中国五金机电指数相对稳定
【国金轻工】家居原材料价格走势
(2,000)
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
中国木材指数(CTI):中纤板
中国木材指数(CTI):指接板
中国木材指数(CTI):细木工板
85
95
105
115
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2012-05-…
2013-05-…
2014-05-…
2015-05-…
2016-05-…
2017-05-…
2018-05-…
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2020-05-…
2021-05-…
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中国五金机电指数:价格指数:五金零部件
中国:价格指数:五金材料
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60000 MDI:华东地区
产品名称 25Q2 25Q3 环比25Q2 25Q4 环比25Q3 26Q1 环比25Q4 26Q2 环比26Q1 26年8月 26年7月 26年6月 26年5月 26年4月 本周均价
（元/吨） 环比上周
针叶浆 6234 5798 -436 5525 -273 5339 -186 4986 -353 4811 4856 4875 5035 5053 4830 -43
阔叶浆 4248 4143 -105 4426 283 4623 197 4559 -63 4421 4407 4497 4584 4600 4577 28
化机浆 3860 3700 -160 3793 93 3800 7 3800 0 3800 3800 3800 3800 3800 3800 0
废纸系 国废黄板纸 1497 1604 107 1846 241 1573 -272 1716 143 1984 1956 1824 1720 1605 1927 -5
双胶纸 5029 4743 -286 4643 -100 4543 -100 4503 -40 4413 4413 4423 4543 4543 4344 -59
铜版纸 5675 5175 -500 4975 -200 4875 -100 4503 -372 4700 4700 4700 4800 4800 4550 -107
白卡纸 4210 3848 -362 4229 381 4236 7 4084 -152 4151 4149 4113 4070 4070 3942 -42
箱板纸 3431 3452 21 3836 384 3547 -289 3607 60 3808 3822 3697 3599 3525 3695 -22
瓦楞纸 2686 2772 86 3218 446 2909 -309 3022 113 3286 3329 3164 3006 2894 3203 -2
【国金轻工】造纸产业链价格跟踪
周度
原材料
季度 月度
纸品
木浆系
木浆系
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图表11：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年 9 月 14 日至2026 年 9 月 18 日
7 月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+15.6%/+2.3%/+17.1%/+15.4%/-15.7%/+2.7%；7
月，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+11.6%/+14.4%/+14.7%/-18.4%/-3.3%。
7 月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+23/+6.6/+3.9 万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-
30.4/-11.5 万吨。
7 月， 中国纸浆港口库存环比-4.0 万吨至228.5 万吨。7 月， 纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别-9.7%/-0.3%/-
16.5%；7 月，木片进口量与进口单价同比分别-0.3%/+16.5%，再生纸浆进口量与进口单价同比分别+37.8%/-3.0%。
7 月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+3.5%/+6.0%/+5.3%/-1.0%，化妆品、日用品、家用电器、药品社
零分别+6.8%/+1.8%/-1.9%/+6.7%。
本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-43/+28元/吨 本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-2/-22元/吨
本周白卡纸和双胶纸价格环比分-42/-59元/吨 本周生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-5元/吨
3000
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江浙沪市场:纸浆(阔叶浆金鱼) 江浙沪市场:纸浆(针叶浆北木)
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4000
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5500 华东市场:箱板纸(170gAA级牛卡纸)
华东市场:瓦楞纸(120gAA级高强，右轴)
3000
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5000
6000
7000
8000 浙江市场:白卡纸(250-400g金丽)
北京市场:双胶纸(70g):华夏太阳
1000
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5000
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6500
7000
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8000
8500
9000 河北市场:木浆生活用纸(大轴原纸)
湖北市场:废旧黄板纸(A级纸企采购)（右轴）
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图表12：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
来源：隆众资讯，iFinD，国金证券研究所
7月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比
+15.6%/+2.3%/+17.1%/+15.4%/-15.7%/+2.7%
7月，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比
+11.6%/+14.4%/+14.7%/-18.4%/-3.3%
7月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+23/+6.6/+3.9
万吨 7月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-30.4/-11.5万吨
7月中国纸浆港口库存环比-4.0万吨至228.5万吨 7月纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别-9.7%/-0.3%/-16.5%
7月木片进口量与进口单价同比分别-0.3%/+16.5% 7月再生纸浆进口量与进口单价同比分别+37.8%/-3.0%
7月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别
+3.5%/+6.0%/+5.3%/-1.0% 7月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+6.8%/+1.8%/-1.9%/+6.7%
【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
50
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2020/06
2020/12
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2021/12
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2022/12
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2023/12
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2024/12
2025/06
2025/12
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中国纸浆月度港口库存（万吨）
欧洲木浆港口库存（万吨）
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白卡纸yoy 白板纸yoy 箱板纸yoy
瓦楞纸yoy 双胶纸yoy 双铜纸yoy
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白纸板yoy 箱板纸yoy 瓦楞纸yoy
双胶纸yoy 双铜纸yoy
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2019-07
2020-01
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白卡纸 白板纸 双胶纸 铜版纸
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箱板纸 瓦楞纸
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2023-11
2024-03
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2026-07
纸浆 针叶浆 阔叶浆
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2026/07
进口量（左轴，万吨） 单价（右轴，美元/吨）
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60 进口量（左轴，万吨） 进口均价（右轴，美元/吨）
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饮料类 烟酒类
粮油、食品类 服装鞋帽、针、纺织品类
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化妆品类 日用品类 家用电器和音像器材类 中西药品类
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2.4.1.浆纸系原料及纸品价格变动情况
1）原材料：
本周期进口纸浆市场整体呈现针弱阔强分化格局。 本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价4830 元/吨， 环
比上期下降 0.8%；阔叶浆现货含税均价4577 元/吨，环比上期上涨 0.6%；本色浆现货含税均价5603 元/吨，环比上
期上涨 1.2%；化机浆现货含税均价 3800 元/吨，环比上期持平。具体来看，针叶浆均价小幅下降，日度价格先稳后
跌，受下游需求疲软叠加港口高位库存影响，针叶浆周均价下降。阔叶浆国内市场现货偏紧，价格小幅上涨，周均价
环比上涨0.6%。 整体而言， 纸浆市场供需基本面暂无显著变动， 本周期供应端主流港口库存呈现去库态势但总量仍处
于年内相对高位，需求端延续刚需采购节奏，集中放量采购尚未显现。
2）成品纸：
本期国内双胶纸市场供应减量但需求仍无改善，价格低位僵持。期内木浆价格涨多跌少，成本托底支撑仍在，纸企盈
利仍承压明显，稳价情绪仍偏强。需求端，目前市场仍以书商刚需散单为主，终端需求仍无改善迹象，下游印厂开工
低位， 采买积极性不高， 纸企出货仍存压力。 受需求端持续制约影响， 周内有纸机新增转产情况， 行业生产仍有缩减，
供需关系略有改善，市场货源供应仍略显宽松。考虑到行业现货供应宽松及新装置试产影响，市场参与者仍存谨慎观
望情绪，贸易商多维持随进随出节奏，局部倒挂严重，目前70g 本白双胶纸主流品牌价格区间维持在4100-4200 元/
吨，70g 高白双胶纸主流品牌价格区间维持在4300-4500 元/吨，成交实谈为主。
本期国内铜版纸市场延续弱稳运行，价格低位整理。原料端，期内木浆价格涨多跌少，成本托底支撑仍在，纸企盈利
仍承压明显。 期内工厂生产暂无明显变动， 市场货源供应延续宽松局面； 需求端受宏观环境及电子媒体持续冲击影响，
市场需求仍持续疲软，下游画册、宣传类社会印刷需求暂无有效提振，下游多按需灵活补货，谨慎观望情绪不减。综
合看市场供需延续弱平衡状态，市场货源宽松与需求疲软共存，整体交投延续平淡，贸易商操盘谨慎，多随进随出为
主，局部倒挂情况严重，157g 平张铜版纸主流品牌价格区间在4350-4550 元/吨，实际成交以商谈为主。
2.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况
1）原材料：
本期废旧黄板纸市场价格略有下跌。供应方面，本周全国天气情况基本良好，打包站出货心态延续稳定，个别打包站
回收量增加，带动其出货意向升温，纸厂到货量整体略有增加。需求方面，下游成品纸行情略有改善，规模纸企优惠
收窄，个别纸厂采购意向回升，对废纸市场心态形成一定支撑。隆众预计，在需求端暂无明显改善、供应端支撑力度
减弱的背景下，短期内废旧黄板纸价格或维持稳中偏弱震荡运行。预计下周废黄板纸价格多数稳定，个别调整。
本期国内废旧书本纸市场价格重心较上周有所上涨。供应方面，本周天气条件良好，打包站回收量低位运行，出货意
向基本稳定，纸厂到货量较为平稳，供应端对价格的底部支撑有所显现。需求方面，下游纸厂开工意向基本稳定，相
关废黄板纸价格波动有限，纸企对废书本纸采购心态基本持稳，个别纸厂采购价格有所调整。隆众预计，临近假期，
废黄板纸价格或多数稳定运行，废书本纸市场供需或表现平衡，价格或维持整体稳定趋势。
2）成品纸：
据隆众资讯监测数据显示，本期瓦楞纸含税均价为3203 元/吨，环比下降 0.1%，同比增长 8.3%。具体来看，本周瓦
楞纸市场呈局部小幅增长趋势。周内北方、华东地区收回优惠政策，华南地区部分纸企上调纸价50 元/吨，西南地区
规模纸企优惠力度有所加大。规模纸企周内持续发布本月中下旬及10 月初涨价函，挺价意愿较强，一定程度上提振
市场信心，并刺激下游二级厂拿货积极性，部分区域纸企出货略有改善。然因终端订单仍旧一般，需求端暂无明显利
好支撑，下游二级厂多数维持刚需采购，纸价持续反弹支撑不足。综合来看，本周市场供需博弈仍显僵持，预计短期
瓦楞纸市场呈稳中偏强整理趋势。
据隆众资讯监测数据显示，本期箱板纸含税均价为3695 元/吨，环比下降 0.6%，同比增长 1.4%。具体来看，本期箱
板纸市场稳中窄幅整理，局部如华南地区部分纸企价格小幅上调，而玖龙纸业个别基地则继续加大优惠力度，场内观
望氛围浓郁。周内龙头纸企持续发布涨价函提振市场信心，受“买涨不买跌”心理影响，部分下游客户原纸采购积极
性有所提升，给予纸价一定支撑，龙头纸企部分基地再生箱板纸收回小幅优惠，但目前终端需求未有明显放量，多数
下游二级厂采购心态偏谨慎，难以形成持续性、大规模补库需求，纸企库存水平高位震荡，叠加原料废旧黄板纸跌多
涨少，成本端支撑有所减弱，市场多空因素博弈，箱板纸价格震荡整理为主。
2.4.3.其他主要原材料价格变动一览
行业周报
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图表13：其他主要原材料价格变动
来源：iFinD，国金证券研究所；注：数据截至日期为2026.9.18
2.5 轻工出口链高频数据跟踪
2.5.1 保温杯出海高频数据跟踪
Stanley：北美线上销售疲软， 欧洲市场景气分化。8 月， 亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量分别为26.75 万个/1.65
万个/2.95 万个/3.57 万个，同比增幅分别为 -35.58%/-10.48%/+53.74%/+11.77%，四地区亚马逊区域销量比为
76.6%/4.73%/8.44%/10.23%，市占率分别为8.43%/9.99%/15.56%/11.44%。美国站产品热度回落，销量下滑。加拿大
市场跟随北美消费降级趋势同步走弱。德国站持续景气、实现高速增长，英国站则实现双位数增长、销量由负转正，
公司北美存量市场持续承压，欧洲市场增长强劲。
Yeti：北美双市场消费降温， 英国站保持高增长趋势。8 月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别14.19 万个/2.38 万
个/2.13 万个，同比增幅分别为-26.06%/-30.91%/+44.55%。三地区亚马逊区域销量比例为75.9%/12.7%/11.4%，市占
率分别为4.47%/14.36%/6.83%。北美市场受高利率、 通胀压力扰动， 大众消费者对于高端非刚需户外用品购买意愿降
温，叠加中低端平价竞品持续分流客源，美国、加拿大销量同比继续大幅下滑。英国站延续正增长态势，国际扩张初
具成效。
Owala：在美销量维持高位，龙头地位巩固。8 月美国市场销量达155.47 万个，同比+122.74%，市占率48.98%。摆脱
前期低迷态势，需求全面回暖。
本周BOPP膜11675元/吨，环比+125元/吨 截至9月10日铝锭价格2.44万元/吨，同比+17.74%
本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别+0/+0元/吨 本周原油价格101.91美元/桶，环比-0.57美元/桶
【国金轻工】其他材料价格走势
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出厂价 :BOPP(12U光膜):江苏双良
主流价 :BOPP(18U光膜):潮汕市场
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全国铝锭市场价（元/吨）
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箱板纸（元/吨） 瓦楞纸（元/吨）
行业周报
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图表14：Stanley 亚马逊美国站 8 月销量同比-35.58% 图表15：Stanley 亚马逊加拿大站8 月销量同比-10.48%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表16：Stanley 亚马逊德国站 8 月销量同比+53.74% 图表17：Stanley 亚马逊英国站 8 月销量同比+11.77%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表18：Yeti 亚马逊美国站8 月销量同比-26.06% 图表19：Yeti 亚马逊加拿大站 8 月销量同比-30.91%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
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图表标题亚马逊美国站销量（个）
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亚马逊加拿大站销量（个）
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市占率（%）
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图表20：Yeti 亚马逊英国站8 月销量同比+44.55% 图表21：Owala 亚马逊美国站 8 月销量同比+122.74%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪
8 月，恒林股份/傲基股份/
乐歌股份亚马逊美国站GMV 同比分别+8.1%/-9.6%/+16.4%。
致欧科技：8 月，亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV 同比分别为+60.2%/+59.5%/+57.0%/+64.4%。
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图表22：恒林股份亚马逊美国站8 月GMV 同比+8.1% 图表23：致欧科技亚马逊美国站8 月 GMV 同比+60.2%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表24：致欧科技亚马逊英国站8 月GMV 同比+59.5% 图表25：致欧科技亚马逊德国站8 月 GMV 同比+57.0%
来源：Sorftime、国金证券研究所 来源：Sorftime、国金证券研究所
图表26：致欧科技亚马逊法国站8 月GMV 同比+64.4% 图表27：傲基股份亚马逊美国站8 月 GMV 同比-9.6%
来源：Sorftime、国金证券研究所 来源：Sorftime、国金证券研究所
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单位：万美元
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三、投资建议
家居：建议关注
顾家家居，
公牛集团，
慕思股份，
欧派家居，敏华控股，
索菲亚，
志邦家居等；
新型烟草：建议关注中烟香港，思摩尔国际，华宝国际，
盈趣科技等；
个护潮玩：建议关注泡泡玛特，
晨光股份，布鲁可，
登康口腔，名创优品，
百亚股份等；
宠物经济：建议关注
乖宝宠物，
中宠股份等；
消费出海：建议关注致欧科技、
英科再生、
英科医疗等；
AI+消费：建议关注小米集团，创想三维，京东工业，康耐特光学，
家联科技等；
造纸包装：建议关注玖龙纸业、
裕同科技、
太阳纸业、
奥瑞金、
林平发展等；
两轮车：建议关注
春风动力、
涛涛车业、
九号公司、雅迪控股、
爱玛科技等。
风险提示
地产竣工及销售恢复速度低于预期：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，将直接影响家居
行业的终端需求。若美国地产修复不及预期，出海相关业务将受到影响。
原材料价格大幅上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，则导致企业成本压力加大，无法向下游及时传导进而导致盈利
能力削弱，造成业绩不及预期。若存储价格持续上涨，对手机、电脑尤其是中低端产品成本带来压力，进而给公司毛
利率带来不利影响。
新品推广不及预期的风险：家清及个护企业积极应对行业竞争，推出新品以迎合下游消费需求，若新品推广销售不及
预期，则会影响公司的业绩表现。3d 打印下游应用仍在模式探索期，AI 床垫目前处于市场教育阶段，若新品推广销
售不及预期，则会影响公司的业绩表现。若泡泡玛特乐园业务和影视业务的市场反响不及预期，或对收入增长空间产
生影响。
中美贸易摩擦升级超预期：若国际形势发生变化，或影响相关出口企业的收入和利润。
汇率波动风险：美国政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，会影
响外贸出口型企业的整体收入、利润水平。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限
公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
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反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材
料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情
况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意
见不同或者相反。
本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能
不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。
客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资
者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）
咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任
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险评级高于C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融
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券不承担相关法律责任。
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