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证券研究报告：汽车 | 公司点评报告
股票投资评级
增持|维持
个股表现
资料来源：聚源，
中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 18.20
总股本/流通股本（亿股） 9.67 / 7.94
总市值/流通市值（亿元） 176 / 144
52 周内最高/最低价 25.40 / 16.72
资产负债率(%) 29.7%
市盈率 16.55
第一大股东
无锡产业发展集团有限
公司
研究所
分析师:付秉正
SAC 登记编号:S1340524100004
Email:fubingzheng@cnpsec.com
威孚高科(000581)
2026 年中报点评：主业稳健增长，盈利质量改善
⚫ 投资要点
事件： 公司发布2026 年半年报。26H1 实现营业收入65.77 亿元，
同比+14.18%；归母净利润 8.36 亿元，同比+19.17%；扣非归母净利
润 8.63 亿元，同比+31.65%。其中 26Q2 单季营收 35.81 亿元，同比
+22.38%；归母净利润4.62 亿元，同比+32.99%；扣非净利润5.09 亿
元，同比+51.37%，二季度增长明显提速。
一、主业量利齐升，出口与燃气链条进展亮眼。
分板块看，26H1 能源动力板块收入56.07 亿元， 毛利率17.60%；
汽车智能板块收入 7.58 亿元；新工业板块收入 0.77 亿元，毛利率-
11.76%，仍处培育期。
经营层面， 燃油喷射系统紧抓商用车出口机会， 共轨泵销量同比
增长超 30%，直列泵增长约 14%；尾气后处理市占率稳步提升，汽油
净化器销量近180 万套， 天然气净化器大幅增长； 进气系统表现亮眼，
四缸增压器销量突破 80 万台，其中汽油增压器超 42 万台、同比翻
倍，六缸增压器增长约27%；公司还依托大功率喷射、增压与后处理
优势，积极拓展数据中心柴油及燃气发电机组市场。
二、投资收益稳健，利润含金量提升。
上半年公司实现投资收益6.68 亿元， 同比+22.4%， 其中对联营、
合营企业投资收益 6.51 亿元，博世动力总成、中联电子等联营资产
仍是利润基本盘。报告期内公司综合毛利率17.78%，同比+0.50pct；
经营活动现金流净额9.35 亿元，同比+89.75%，显著好于利润增速。
三、中期分红落地，股东回报加码。
公司拟以总股本 9.67 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 3 元
（含税） ，合计派发约2.90 亿元，占上半年归母净利润约35%。此前
公司2025 年度已实施每10 股派7 元，分红力度持续提升。
⚫ 投资策略：
公司传统主业受益于商用车景气回升叠加出口韧性， 呈现稳健修
复；燃气动力、增压器、数据中心发电机组等增量业务逐步打开成长
空间； 汽车智能板块悬架电机液压泵已获全球高端品牌车企定点， 新
工业板块提供远期弹性，全年业绩修复确定性较强。充裕的账面资金
与可持续的高分红水平，公司防御属性与成长弹性兼备。
预计公司2026-2028 年归母净利润为14.17/16.40/19.09 亿元，
EPS 分别为1.47/1.70/1.97 元/股， 当前股价对应PE 为12.4/10.7/9.2
倍。维持“增持”评级。
-24%
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2025-09 2025-11 2026-02 2026-04 2026-06 2026-09
威孚高科 汽车
发布时间：2026-09-09
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⚫ 风险提示：
商用车行业销量不及预期； 投资收益波动风险； 新业务放量不及
预期。
◼ 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 12024 13963 16562 19031
增长率(%) 7.67 16.13 18.61 14.91
EBITDA（百万元） 711.30 2426.04 2744.87 3019.84
归属母公司净利润（百万元） 1068.17 1417.39 1639.71 1909.03
增长率(%) -35.63 32.69 15.68 16.43
EPS(元/股) 1.10 1.47 1.70 1.97
市盈率（P/E） 16.47 12.41 10.73 9.22
市净率（P/B） 0.88 0.84 0.79 0.74
EV/EBITDA 26.62 6.61 5.32 4.19
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaSimpleEnd]
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[table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E
利润表 成长能力
营业收入 12024 13963 16562 19031 营业收入 7.7% 16.1% 18.6% 14.9%
营业成本 9940 11581 13759 15809 营业利润 -33.8% 34.2% 15.8% 16.5%
税金及附加 67 78 96 124 归属于母公司净利润 -35.6% 32.7% 15.7% 16.4%
销售费用 205 246 306 377 获利能力
管理费用 808 872 1080 1236 毛利率 17.3% 17.1% 16.9% 16.9%
研发费用 696 882 1027 1182 净利率 8.9% 10.2% 9.9% 10.0%
财务费用 -30 -21 -28 -49 ROE 5.4% 6.8% 7.4% 8.0%
资产减值损失 -493 -200 -180 -122 ROIC -0.1% 6.3% 6.9% 7.4%
营业利润 1163 1560 1808 2106 偿债能力
营业外收入 4 3 4 3 资产负债率 29.7% 30.8% 32.8% 33.8%
营业外支出 4 4 4 4 流动比率 1.85 1.90 1.90 1.97
利润总额 1163 1559 1807 2104 营运能力
所得税 63 81 96 116 应收账款周转率 2.98 3.08 3.24 3.21
净利润 1101 1478 1712 1989 存货周转率 4.17 4.58 4.90 4.94
归母净利润 1068 1417 1640 1909 总资产周转率 0.41 0.45 0.50 0.53
每股收益（元） 1.10 1.47 1.70 1.97 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 1.10 1.47 1.70 1.97
货币资金 2359 2824 4261 6198 每股净资产 20.60 21.69 23.04 24.61
交易性金融资产 2335 2335 2335 2335 估值比率
应收票据及应收账款 4434 4865 5650 6515 PE 16.47 12.41 10.73 9.22
预付款项 99 110 136 155 PB 0.88 0.84 0.79 0.74
存货 2458 2594 3019 3375
流动资产合计 14457 16593 19691 23154 现金流量表
固定资产 4583 4669 4730 4309 净利润 1101 1478 1712 1989
在建工程 280 252 227 204 折旧和摊销 732 888 965 965
无形资产 479 402 325 248 营运资本变动 -149 -849 -332 -402
非流动资产合计 15211 15134 15049 14528 其他 -691 -1117 -1372 -1626
资产总计 29668 31728 34740 37682 经营活动现金流净额 993 400 973 925
短期借款 565 565 565 565 资本开支 -914 -752 -841 -392
应付票据及应付账款 6289 7209 8726 9956 其他 545 1297 1656 1808
其他流动负债 944 974 1094 1207 投资活动现金流净额 -369 545 815 1416
流动负债合计 7798 8748 10384 11728 股权融资 271 0 0 0
其他 1011 1012 1012 1012 债务融资 559 -103 0 0
非流动负债合计 1011 1012 1012 1012 其他 -1217 -355 -350 -405
负债合计 8809 9760 11396 12740 筹资活动现金流净额 -388 -458 -350 -405
股本 967 967 967 967 现金及现金等价物净增加额 264 465 1437 1936
资本公积金 2687 2687 2687 2687
未分配利润 15623 16516 17574 18806
少数股东权益 941 1002 1074 1153
其他 641 797 1043 1329
所有者权益合计 20859 21968 23344 24942
负债和所有者权益总计 29668 31728 34740 37682
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaDetailEnd]
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中邮证券投资评级说明
投资评级标准 类型 评级 说明
报告中投资建议的评级标准：
报告发布日后的 6 个月内的相
对市场表现，即报告发布日后
的 6 个月内的公司股价（或行
业指数、可转债价格）的涨跌
幅相对同期相关证券市场基准
指数的涨跌幅。
市场基准指数的选取：A 股市
场以沪深 300 指数为基准；新
三板市场以三板成指为基准；
可转债市场以中信标普可转债
指数为基准；香港市场以恒生
指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。
股票评级
买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上
增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间
中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上
中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债
评级
推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上
谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间
中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间
回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。
本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公
平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等
利益相关方的干涉和影响，特此声明。
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立， 公司注册资本61.68 亿元人民币，
是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪， 证券自营， 证券投资咨询， 证券资产管理， 融资融券， 证券投资基金销售， 证券
承销与保荐， 代理销售金融产品， 与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问， 具备展业的各项资格。 截至2025 年
10 月底， 公司在全国设有58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公
司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力， 通过强化 “自营+协同” 发展模式， 实现快速发展， 当前
服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投
融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地
位的特色精品券商。
中邮证券研究所
北京
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
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