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光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩
E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S
宏观周报 : 按兵不动背后是再加息风险
于洁
2026 年 10 月 25 日
光期研究 见微知著
p 2
目 录
1.
海外宏观经济
2.
国内宏观经济
3.
终端需求观察
4.
下周重点关注
p 3
要 点
一、海外宏观：按兵不动背后是再加息风险
CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对后续政策的预期明显偏鹰，
12月会议加息至4.00%—4.25%的概率已达68.9%。本次会议的基准情景是维持利率不变，但货币政策并未转向宽松，市场交易逻辑正从降息预期转向再加息风险。通胀黏
性、能源价格上涨及经济韧性使美联储有必要维持紧缩立场 ，但考虑到经济增长和就业市场面临的压力，美联储也可能选择暂缓行动、继续观察数据。因此，市场关注
的重点不仅是本次利率决议，更在于美联储是否释放12月加息信号；若政策表态偏鹰，美债收益率和美元可能获得支撑，黄金等利率敏感资产则面临压力。
近期美债收益率呈现冲高回落 、但仍处于高位震荡的特征 。近期美债市场波动加剧 ，10月22日受科技股调整、避险需求上升等因素影响 ，10年期收益率单日大幅
下行，23日又因油价上涨、通胀担忧升温而反弹至5%左右。当前美债市场反映的是避险需求与通胀、货币政策收紧预期之间的博弈：短期风险偏好下降可以推动资金流
入美债，但油价上涨、通胀黏性及后续加息风险，又限制了收益率下行空间。尽管市场普遍预期美联储10月会议维持利率不变，但这并不意味着货币政策转向宽松。后
续应重点关注美联储对12月政策的指引、能源价格走势及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力。
二、国内宏观：出口超预期支撑GDP，内生动能依然偏弱
前三季度GDP同比增长4.6%，三季度回升至4.5%，实现政府工作报告4.5%—5%的预期目标区间。分产业看，第三产业增长5.2%，是主要拉动；第二产业增长 3.8%，
其中建筑业受地产拖累明显；第一产业增长 3.7%。从支撑结构看，4.6%的增速主要靠三块力量托底：一是出口超预期高增 ，外需成为最大稳定器。前三季度货物出口人
民币计增长16.4%，9月单月出口增长29.6%；机电产品出口增长23.7%，占出口总额比重达64.3%，AI产业链和高端制造出海持续验证景气度。贸易顺差维持高位，净出口
对GDP形成明显正贡献，在国内投资和消费偏弱的背景下，外需有效对冲了内需不足。
二是新动能产业逆势高增，工业内部结构分化但总量有支撑。前三季度规上工业增加值增长5.3%，其中高技术制造业增长14.3%、装备制造业增长10.2%，分别快于
整体工业9.0和4.9个百分点；3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长62.5%、39.5%、29.1%。信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.4%，租赁和商
务服务业增长12.3%，新经济板块对GDP形成结构性拉动。
宏观：按兵不动背后是再加息风险
p 4
要 点
三是政府托底效应显现。专项债发行三季度冲刺，政府债券融资支撑社融；扣除房地产开发后的固定资产投资下降 4.2%，好于整体投资-7.2%的降幅，信息传输业
投资增长30.8%，知识产权产品投资增长9.3%，两重两新项目和新基建对投资形成一定托底。整体看，前三季度经济实现目标主要靠外需和新动能“两条腿”支撑，传统
地产链和消费仍在收缩，经济修复的结构性矛盾突出，总量改善的基础尚不牢固。
续展望来看，四季度外需若欧美需求延续修复 、高端制造出海趋势不变，出口有望维持韧性，但高基数下增速可能边际回落；内需方面 ，政府债券发行高峰已过 ，
后续需观察基建落地效果与企业中长期贷款的可持续性 ，居民信用修复仍依赖地产与消费政策的进一步加码。物价层面，PPI大概率在四季度高位见顶回落，CPI将维持
温和运行，通胀暂不构成政策约束，但输入性成本压力仍需关注。政策端，总量降准降息的紧迫性与空间有限，政策重心将继续偏向结构性工具与扩内需、稳预期的产
业及地产政策，着力提振私人部门信心与内生融资需求。
二十届五中全会于10月26日—29日召开，十四届全国人大常委会第二十五次会议于11月2日—6日召开。人大常委会层面重点关注金融工作报告会否释放货币政策、
地产风险处置的边际表述，以及可再生能源法修订对新能源产业链的长期制度影响
下周重点关注：五中全会、十四届全国人大常委会（十一月初），美联储、欧央行、日本央行公布利率决议
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1.海外宏观经济
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10月会议维持利率不变的概率为90%
图表：美联储利率预期
资料来源：CME fedwatch tool
CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对后续
政策的预期明显偏鹰，12月会议加息至4.00%—4.25%的概率已达68.9%。本次会议的基准情景是维持利率不变，但货币政策并未转向宽松，市场
交易逻辑正从降息预期转向再加息风险。通胀黏性、能源价格上涨及经济韧性使美联储有必要维持紧缩立场，但考虑到经济增长和就业市场面
临的压力，美联储也可能选择暂缓行动、继续观察数据。因此，市场关注的重点不仅是本次利率决议，更在于美联储是否释放12月加息信号；
若政策表态偏鹰，美债收益率和美元可能获得支撑，黄金等利率敏感资产则面临压力。
图表：美国国债收益率（单位：%） 图表：德英日10年期国债收益率（单位：%）
资料来源： Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所
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近期美债收益率呈现冲高回落、但仍处于高位震荡的特征
近期美债收益率呈现冲高回落、但仍处于高位震荡的特征。近期美债市场波动加剧，10月22日受科技股调整、避险需求上升等因素影响，10年期收
益率单日大幅下行，23日又因油价上涨、通胀担忧升温而反弹至5%左右。当前美债市场反映的是避险需求与通胀、货币政策收紧预期之间的博弈：
短期风险偏好下降可以推动资金流入美债，但油价上涨、通胀黏性及后续加息风险，又限制了收益率下行空间。尽管市场普遍预期美联储10月会议
维持利率不变，但这并不意味着货币政策转向宽松。后续应重点关注美联储对12月政策的指引、能源价格走势及长端美债供给和财政风险。若加息
预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力。
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3.7
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5.3
美国:国债收益率:1年 美国:国债收益率:2年 美国:国债收益率:5年 美国:国债收益率:10年
2026-10-23 2026-10-19 2026-09-22
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2026-08
2026-09
德国:联邦债券当前期限收益率:10年
英国:国债收益率:10年
日本:政府债券收益率:10年
2.国内宏观经济
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11月2—6日人大常委会：立法与监督双线，金融工作报告会是核心窗口
以制度建设与常规监督为主，不涉及总量强刺激；重点关注金融工作报告会否释放货币与地产风险处置的边际表述
分类 议程 核心内容 市场关注要点
重点法律审议
金融法草案 金融领域基础性立法，完善规制、风险防范
与监管框架
金融监管边界与风险处置机制的长期制度定
调
国有资产法草案 规范国资治理、运营与监督体系 国企改革与国资布局优化的制度方向
可再生能源法修订草案 适配双碳目标，调整新能源消纳保障规则 新能源产业链长期制度红利与装机消纳导向
税收征收管理法修订草案 优化财税征管制度与流程 征管规范化对企业经营的长期影响
世界AI合作组织协定 落地AI领域国际合作机制 AI产业国际合作、技术标准与出海规则
专项监督与工
作报告
国务院金融工作情况报告 汇报货币执行、风险处置、资本市场改革进
展
核心观察点：货币取向、地产风险化解节奏
、资本市场改革
国资管理综合报告 盘点国有资产存量与运营成效 国资盘活与资源品定价的长期线索
法律执法检查报告 粮食安全法、海南自贸港法等执行检查 粮食安全与自贸港政策落地的边际进展
数据来源：中国人大网，十四届全国人大常委会第七十四次委员长会议通稿，2026年10月
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宏观经济数据总览
图表：宏观经济数据总览
资料来源：Wind，光大期货研究所
2026-09 2026-08 2026-07 2026-06 2026-05 2026-04 2026-03 2026-02 2026-01 2025-12 2025-11 2025-10 2025-09
GDP（%） 当季 4.50 4.30 5.00 4.50 4.80
工业增加值（%） 当月 5.50 5.20 4.50 5.30 4.50 4.10 5.70 6.30 - 5.20 4.80 4.90 6.50
社零（%） 当月 1.10 0.40 0.60 1.00 -0.60 0.20 1.70 2.80 - 0.90 1.30 2.90 3.00
固定资产投资（%） 累计 -7.20 -7.20 -6.70 -5.70 -4.10 -1.60 1.70 1.80 - -3.80 -2.60 -1.70 -0.50
累计 -2.10 -2.30 -1.70 -1.20 -0.40 1.20 4.10 3.10 - 0.60 1.90 2.70 4.00
累计 -4.20 -4.00 -3.60 -2.40 0.60 4.30 8.90 11.40 - -1.48 0.13 1.51 3.34
累计 -20.60 -19.90 -19.20 -18.00 -16.20 -13.70 -11.20 -11.10 - -17.50 -16.00 -14.90 -14.00
出口（%）（1-2月合并）当月 36.30 25.00 23.90 27.00 19.40 14.10 2.50 21.80 - 6.60 5.90 -1.20 8.20
CPI（%） 当月 0.90 0.80 0.50 1.00 1.20 1.20 1.00 1.30 0.20 0.80 0.70 0.20 -0.30
PPI（%） 当月 5.00 3.80 3.50 4.10 3.90 2.80 0.50 -0.90 -1.40 -1.90 -2.20 -2.10 -2.30
社融（%） 7.10 7.20 7.40 7.40 7.70 7.80 7.90 8.20 8.20 8.30 8.50 8.50 8.70
人民币贷款（%） 4.80 4.90 5.10 5.20 5.50 5.60 5.70 6.00 6.10 6.40 6.40 6.50 6.60
M1（%） 3.20 4.10 4.00 4.00 5.50 5.00 5.10 5.90 4.90 3.80 4.90 6.20 7.20
M2（%） 7.20 7.50 7.70 8.00 8.60 8.60 8.50 9.00 9.00 8.50 8.00 8.20 8.40
宏观指标
制造业投资（%）
基建投资（%）
房地产投资（%）
p 11
社融信贷大超预期
图表：GDP当季同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：分产业GDP同比增速（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
前三季度GDP同比增长4.6%，三季度增速回升至4.5%
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GDP:不变价:第一产业:当季同比 GDP:不变价:第二产业:当季同比
GDP:不变价:第三产业:当季同比
4.70 4.60
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GDP:不变价:当季同比
初步核算，前三季度国内生产总值按不变价格计算同比增长 4.6%。分季度看，一季度增长 5.0%，二季度增长 4.3%，三季度增长 4.5%，三
季度较二季度回升 0.2 个百分点，环比增长 1.2%。分产业看，第一产业增长 3.7%，第二产业增长 3.8%，第三产业增长 5.2%，第三产业继续是经
济增长的主要拉动力。对照政府工作报告全年 4.5%—5% 的预期增长目标，前三季度 4.6% 的累计增速已位于目标区间内。从季度节奏看，三季
度经济在出口和工业生产带动下出现边际企稳，但内需不足、房地产深度调整等制约因素仍在，四季度要争取更好结果仍需宏观政策继续加力。
p 12
工业生产增速继续回升，出口交货值增速加快至17%
图表：工业增加值和出口交货值同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
9月规模以上工业增加值同比增长 5.5%，较上月加快 0.3个百分点，环比增长 0.61%；1—9 月累计增长 5.3%。分三大门类看，采矿业增加值
由降转增，同比增长 1.3%；制造业增长 6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 5.6%。新动能支撑持续，装备制造业 1—9 月增加值增
长 10.2%，高技术制造业 9 月增长 15.3%、1—9 月增长 14.3%；3D 打印设备、锂离子电池、工业机器人产量 1—9 月分别增长 62.5%、39.5%、
29.1%。外需大幅走高，9 月工业企业出口交货值同比名义增长 17.0%，增速较 8 月的 11.1% 明显加快，1—9 月累计增长 10.7%。但传统行业仍
偏弱，钢材产量下降 3.8%，水泥下降 5.3%，原油加工量下降 8.4%，非金属矿物制品业下降 2.4%，新旧动能分化延续。
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工业增加值:当月同比 工业企业:出口交货值:当月同比
图表：工业增加值分项同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
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工业增加值:采矿业:当月同比
工业增加值:制造业:当月同比
工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比
p 13
图表：社零当月同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：社零分项当月同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
9月社零同比增长1.1%，消费增速回暖
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5.0
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20.0
社会消费品零售总额:当月同比
-2.0
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2.0
4.0
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社会消费品零售总额:当月同比
社会消费品零售总额:商品零售:当月同比
社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比
9月社会消费品零售总额同比增长 1.1%，较8月的0.4% 回升0.7个百分点，环比增长0.35%；1—9 月累计增长 1.1%。按消费类型分，9 月
商品零售额增长 1.0%，餐饮收入增长 2.1%，餐饮继续快于商品零售。整体看，9 月消费数据较前两月明显改善，但主要受低基数和中秋国
庆假期错位因素影响，商品零售整体仍偏弱，居民消费意愿和能力修复仍需时间。
p 14
剔除汽车后社零增长3.9%，汽车类消费仍是主要拖累项
图表：社零分项同比增速（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
2026-09 2026-08 2026-07 2026-06 2026-05 2026-04 2026-03 2026-02 2025-12 2025-11 2025-10 2025-09
粮油、食品类 6.70 4.00 5.30 7.90 1.90 4.10 9.50 10.20 3.90 6.10 9.10 6.30
饮料类 5.00 4.90 3.50 5.80 6.10 3.60 8.20 6.00 1.70 2.90 7.10 -0.80
烟酒类 13.80 12.50 6.00 12.10 4.80 11.70 7.70 19.10 -2.90 -3.40 4.10 1.60
服装鞋帽针纺织品类 1.20 -0.50 -1.00 3.90 3.80 3.60 7.00 10.40 0.60 3.50 6.30 4.70
化妆品类 5.40 4.90 6.80 12.60 2.50 4.70 8.30 4.50 8.80 6.10 9.60 8.60
金银珠宝类 -9.60 -17.50 -10.10 -3.40 -8.90 -21.30 11.70 13.00 5.90 8.50 37.60 9.70
日用品类 4.10 1.80 1.80 3.90 1.60 3.50 4.60 6.60 3.70 -0.80 7.40 6.80
家用电器和音像器材类 1.90 2.30 -1.90 -8.70 -15.60 -15.10 -5.00 3.30 -18.70 -19.40 -14.60 3.30
中西药品类 5.00 4.80 6.70 4.40 4.00 4.20 5.70 0.70 1.20 4.90 3.60 1.90
文化办公用品类 7.90 5.80 7.40 12.70 -1.50 -6.90 15.00 5.80 9.20 11.70 13.50 6.20
家具类 -3.00 -7.90 -8.80 -6.60 -8.70 -10.40 -8.70 8.80 -2.20 -3.80 9.60 16.20
通讯器材类 31.10 27.30 20.40 16.50 0.70 6.20 27.30 17.80 20.90 20.60 23.20 16.20
石油及制品类 -0.80 -7.00 -7.60 -5.10 -3.20 -6.50 0.10 -9.70 -11.00 -8.00 -5.90 -7.10
建筑及装潢材料类 -9.20 -11.80 -14.20 -10.50 -13.60 -13.80 -9.00 -2.20 -11.80 -17.00 -8.30 -0.10
汽车类 -21.20 -18.50 -17.00 -16.10 -16.10 -15.30 -11.80 -7.30 -5.00 -8.30 -6.60 1.60
p 15
9月城镇调查失业率回落至5.2%
图表：城镇调查失业率（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：PMI从业人员指数（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
4
4.2
4.4
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4.8
5
5.2
5.4
5.6
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
城镇调查失业率
2023年 2024年 2025年 2026年
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制造业PMI:从业人员 非制造业PMI:从业人员
p 16
固定资产投资累计降幅持平，高技术产业投资保持增长
图表：固定资产投资完成额同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：固定资产投资完成额分项同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
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固定资产投资完成额:累计同比
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40 房地产投资累计同比 制造业投资累计同比 基建投资累计同比
1—9月全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%；9 月环比增长0.07%，由负转正。分领域看，房地产开发投资下降
20.6%，制造业投资下降 2.1%，基础设施投资下降 4.2%，传统投资动能整体仍弱。投资内部新动能保持增长，高技术产业投资同比增长
4.9%，其中信息服务业投资增长 20.2%，航空、航天器及设备制造业投资增长 12.5%，电子及通信设备制造业投资增长 7.6%。但民间固定
资产投资下降10.4%，降幅较1—8 月的10.1% 继续扩大，投资内生动力仍显不足，新动能量级尚不足以完全对冲传统投资下行。
p 17
1—9月商品房销售面积同比下降13.2%，二手房成交占比持续过半
图表：商品房销售面积当月同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：商品房销售额和新增住户中长期贷款（单位：亿元，%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
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新增住户中长期贷款 商品房销售额:累计同比（右轴）
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商品房销售面积:当月同比
1—9月新建商品房销售面积同比下降13.2%，降幅较1—8月的12.1% 扩大1.1个百分点；二手房交易保持活跃，1—9月二手房交易网签面
积同比增长10.7%，二手房在整个商品房成交中的占比持续保持在50%以上，市场结构继续向存量房倾斜。但新房销售降幅再度扩大，反映
居民购房意愿仍偏弱，新房去化压力仍然较大，房地产销售端尚未出现趋势性企稳。
p 18
房地产开发投资降幅扩大至20.6%，行业仍处调整阶段
图表：房地产投资分项同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：房地产开发投资完成额同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
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房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比
房屋施工面积:累计同比
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房地产开发资金来源:合计:累计同比 房地产开发资金来源:国内贷款:累计同比
房地产开发资金来源:其他资金:累计同比 房地产开发资金来源:自筹资金:累计同比
1—9月全国房地产开发投资 同比下降20.6%，降幅较1—8月的19.9% 扩大0.7个百分点。房地产开发投资、销售和新开工均延续同比下降，
行业整体仍处于调整阶段。房企资金来源和拿地开工意愿仍然偏弱，短期投资下行压力仍大。尽管二手房成交保持活跃、一二手房合计网
签量近期边际改善，但商品住宅开发投资尚未出现企稳信号，政策效果传导至投资端仍需时日。
p 19
基建投资降幅扩至4.2%，信息传输及交通投资保持增长
图表：基建投资同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：基建分项同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
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25 基建投资累计同比
1—9月基础设施投资同比下降4.2%，降幅较1—8月的4.0% 微扩0.2个百分点。分行业看，新基建及交通枢纽领域保持较快增长，信息传
输业投资增长30.8%，航空运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长13.5%。但传统基建领域仍承压，电力、热力、燃气及水生产和供应
业投资下降6.8%，水利、环境和公共设施管理等领域投资偏弱。整体看，基建投资呈现“新基建强、传统基建弱”的结构性分化。
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交通运输、仓储和邮政业:累计同比
水利、环境和公共设施管理业:累计同比
电力、热力、燃气及水生产和供应业:累计同比
基础设施建设投资:累计同比
p 20
制造业投资降幅收窄至2.1%，装备制造与高技术领域保持增长
图表：制造业投资同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
图表：制造业投资和企业中长期贷款同比（单位：%）
资料来源：Wind，光大期货研究所
1—9月制造业投资同比下降2.1%，降幅较1—8月的 2.3%收窄 0.2个百分点。制造业投资内部结构继续分化，铁路、船舶、航空航天和
其他运输设备制造业投资增长15.8%，但汽车制造业投资下降 6.3%，食品制造业下降 10.3%，化学原料和化学制品制造业下降 7.5%，传统
制造业投资仍承压。整体看，制造业投资“K 型分化”延续，产业升级相关领域投资保持增长，但传统制造业投资下行仍拖累整体，制造
业投资企稳尚需等待外需和地产链需求回暖。
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40 制造业投资累计同比
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金融机构:本外币企事业单位贷款余额:中长期贷款:同比增长（领先6M)
固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比
p 21
3.终端需求观察
p 22
图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）
资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所
图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）
资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所
螺纹表需回落21.24万吨
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p 23
图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）
资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所
图表：热轧板卷周度表观消费量（单位：万吨）
资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所
热卷表需回落12.05万吨
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p 24
本周全国水泥磨机开工负荷均值44.23%，环比下降1.67个百分点
图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）
资料来源：
卓创资讯，光大期货研究所
图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）
资料来源：百年建筑网，光大期货研究所
卓创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周（20261016-1022）全国水泥磨机开工负荷均值44.23%，环比下降1.67
个百分点。多数区域水泥需求都有下降，只有华南和西南存在明显上升，涨价以及局部降雨是需求下降的主因，水泥磨机生产有同趋势
降低。
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沥青出货量平稳，价格平稳
图表：沥青开工率（单位：%） 图表：华东重交价格（单位：元/吨）
图表：沥青出货量（单位：万吨） 图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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p 26
浮法平板玻璃产能平稳
图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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p 27
10月12日-18日30大中城市商品房销售面积146万平，环比上周增加43%
图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：主要城市二手房住宅成交（单位：万平方米）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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南京 深圳 北京 成都 苏州
2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%
p 28
图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：主要企业液压挖掘机销量同比（单位：%）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%。其中：国内销量9911台（含电动挖
掘机218台），同比增长7.16%；出口12806台（含电动挖掘机65台），同比增长20.7%。2026年1—9月，共销售挖掘机214274台，同比增长23.1%。
其中：国内销量104530台（含电动挖掘机629台），同比增长16.3%；出口109744台（含电动挖掘机322台），同比增长30.4%。
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销量:液压挖掘机:主要企业:总计:当月同比
销量:液压挖掘机:主要企业:国内(内销):当月同比
p 29
美国粗钢产量高于往年同期
图表：美国经济活动指数（单位：点）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：美国粗钢产量（单位：万短吨）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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美国:经济活动指数
p 30
一线城市地铁客运量平稳
图表：上海地铁客运量（单位：万人） 图表：北京地铁客运量（单位：万人）
图表：深圳地铁客运量（单位：万人） 图表：广州地铁客运量（单位：万人）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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p 31
主要二线城市地铁客运量平稳
图表：成都地铁客运量（单位：万人） 图表：南京地铁客运量（单位：万人）
图表：西安地铁客运量（单位：万人） 图表：武汉地铁客运量（单位：万人）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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p 32
一线城市拥堵延时指数平稳
图表：北京拥堵延时指数（单位：点） 图表：上海拥堵延时指数（单位：点）
图表：广州拥堵延时指数（单位：点） 图表：深圳拥堵延时指数（单位：点）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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p 33
主要二线城市拥堵延时指数平稳
图表：成都拥堵延时指数（单位：点） 图表：南京拥堵延时指数（单位：点）
图表：西安拥堵延时指数（单位：点） 图表：武汉拥堵延时指数（单位：点）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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2024年 2025年 2023年 2026年
p 34
国内航班执行数季节性回落
图表：执行航班数:中国：国内航班（不含港澳台）：周平均（单位：班次）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：顺丰速运快递业务量（单位：亿票）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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2023年 2024年 2025年 2026年
p 35
集装箱运价指数处于高位
图表：SCFI:综合指数（单位：点）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：SCFIS:欧洲航线(基本港)（单位：点）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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6月15日
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8月10日
8月24日
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2024年 2025年 2026年
p 36
生猪屠宰环比回升
图表：全国能繁母猪存栏（单位：万头） 图表：全国：生猪定点屠宰企业屠宰量（单位：万头）
图表：宰后均重：白条猪肉(瘦肉型)：山东（单位：公斤） 图表：全国生猪存栏量（单位：万头）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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2024-06 2024-12 2025-06 2025-12 2026-06
生猪存栏
p 37
半钢胎开工率节后回升
图表：半钢胎开工率（单位：%）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
图表：全钢胎开工率（单位：%）
资料来源：iFinD，光大期货研究所
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•p 38
4.下周重点关注：五中全会召开，美联储、欧央行、日本央行公布利率决议
日期 重要数据 / 事件
10 月 26 日
星期一
1、中国共产党二十届五中全会开幕（北京，10 月 26-29 日）
2、美国 9 月芝加哥联储全国活动指数（20:30）
3、美国 10 月达拉斯联储制造业指数（22:30）
10 月 27 日
星期二 1、中国 9 月规模以上工业企业利润（10:00）
10 月 28 日
星期三
10 月 29 日
星期四
1、美联储公布 10 月利率决议（凌晨 2:00）
2、美联储主席沃什新闻发布会（凌晨 2:30，永久票委）
3、美国三季度实际 GDP 初值（20:30）
4、美国 9 月 PCE 物价指数（20:30）
5、美国截至 10 月 24 日当周初请失业金人数（20:30）
6、欧洲央行公布利率决议（20:15）
10 月 30 日
星期五
1、日本央行公布利率决议（预计维持 1.25% 不变）
2、日本 10 月东京 CPI（07:30）
3、美国 9 月耐用品订单（20:30）
4、美国 9 月新屋销售（22:00）
p 39
分析师介绍
• 于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671 ；期货交易咨询资格号：Z0016642。
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