证券研究报告·北交所公司点评报告·自动化设备
东吴证券研究所
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鼎智科技（920593）
2026 年中报点评：2026H1 营收同比+59%，
直流电机及组件与传动部件增速亮眼
2026 年 09 月 02 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
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证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
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yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 24.06
一年最低/最高价 22.93/46.35
市净率(倍) 6.23
流通 A 股市值(百万元) 4,116.46
总市值(百万元) 4,577.32
基础数据
每股净资产(元,LF) 3.86
资产负债率(%,LF) 19.74
总股本(百万股) 190.25
流通 A 股(百万股) 171.09
相关研究
《鼎智科技(920593)：2025 年报&2026
一季报点评：2026Q1 营收同比+51%，
看好海外市场与机器人增量》
2026-04-30
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 223.72 267.85 390.20 470.10 570.40
同比（%） (20.80) 19.73 45.68 20.48 21.34
归母净利润（百万元） 38.70 29.92 34.41 43.06 57.45
同比（%） (52.17) (22.68) 15.00 25.11 33.44
EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.16 0.18 0.23 0.30
P/E（现价&最新摊薄） 118.28 152.96 133.01 106.31 79.67
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 2026H1 营收端同比高增 59%，扣除股份支付影响后归母净利润同比
+28%。2026H1 公司实现营业收入 1.96 亿元，同比+59%；归母净利润
0.18 亿元，同比-12%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比-15%。扣除股
份支付影响后，公司 2026H1 归母净利润为 2751 万元，同比+28%，主
业盈利实际保持稳健增长。单季度看，2026Q2 实现营收 1.08 亿元，环
比+21%；归母净利润 0.11 亿元，环比+51%；扣非归母净利润 0.10 亿
元， 环比+65%。受产品销售结构变动影响，2026H1 销售毛利率 45.91%，
同比-6.3pct；销售净利率 10.39%，同比-5.45pct。费用率方面，销售/管
理/研发 费用率 分别为 11.62%/10.47%/9.37%，同比- 3.48pct/-1.26pct/-
0.44pct；财务费用率 0.92%（同比+2.96pct） ，主要系汇兑损失增加及定
期存款利息收入下降。
◼ 受益于工业自动化需求增长与医疗需求企稳，2026H1 直流电机及组件、
音圈电机、 传动部件收入同比大幅增长。1）2026H1 线性执行器实现收
入 0.76 亿元/同比+2%，占营收比重约 39%，仍为第一大收入来源，毛
利率 59.88%，为公司核心利润基本盘。2）2026H1 直流电机及组件实
现收入 0.40 亿元/同比+202%，毛利率 30.43%，主要系工业自动化设备、
机器人等下游市场需求快速增长，机器人项目逐步由送样转为批量生
产。3）传动部件实现收入 0.37 亿元/同比+ 934%，主要系 2025 年末收
购东莞赛仑特并表所致， 并购协同效应逐步显现。4） 其他：混合式步进
电机实现收入 0.26 亿元/同比+25%， 保持稳健增长； 音圈电机实现收入
0.07 亿元/同比+83%，主要系医疗器械市场需求逐步恢复。
◼ 筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研
发拓展品类： 公司持续深耕微型精密运动控制领域，无框电机可 提供
15-115mm 多规格选择及定制化方案； 并优化30mm-80mm 音圈模组平
台， 位置闭环控制精度达 0.001mm。此外， 公司成功开发低压伺服通用
驱动器， 主要覆盖电压范围 12-60V， 电流范围1-50A， 支持多种电机类
型以及多种编码器类型， 广泛应用于半导体、3C 组装、 锂电、自动化、
机器人、 医疗等领域， 为客户提供一体化驱动解决方案。2） 加快国际化
布局：2025 年公司投资设立的泰国子公司已具备小批量生产能力； 建立
全球营销网络， 非美市场销售进展顺利。3） 外延并购：公司完成对东莞
市赛仑特实业有限公司 51%股权的收购并于 2025 年 12 月开始并表，
有望发挥协同效应， 加强公司在精密齿轮、 齿轮箱等产品的产业化能力。
◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持 2026~2028 年归母净利润预测为
0.34/0.43/0.57 亿元， 对应最新PE 为 133/106/80x，公司打造精密运动控
制一站式服务，工业自动化与机器人驱动成长，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。
-46%
-41%
-36%
-31%
-26%
-21%
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
2025/9/2 2026/1/1 2026/5/2 2026/8/31
鼎智科技 北证50
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鼎智科技三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 479 512 553 615 营业总收入 268 390 470 570
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 334 307 329 368 营业成本(含 金 融 类) 136 232 285 350
经 营 性 应 收 款 项 76 98 104 110 税 金 及 附 加 3 4 5 6
存货 63 101 113 129 销售费用 41 53 55 63
合同资产 0 0 0 0 管理费用 35 43 52 57
其 他 流 动 资 产 6 6 7 8 研发费用 28 31 38 46
非流动资产 443 468 462 443 财务费用 (3) (3) (3) (3)
长 期 股 权 投 资 28 28 29 29 加:其 他 收 益 5 7 8 10
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 282 298 290 272 投 资 净 收 益 3 4 5 6
在建工程 5 4 4 4 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 47 55 57 57 减值损失 (3) (3) (4) (2)
商誉 57 57 57 57 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 8 7 6 6 营业利润 33 39 49 65
其 他 非 流 动 资 产 17 19 20 20 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 922 980 1,015 1,058 利润总额 33 39 49 66
流动负债 82 124 136 151 减:所 得 税 4 5 6 8
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 4 4 4 4 净利润 29 34 43 57
经 营 性 应 付 款 项 41 64 68 72 减:少 数 股 东 损 益 (1) (1) 0 0
合同负债 6 8 9 11 归属母公司净利润 30 34 43 57
其 他 流 动 负 债 31 47 55 64
非流动负债 75 79 80 81 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.16 0.18 0.23 0.30
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 27 36 46 63
租赁负债 8 10 11 12 EBITDA 52 75 78 95
其 他 非 流 动 负 债 67 69 69 69
负债合计 157 202 216 231 毛利率(%) 49.20 40.65 39.48 38.64
归 属 母 公 司 股 东 权 益 721 734 756 784 归 母 净 利 率(%) 11.17 8.82 9.16 10.07
少 数 股 东 权 益 44 43 43 43
所有者权益合计 765 778 799 827 收 入 增 长 率(%) 19.73 45.68 20.48 21.34
负债和股东权益 922 980 1,015 1,058 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (22.68) 15.00 25.11 33.44
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 45 51 64 75 每 股 净 资 产(元) 3.79 3.86 3.97 4.12
投 资 活 动 现 金 流 (73) (60) (21) (8) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 190 190 190 190
筹 资 活 动 现 金 流 8 (17) (21) (28) ROIC(%) 3.27 3.98 5.04 6.60
现 金 净 增 加 额 (20) (28) 22 39 ROE-摊薄(%) 4.15 4.69 5.70 7.33
折 旧 和 摊 销 25 39 32 32 资 产 负 债 率(%) 17.03 20.65 21.29 21.86
资本开支 (44) (60) (25) (13) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 152.96 133.01 106.31 79.67
营 运 资 本 变 动 (8) (21) (10) (11) P/B（ 现 价 ） 6.35 6.23 6.06 5.84
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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