重点推荐组合：12 月投资组合为巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、心动公司，整体表现良好；26 年1

重点推荐组合：12 月投资组合为巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、心动公司，整体表现良好；26 年1
月投资组合为巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线、浙数文化。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。张衡（S0980517060002）、陈瑶蓉（S0980523100001）传媒互联网周报：智谱和Minimax 上市大涨，持续看好AI 营销、关注AI 漫剧行业上涨13.55%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（1.5-1.9）传媒行业上涨13.55%，跑赢沪深300（2.79%），跑赢创业板指（3.89%）。其中涨幅靠前的分别为引力传媒、东方明珠、琏升科技等，跌幅靠前的分别为ST 大晟、ST 华闻、ST 惠程、金逸影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2 位。Minimax、智谱上市大涨，OpenAI 商业化进程加速。1）OpenAI 收购高管教练AI 平台Convogo 核心团队，由其三位联合创始人带队加入OpenAI，直接投身于“AI 云计划”的相关工作；2）OpenAI 推出GPTHealth，允许用户连接自己的电子医疗记录以及主流健康应用；3）近日，MiniMax 正式宣布开源其全新M2.1 编程模型，通过KTransformers 技术，让用户能够在最新的高端设备上实现高效的FP8 本地推理，提升了模型的运行效率和使用体验；4）阿里云正式发布多模态交互开发套件，可快速赋能AI 眼镜、学习机、陪伴玩具、智能机器人等终端设备；5）智谱上市首日涨13.17%、Minimax 上市首日收盘涨超109%。本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼。1）本周（1 月5 日-1 月10 日）电影票房3.38 亿元。票房前三名分别为《匿杀》（0.75 亿元，票房占比23.1%）、《阿凡达3》（0.67 亿元，票房占比24.9%）、《寻秦记》（0.61 亿元，票房占比18.6%）；2）综艺节目方面，《声生不息·华流季》、《再见爱人第五季》、《现在就出发第3 季》、《喜人奇妙夜第二季》和《探索新境第二季》排名居前；3）游戏方面，2025 年12 月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》和点点互动《Kingshot》。投资建议：把握游戏板块超跌布局机会，持续看好AI 营销，关注AI 漫剧方向。1）持续看好游戏、IP潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP 潮玩重点推荐泡泡玛特；媒体端关注经济底部向上可能（分众传媒等）；2）关注内容政策转向与AI 应用机会；影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等）；AI 应用重点把握应用场景机会，关注AI 动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向；《疯狂动物城2》票房表现出色，关注影视院线板块机会。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。张衡（S0980517060002）、陈瑶蓉（S0980523100001）机械行业2026 年1 月投资策略：看好人形机器人、AI 基建及商业航天板块的成长性机12 月行情回顾&重要数据跟踪：12 月机械行业（申万分类）指数上涨8.59%，跑赢沪深300 指数6.31个pct，机械行业TTM 市盈率/市净率约为39.31/3.18 倍，环比提升。12 月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.09%/+13.63%/+5.02%。PMI（国家统计局12 月31 日数据）：12 月制造业PMI 指数50.10%，环比上升0.9 个百分点，4 月份以来首次升至扩张区间。同期高技术制造业保持扩张态势，高技术制造业PMI 为52.50%，持续位于临界点以上，相关行业保持稳定增长。工程机械（中国工程机械工业协会1 月8 日数据）：2025 年12 月销售各类挖掘机23095 台，同比增长19.2%。其中国内销量10331 台，同比增长10.9%；出口量12764 台，同比增长26.9%。重点组合&1 月投资观点：成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；安徽合力、杭叉集团；中密控股、佳电股份。1 月金股推荐：【博盈特焊】【杰瑞股份】【万泽股份】【广电计量】【飞荣达】。重点方向1—AI 基建：我们持续看好AI 基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。建议重点关注AI 数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。重点方向2—人形机器人：人形机器人在持续迭代的过程中正在逐步走向商业化，目前多家厂商获得了大批量订单，表明人形机器人正在逐步走向量产。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣达】【五洲新春】【信捷电气】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】；2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，重点关注【唯万密封】【飞荣达】【汉威科技】等。重点方向3-商业航天：《政府工作报告》连续两年均提及商业航天，并将其定位为新兴产业，产业端技术持续突破，资本端以蓝箭航天为代表的多家企业IPO 在即。我们持续看好商业航天的长期投资机会，建议重点关注商业航天核心环节供应商和蓝箭航天产业链标的，重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【上海沪工】【中泰股份】。看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：1.1、人形机器人重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【兆威机电】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】【华翔股份】等。1.2、AI 基建：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。4）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；5）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；6）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。1.3、商业航天：重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【上海沪工】【中泰股份】。1.4、无人叉车：重点关注【杭叉集团】【安徽合力】【诺力股份】。
2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。
3、自主可控：科学仪器重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】【皖仪科技】；X 线检测设备及
核心零部件建议关注【奕瑞科技】【日联科技】；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。
4、核电及可控核聚变：重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】等。
5.1、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。5.2、通用设备：重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】。5.3、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。吴双（S0980519120001）、王鼎（S0980520110003）机械行业周报:制造成长周报（第42 期）-中国新增20 万颗卫星申请，Meta 达成数GW数据中心核能供电协议重点事件点评&重点关注：AI 基建、商业航天事件1-我国12 月新增20 万颗卫星申请：2026 年1 月10 日，据国际电信联盟（ITU）官网信息，我国2025 年12 月向ITU 申请了超20 万颗卫星的频轨资源。事件2-Meta 达成数GW 数据中心核能供电协议：2026 年1 月9 日，据彭博社信息，Meta 公司为满足AI数据中心用电需求，签署多项重磅核能采购协议，总电量高达6 吉瓦（GW）。事件3-人形机器人供应商新剑传动启动上市辅导：2026 年1 月9 日，据证监会官网，杭州新剑机电传动股份有限公司启动上市辅导。商业航天点评：中国2025 年12 月向国际电信联盟（ITU）申请了超20 万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自近期刚刚成立的无线电创新院，该机构是国内无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构，表明卫星频轨资源已成为国家战略层面重点重视方向。我们持续看好商业航天的长期投资机会，建议重点关注商业航天核心环节供应商和蓝箭航天产业链标的：【广电计量】【应流股份】【上海沪工】【中泰股份】【苏试试验】【龙溪股份】【冰轮环境】等。AI 基建点评：Meta 为保障AI 数据中心电力供应，与Vistra、Oklo、TerraPower 等公司达成核能供电合作。AI 基建需求旺盛将持续带动电力需求，AI 基建与AI 电力相关产业链将继续同步扩张受益。我们持续看好AI 基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受益AI 数据中心供电需求，GEV 超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是超长景气大周期。建议重点关注AI 数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。行业动态&政府新闻&公司动态行业动态：商业航天-2026 年1 月10 日，我国12 月新增20 万颗卫星申请。人形机器人-2026 年1 月6日，2026 宇树RoboCup 赛事开启；1 月6 日，征和工业正式发布全球首创链式灵巧手—臻手；1 月7 日，戴盟机器人发布全球首款力/触反馈遥操作数采系统DM-EXton2；1 月7 日，傅利叶GR-3 首秀CES 2026；1 月8 日，乐聚机器人与阿里云签署战略合作；1 月9 日，智元以5168 台人形机器人出货量登顶全球榜首；1 月9 日，人形机器人供应商新剑传动启动上市辅导。AI 基建-2026 年1 月9 日，Meta 达成数GW数据中心核能供电协议。政府新闻：人工智能-2026 年1 月7 日，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》。公司动态：人形机器人-2026 年1 月6 日，智微智能战略投资星源智—通向物理世界的通用具身大脑；1月6 日，蓝思科技：公司是强脑科技的战略投资者，独家承接了其核心硬件模组的量产。本周重点关注标的-飞荣达；博盈特焊、杰瑞股份、应流股份、万泽股份；广电计量。行业投资观点
1、人形机器人：从价值量和卡位上把握空间及确定性（优选T 链供应商&实力强卡位好的公司），
股票弹性上重点寻找增量环节，重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【华翔股份】等。
2、AI 基建：1）AI 液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【南风股份】【奕东电子】；2）燃机
环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】；3）制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】。
3、自主可控-国产化率低：通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关
注【川仪股份】等；半导体产业链重点推荐【汇成真空】【唯万密封】；X 线设备核心器件重点推荐【奕瑞科技】。
4、低空经济：低空经济产业进展迅速基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，统一标准构建空
管网络，整机和核心零部件（发动机/电机）会是产业发展核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】等。
5、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从0 到1 放量，长期来看智能焊接机器人市场近千
亿，重点关注【柏楚电子】。6、3D 打印：3D 打印作为增材制造技术，在制造领域有实现复杂结构、轻量化、缩短研发周期等优势，随技术成熟将在航空航天、3C 等各领域实现应用打开市场空间，重点关注【铂力特】【华曙高科】【南风股份】。
7、核聚变：核聚变是能源变革的长期方向，首次聚变能发电标志核聚变取得一定实质进展，重点关注
【应流股份】【江苏神通】。
8、商业航天：国内商业航天火箭进步推动卫星组网，海外卫星应用成果显著，产业进展加速，重点关
注【广电计量】【应流股份】【上海沪工】【中泰股份】【苏试试验】【龙溪股份】。风险提示：行业下游需求不及预期，技术发展不及预期的风险。吴双（S0980519120001）、杜松阳（S0980524120002）联系人：张宇翔纺织服装1 月投资策略：12 月越南纺织出口同比增速转正，羊毛价格持续上涨
行情回顾：12 月A 股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰。1 月以来板块走势强于
大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，1 月以来分别+5.1%/+4.5%；港股纺服指数12 月下降5.5%弱于大盘，1 月以来由跌转涨。重点关注公司中1 月以来涨幅领先的包括：安德玛(12.5%)/新澳股份（11.9%）/歌力思（11.0%）/威富公司(9.0%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团（7.0%）/宝胜国际（5.3%）/李宁(5.0%)/稳健医疗(5.0%)/天虹纺织（3.3%）/海澜之家（2.8%）。品牌服饰观点：1）社零：11 月服装社零同比增长3.5%，增速环比放缓，较上月减少2.8 百分点。2）电商：12 月电商增速下滑，服饰消费需求整体偏弱，主因消费需求在“双11”期间提前释放、气温回升、春节旺季延后。同比表现中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别同比-9%/+6%/-8%/-21%/-2%。运动服饰中，增速领先的品牌包括露露乐蒙(10%)、迪桑特(6%)；户外品牌中，迪卡侬(29%)、骆驼(19%)、凯乐石(18%)较其他品牌增长强劲；休闲服饰中，地素(34%)、江南布衣(29%)、利郎(27%)快速增长；家纺品牌中，亚朵星球(30%)仍有较高增长；个护品牌中，淘淘氧棉(68%)、洁柔(31%)、七度空间(28%)增速领先。3）小红书：12 月运动户外粉丝增速前三分别为李宁（9.3%）、阿迪达斯（6.1%）、特步（4.1%）；休闲时尚粉丝增速前三分别为地素（9.6%）、海澜之家（3.4%）、比音勒芬（3.3%）；母婴个护粉丝增速前三分别为BeBeBus（16.6%）、Babycare（1.1%）、全棉时代（0.8%）。纺织制造观点：1）宏观层面：12 月越南纺织品出口当月同比+8.4%，鞋类出口当月同比+4.3%，较上月增速转正；印尼/印度/越南PMI 环比均下降，分别-2.1/-1.6/-0.8，但仍全部维持在临界点50 以上。内外棉价格12 月份分别呈现小幅上涨/下跌态势，分别+4.2%/-1.0%；1 月份以来上涨/下跌均收窄，分别+1.5%/-0.2%。羊毛价格12 月份呈现上升态势，环比/同比分别+4.4%/+39.9%。2）微观层面：12 月台企营收分化明显，但全年营收整体表现亮眼，世界杯需求拉动备货潮，产能扩张与订单能见度提升。志强受年底采购旺季接近尾声影响，营收同比减少6.3%；儒鸿因年底船期紧张递延部分出货导致营收下降3.6%；聚阳营收逐月回升，尽管受去年同期基数较高影响，营收同比减少9.2%，但环比增加23.6%，创下近四个月新高；威宏得益于得益于泰国厂生产效率提升，营收同比增加21.7%；钰齐受益于订单出货顺畅，营收创下下半年单月新高。展望未来，2026 世界杯赛事临近显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度多已延伸至2026 年上半年。同时，为优化成本并应对地缘风险，企业正加速向东南亚及低关税地区进行产能全球化布局。随着终端库存去化完成，客户下单信心增强，目前多数企业的订单能见度已清晰覆盖至2026 年上半年。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：重点关注具有景气优势品牌及上游订单回暖。1）品牌服饰：看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高。12 月服饰消费虽受气温和春节延期影响较大，四季度整体服饰消费表现稳健，预计好于三季度，尤其高端商场、高端服饰、运动户外服饰增速领先。我们看好运动户外赛道的长期成长性，建议首先把握品类分化趋势，看好高端细分与跑步赛道布局的品牌，重点推荐安踏体育（中高端多品牌矩阵覆盖多元细分运动场景及高消费力人群）、李宁（金标系列产品扩圈中产客群、提升价格带）、以及特步国际、361度。非运动品牌，建议重点关注“品牌向上”策略下爆品持续涌现的稳健医疗，以及2026 年京东奥莱、阿迪FCC、主品牌海外都有望加速开店的海澜之家。2）纺织制造：部分上游纺织材料供应商四季度以来订单回暖。纺织材料：三季度以来羊毛价格持续上涨、公司接单持续回暖、羊毛材质在运动户外服饰中渗透率提升打开成长空间的新澳股份；以及下半年接单改善、新一期股权激励落地提振信心的辅料龙头伟星股份；代工制造：重点关注直接受益于关税落地及耐克复苏的申洲国际（耐克最大服装供应商，加码功能性面料开发，积极布局海外一体化产能）、华利集团（新工厂盈利持续改善，三季度盈利环比改善拐点已现）。丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）海底捞(06862.HK) 公司快评:创始人重新出任CEO，2026 年经营蓄势待发2026 年1 月13 日晚，海底捞发布公告，苟轶群已辞任公司执行董事及首席执行官，宋青和高洁辞任执行董事。李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜获委任为执行董事，公司董事会主席及执行董事张勇获委任为首席执行官。公告同时称，上述辞任董事将继续在集团担任重要管理职能。其中，苟轶群将在集团统筹推动管理流程的智能化与自动化规划，推动运营模式升级和智能中台建设，提升组织管理效率与决策性能；宋青将继续担任集团产品委员会主任一职。国信社服观点：1）从啄木鸟计划到红石榴计划，创始人张勇时隔4 年重新出任CEO。2018 年-2022 年3 月（张勇任CEO）：公司核心战略聚焦火锅主业经营与门店扩张。凭借强劲经营表现，市值最高攀升至约4300 亿港币系当时消费板块的餐饮绝对龙头；2022 年3 月-2024 年6 月（杨丽娟任CEO）：受疫情反复及前期高速扩张影响，公司同店翻台率与客流承压，公司战略重心从“规模优先”转向“运营提效”，杨利娟出任CEO先后主导实施“啄木鸟计划-硬骨头计划”，公司于2022H2 利润大幅扭亏，其后2023-2024 年净利润也连续创下历史新高；2024 年7 月至今（苟轶群任CEO）：公司进入以多品牌孵化为核心的新阶段，苟轶群出任CEO 正式推出“红石榴计划”，旨在依托集团供应链与组织能力，孵化多元餐饮业态，打造第二增长曲线；2026 年1 月13 日公告，创始人张勇时隔近4 年重新出任CEO。复盘海底捞每轮管理层变革，公司追求高管能力与最新战略方向的适配。本次张勇重新出任CEO，一方面凭借其运营经验，助力火锅主业在竞争加剧、翻台率与客流承压的背景下优化单店模型稳住经营节奏，巩固火锅主业基本盘；另一方面，其亲自坐镇也有利于为“红石榴计划”明确战略优先级、统筹资源提高孵化效率，推动红石榴计划从“多点试错”走向“重点深耕”，从而为公司打造更清晰的第二增长曲线。2）火锅行业边际出清，海底捞份额逆势提升，估算2025Q4 翻台率同比企稳。参考窄门餐眼数据，受消费力下行扰动，火锅赛道整体门店数量持续下降，从2025 年1 月的569712 家减少至2026 年1 月的491278家，同比降幅约为13.7%。而同期海底捞则展现出经营韧性，窄门餐眼显示门店总数为1381 家，较2024年底1368 家稳中有增。2025H1 经营阶段承担，但进入下半年，伴随基数效应消解、客单价企稳助力，我们估算预计2025Q4 翻台率已呈现企稳同比增长。统计局数据显示10 月以来国内CPI 指数企稳转正，若价格信号持续回暖，2026 年同店销售有望呈现更强劲的反弹动能。3）投资建议：在客单温和复苏&主业开店审慎综合展望下，维持公司25-27 年归母净利润42.2/47.5/54.2 亿元，对应动态PE 为17.1/15.2/13.3x，兼顾分红率（2025H1 分红率为95%），该种假设下给与公司2026 年PE 目标18-20x，对应市值目标为942-1047 亿港币，上涨空间为17.1%-30.2%。在开店加速和经营进一步改善的乐观假设下，2026-2027 年归母净利润有望上看50.0/59.6 亿元，对应增速为18.5%/19.2%，参考下文海底捞历史估值复盘（成长期PE 估值能达到60-80x），若海底捞能够顺利验证同店与新品牌进入经营拐点，公司有望迎来戴维斯双击，该种情形下给与公司2026 年PE 估值略高于行业平均的20-22x，对应市值目标为1102-1211 亿港币，对应上涨空间为37-51%，维持公司“优于大市”评级，建议重点关注新治理结构下主观经营动能爆发潜力。风险提示：翻台率恢复不及预期、门店扩张低于预期、客单价下滑、竞争加剧、新品牌孵化失败。曾光（S0980511040003）、张鲁（S0980521120002）金融工程金融工程周报:股指分红点位监控周报-IH 及IF 合约升水，IC 及IM 合约小幅贴水成分股分红进度截至2026 年1 月14 日：上证50 指数中，有1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，3 家公司不分红；沪深300 指数中，有1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，26 家公司不分红；中证500 指数中，有1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，63 家公司不分红；中证1000 指数中，有1 家公司处于预案阶段，0 家公司处于决案阶段，0 家公司进入实施阶段，0 家公司已分红，187 家公司不分红。行业成分股股息率比较我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三。已实现及剩余股息率截至2026 年1 月14 日：上证50 指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率2.38%；沪深300 指数已实现股息率为0.02%，剩余股息率1.84%；中证500 指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率1.08%；中证1000 指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率0.87%。股指期货升贴水情况跟踪截至2026 年1 月14 日，IH 主力合约年化升水1.27%，IF 主力合约年化升水0.79%，IC 主力合约年化贴水0.94%，IM 主力合约年化贴水4.48%。风险提示：市场环境变动风险，公司分红方案变动风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程日报:沪指冲高回落，两市成交额逼近4 万亿市场表现：20260114 规模指数中中证500 指数表现较好，板块指数中科创50 指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。综合金融、计算机、传媒、通信、电子行业表现较好，银行、非银、房地产、交通运输、国防军工行业表现较差。拼多多合作商、PTA、小红书平台、第三方支付、ChatGPT等概念表现较好，锂矿、保险精选、聚碳酸酯、海航系、银行精选等概念表现较差。市场情绪：20260114 市场情绪较为高涨，收盘时有108 只股票涨停，有20 只股票跌停。昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为4.34%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.18%。今日封板率62%，较前日提升12%，连板率30%，较前日提升14%。市场资金流向：截至20260113 两融余额为26830 亿元，其中融资余额26654 亿元，融券余额176 亿元。两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为11.0%。折溢价：20260113 当日ETF 溢价较多的是电网ETF，ETF 折价较多的是沪港深500ETF 汇添富。近半年以来大宗交易日均成交金额达到23 亿元，20260113 当日大宗交易成交金额为25 亿元，近半年以来平均折价率6.77%，当日折价率为8.39%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.70%、3.79%、11.11%、13.61%，当日上证50 股指期货主力合约年化升水率为0.38%，处于近一年来73%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为0.25%，处于近一年来89%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为2.22%，处于近一年来94%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为7.47%，处于近一年来86%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是壹网壹创、千方科技、安集科技、合合信息、优迅股份、海思科、金沃股份、罗博特科等，壹网壹创被94 家机构调研。20260114 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是光迅科技、利欧股份、中国卫通、鹭燕医药、陕西旅游、山子高科、科大国创、红相股份、君正集团、航天工程等，机构专用席位净流出前十的股票是岩山科技、浙文互联、创新医疗、光云科技、雷科防务、再升科技、银河电子、宏景科技、天龙集团、中天火箭等。陆股通净流入前十的股票是光迅科技、山子高科、科大国创、宏景科技、银河电子、拉卡拉、视觉中国、航天工程、利欧股份、杭萧钢构等，陆股通净流出前十的股票是岩山科技、海格通信、烽火通信、通宇通讯、君正集团、中国卫通、雷科防务、天龙集团、浙文互联、创新医疗等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金1036.604.32ICE 布伦特原油65.472.50白银22595.006.62103750.001.2224690.001.1417320.000.26豆一4333.000.0024445.000.59豆粕3133.000.00140850.00-0.19玉米2299.000.04392390.002.62螺纹钢3133.000.03SR6015312.000.49本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2024/11/30
11 月PPI(%)
-2.9-3.3-3.4PPI2024/11/30
11 月CPI(%)
99.499.9100.2国家统计局2024/11/30
11 月狭义货币(M1)同比(%)
-0.0-0.020.01中国人民银行2024/11/30
11 月狭义货币(M2)同比(%)
0.070.070.1中国人民银行2024/11/30
11 月新增人民币贷款(亿元)
5216.02965.011120.0中国人民银行2024/11/30
11 月贸易顺差总额(亿美元)
97443.1395715.1769334.24国家商务部2024/11/30
11 月固定资产投资累计同比(%)
0.030.010.02国家统计局2024/11/30
11 月工业增加值(%)
0.050.050.06国家信息中心2024/11/30
11 月社会消费品零售总额_同比(%)
0.030.030.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17600859.SH王府井4147.65113273.8099.752024-12-17000401.SZ冀东水泥106598.80247935.7299.972024-12-16全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数49149.62-0.08610773.6173.6173.6173.6145.17德国DAX 指数25286.24-0.52878298.524.544.3224.7351.62法CAC40 指数8330.97-0.1944361.173.255.1912.2244.28恒生指数26999.810.5636822.043.936.1240.4760.73沪深300 指数4741.93-0.401200-0.723.514.4624.1155.85美国SP500 指数6926.60-0.5333340.081.454.2418.5452.42纳斯达克综合指数23471.75-1.004307-0.471.194.2123.2458.56日经225 指数54341.231.4791464.576.8915.9941.24不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)688041.SH海光信息251.50006.7623无数据688041.SH海光信息251.50006.7623无数据300750.SZ宁德时代353.9800-1.3983无数据300750.SZ宁德时代353.9800-1.3983无数据300059.SZ东方财富24.72000.9392无数据603259.SH药明康德103.4000-1.1472无数据603259.SH药明康德103.4000-1.1472无数据601138.SH工业富联60.00000.9591无数据601138.SH工业富联60.00000.9591无数据601318.SH中国平安67.0000-1.7595无数据601318.SH中国平安67.0000-1.7595无数据300308.SZ中际旭创593.00001.2360无数据300308.SZ中际旭创593.00001.2360无数据300502.SZ新易盛383.97000.2009无数据300502.SZ新易盛383.97000.2009无数据600118.SH中国卫星118.7000-2.3206无数据600118.SH中国卫星118.7000-2.3206无数据600030.SH中信证券28.2300-1.1208无数据002050.SZ三花智控54.8600-4.0070无数据002050.SZ三花智控54.8600-4.0070无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)0883.HK中国海洋石油21.66000.0083798945960.439988.HK阿里巴巴-W169.00000.056910571212806.082228.HK晶泰控股13.97000.03866171128950.590981.HK中芯国际75.95000.02014775249485.292228.HK中国节能海东13.97000.03866171128950.591810.HK小米集团-W37.7800-0.00526593 245840.332562.HK狮腾控股3.86000.50194553165123.360700.HK腾讯控股633.00000.00876494225883.641024.HK快手-W81.95000.04461440173058.523690.HK美团-W101.5000-0.03241182 196254.523690.HK美团-W101.5000-0.03241182 183913.862562.HK狮腾控股3.86000.50194553163216.551810.HK小米集团-W37.7800-0.00526593 203536.902228.HK晶泰控股13.97000.03866171159842.040981.HK中芯国际75.95000.02014775225197.632228.HK中国节能海东13.97000.03866171159842.040241.HK阿里健康7.78000.18960245299444.390241.HK阿里健康7.78000.18960245153641.450700.HK腾讯控股633.00000.00876494426796.000941.HK中国移动80.8000-0.00185300 133746.929988.HK阿里巴巴-W169.00000.056910571326168.461024.HK快手-W81.95000.04461440128884.27