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究
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证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年11月03日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
同力股份（920599）：单季收入增长提
速，新能源与海外布局推进
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
商俭 S0630525060002
shangjian@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/11/02
收盘价 18.70
总股本(万股) 46,252
流通A股/B股(万股) 35,057/0
资产负债率(%) 59.11%
市净率(倍) 2.29
净资产收益率(加权) 17.25
12个月内最高/最低价 23.07/15.42
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《同力股份（920599） ：利润增速快
于收入， 海外与后市场高增——公司
简评报告》 2026.08.27
《同力股份（920599） ：一季度业绩
表现平稳， 海外市场有望进入收获期
——公司简评报告》 2026.05.07
《同力股份（920599） ：营收平稳增
长， 产品迭代升级盈利能力向好——
公司简评报告》 2026.04.13
[table_main]
投资要点
➢ 事件：公司2026年前三季度实现营业收入55.22亿元，同比增长15.14%；归母净利润6.45
亿元，同比增长20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长19.60%。公司第三季度营
业收入19.68亿元，同比增长21.00%；归母净利润2.39亿元， 同比增长11.69%；扣非归母
净利润2.38亿元， 同比增长12.18%。公司前三季度综合毛利率21.51%， 同比提升1.23pct；
销售净利率11.66%，同比提升0.50pct。
➢ 毛利率持续改善，信用减值增加拖累利润表现。前三季度销售、管理、研发及财务费用率
分别为1.95%、1.61%、3.07%和0.25%， 同比分别-0.06pct、+0.10pct、-0.12pct和+0.13pct，
费用率整体平稳。公司第三季度毛利率22.94%，同比提升1.67pct。公司前三季度信用减
值损失6,804.05万元，去年同期2,782.57万元， 同比增长145%，主要系信用减值损失增加
主要与应收账款规模增长有关。
➢ 经营现金流大幅改善。公司前三季度经营现金流净额7.71亿元， 较上年同期-4.06亿元改善
11.77亿元；销售收现 33.37亿元，同比增长 36.09%，采购付现 21.05亿元，同比下降
12.69%。公司期末应收账款26.88亿元、 存货14.65亿元， 较年初分别增长39.27%、17.11%。
➢ 海外渠道与本地服务建设加速，电动产品拓展欧洲市场。 根据公司9月调研披露，公司已
形成央国企项目直销、 海外经销商和大型矿业客户直销三类渠道， 拥有二十多个海外经销
商，年内招聘一百多名海外服务经理。近期官网披露 DTE95纯电矿卡亮相德国Steinexpo
展会，并已在波兰完成现场测试。渠道覆盖与服务能力建设有利于降低客户运维顾虑、支
持整车销售及后市场拓展。
➢ 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成
功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。 “国际化、新能源、智能化、
大型化”趋势给公司带来持续动能。 我们预计 2026-2028 年 公 司 归 母 净 利 润 为
9.71/10.86/12.11亿元，EPS对应当前股价PE为8.91/7.96/7.14，维持“买入”评级。
➢ 风险提示：汇率波动风险；行业需求下行风险；技术迭代风险；国际贸易风险。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 6,388.88 7,120.71 7,842.33 8,602.40
同比增长率（%） 3.98% 11.45% 10.13% 9.69%
归母净利润（百万元） 839.35 970.81 1,086.30 1,210.89
同比增长率（%） 5.83% 15.66% 11.90% 11.47%
EPS 摊薄（元） 1.81 2.10 2.35 2.62
P/E 10.30 8.91 7.96 7.14
资料来源：携宁，
东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月02日盘后）
-37%
-29%
-22%
-14%
-6%
1%
9%
16%
25-11 26-02 26-05 26-08
同力股份 沪深300
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公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 2151 2536 3195 3890 营业总收入 6389 7121 7842 8602
交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 4920 5468 6014 6591
应收票据及账款 2906 3204 3491 3804 营业税金及附加 35 39 43 47
存货 1251 1329 1448 1578 销售费用 158 175 189 206
预付款项 21 27 30 33 管理费用 98 109 118 129
其他流动资产 411 431 457 486 研发费用 224 249 272 296
流动资产合计 6739 7528 8621 9790 财务费用 4 -3 -5 -16
长期股权投资 15 12 9 7 资产减值损失 2 0 0 0
固定资产 632 580 526 469 信用减值损失 -24 -10 -10 -10
在建工程 0 0 0 0 投资收益 -5 -5 -5 -6
无形资产 104 100 96 92 公允价值变动损益 0 0 0 0
商誉 0 0 0 0 其他经营损益 41 45 49 54
其他非流动资产 259 266 266 266 营业利润 963 1113 1245 1388
非流动资产合计 1009 958 897 834 营业外收支 -1 0 0 0
资产总计 7748 8485 9518 10624 利润总额 962 1113 1245 1388
短期借款 130 150 165 177 所得税费用 123 142 159 177
应付票据及账款 2371 2554 2786 3025 净利润 839 971 1086 1211
其他流动负债 1568 1706 1819 1922 少数股东损益 0 0 0 0
流动负债合计 4070 4410 4769 5124 归属母公司股东净利润 839 971 1086 1211
长期借款 0 0 0 0 EPS（摊薄） 1.81 2.10 2.35 2.62
其他非流动负债 72 61 61 61 主要财务比率
非流动负债合计 72 61 61 61 2025A 2026E 2027E 2028E
负债合计 4142 4471 4830 5185 成长能力
归属于母公司所有者权益 3606 4015 4688 5439 营业总收入增长率 4.0% 11.5% 10.1% 9.7%
少数股东权益 0 0 0 0 EBIT增长率 6.2% 14.6% 11.7% 10.6%
所有者权益合计 3606 4015 4688 5439 归母净利润增长率 5.8% 15.7% 11.9% 11.5%
负债和所有者权益总计 7748 8485 9518 10624 总资产增长率 2.1% 9.5% 12.2% 11.6%
盈利能力
现金流量表 毛利率 23.0% 23.2% 23.3% 23.4%
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 销售净利率 13.1% 13.6% 13.9% 14.1%
经营活动现金流净额 393 954 1079 1160 净资产收益率 23.3% 24.2% 23.2% 22.3%
投资 -52 3 3 2 总资产收益率 10.9% 12.0% 12.1% 12.0%
资本性支出 -33 -15 -14 -13
其他 0 5 -5 -6 偿债能力
投资活动现金流净额 -85 -8 -17 -17 资产负债率 53.5% 52.7% 50.7% 48.8%
债权融资 -138 4 15 13 流动比率 1.66 1.71 1.81 1.91
股权融资 17 0 0 0 速动比率 1.25 1.31 1.41 1.51
其他 -73 -550 -418 -460 估值比率
筹资活动现金流净额 -194 -546 -403 -448 P/E 10.30 8.91 7.96 7.14
现金流净增加额 117 385 659 695 P/B 2.40 2.15 1.84 1.59
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026 年 11 月 02 日盘后）
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
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