图5：SK 海力士4Q25 分业务收入

存储大厂业绩创新高，AI 驱动存储涨价效应扩请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业周报电子看好上次评级看好莫文宇 电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001郭一江 电子行业分析师执业编号：S1500524120001杨宇轩 电子行业分析师执业编号：S1500525010001王义夫 电子行业分析师执业编号：S1500525090001信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031存储大厂业绩创新高，AI 驱动存储涨价效应扩散本期内容提要:➢ 本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.15%）/博通（+3.52%）/高通（-2.71%）/台积电（-1.29%）/美光科技（+3.81%）/英特尔（+3.11%）/迈威尔科技（-1.63%）/英伟达（+1.84%）/亚马逊（+0.06%）/甲骨文（-7.10%）/应用光电（+22.09%）/谷歌A（+3.07%）/Meta（+8.76%）/微软（-7.65%）/超威半导体（-8.84%）。➢ SK 海力士：凭借HBM 与高端 DRAM 优势持续放大盈利。SK 海力士4Q25 营收32.83 万亿韩元，环比+34%、同比+66%；毛利率69%，环比+12 ppt、同比+17 ppt；净利润15.25 万亿韩元，环比+21%、同比+90%。2025 年全年公司营收达97.15 万亿韩元，同比+47%；营业利润47.21 万亿韩元，同比近乎翻倍；净利润42.95 万亿韩元，同比+117%。DRAM 方面，公司HBM 销售额同比增长逾一倍，驱动整体业绩创新高；公司已正式量产1c DDR5 DRAM，并成功开发基于1b32Gb 单片的256GB 服务器DDR5 RDIMM 模块。NAND 方面，公司将通过转向321 层堆叠技术最大化产品竞争力，同时利用Solidigm 的QLC eSSD 积极满足面向AI 数据中心的存储器需求。➢ 三星电子：全年营收利润双增，存储驱动DS 部门领跑。三星电子4Q25 营收93.8 万亿韩元，环比+9%、同比+24%；营业利润20.1 万亿韩元，同比+208%，创下单季营业利润历史峰值；净利润19.64 万亿韩元。2025 全年公司实现营收333.6万亿韩元，同比+10.9%，创历史新高；营业利润43.6 万亿韩元，同比+33.2%；净利润45.2 万亿韩元，同比+31.2%。其中DS 部门成为盈利核心，4Q25 营收44.0 万亿韩元，营业利润16.4 万亿韩元，主要得益于HBM、服务器DDR5 及企业级SSD 等高附加值产品销量扩大，以及全球存储芯片市场价格整体上涨的带动。公司表示HBM4 芯片已通过英伟达、AMD 认证，将于1Q26 开始交付。公司认为2026 年AI 与服务器需求或将持续攀升，AI相关DRAM 与NAND 产品销量有望持续扩大。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3➢ 闪迪：净利润同比增长672%，AI 存储成为核心增长引擎。闪迪FY26Q4 营收30.25 亿美元，环比+31%、同比+61%；毛利率51.1%，环比+21.2ppt、同比+18.6ppt；净利润8.03 亿美元，环比+617%，同比+672%。利润快速扩张主要受益于公司产品结构的优化、ASP 的提升以及BiCS8 技术在生产中占比的快速提高。分业务看，数据中心业务已成为公司最强劲的动力源泉，营收达4.40 亿美元，环比+64%、同比+76%，主要受到全球AI 大模型训练与推理算力集群对eSSD 海量需求的推动。➢ 存储大厂业绩创新高，AI 驱动存储涨价效应扩散。AI 大模型训练和推理需求的快速增长是此轮存储行业复苏的核心动力，高性能存储产品需求呈现爆发式增长，其中HBM 作为AI 服务器的核心配套器件，成为头部厂商的业绩增长支柱。与此同时，服务器DRAM、企业级SSD需求同步提升，这些高性能产品出货量的增加也进一步挤占了其他存储产品的产能，造成消费类产品出现供给收缩，存储涨价效应从AI 扩散到其他领域。根据TrendForce，1Q26 通用DRAM 合约价格或将环比上涨约55%至60%，NAND 闪存价格预计将上涨33%至38%，其中消费级大容量QLC 产品涨幅不低于40%。我们判断在供给持续收缩趋势下，存储价格涨势仍将持续。➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利/江波龙等。➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4表 目 录表1：半导体涨跌TOP5 ............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5 .......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5 ................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8图 目 录图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 .........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：SK 海力士4Q25 业绩情况 ...........................................................................................................................9图5：SK 海力士4Q25 分业务收入 ......................................................................................................................9图6：三星电子4Q25 业绩情况 .......................................................................................................................... 10图7：三星电子4Q25 存储业务表现 ................................................................................................................ 10图8：闪迪FY26Q2 业绩情况 .............................................................................................................................. 10图9：闪迪分市场收入情况 .................................................................................................................................. 11请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5行情追踪：本周电子细分行业有所调整电子行业本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-4.55%）/特斯拉（-4.29%）/博通（-4.28%）/高通（-11.38%）/台积电（+8.78%）/美光科技（+45.36%）/英特尔（+25.93%）/迈威尔科技（-7.13%）/英伟达（+2.48%）/亚马逊（+3.67%）/甲骨文（-15.56%）/应用光电（+25.10%）/谷歌A（+7.99%）/Meta（+8.55%）/微软（-11.03%)/超威半导体（+10.54%）;本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.15%）/博通（+3.52%）/高通（-2.71%）/台积电（-1.29%）/美光科技（+3.81%）/英特尔（+3.11%）/迈威尔科技（-1.63%）/英伟达（+1.84%）/亚马逊（+0.06%）/甲骨文（-7.10%）/应用光电（+22.09%）/谷歌A（+3.07%）/Meta（+8.76%）/微软（-7.65%）/超威半导体（-8.84%）。-5%0%5%10%15%20%25%半导体其他电子Ⅱ元件光学光电子消费电子电子化学品Ⅱ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图2：美股年初以来涨跌幅1图3：美股年初以来涨跌幅2-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%英伟达亚马逊甲骨文谷歌AMeta微软超威半导体-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%苹果特斯拉博通高通台积电美光科技英特尔迈威尔科技请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7个股涨跌申万半导体板块本周中微半导、普冉股份、恒烁股份、炬光科技、燕东微涨幅靠前，分别同比+36.57%/+35.79%/+33.56%/+32.59%/+28.75%;本周天岳先进/蓝箭电子/至纯科技/灿芯股份/晶升股份跌幅靠前，分别同比-22.06%/-19.37%/-17.70%/-13.93%/-13.64%。表1：半导体涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅中微半导36.57%天岳先进-22.06%普冉股份35.79%蓝箭电子-19.37%恒烁股份33.56%至纯科技-17.70%炬光科技32.59%灿芯股份-13.93%燕东微28.75%晶升股份-13.64%申万消费电子板块本周可川科技、致尚科技、利安科技、捷邦科技、绿联科技涨幅靠前，分别同比+32.90%/+22.30%/+17.38%/+17.06%/+15.25%；本周泓禧科技/精研科技/蓝思科技/信维通信/昀冢科技跌幅靠前，分别同比-18.95%/-15.53%/-14.67%/-14.41%/-13.01%。表2：消费电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅可川科技32.90%泓禧科技-18.95%致尚科技22.30%精研科技-15.53%利安科技17.38%蓝思科技-14.67%捷邦科技17.06%信维通信-14.41%绿联科技15.25%昀冢科技-13.01%申万元件板块本周商络电子、科翔股份、东山精密、广合科技、钧崴电子涨幅靠前，分别同比+22.39%/+7.63%/+5.83%/+5.35%/+3.37%；本周天津普林/骏亚科技/逸豪新材/中京电子/博敏电子跌幅靠前，分别同比-16.55%/-10.83%/-10.71%/-10.59%/-9.83%。表3：元件涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅商络电子22.39%天津普林-16.55%科翔股份7.63%骏亚科技-10.83%东山精密5.83%逸豪新材-10.71%广合科技5.35%中京电子-10.59%钧崴电子3.37%博敏电子-9.83%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8申万光学光电子板块本周戈碧迦、久量股份、东田微、实益达、亚世光电涨幅靠前，分别同比+19.72%/+18.58%/+12.51%/+10.82%/+9.75%;本周沃格光电/波长光电/联得装备/GQY视讯/光莆股份跌幅靠前，分别同比-13.75%/-13.68%/-13.47%/-11.74%/-11.70%。表4：光学光电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅戈碧迦19.72%沃格光电-13.75%久量股份18.58%波长光电-13.68%东田微12.51%联得装备-13.47%实益达10.82%GQY 视讯-11.74%亚世光电9.75%光莆股份-11.70%申万电子化学品板块本周广信材料、飞凯材料、宏昌电子、兴福电子、濮阳惠成涨幅靠前，分别同比+6.67%/+6.16%/+4.75%/+2.52%/+2.18%;本周江化微/国瓷材料/强力新材/凯华材料/西陇科学跌幅靠前，分别同比-19.01%/-12.68%/-10.19%/-9.29%/-8.91%。表5：电子化学品涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅广信材料6.67%江化微-19.01%飞凯材料6.16%国瓷材料-12.68%宏昌电子4.75%强力新材-10.19%兴福电子2.52%凯华材料-9.29%濮阳惠成2.18%西陇科学-8.91%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9存储大厂业绩表现图4：SK 海力士4Q25 业绩情况图5：SK 海力士4Q25 分业务收入请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图6：三星电子4Q25 业绩情况图7：三星电子4Q25 存储业务表现图8：闪迪FY26Q2 业绩情况请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图9：闪迪分市场收入情况请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12风险因素（1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13研究团队简介莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于2022 年11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14