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⚫ 铝行业估值表现
本周 （2026 年8 月 31 日-9 月 4 日， 下同） 沪深300 指数下跌1.33%，
同期申万有色金属行业指数周跌幅 5.01%，居一级全行业指数周涨
跌幅第 30 位， 跑输基准3.69 个百分点。有色二级子行业全线回调，
能源金属 （-8.81%） 领跌，贵金属 （-3.06%） 相对抗跌， 工业金属 （-
3.74%）跌幅居中。申万三级行业铝指数本周下跌1.83%，跌幅小于
有色金属行业整体及工业金属子行业。
⚫ 基本面跟踪
铝价震荡走高、沪伦持续去库。截至9 月 4 日， 沪铝主力收报24,290
元/吨（周涨幅 1.55%），LME 三月期铝收报 3,543 美元/吨（周涨幅
1.67%）；SHFE 铝库存36.47 万吨， 周降幅6.84%，LME 铝库存24.60
万吨， 周降幅0.30%，同比大降49.31%。中东阿联酋铝业Al Taweelah
电解槽重启比例在季报披露时仅18%，近日已提升至25%，复产预计
持续至 2027Q1，供给修复缓慢，海内外库存维持历史低位。
国际宏观方面，美联储加息预期升温，本周贵金属价格回调，工业
金属价格承压震荡。而国内8 月综合PMI 回升至52.1、重回扩张区
间，铝下游开工率环比回暖，叠加电解铝开工产能 4,520.9 万吨见
顶等供给硬约束，沪铝、伦铝价格本周逆势收涨。
本月关注铝市“金九” 需求。9 月以来国内铝下游加工龙头企业开工
率 61.0%、 环比回升0.8 个百分点，“金九” 需求初步显现。 但罐料、
建筑型材等订单仍偏弱， 旺季成色有待验证。“金九”有望巩固供需
紧平衡格局，电解铝业务纯度高的铝企或持续受益。相关公司有中
国铝业 （601600， 未评级） 、
宏桥控股 （002379， 未评级） 、
云铝股份
（000807，未评级） 、
神火股份（000933，未评级）等。
⚫ 铝业公司动态
◼ 海外供给侧，中东当前复产缓慢， 对铝价形成支撑。阿联酋铝业
受 Al Taweelah 事故影响上半年销量同比-32%，复产预计持续
至2027 年一季度；印度国家铝业公司（NalcoIndia） 推进50 万
吨/年电解铝产能扩产项目计划，后续进展有待长期跟踪。
◼ 行业需求侧，丰田 GR GT 首次采用全铝车身框架，高端性能车
“结构用铝”持续打开需求升级空间。
◼ 宏桥控股 （002379， 未评级） 母公司魏桥创业于8 月底注资500
万元在济南成立数智化AI 子公司，加码“AI+制造”转型。
⚫ 风险提示：宏观需求受冲击不及预期；地缘政治扰动；矿端供给超
预期收紧；美联储货币政策超预期收紧；数据更新滞后风险。
证
券
研
究
报
告
行
业
周
度
报
告
行业指数表现
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分析师：贾晓庆
执业证书编号：S0370525030001
邮箱：jiaxq@jyzq.cn
研究助理：孙嘉瑞
执业证书编号：S0370125080017
邮箱：sunjr@jyzq.cn
有色金属-工业金属-铝
2026 年 9 月 6 日
有色金属周报
-铝价居高，去库持续，旺季有望巩固供需紧平衡
评级：强于大市（维持）
2026 年 9 月 6 日
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目 录
1. 铝行业估值表现 ..................................................................................................................................... 3
2. 基本面跟踪 ............................................................................................................................................. 5
2.1 铝及铝合金 ................................................................................................................................... 5
2.2 铝行业及公司动态 ....................................................................................................................... 7
3. 风险提示 ................................................................................................................................................. 8
图表目录
图表 1：申万各一级行业、工业金属及铝指数周涨跌幅（%） ............................................................. 3
图表 2：申万有色金属二级行业周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3
图表 3：申万铝指数周内累计涨跌幅（%） ............................................................................................. 3
图表 4：9 月4 日申万有色三级子行业 PB（LF） ................................................................................... 4
图表 5：9 月4 日申万有色三级子行业 PE(TTM) ..................................................................................... 4
图表 6：申万铝行业周涨幅前 5 名的个股（%） ..................................................................................... 4
图表 7：申万铝行业周跌幅前 5 名的个股（%） ..................................................................................... 4
图表 8：沪铝、伦铝价格，库存和成交量情况（截至 9 月 4 日） ....................................................... 5
图表 9：沪铝库存及价格（截至 9 月 4 日） ........................................................................................... 5
图表 10：LME 铝库存及价格（截至 9 月 4 日） ...................................................................................... 5
图表 11：ADC12 铝锭价格（截至 9 月 4 日） .......................................................................................... 6
图表 12：铝行业动态跟踪 ......................................................................................................................... 7
图表 13：上市铝企重要动态汇总 ............................................................................................................. 7
2026 年 9 月 6 日
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1. 铝行业估值表现
本周申万有色金属行业指数周跌 5.01%，同期沪深 300 下跌 1.33%，有色行业跑输基
准 3.69 个百分点，居一级全行业指数周涨跌幅第30 位。二级子行业全线回调，能源
金属（-8.81%）领跌、贵金属（-3.06%）相对抗跌，工业金属（-3.74%）跌幅居中。
申万三级行业铝指数本周下跌 1.83%， 跌幅小于有色金属行业整体及工业金属子行业。
图表 1：申万各一级行业、工业金属及铝指数周涨跌幅（%）
数据来源：Choice，
金元证券研究所整理
图表 2：申万有色金属二级行业周涨跌幅（%） 图表 3：申万铝指数周内累计涨跌幅（%）
数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理
本周申万有色行业指数 PB（LF）估值为3.32 倍，PE（TTM）估值为 18.17 倍。有色三
级指数中，其他金属新材料指数 PB 以 65.75 倍仍居三级指数之首，金属制品、磁性
材料分别以 56.79 倍、49.97 倍次之；PE 方面，黄金指数以 4.76 倍居首，其他金属
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新材料 4.09 倍、磁性材料 4.02 倍紧随其后，铝以 10.67 倍 PB 和 2.15 倍 PE 居有色
金属行业最低，有估值提升空间。
图表 4：9 月 4 日申万有色三级子行业 PB（LF） 图表 5：9 月 4 日申万有色三级子行业 PE(TTM)
数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理
个股方面，本周铝行业个股走势分化，电解铝板块温和上涨， 铝加工板块调整明显 ：
豪美新材（+6.65%） 、
永茂泰（+3.30%） 、宏桥控股（+2.38%）领涨，
南山铝业、银邦
股份跟涨；
鼎胜新材（-15.91%） 、
宜安科技（-11.92%） 、
万顺新材（-7.90%）领跌。
本周铝行业个股周涨幅前五名： 豪美新材 （002988， 未评级） 、 永茂泰 （605208， 未评
级） 、 宏桥控股 （002379， 未评级） 、 南山铝业 （600219， 未评级） 、
银邦股份 （300337，
未评级） ； 周跌幅前五名： 鼎胜新材 （603876， 未评级） 、 宜安科技 （300328， 未评级） 、
万顺新材（300057，未评级） 、
新疆众和（600888，未评级） 、
怡球资源（601388，未
评级） 。
图表 6：申万铝行业周涨幅前 5 名的个股（%） 图表 7：申万铝行业周跌幅前 5 名的个股（%）
数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理
YSEUcbaLLFr1A2AWwO32O7Wco8JxJ1au1JrfcJa3+YB+oqh46mFMCrkKCqLqkQPW
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2. 基本面跟踪
2.1 铝及铝合金
铝价震荡走高、沪伦持续去库。截至 9 月 4 日，沪铝主力收报 24,290 元/吨
（周涨幅1.55%），LME 三月期铝收报3,543 美元/吨 （周涨幅1.67%）；SHFE 铝
库存 36.47 万吨，周降幅 6.84%，LME 铝库存 24.60 万吨，周降幅 0.30%，年
同比大降49.31%。中东阿联酋铝业旗下Al Taweelah 冶炼厂电解槽重启比例
在季报披露时仅18%，近日升至25%，复产预计持续至2027Q1， 供给修复缓慢，
海内外库存维持历史低位，支撑伦铝高位运行。
图表 8：沪铝、伦铝价格，库存和成交量情况（截至 9 月 4 日）
量价名称 T 日 周环比 月环比 同比
沪铝期货收盘价(元/吨) 24,290 1.55% 2.45% 1.04%
沪铝现货收盘价(元/吨) 24,350 1.88% 2.87% 1.59%
LME3M 期铝收盘价(美元/吨) 3,543 1.67% 1.65% 0.80%
沪铝库存(万吨) 36.47 -6.84% -9.68% -16.30%
LME 库存(万吨) 24.60 -0.30% -3.50% -49.31%
沪铝期货成交量(手) 875,331 -1.12% 20.99% 34.58%
LME3M 期铝成交量(手) 73,224 1.77% -15.04% 5.85%
数据来源：Wind，金元证券研究所整理
图表 9：沪铝库存及价格（截至 9 月 4 日） 图表 10：LME 铝库存及价格（截至 9 月 4 日）
数据来源：Wind，金元证券研究所整理 数据来源：Wind，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 6 日
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铝价呈金融属性承压、 商品属性抗跌的高位震荡格局。9 月5 日公布的8 月非
农新增就业16.2 万人、高于预期，10 年期美债收益率升至4.73%上方、美元
指数走强，9 月 11 日公布的 8 月 CPI 为议息前最后关键变量。加息预期升温
下， 本周贵金属价格回调， 工业金属价格承压震荡， 而国内8 月综合PMI 回升
至 52.1、 重回扩张区间， 铝下游开工率环比回暖， 叠加电解铝开工产能4,520.9
万吨见顶及中东产能修复缓慢的供给硬约束，沪铝、伦铝价格本周逆势收涨。
本月核心关注：铝市“金九”需求。据北方有色网数据，9 月以来国内铝下游
加工龙头企业开工率61.0%、环比回升0.8 个百分点，铝板带（69.4%） 、铝线
缆（64.0%） 、铝箔（71.1%）等板块开工率普遍修复；8 月末铝棒出库量4.14
万吨、环比增0.49 万吨，去库斜率加大， “金九”需求初步显现。但罐料、建
筑型材等订单仍偏弱， 旺季成色有待验证， 且9 月议息会议落地前铝价波动或
被放大。
图表 11：ADC12 铝锭价格（截至 9 月 4 日）
数据来源：Wind，金元证券研究所整理
聚焦国内电解铝企业， 铝价坚挺、 旺季有望巩固供需紧平衡格局， 电解铝业务
纯度高的铝企或持续受益。相关公司有
中国铝业（601600，未评级） 、宏桥控
股（002379，未评级） 、
云铝股份（000807，未评级） 、神火股份（000933，未
评级）等。
2026 年 9 月 6 日
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2.2 铝行业及公司动态
图表 12：铝行业动态跟踪
日期 事件 内容
9/2
印度国家铝业公
司（NalcoIndia）
推进 50 万吨/年
电解铝产能扩产
项目计划
据公司年度股东大会披露，印度国家铝业公司(NalcoIndia)正全速推进总投资
3000 亿卢比(约合人民币212 亿元)的大型扩产项目。规划新建50 万吨/年电
解铝冶炼产能，其中冶炼厂投资约1800 亿卢比，项目已完成详细项目报告编
制，阿联酋环球铝业(EGA)已被确定为技术供应商。配套1080MW 燃煤自备电
厂，计划2030 年投产。
此外，EGA 近日宣布旗下阿尔塔维拉(AlTaweelah)冶炼厂25%的电解槽已成功
重启。Al Taweelah 工厂3 月 28 日因阿布扎比哈利法经济区受袭而遭严重破
坏，受事故影响，EGA 上半年销量同比-32%，为恢复铝液生产，EGA 各电解槽
须逐批修复并重启。目前，1262 个电解槽中已有约315 个完成重启。
海外扩产复产进度对短期铝材供需影响有限，长期需关注海外铝增产计划。
8/26
丰田 GR GT 首用
全铝车身框架，
凸显轻量化优势
丰田GR GT 首次采用全铝车身框架，由9 个大型低压铸造铝铸件连接铝管与
铝挤压材组成空间桁架结构，整备质量较同级竞品轻约250 公斤以增强操控
优势，GR GT 将铝合金从“板材替代”升级为“结构核心”，并配套开发铝制
底盘维修方案。轻量化全铝车身正成为越来越多车企的选择，小米集团
（1810.HK，未评级）董事长雷军曾于7 月宣布公司自研“小米泰坦合金
2.0”成功突破100%再生铝技术，该合金成为国内品牌首个量产应用于汽车一
体压铸后地板的100%再生铝合金材料。据北方有色网，预计2026 年中国汽车
领域用铝量达800 万吨，高端性能车“结构用铝”有望拉动铝铸件与挤压材
需求向高附加值升级。
数据来源：北方有色网，公司公告，金元证券研究所整理
图表 13：上市铝企重要动态汇总
日期 代码 证券名称 事件类型 事件摘要
09-03 603045.SH
福达合金 业绩说明会举办 2026 年中报业绩说明会，时间：2026-09-03 15-16 点，地点：价值在线
09-02 000975.SZ
山金国际 业绩说明会举办 2026 年中报业绩说明会，时间：2026-09-02 ，地点：腾讯会议
08-31 600219.SH 南山铝业 业绩说明会举办
2026 年中报业绩说明会，时间：2026-08-31 15:30-16:30，地点：中国
证券报中证网,网络文字互动
08-26 002379.SZ 宏桥控股 对外投资
宏桥控股（未评级）母公司魏桥创业注资 500 万元成立数智化AI 子公
司，推进“AI+制造”转型，有望提升高端铝材供给效率与竞争力。
数据来源：Choice，北方有色网，金元证券研究所整理
注：表中公司均未评级
2026 年 9 月 6 日
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3. 风险提示
宏观需求不及预期； 地缘政治扰动； 矿端供给超预期收紧；下游需求受冲击；
美联储货币政策超预期收紧；数据更新滞后风险。
2026 年 9 月 6 日
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金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%；
中性：预期未来6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～
+5%之间；
减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平；
弱于大市： 预期行业相关指数在未来6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
2026 年 9 月 6 日
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