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证券研究报告 | 2026年08月17日
优于大市纺织服装 8 月投资策略
7 月服装社零同减 1%，中国和越南纺织出口维持正增长
核心观点 行业研究·行业投资策略
纺织服饰
优于大市·维持
证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪
0755-81981391 010-88005446
dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn
S0980520040004 S0980523070003
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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与定价探讨》 ——2026-08-15
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14%，公司上调全年收入指引》 ——2026-07-31
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驱动增长》 ——2026-07-28
《纺织服装7 月投资策略-6 月服装社零同增 4%，越南纺织出口
同比转正》 ——2026-07-17
《纺织服装2026 中报前瞻暨中期策略-拨开叙事迷雾，捕捉价值
拐点》 ——2026-07-15
行情回顾：8月以来A股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制
造，分别+5.3%/+3.8%；港股纺服指数8月以来下降6.6%弱于大盘。重点关
注公司中8月以来涨幅领先的包括：宝胜国际（15.6%）/晶苑国际（9.0%）
/
歌力思（8.2%）/
报喜鸟（7.4%）/阿迪达斯（5.0%）/
台华新材（4.1%）/
威富公司（3.8%）/滔搏（3.4%）/
开润股份（3.1%）/丰泰企业（1.5%）。
品牌服饰观点：1）全渠道：7月服装社零由涨转跌，同比减少1.0%，全年
至今累计同比增长5.8%。除7月外，今年逐月表现均好于整体社零；2) 电
商：2026年7月电商表现不佳，“618大促”提前释放需求叠加高基数，
运动户外由涨转跌。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比
分别为-16%/-14%/-9%/-27%/+2%。其中，运动服饰中迪桑特(14%)、威尔胜
(12%)、阿迪达斯(10%)增速领先；户外品牌中，三夫 X(51%)、可隆(51%)、
凯乐石(31%)表现较优；休闲服饰中，
比音勒芬(179%)、利郎(61%)、优衣
库(40%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(76%)保持增长；个护品牌中，
七度空间(22%)、洁柔(21%)、护舒宝(16%)增速领先。3）小红书：2026
年 5 月至 7 月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为阿迪达斯
（21.7%）、迪桑特（9.7%）、耐克（6.7%）；休闲时尚品牌粉丝增速前
三分别为地素（7.1%）、MIUMIU（4.8%）、优衣库（2.6%）；母婴个护品
牌粉丝增速前三分别为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5%）、Babycare（3.2%）。
纺织制造观点：1）纺织出口：7 月越南纺织品出口当月同比+1.8%，鞋类
出口当月同比+1.6%，增速保持稳定；7月中国纺织品/服装/鞋靴出口分
别同比+6.4%/+8.5%/+2.7%，纺织品出口增速加快，前 6 月累计分别
+3.9%/+0.9%/-6.9%；印尼/越南 PMI 环比分别上升 3.3/1.1，印度 PMI
环比下降 0.7。2）原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态
势，分别+15.4%/+21.0%至 17957 元/吨和 15701 元/吨；距年内高点 8
月 13 日/5 月 12 日分别-0.1%/-4.6%，8 月份以来均呈现上涨态势，分
别+3.1%/+4.2%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/
涤纶 FDY 价格整体呈现上涨态势，截至 2026 年 8 月 9 日，分别上涨
17.4%/16.1%/22.7%/28.7%至 16200 元/吨、14400 元/吨、9430元/吨和
8585元/吨，较去年同期分别+12.9%/+14.3%/+19.0%/+22.7%。年初至今
羊毛价格上涨 28.4%至 13.11 美元/公斤，截至 7 月 23 日，相较去年同
期+61.1%，7 月至今价格下降 2.3%。年初至今 PA6 和 PA66 价格分别上
涨 25.3%/14.6%至 12700 元/吨和 17833元/吨，截至 8月 14日，分别较
去年同期+22.5%/+7.4%，8 月至今分别+0.8%/-2.9%。3）海外重点品牌
库销比:海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Puma、Deckers、VF同比
下降，耐克、阿迪达斯同比增加。其中迅销 Q2由 3.61降至 3.41，Deckers
由 5.98 降至 5.45，库存均健康，Puma Q2 由 6.16降至 6.15，VF Q2 由
7.89 降至 7.30，压力相对可控；耐克 Q2 由 3.39 微升至 3.42，仍较健
康，阿迪达斯 Q2 由 5.49 升至 5.59，同比增幅不大。4）代工台企：7
月成衣代工表现优于制鞋代工。儒鸿、聚阳营收同比分别增长 23.26%
和 7.86%，成衣端旺季出货回升；鞋类端则分化，丰泰、来亿同比分别
转为+1.00%、+8.06%，裕元合并营收同比下降 9.7%、制造业务下降 10.0%。
整体看，品牌客户拉货较上半年改善，但订单仍受客户去库节奏、短单
化及区域需求差异影响。
风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅
2026年08月18日
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波动。
投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端消费主线。
1) 品牌服饰：表现分化，高端消费景气延续，把握高景气轻奢、运动户外、
家纺细分赛道机会。7月服装社零由涨转跌，同比减少1.0%，全年至今累计
同比增长5.8%。总量平淡之下品牌分化显著，高端消费景气延续：运动户外
服饰中迪桑特、威尔胜、阿迪达斯、三夫X、可隆、凯乐石电商增速领先；
休闲服饰中比音勒芬增长居前。看好高端消费增长韧性，重点推荐安踏体育、
三夫户外、江南布衣、比音勒芬、
罗莱生活、
富安娜。
2) 纺织制造：7月出口与台企代工数据验证景气回升，代工行至拐点，看好
制造龙头底部反转。上半年代工制造基本面和估值承压，7月数据验证景气
回升：中国和越南纺织出口维持正增长；台企代工7月营收多数改善，成衣
代工表现优于制鞋，品牌客户拉货较上半年改善，聚阳预计三季度营收逐月
走高。此前压制板块估值的因素中，订单、原材料价格、关税已呈现边际改
善，代工行业行至拐点，建议关注板块底部反转的机会，重点推荐申洲国际、
华利集团、
伟星股份、开润股份。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E
02331 安踏体育 优于大市 61.8 1741 5.11 5.85 12.10 10.57
002832 比音勒芬 优于大市 26.1 149 1.22 1.44 21.35 18.12
002780 三夫户外 优于大市 13.3 22 0.56 0.78 23.71 17.04
03306 江南布衣 优于大市 17.3 93 1.85 1.97 9.37 8.80
002293 罗莱生活 优于大市 11.1 93 0.72 0.78 15.31 14.11
002327 富安娜 优于大市 6.5 54 0.45 0.52 14.26 12.56
300979 华利集团 优于大市 34.5 402 2.56 3.32 13.46 10.38
02313 申洲国际 优于大市 35.6 539 3.15 4.07 11.31 8.77
002003 伟星股份 优于大市 9.9 117 0.57 0.64 17.20 15.37
300577 开润股份 优于大市 18.7 45 1.90 2.09 9.86 8.95
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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3
内容目录
行情回顾：8 月以来 A 股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造 ...........5
品牌渠道：7 月服装社零减少 1%，电商平台 7 月整体表现不佳 ........................ 8
天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌 2026年 7月： ..........................................9
得物平台潮鞋销售额： .................................................................11
2026年 5月-2026年 7月小红书品牌官方达人号涨粉观察： .................................11
制造出口：8 月以来内外棉价差缩小，PA66 价格小幅回落 ........................... 12
中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引 ...............................................13
投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端消费主线............................. 17
风险提示 ..................................................................... 19
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4
图表目录
图1： A 股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 ..............................................5
图2： 港股大盘与板块指数年 2023年初至今行情走势 ........................................... 5
图3： 美股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5
图4： 台股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5
图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 8月 16日） ...................6
图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 8月 16日） ............................................6
图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 8月 16日） ........................................... 7
图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 8 月 16 日） ...................................... 7
图9： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 8
图10： 限上整体与服装零售额累计同比 ....................................................... 8
图11： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ..................................................... 8
图12： 阿里线上当月销售额同比 ............................................................. 8
图13： 2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 .................................9
图14： 2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 ................................10
图15： 得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 .............................................. 11
图16： 小红书品牌官方达人号涨粉观察 ...................................................... 11
图17： 美国服装零售金额及增长（百万美元，季调） .......................................... 12
图18： 美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调） ...................................... 12
图19： 美国服装零售商及批发商库销比（季调） .............................................. 12
图20： 中国与越南纺织服装出口金额当月同比 ................................................ 12
图21： 亚洲纺服主要出口地 PMI与中国出口新订单 PMI.........................................12
图22： 柯桥纺织景气指数 .................................................................. 12
图23： 国内与国际棉价趋势（元/吨） ....................................................... 13
图24： 锦纶/涤纶丝 FDY和 DTY价格走势（元/吨） ............................................ 13
图25： PA66价格走势（元/吨） .............................................................13
图26： 羊毛价格走势（美分/公斤） ......................................................... 13
图27： 纺织代工跟踪（月度） .............................................................. 16
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行情回顾：8 月以来 A 股纺服指数走势强于大
盘，品牌服饰表现优于纺织制造
图1：A股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 图2：港股大盘与板块指数年2023年初至今行情走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：美股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 图4：台股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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图6：A股重点上市公司行情表现（截至 8月 16日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图5：A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 8月 16日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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图7：港股重点上市公司行情表现（截至 8月 16日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至 8月 16日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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品牌渠道：7 月服装社零减少 1%，电商平台 7
月整体表现不佳
图9：限上整体与服装零售额当月同比 图10：限上整体与服装零售额累计同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图11：限上实物商品与穿类商品累计同比 图12：阿里线上当月销售额同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、数据威，国信证券经济研究所整理；
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天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌 2026 年 7 月：
图13：2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理
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图14：2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理
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得物平台潮鞋销售额：
图15：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况
资料来源：得物第三方数据，国信证券经济研究所整理
2026 年 5 月-2026 年 7 月小红书品牌官方达人号涨粉观察：
图16：小红书品牌官方达人号涨粉观察
资料来源：小红书第三方数据，国信证券经济研究所整理
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制造出口：8 月以来内外棉价差缩小，PA66 价
格小幅回落
图17：美国服装零售金额及增长（百万美元，季调） 图18：美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图19：美国服装零售商及批发商库销比（季调） 图20：中国与越南纺织服装出口金额当月同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图21：亚洲纺服主要出口地PMI 与中国出口新订单PMI 图22：柯桥纺织景气指数
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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图25：PA66价格走势（元/吨） 图26：羊毛价格走势（美分/公斤）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；
中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引
一、产能与订单情况：世界杯订单释放，产能扩张与汇率扰动并存
1.裕元：
产能情况：集团持续推进多地产能布局，印尼中爪哇厂区有序爬坡，印度新
厂建设稳步推进，以配合品牌客户分散供应链与长期产能布局需求。
品牌订单：公司指出，订单管线在月份与厂区之间波动较大，品牌客户下单
态度仍偏谨慎，订单修复节奏仍待观察。
2.丰泰：
品牌订单：主力运动鞋客户拉货较去年同期改善，后续仍需观察品牌补库与
旺季出货延续性。
3.儒鸿：
品牌订单：公司维持全年“审慎乐观”看法，订单能见度约 6 个月，部分客
户已开始下 2027 年第一季度订单。
关税与汇率影响：随着下半年进入传统旺季，加上新品与 Wellness产品占比
提升，营运有望维持较高动能；但新台币汇率波动仍会影响营收换算与获利
图23：国内与国际棉价趋势（元/吨） 图24：锦纶/涤纶丝 FDY和 DTY价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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表现。
4.聚阳：
品牌订单：客户订单稳定增长，美国经济及就业稳定，服饰品牌厂库存回到
健康水平，主要品牌厂对今年展望仍属乐观，未来将继续观察后续订单成长
动能。
产能情况：今年聚阳产能将会再增加,主要集中在印尼、孟加拉及中美洲的萨
尔瓦多,因为全球税率相差不大,所以产能增加主要考量工资、工人技能和分
散产地。
4.来亿：
品牌订单：公司表示已进入传统旺季，订单能见度看到第三季度，后续仍需
关注品牌补库、新品拉货与产能利用率变化。
产能情况：公司持续扩展印尼生产基地，并在印尼中爪哇地区布局第三间工
厂；中长期产能扩张方向不变，但短期新增产能贡献仍需观察。
二、企业营收与展望：7 月旺季动能延续，多数公司单月同比改善，累计表现仍
有分化。
1. 裕元
7 月营收：6.03亿美元，环比增长 1.48%，同比下降 9.73%；累计前 7个月营
收 45.75亿美元，同比下降 3.12%。
展望：
品牌客户下单仍偏谨慎，订单管线在月份与厂区之间波动较大，短期生
产效率仍受影响；
集团仍持续推进印尼中爪哇厂爬坡与印度新厂建设，若下半年品牌补库
改善，制造业务动能仍有望逐步修复。
2. 丰泰（9910）
7 月营收：73.94 亿元，环比增长 8.11%，同比增长 1.00%；累计前 7 个月营
收 470.09亿元，同比下降 2.96%。
展望：
主要运动鞋客户拉货较去年同期改善；
全年订单修复节奏仍需持续观察，后续仍要看主力品牌补库与下半年旺
季出货表现。
3. 儒鸿（1476）
7 月营收：37.52 亿元，环比下降 0.27%，同比增长 23.26%；累计前 7个月营
收 234.59亿元，同比增长 5.98%。
展望：
订单能见度约 6 个月，部分客户已开始下 2027年第一季度订单，整体下
半年出货可望维持高水准；
随着新品与 Wellness 产品出货提升，营运有望延续旺季动能，但汇率仍
是后续需要关注的重要变量；
随著订单于 6、7 月高峰后持平,预期下半年营收将优于上半年。
4. 聚阳（1477）
7 月营收：29.99 亿元，环比增长 5.20%，同比增长 7.86%；累计前 7 个月营
收 200.62亿元，同比下降 1.63%。
展望：
6 月约 1亿元递延出货已于 7 月反映，带动单月营收延续改善；
公司预期第三季度进入传统旺季后营收有望逐月走高，但仍需关注地缘
政治与品牌客户经营压力。
5. 来亿（6890）
7 月营收：30.87 亿元，环比增长 2.88%，同比增长 8.06%；累计前 7 个月营
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收 209.88亿元，同比下降 12.03%。
展望：
公司表示进入传统旺季，订单能见度看到第三季度，品牌端仍需观察补
库与新品拉货的延续性；
印尼产能扩张方向不变，但新增产能释放、外部需求、汇率与关税不确
定性仍将影响后续营运节奏；
公司预计，随着产能利用率回升，下半年营收有望超越上半年。
三、海外重点品牌库销比
海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Puma、Deckers、VF 同比下降，耐克、阿
迪达斯同比增加。其中迅销 Q2由 3.61降至 3.41，Deckers 由 5.98降至 5.45，
库存均健康，Puma Q2 由 6.16 降至 6.15，VF Q2 由 7.89 降至 7.30，压力相对可
控；耐克 Q2 由 3.39微升至 3.42，仍较健康，阿迪达斯 Q2由 5.49升至 5.59，同
比增幅不大。
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图27：纺织代工跟踪（月度）
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
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投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端
消费主线
1) 品牌服饰：表现分化，高端消费景气延续，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分
赛道机会。7月服装社零由涨转跌，同比减少1.0%，全年至今累计同比增长5.8%。总
量平淡之下品牌分化显著，高端消费景气延续：运动户外服饰中迪桑特、威尔胜、阿
迪达斯、三夫X、可隆、凯乐石电商增速领先；休闲服饰中比音勒芬增长居前。看好
高端消费增长韧性，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、
富安娜。
2) 纺织制造：7月出口与台企代工数据验证景气回升，代工行至拐点，看好制造龙头
底部反转。上半年代工制造基本面和估值承压，7月数据验证景气回升：中国和越南
纺织出口维持正增长；台企代工7月营收多数改善，成衣代工表现优于制鞋，品牌客
户拉货较上半年改善，聚阳预计三季度营收逐月走高。此前压制板块估值的因素中，
订单、原材料价格、关税已呈现边际改善，代工行业行至拐点，建议关注板块底部反
转的机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。
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附表：相关公司盈利预测及估值
公司
代码
公司
名称
投资
评级
收盘价
人民币
EPS PE PB
2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025
02020 安踏体育 优于大市 61.8 4.86 5.11 5.85 12.7 12.1 10.6 2.6
02331 李宁 优于大市 12.4 1.14 1.00 1.18 10.9 12.4 10.5 1.2
06110 滔搏 优于大市 1.1 0.20 0.17 0.14 5.2 6.1 7.5 0.7
03813 宝胜国际 优于大市 0.3 0.04 0.05 0.05 8.0 6.9 5.9 0.2
01368 特步国际 优于大市 3.1 0.49 0.44 0.52 6.3 7.0 5.8 0.8
01361 361度 优于大市 4.0 0.63 0.71 0.78 6.4 5.6 5.1 0.8
NKE 耐克 无评级 274.7 14.57 14.16 12.20 18.9 19.4 22.5 4.3
LULU 露露乐蒙 无评级 806.4 87.67 73.85 76.98 9.2 10.9 10.5 3.0
ADS 阿迪达斯 无评级 1226.1 58.06 74.34 91.64 21.1 16.5 13.4 4.6
ONON.N ON 无评级 250.7 6.35 11.32 13.75 39.5 22.1 18.2 5.7
DECK.N Deckers 无评级 724.5 42.70 43.20 50.48 17.0 16.8 14.4 6.0
AS.N 亚玛芬体 无评级 255.8 6.54 8.29 10.38 39.1 30.9 24.6 3.5
PUM.DY 彪马 无评级 483.7 -24.16 -12.69 2.61 -20.0 -38.1 185.4 4.9
02313 申洲国际 优于大市 35.6 3.88 3.15 4.07 9.2 11.3 8.8 1.4
00551 裕元集团 无评级 11.8 1.67 1.33 1.51 7.1 8.8 7.8 0.6
02232 晶苑国际 无评级 6.1 0.55 0.59 0.66 11.0 10.3 9.2 1.5
02678 天虹国际 优于大市 5.6 0.99 1.25 1.32 5.6 4.5 4.2 0.5
300979 华利集团 优于大市 34.5 2.75 2.56 3.32 12.5 13.5 10.4 2.5
002003 伟星股份 优于大市 9.9 0.54 0.57 0.64 18.2 17.2 15.4 2.6
605138
盛泰集团 优于大市 5.9 0.30 0.36 0.13 19.6 16.3 46.1 1.4
601339
百隆东方 优于大市 7.71 0.44 0.64 0.66 17.6 12.0 11.7 1.3
000726 鲁泰A 优于大市 5.9 0.66 0.63 0.70 8.9 9.3 8.4 0.5
300577 开润股份 优于大市 18.7 1.38 1.90 2.09 13.5 9.9 9.0 2.1
603558
健盛集团 优于大市 11.9 1.18 1.09 1.16 10.1 10.9 10.3 1.7
605080
浙江自然 优于大市 20.4 2.31 1.54 1.83 8.8 13.3 11.1 1.3
300918
南山智尚 无评级 10.5 0.28 0.34 0.42 37.5 30.9 25.0 1.4
603889
新澳股份 优于大市 5.6 0.66 0.75 0.85 8.6 7.5 6.7 1.1
605189
富春染织 无评级 16.1 0.40 0.89 0.88 40.4 18.1 18.3 1.7
1476 儒鸿 无评级 77.5 4.84 5.85 6.52 16.0 13.3 11.9 3.2
1477 聚阳实业 无评级 52.5 3.53 3.92 4.29 14.9 13.4 12.2 4.1
9910 丰泰企业 无评级 16.7 1.23 1.33 1.48 13.6 12.5 11.3 2.9
300888
稳健医疗 优于大市 29.1 1.32 1.75 2.03 22.0 16.6 14.3 1.5
002563
森马服饰 优于大市 5.8 0.33 0.40 0.43 17.4 14.3 13.3 1.4
600398
海澜之家 优于大市 5.9 0.45 0.48 0.51 13.1 12.3 11.6 1.5
002780 三夫户外 优于大市 13.3 0.34 0.56 0.78 39.0 23.7 17.0 2.8
603877
太平鸟 优于大市 12.7 0.77 0.52 0.63 16.4 24.2 20.0 1.3
002154 报喜鸟 优于大市 4.2 0.23 0.31 0.33 18.0 13.8 12.8 1.3
601566
九牧王 中性 8.4 0.42 0.47 0.53 20.0 18.0 15.8 1.2
603518
锦泓集团 无评级 7.9 0.66 0.90 1.05 12.0 8.8 7.6 0.7
603908
牧高笛 中性 18.6 1.23 0.00 0.89 15.1 - 20.9 3.7
002293 罗莱生活 优于大市 11.1 0.62 0.72 0.78 17.8 15.3 14.1 2.2
002327 富安娜 优于大市 6.5 0.40 0.45 0.52 16.1 14.3 12.6 1.5
603365
水星家纺 无评级 17.2 1.58 1.76 1.97 10.9 9.8 8.7 1.4
03998 波司登 优于大市 4.0 0.34 0.37 0.39 11.8 11.0 10.3 2.7
1910 新秀丽 无评级 11.4 1.46 1.23 1.40 7.8 9.2 8.1 1.5
ITX.MA Inditex 无评级 448.3 13.00 13.64 0.00 34.5 32.9 - 9.4
9983 迅销 无评级 3263.9 59.73 64.23 70.61 54.6 50.8 46.2 9.4
002832 比音勒芬 优于大市 26.1 0.96 1.22 1.44 27.2 21.4 18.1 2.8
603808 歌力思 中性 8.5 0.45 0.56 0.63 18.8 15.1 13.4 1.2
603587
地素时尚 优于大市 11.7 0.56 0.61 0.68 20.9 19.1 17.2 1.5
03306 江南布衣 优于大市 17.3 1.74 1.85 1.97 9.9 9.4 8.8 3.8
01913 普拉达 无评级 35.8 2.74 2.50 2.79 13.1 14.3 12.8 2.4
数据来源：wind、国信证券经济研究所整理。注：无评级公司盈利预测来自Bloomberg、Wind一致预期。
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投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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