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究
报
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行
业
研
究
行
业
研
究
周
报
出栏均重连续上涨 二育压栏或有回升
——农林牧渔行业研究周报
投资摘要：
商品猪出栏均价周内震荡上涨，新增补栏仍谨慎
商品猪出栏均价周内震荡上涨。根据钢联数据，截至 8 月 21 日，商品猪出
栏均价 11.07 元/kg，周环比上涨 2.59%，周内猪价震荡上涨。立秋过后气
温转凉利好猪只生长速度加快，近期标肥价差较大、肥猪价格优势明显，
均重上行，养殖端压栏意愿或有增强，出栏节奏后移或阶段性利好出栏均
价表现。
仔猪均价周环比跌幅收窄，新增补栏仍谨慎。截至 8 月 21 日，钢联样本数
据显示 7kg 仔猪均价 146.67 元/头，周环比下跌 10.20%，跌幅较上周收
窄，连续四周下跌，新增补栏较为谨慎。二元母猪均价 1292.86 元/头，周
环比持平。
淘汰母猪均价周环比上涨，淘汰母猪或有所加快。截至 8 月 21 日，钢联样
本企业淘汰母猪均价 7.71 元/kg，周环比上涨 4.19%，淘汰母猪与商品猪
价格比值 0.70。7 月淘汰母猪屠宰量增加，创近期新高，3 月至今屠宰量
连续超过 20 万头/月，淘汰母猪或有所加快。
出栏均重连续两周环比上涨，冻品消化库存
出栏均重连续两周环比上涨，出栏节奏或有所放缓。根据钢联数据，截至
8 月 21 日，商品猪出栏均重 123.02kg、周环比上涨 0.22%，连续两周环比
上涨，出栏节奏或有所放缓。宰后均重 92.27kg、周环比上涨 0.01%。截至
8 月 21 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.31%，较前一周降低。
标肥价差周环比小幅收窄，屠宰冷冻库容率连续下降。根据钢联数据，截
至 8 月 21 日，标肥价差为-0.99 元/kg，较前一周小幅收窄，肥猪价格震
荡走高且溢价处于较高水平，或推动二育压栏、出栏重心有望后移。截至
8 月 21 日，下游周屠宰量环比增加 3.10%，鲜销率环比持平，显示消费 8
月第一周之后虽有好转但改善幅度有限，终端消费平稳。近两周冻品库容
率连续下降，屠宰厂缓慢消化库存。
钢联数据显示 8 月计划出栏量月环比增加，7 月能繁去化速度较上月有所放
缓。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，8 月计划出栏量月环比增加 1.6%，
较 7 月实际出栏量增加 3.7%。 钢联样本数据显示，7 月底综合养殖场能繁母猪
存栏环比 6 月下降 0.62%，较上月去化速度放缓，7 月规模化养殖场去化幅度
大于中小散。
根据 wind 截至 8 月 21 日数据， 自繁自养头均养殖亏损164.75 元/头， 亏损较
前一周环比减少 44.74 元/头。 外购仔猪头均养殖亏损32.42 元/头， 亏损较前
一周环比减少 50.07 元/头。 目前仔猪养殖整体处于亏损状态， 截至8 月 21 日
头均亏损 105.11 元/头，亏损周环比加大。
投资策略：
生猪养殖： 建议关注具有成本优势、 业绩兑现度高的龙头企业
牧原股份、 温氏
股份、
新五丰、
华统股份。
肉鸡养殖： 建议关注拥有白羽鸡自主种源的
圣农发展， 父母代鸡苗企业益生股
份，商品代鸡苗企业
民和股份。
动保板块： 建议布局疫苗龙头
科前生物、 大型国企兽药龙头
中牧股份、 宠物渠
道建设较好的
瑞普生物，关注
普莱柯、
回盛生物。
种植业：建议关注
登海种业、
大北农、
北大荒、
苏垦农发。
风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
评级 增持（维持）
2026 年08 月25 日
王伟 分析师
SAC 执业证书编号：S1660524100001
行业基本资料
股票家数 104
行业平均市盈率 41.0
市场平均市盈率 14.0
行业表现走势图
资料来源：申港证券研究所
相关报告
1、 《农林牧渔行业研究周报：淘汰母猪
屠宰量创新高 7 月能繁或延续去化趋
势》2026-08-13
2、 《农林牧渔行业研究周报：出栏均重
微跌 仔猪补栏或趋于平稳》2026-07-29
3、 《农林牧渔行业研究周报：商品猪价
格周环比反弹 仔猪补栏积极性回升》
2026-07-17
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
2025-08 2025-11 2026-02 2026-05 2026-08
农林牧渔 沪深300
农林牧渔行业研究周报
敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告
1. 出栏均重连续上涨 二育压栏或有回升
商品猪出栏均价周内震荡上涨，新增补栏仍谨慎
商品猪出栏均价周内震荡上涨。根据钢联数据，截至 8 月 21 日，商品猪出栏均
价 11.07 元/kg， 周环比上涨2.59%， 周内猪价震荡上涨。立秋过后气温转凉利好
猪只生长速度加快，近期标肥价差较大、肥猪价格优势明显，均重上行，养殖端
二育压栏意愿或有增强，出栏节奏后移或阶段性利好均价表现。
仔猪均价周环比跌幅收窄，新增补栏仍谨慎。截至 8 月 21 日，钢联样本数据显
示 7kg 仔猪均价146.67 元/头， 周环比下跌10.20%，跌幅较上周收窄，连续四周
下跌，新增补栏较为谨慎。二元母猪均价1292.86 元/头，周环比持平。
淘汰母猪均价周环比上涨，淘汰母猪或有所加快。截至 8 月 21 日，钢联样本企
业淘汰母猪均价7.71 元/kg， 周环比上涨4.19%，淘汰母猪与商品猪价格比值0.70。
7 月淘汰母猪屠宰量增加， 创近期新高，3 月至今屠宰量连续超过20 万头/月，淘
汰母猪或有所加快。
图1：商品猪出栏均价 图2：仔猪出栏均价
资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
图3：二元母猪销售均价 图4：淘汰母猪销售均价
资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 图6：淘汰母猪屠宰量
8.5
13.5
18.5
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28.5
33.5
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43.5
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2023-02-21
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2025-02-21
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商品猪：出栏均价：中国（日） 元/千克
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仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：
中国（周） 元/头
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2,500
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4,000
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6,000 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：
中国（周） 元/头
5
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25 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周） 元/千克
农林牧渔行业研究周报
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资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
出栏均重连续两周环比上涨，冻品消化库存
出栏均重连续两周环比上涨，出栏节奏或有所放缓。根据钢联数据， 截至8 月 21
日，商品猪出栏均重123.02kg、周环比上涨0.22%，连续两周环比上涨，出栏节
奏或有所放缓。宰后均重 92.27kg、周环比上涨 0.01%。截至 8 月 21 日，体重
150kg 以上大猪出栏数占比2.31%，较前一周降低。
标肥价差周环比小幅收窄，屠宰冷冻库容率连续下降。根据钢联数据，截至8 月
21 日， 标肥价差为-0.99 元/kg，较前一周小幅收窄，肥猪价格震荡走高且溢价处
于较高水平，或推动二育压栏、出栏重心有望后移。截至 8 月 21 日，下游周屠
宰量环比增加 3.10%，鲜销率环比持平，显示消费8 月第一周之后虽有好转但改
善幅度有限，终端消费平稳。近两周冻品库容率连续下降， 屠宰厂缓慢消化库存。
图7：商品猪出栏均重与宰后均重（kg） 图8：不同体重出栏数占比（%）
资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
图9：生猪标肥价差（元/kg） 图10：屠宰量（头）
0.45
0.50
0.55
0.60
0.65
0.70
0.75
0.80
0.85 淘母/商品猪
0
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2025-09
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淘汰母猪：屠宰量：中国（月） 头
87
89
91
93
95
97
99
112
114
116
118
120
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132
134 商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重 千克
白条肉：屠宰企业：宰后均重（右） 千克
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
0.5
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3
3.5
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2023-12-21
2024-02-21
2024-04-21
2024-06-21
2024-08-21
2024-10-21
2024-12-21
2025-02-21
2025-04-21
2025-06-21
2025-08-21
2025-10-21
2025-12-21
2026-02-21
2026-04-21
2026-06-21
2026-08-21
猪：每头重150kg以上：出栏数占比：中国（周） %
猪：每头重90kg以下：出栏数占比：中国（周）（右轴） %
农林牧渔行业研究周报
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资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
图11：屠宰企业鲜销率（%） 图12：重点屠宰企业库容率（%）
资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所
钢联数据显示 8 月计划出栏量月环比增加，7 月能繁去化速度较上月有所放缓。根
据钢联173 家规模养殖场样本数据，8 月计划出栏量月环比增加1.6%，较7 月实际
出栏量增加3.7%。钢联样本数据显示，7 月底综合养殖场能繁母猪存栏环比6 月下
降 0.62%，较上月去化速度放缓，7 月规模化养殖场去化幅度大于中小散。
图13：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头） 图14：官方口径能繁母猪存栏量（万头）
(2.0)
(1.5)
(1.0)
(0.5)
0.0
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8
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生猪标肥：价差（右） 元/千克
标猪：市场价 元/千克
肥猪：市场价 元/千克
0
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猪：81家样本企业：屠宰量：中国（日） 头
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100 猪肉：重点屠宰企业：鲜销率：中国（周） 百分比
0
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60 冷冻猪肉：重点屠宰企业：库容率：中国（周） 百分比
0
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猪：出栏数：中国（月） 猪：计划出栏量：中国（月）
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中国:存栏数:能繁母猪
农林牧渔行业研究周报
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资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所
根据 wind 截至8 月21 日数据，自繁自养头均养殖亏损164.75 元/头，亏损较前一
周环比减少44.74 元/头。外购仔猪头均养殖亏损32.42 元/头，亏损较前一周环比
减少50.07 元/头。目前仔猪养殖整体处于亏损状态， 截至8 月21 日头均亏损105.11
元/头，亏损周环比加大。
图15：生猪养殖利润走势 图16：仔猪出售毛利情况
资料来源：wind，博亚和讯，申港证券研究所 资料来源：ifind，博亚和讯，申港证券研究所
投资策略：
生猪养殖： 建议关注具有成本优势、 业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、
温氏股份、
新五丰、华统股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业
益生股份，
商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建
设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
-2,000.00
-1,000.00
0.00
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中国:养殖利润:自繁自养生猪 元/头
中国:养殖利润:外购仔猪 元/头
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出售均价:仔猪 元/公斤 出售毛利:仔猪 元/头
农林牧渔行业研究周报
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2. 周行情回顾
上周申万农林牧渔行业指数上涨1.29%， 位居 31 个行业第6 位。 沪深 300 指数下
跌 1.01%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300 指数2.30%。
农林牧渔子板块涨跌幅情况：种植业 （7.44%）、
农产品加工 （4.01%） 、 饲料 （0.98%）、
渔业（0.44%）、养殖业（-0.02%）、动物保健Ⅱ（-4.08%）。
图17：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，申港证券研究所
图18：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，申港证券研究所
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
石油石化
有色金属
银行
煤炭
交通运输
农林牧渔
家用电器
基础化工
钢铁
非银金融
社会服务
纺织服饰
商贸零售
建筑装饰
轻工制造
通信
环保
汽车
电力设备
房地产
机械设备
公用事业
医药生物
美容护理
电子
建筑材料
食品饮料
国防军工
综合
计算机
传媒
-6.00%
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0.00%
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4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
种植业 农产品加工 饲料 渔业 养殖业 动物保健Ⅱ
农林牧渔行业研究周报
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3. 行业数据跟踪
3.1 生猪养殖
图19：商品猪、白条肉、仔猪价格
资料来源：钢联数据，申港证券研究所
图20：猪肉进口量 图21：生猪存栏量
资料来源：Wind，海关总署，申港证券研究所 资料来源：Wind，农业农村部，申港证券研究所
3.2 肉鸡养殖
截至 8 月 21 日，白羽肉鸡主产区平均价 6.84 元/公斤，周环比下跌 5.13%。
图22：白羽肉鸡价格
0
100
200
300
400
500
600
0
5
10
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20
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30 商品猪：出栏均价：中国（日） 元/千克
白条肉：前三级：均价：中国（日） 元/千克
仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周） 元/头
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
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45.0
50.0
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进口数量:猪肉:当月值 万吨
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
2010-06
2011-06
2012-06
2013-06
2014-06
2015-06
2016-06
2017-06
2018-06
2019-06
2020-06
2021-06
2022-06
2023-06
2024-06
2025-06
2026-06
生猪存栏 万头
农林牧渔行业研究周报
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资料来源：wind，博亚和讯，申港证券研究所
3.3 饲料板块
图23：育肥猪配合饲料平均价 图24：玉米现货价
资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所 资料来源：wind，汇易网，申港证券研究所
图25：豆粕现货价 图26：进口大豆数量
资料来源：wind，汇易网，申港证券研究所 资料来源：wind，海关总署，申港证券研究所
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0 主产区平均价:白羽肉鸡 元/公斤
3.00
3.20
3.40
3.60
3.80
4.00
4.20 平均价:育肥猪配合饲料 元/公斤
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2,500 现货价:玉米:平均价 元/吨
2,800
2,900
3,000
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500 现货价:豆粕 元/吨
0.00
200.00
400.00
600.00
800.00
1,000.00
1,200.00
1,400.00
1,600.00
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
进口数量:大豆:当月值 万吨
农林牧渔行业研究周报
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3.4 其他农产品
图27：棉花现货价 图28：白砂糖零售价
资料来源：wind，汇易网，申港证券研究所 资料来源：wind，商务部，申港证券研究所
图29：棕榈油期货收盘价 图30：天然橡胶期货收盘价
资料来源：wind，大连商品交易所，申港证券研究所 资料来源：wind，上海期货交易所，申港证券研究所
4. 风险提示
猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
14,500
15,000
15,500
16,000
16,500
17,000
17,500
18,000
18,500 现货价:平均价:棉花 元/吨
11.20
11.22
11.24
11.26
11.28
11.30
11.32
11.34 零售价:白砂糖 元/公斤
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00 期货收盘价(活跃合约):棕榈油 元/吨 大连商品交易所
0.00
5,000.00
10,000.00
15,000.00
20,000.00
25,000.00
2018-08-21
2019-02-21
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2020-02-21
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2025-02-21
2025-08-21
2026-02-21
2026-08-21
期货结算价(活跃合约):天然橡胶 元/吨 上海期货交易所
农林牧渔行业研究周报
敬请参阅最后一页免责声明 10 / 11 证券研究报告
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投资评级说明
申港证券行业评级说明：增持、中性、减持
增持 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上
中性 报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
减持 报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。 ）
申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持
买入 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上
增持 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间
中性 报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
减持 报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。）