1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）南方区域用电负荷创历史新高。根据国家能源局，南方地区因经济持续向好叠加高温高湿天气等因素，用电负荷四创历史新高，创新高日期较去年大幅提前45 天。目前，南方地区用电形势总体平稳，未出现需求响应和有序用电情况。从用电需求来看，今年以来，南方地区用电需求保持旺盛增长态势。5 月25 日至28 日，南方区域连续四日创新高。南方区域最大负荷四天内快速攀升约3900 万千瓦，达2.75 亿千瓦，较去年最高值增加1858 万千瓦、增幅7.24%。用电负荷方面，今年以来，南方区域及广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷已累计22 次创新高，其中云南、贵州、海南分别首次突破4000万千瓦、3000 万千瓦、900 万千瓦大关。用电量方面，1 至4 月,南方区域全社会用电量同比增幅达8.1%，领先全国平均增速（5.38%）。2）“人工智能+”能源高价值场景试点申报开展。根据《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》（国能综通科技〔2025〕168 号）安排，国家能源局组织开展了“人工智能+”能源高价值场景的申报和凝练工作。为进一步推动“人工智能+”能源试点工作开展，现就有关事项通知如下。一、发布“人工智能+”能源高价值应用场景清单根据各有关单位申报情况，经组织专家凝练，决定将“电网规划方案智能生成与评估”等51 个场景列为首批“人工智能+”能源高价值场景，请各能源企业抓紧推动高价值场景开放，以真实场景牵引人工智能技术突破和应用落地。二、组织开展“人工智能+”能源融合试点能源企业具有清单所列高价值场景，且有意愿开放的，可自行与人工智能技术供给方组建产学研用创新联合体，细化场景建设实施路径及技术方案，编制形成试点建设方案，报送国家能源局，申请作为试点项目。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年5 月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。煤价：截至2026/5/28，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价854 元/吨，周环比+2.28%。水情：截至2026/5/30，三峡水库站水位155.09 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为150.06 米、152.19 米、148.82米、154.63 米，蓄水水位正常。2026/5/30，三峡水库站入库流量19600立方米/秒，同比上升86.67%，三峡水库站出库流量27500 立方米/秒，同比上升127.27%。用电量：2026M1-4 全社会用电量3.33 万亿千瓦时（同比+5.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。发电量：2026M1-4 累计发电量3.12 万亿千瓦时（同比+3.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。装机容量：2026M1-4新增装机容量，火电新增2800 万千瓦（同比+115.7%），水电新增245万千瓦（同比-7.4%），核电新增362 万千瓦，风电新增2126 万千瓦（同比+6.5%），光伏新增5091 万千瓦（同比-51.5%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%2025/6/32025/10/12026/1/292026/5/29公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/5/25-2026/5/29），SW 公用指数涨幅为+6.58% ，从细分板块来看， SW 火电（+17.09%）、SW 水电（+5.50%）、SW 风电（+3.82%）、核电（中国核电（+3.79%）、中广核电力（-0.32%））、SW 光伏发电（-0.77%）、SW 燃气（-5.44%）。个股涨跌幅：本周（2026/5/25-2026/5/29），涨幅前五的标的为：华电能源（+61.0%）、*ST 金山（+37.6%）、粤电力A（+36.0%）、内蒙华电（+35.4%）、上海电力（+26.6%）。跌幅前五的标的为：首华燃气（-16.1%）、洪通燃气（-13.4%）、胜利股份（-12.4%）、德龙汇能（-11.3%）、水发燃气（-10.7%）。图1：指数周涨跌幅（2026/5/25-2026/5/29）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/5/29）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%火电华电能源61.0火电大唐发电107.5火电*ST 金山37.6火电*ST 金山101.9火电粤电力A36.0火电京能电力92.2火电内蒙华电35.4火电内蒙华电57.3火电上海电力26.6火电华电能源53.7周度月度燃气首华燃气-16.1燃气水发燃气-37.6燃气洪通燃气-13.4燃气中国港能-23.6燃气胜利股份-12.4燃气中泰股份-20.4燃气德龙汇能-11.3燃气九丰能源-20.3燃气水发燃气-10.7燃气德龙汇能-18.6数据来源：Wind，东吴证券研究所17.097.816.585.503.823.792.53-0.14-0.32-0.77-1.08-5.44-10.0-5.00.05.010.015.020.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2026M1-4 全社会用电量同比+5.4%，增速稳健全社会用电量：2026M1-4 全社会用电量3.33 万亿千瓦时（同比+5.4%），同比增速较2025M1-4 提高2.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。2026 年前四个月各部门用电量增速稳定。图2：2020 至2026M4 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2026M4 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2022 至2026M4 以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A25M1-426M1-4全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY68%68%66%65.9%64.8%64.0%64.9%64.7%16%17%17%18.1%18.6%19.2%18.6%19.0%15%14%15%14.7%15.2%15.3%15.2%14.9%1%1%1%1.4%1.4%1.4%1.3%1.3%0%20%40%60%80%100%2020A2021A2022A2023A2024A2025A25M1-4 26M1-4第二产业第三产业城乡居民生活第一产业6.1%5.2%5.4%0%2%4%6%8%10%12%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年2025年2026年行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2022 至2026M3 第一产业用电量累计同比图6：2022 至2026M3 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2022 至2026M4 第三产业用电量累计同比图8：2022 至2026M4 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2026M1-4 发电量同比+3.3%，风电、核电偏弱发电：2026M1-4 累计发电量3.12 万亿千瓦时（同比+3.3%），同比增速较2025M1-4 同比增速+0.1%提高3.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.6%（2025M1-4 同比-4.1%）、+9.9%（2025M1-4 同比+2.2%）、-4.8%（2025M1-4 同比+12.7%）、-3.5%（2025M1-4 同比+10.9%）、+9.8%（2025M1-4 同比+19.5%）。图9：2020 至2026M4 累计发电量跟踪图10：2020 至2026M4 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所7.4%7.1%5.8%0%2%4%6%8%10%12%14%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年2025年2026年6.3%4.7%4.9%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年8.3%8.1%8.3%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2.7%3.4%3.9%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%20000400006000080000100000120000总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY71%71%70%70%67%65%66%66%16%15%14%13%14%14%10%11%6%7%8%9%10%11%13%12%2%2%3%3%4%6%5%7%5%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020 至2026M4 总发电量累计同比图12：2020 至2026M4 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020 至2026M4 水电发电量累计同比图14：2020 至2026M4 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020 至2026M4 光伏发电量累计同比图16：2020 至2026M4 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年5 月电网代购电价同比下降13.3%电网代购电价：2026 年5 月各省均价（算术平均数）342 元/MWh，同比下降13.3%。4.1%3.4%3.3%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年3.3%3.7%3.6%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年6.8%8.9%9.9%-30%-20%-10%0%10%20%30%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年5.3%-2.9%-3.5%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年9.9%11.2%9.8%0%5%10%15%20%25%30%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年0.8%-3.8%-4.8%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年10 月-2026 年5 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-9%-11%-7%-13%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+39.8%，周环比+2.28%煤价：2026 年5 月28 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为854 元/吨，同比+39.8%，周环比+2.28%。2026 年5 月月均价为837 元/吨，同比2025 年5 月上涨218 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年4 月30 日，中国火电累计装机容量达到15.6亿千瓦，同比提升6.8%。2026 年1 至4 月，中国火电新增装机容量2800 万千瓦，同比上升115.7%。2026 年1 至3 月，中国火电利用小时数1003 小时，同比下降33 小时。图21：2013 至2026M4 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.414.615.66.1% 6.2%7.8% 7.1%4.3%3.4% 4.0% 4.7% 4.1%2.7%4.1% 3.8%6.3%4.1%6.8%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2026M4 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年5 月30 日，三峡入库/出库流量同比86.67%/127.27%水情跟踪：2026 年5 月30 日，三峡水库站水位155.09 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为150.06 米、152.19 米、148.82 米、154.63 米，蓄水水位正常。2026 年5 月30 日，三峡水库站入库流量19600 立方米/秒，同比上升86.67%，三峡水库站出库流量27500 立方米/秒，同比上升127.27%。
4836 4578 4119 4423
4628 4471
-30.3%31.3%33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%63.8%41.7%115.7%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000火电（万千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年4 月30 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2026 年1 至4 月，中国水电新增装机容量245 万千瓦，同比-7.4%。2026 年1 至3 月，中国水电利用小时数596 小时，同比提升31 小时。图27：2013 至2026M4 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.54.44.512.1%8.8%4.9% 4.0%2.7% 3.3%1.5%3.4%5.6% 5.8%1.8%3.2% 2.9%3.0% 2.9%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2026M4 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。
1174 1287
2349 2387
1378 1215
78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%-2.7% -7.4%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年4 月30 日，中国核电累计装机容量达到0.66亿千瓦，同比提升8.7%。2026 年1 至4 月，中国核电新增装机容量362 万千瓦。2026年1 至3 月，中国核电利用小时数1772 小时，同比下降158 小时。图31：2013 至2026M4 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2026M4 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.60.60.716.2%37.4%35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8% 4.3% 2.4%6.9%2.7%6.9% 8.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%0.0% 0.0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2026M1-4 风电/光伏累计装机同比+22.0%/+26.2%装机容量：截至2026 年4 月30 日，中国风电累计装机容量达到6.6 亿千瓦，同比提升22.0%，光伏累计装机容量达到12.5 亿千瓦，同比提升26.2%。2026 年1 至4 月，中国风电新增装机容量2126 万千瓦，同比增加6.5%，光伏新增装机容量5091 万千瓦，同比下降51.5%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2026M4 风电累计装机容量图35：2013 至2026M4 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.45.46.625.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7% 18.0%22.9%18.2%22.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.09.912.539.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%47.7%26.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图36：2013 至2026M4 风电新增装机容量图37：2013 至2026M4 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
1406 2101 2961
1873 1952 2100 2572
4757 3763
7566 7982
12048
1996 2126
8.5%49.4%41.0%-36.7%4.2% 7.6% 21.0%178.7%-34.0%-21.0%101.1%5.5%50.9%18.5%6.5%-50%0%50%100%150%200%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000风电（万千瓦）风电YOY1282 3459 5338 4473 2652 4820 549321602277983175110493953.2%-27.0%55.3%169.9%54.3%-16.2%-40.7%81.7%14.0%59.1%147.1%28.7%14.2%74.6%-51.5%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件收购（进展）首华燃气2026.5.25首华燃气以现金方式收购山西汇景持有的中海沃邦8.2946%股权（对价3.14 亿元）和山西瑞隆天成持有的中海沃邦3%股权（对价1.14 亿元），合计交易对价约4.28 亿元。本次收购已完成工商变更登记，公司持股比例由67.5%增至78.7946%，合并报表范围未发生变化。股权激励（预留授予）韶能股份2026.5.26韶能股份2025 年限制性股票激励计划预留授予：授予日2026 年5 月25日，授予72 名员工限制性股票148.35 万股，授予价格2.52 元/股，股票来源为公司二级市场回购股票。有效期不超过48 个月，分两期解除限售（各50%）。公司层面业绩考核目标：第一期（2026 年）净利润增长率不低于64%，第二期（2027 年）不低于97%（均以2024 年为基数）。利润分配（实施）凯添燃气2026.5.26凯添燃气2025 年度权益分派实施：以总股本23,450 万股为基数，每10股派发现金红利0.30 元（含税），合计派发7,035,000 元。权益登记日2026 年6 月1 日，除权除息日2026 年6 月2 日。募投资金变芯能科技2026.5.26芯能科技拟终止可转债募投项目"分布式光伏电站建设项目"中15 个子项目（备案装机容量合计77.35MW，均未建设），将剩余募集资金约16,527.51 万元永久补充流动资金。77 个募投子项目中已完成62 个（实际建成134.09MW），原因系部分项目屋顶资源无法交付、商业条款未达成合意、所在区域并网接入"红区"等。该事项尚需股东会及债券持有人会议审议。担保新疆火炬2026.5.27新疆火炬为控股子公司江西国能燃气（持股60%）向银行申请5,000 万元授信贷款提供3,000 万元连带责任担保（按持股比例），国能燃气另一股东的实际控制人通过其控制的江西中久天然气集团提供2,000 万元担保。本次担保无反担保，累计对外担保总额3,420 万元，占净资产2.17%，不存在逾期担保。股权激励（归属）首华燃气2026.5.27首华燃气2024 年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期：归属日2026 年5 月28 日，合计归属334.72 万股（其中12 人使用回购股份72.374 万股，50 人使用定向增发股份262.346 万股），归属人数61人，授予价格4.69 元/股。公司层面业绩考核达到目标值：2025 年营业收入定比增长率144.70%（目标≥120%），公司层面可归属比例100%。本次归属后公司总股本由381,796,280 股增至384,419,740 股。利润分配（实施）建投能源2026.5.27建投能源2025 年度分红派息：以总股本1,803,234,376 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利2.20 元（含税），合计约3.97 亿元。股权登记日2026 年6 月2 日，除权除息日2026 年6 月3 日。违纪违规豫能控股2026.5.27豫能控股收到河南证监局警示函（〔2026〕17 号）。主要问题：一、2026 年2 月11 日发布的"关于筹划参股投资暨关联交易事项"公告信息披露不完整、风险提示不充分；二、未按规定建立并执行内幕信息知情人登记管理制度。公司及董事长余德忠、总经理李军、董秘李琳被采取警示函监管措施并记入诚信档案，须30 日内提交整改报告。收购（停牌）胜通能源2026.5.28七腾机器人对胜通能源的部分要约收购期限届满（2026 年4 月28 日至5 月27 日）。要约价格13.28 元/股，要约收购股份数量4,233.6 万股行业跟踪周报东吴证券研究所（占总股本15%）。鉴于收购结果需进一步确认，公司股票自2026 年5月28 日起停牌，将根据收购结果确认情况（包括收购完成后股权分布是否具备上市条件）在结果公告日开市起复牌或继续停牌。募投资金变绿发电力2026.5.28绿发电力"23 绿电G1"（20 亿元碳中和绿色公司债券，票面利率3.37%，2026 年12 月到期，主体AAA）将原计划用于"尼勒克400 万千瓦风光项目"和"若羌400 万千瓦光伏项目"的剩余未使用募集资金38,931.39 万元，变更为：①中绿电木垒100 万千瓦风电项目（1.39 亿元，置换自有资金）；②中绿电若羌50 万千瓦/200 万千瓦时储能项目（1.54 亿元，置换自有资金）；③中绿电乌海20 万千瓦/80 万千瓦时固态电池储能项目（0.97 亿元，置换自有资金）。已获债券持有人会议表决通过。权益变动（控股股东变更进展）川投能源2026.5.28川投能源控股股东权益变动进展：川投集团与四川省能源投资集团新设合并为四川能源发展集团，本次合并完成后公司控股股东由川投集团变更为四川能源发展集团，实际控制人仍为四川省国资委。截至公告日，川投集团直接持有公司股份的中国结算登记过户程序尚未完成，相关工商变更登记手续尚未完成。利润分配（实施）芯能科技2026.5.26芯能科技2025 年度权益分派实施：以总股本500,011,217 股为基数，每股派发现金红利0.20 元（含税），合计派发约1 亿元。股权登记日2026 年5 月29 日，除权除息日及现金红利发放日2026 年6 月1 日。非公开发行（延期）韶能股份2026.5.26韶能股份2025 年度向特定对象发行A 股股票方案股东会决议有效期延期：原决议于2025 年8 月11 日股东会审议通过，有效期12 个月即将届满，现拟将有效期延长12 个月至2027 年8 月10 日，发行方案其他内容不变。本议案尚需提交股东会审议。非公开发行（进展）立新能源2026.5.27立新能源向特定对象发行股票申请已于2026 年5 月20 日获深圳证券交易所上市审核中心审核通过，公司已提交募集说明书（注册稿）等申请文件。本次发行尚需获得中国证监会同意注册决定后方可实施，最终能否获批及时间尚存不确定性。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15行业跟踪周报东吴证券研究所➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。