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国金证券研究所
分析师：赵中平（执业
S1130524050003
）
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分析师：王刚（执业
S1130524080001
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分析师：蔡润泽（执业
S1130525090001
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TV
面板报价上调，
MNT
价格维持稳定
TV 面板报价上调，MNT 价格维持稳定
TV 面板报价上调，MNT 价格维持稳定。TrendForce 数据显示，2026 年9 月电视面板价格全面止稳，65 吋、55 吋、43
吋、32 吋面板均价分别为173、123、63、35.0 美元，各尺寸环比8 月持平，显示器与笔电面板价格同步持平。成本
端压力集中显性化，AI 需求挤占面板产业上游材料产能，预计2026 年四季度电视面板总成本环比上升4%—7%；9 月
中旬京东方、TCL 华星、惠科三大面板厂先后发出面板涨价通知。供给端，三家面板厂计划十一长假期间在电视面板
厂区停产减产，后段组装产线休假 3—7 天不等，TrendForce 预计 10 月五代及以上大世代线稼动率环比下降4.2 个
百分点至79.6%，大陆三大面板厂合计已占电视面板供应约70%。 IT 面板需求承压，2026 年上半年客户已将大部分
采购前置，下半年订单动能明显转弱，预计三季度主要品牌客户笔电面板采购动能环比下降超过20%，四季度仍不排
除双位数环比降幅；显示器面板若电视价格确立上涨趋势有望跟进调涨。展望后续，成本上行与供给端主动收缩支撑
电视面板价格，四季度需求量环比下降4%与IT 面板的季节性走弱仍是约束，关注面板成本上行对彩电整机毛利率的
传导。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现： 本周沪深 300 指数-0.93%，申万家电指数+0.67%。个股中，本周涨幅前三名分别为
九阳股份
（+21.04%）、
奥佳华（+9.79%）、
莱克电气（+6.47%）；本周跌幅前三名分别为
宏昌科技（-12.61%）、
石头科技（-
8.94%）、
禾盛新材（-8.15%）。
2）原材料价格：本周（10/5-10/9）以来铜价指数+1.79%，铝价指数-1.66%，冷轧板卷指数-0.26%，中国塑料城ABS
指数+1.23%。 本月以来铜价指数+2.47%， 铝价指数-2.07%， 冷轧板卷指数-0.51%， 中国塑料城ABS 指数+2.64%。26 年
以来，铜价指数+16.85%，铝价指数+2.33%，冷轧板-1.27%，中国塑料城ABS 指数+21.22%。
3）汇率与海运：截至2026 年10 月9 日，美元兑人民币汇率中间价报6.73，周涨-0.05%，年初至今-4.13%。本周中
国出口集装箱运价综合指数环比-0.60%。
4）房地产数据：2026 年 8 月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-25.5%、-13.2%、
-25.6%、-13.7%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业
绩表现带来不利影响。
家电
行业研究
2026
年
10
月
10
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
1、周观点：TV 面板报价上调，MNT 价格维持稳定 .................................................... 3
2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 3
2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 3
2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4
2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5
2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6
3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6
3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6
3.2、行业动态 .............................................................................. 7
4、投资建议 .................................................................................... 7
5、风险提示 .................................................................................... 7
图表目录
图表 1： TV/MNT 面板价格走势 .................................................................... 3
图表 2： TV 面板产出与TOP 8 品牌采购同比走势 .................................................... 3
图表 3： 申万一级行业涨跌幅（10/5-10/9） ........................................................ 4
图表 4： 家电板块PE-TTM ........................................................................ 4
图表 5： 本周涨幅前十名公司（10/5-10/9） ........................................................ 4
图表 6： 本周跌幅前十名公司（10/5-10/9） ........................................................ 4
图表 7： LME 铜价10/5-10/9 上涨1.79%（美元/吨） ................................................. 5
图表 8： LME 铝价10/5-10/9 下跌1.66%（美元/吨） ................................................. 5
图表 9： 冷轧板卷10/5-10/9 下跌0.26%（元/吨） .................................................. 5
图表 10： 中国塑料城ABS 指数10/5-10/9 上涨1.23% ................................................ 5
图表 11： 美元兑人民币汇率：周涨幅-0.05% ........................................................ 5
图表 12： 集装箱运价综合指数环比下降0.6% ....................................................... 5
图表 13： 2026 年8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% ............................................... 6
图表 14： 2026 年8 月住宅施工累计面积同比-13.2% ................................................. 6
图表 15： 2026 年8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% ................................................. 6
图表 16： 2026 年8 月商品房销售累计面积同比-13.7% ............................................... 6
行业周报
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1、周观点：TV 面板报价上调，MNT 价格维持稳定
1.1、TV 大尺寸报价上调，供需博弈加剧
需求端：四季度采购趋于理性。进入10 月，北美“黑五”和国内“双十一”临近，但前期需求持续前置、品牌库存与整机
成本约束仍在，旺季并未带来明显的新增拉货。DISCIEN 数据显示，9 月全球 TV 面板采购量同比下降1%，10 月预计
同比下降6%；电子料件持续涨价的背景下，面板厂发出的涨价函对需求拉动有限。
供给端：头部厂商以假期控产对冲需求回落。四季度本身进入传统淡季，京东方、TCL 华星、惠科等大陆面板厂在国
庆期间安排不同程度的空转或岁修。以TCL 华星为例，t1、t6 及 t10 产线分别实施7 天和 3 天左右的控产，32 吋、
55 吋、65 吋、75 吋等尺寸供给同步收缩。DISCIEN 预计，9 月面板厂产出同比下降6%，10 月同比下降 11%，供给收
缩幅度大于品牌采购降幅。
图表1：TV/MNT 面板价格走势 图表2：TV 面板产出与 TOP 8 品牌采购同比走势
来源：DISCIEN，国金证券研究所 来源：DISCIEN，国金证券研究所
价格端：大尺寸PO 报价上调，实际成交仍取决于品牌承接能力。10 月面板厂已上调PO 报价，涨价主要集中在55 吋
及以上大尺寸。由于三季度价格尚未完全结清，若涨价诉求过强，可能反过来压制四季度订单，面板厂将再次在利润
与份额之间权衡。与此同时，品牌端还需消化存储等材料涨价，面板成本能否顺利传导至终端仍存在不确定性。
综合判断：10 月 TV 面板价格更可能呈现“报价上调、成交博弈、整体趋稳”。需求同比走弱构成上行约束，国庆控产
和上游材料涨价则形成价格底部支撑。大尺寸供给收缩更明显，报价韧性预计强于中小尺寸；后续重点观察面板厂控
产执行、品牌双十一动销和11 月订单反馈。
MNT 方面，海外黑五与国内双十一备货接近尾声，头部品牌库存仍高，终端提价可能进一步压制销量；供应端随需求
下调投片，部分产线国庆岁修，叠加PCB、Tcon、DDIC、POL 等资材涨价，面板厂生产意愿偏低。DISCIEN 预计10 月
品牌终端表现同比下降13%，面板生产在低基数上仍同比下降1%，主流规格面板价格预计保持稳定。
2
、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾
本周沪深300 指数-0.93%， 申万家电指数+0.67%。 个股中， 本周涨幅前三名分别为
九阳股份 （+21.04%） 、 奥佳华 （+9.79%）、
莱克电气（+6.47%）；本周跌幅前三名分别为宏昌科技（-12.61%）、石头科技（-8.94%）、禾盛新材（-8.15%）。
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图表3：申万一级行业涨跌幅（10/5-10/9） 图表4：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表5：本周涨幅前十名公司（10/5-10/9） 图表6：本周跌幅前十名公司（10/5-10/9）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.2、原材料价格跟踪
本周 （10/5-10/9） 以来铜价指数+1.79%， 铝价指数-1.66%， 冷轧板卷指数-0.26%， 中国塑料城ABS 指数+1.23%。 本月
以来铜价指数+2.47%，铝价指数-2.07%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城 ABS 指数+2.64%。26 年以来，铜价指数
+16.85%，铝价指数+2.33%，冷轧板-1.27%，中国塑料城ABS 指数+21.22%。
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图表7：LME 铜价10/5-10/9 上涨1.79%（美元/吨） 图表8：LME 铝价10/5-10/9 下跌1.66%（美元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表9：冷轧板卷10/5-10/9 下跌 0.26%（元/吨） 图表10：中国塑料城 ABS 指数 10/5-10/9 上涨1.23%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.3、汇率及海运价格跟踪
截至 2026 年10 月 9 日， 美元兑人民币汇率中间价报6.73， 周涨-0.05%， 年初至今-4.13%； 近期集装箱航运市场运价
小幅下降，本周中国出口集装箱运价综合指数环比-0.60%。
图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.05% 图表12：集装箱运价综合指数环比下降0.6%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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2.4、房地产数据跟踪
2026 年 8 月，住宅新开工全国累计面积21,839.83 万平方米，同比-25.5%；住宅施工全国累计面积为389,347.01 万
平方米，同比-13.2%；住宅竣工全国累计面积为 14,797.58 万平方米，同比-25.6%；商品房销售全国累计面积为
41,503.42 万平方米，同比-13.7%。
图表13：2026 年8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% 图表14：2026 年8 月住宅施工累计面积同比-13.2%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表15：2026 年8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% 图表16：2026 年8 月商品房销售累计面积同比-13.7%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告
【美的集团：美的创投拟受让西藏国科 1.25%合伙份额，交易对价 1,394.59 万元】公司全资子公司美的创新投资有
限公司拟受让科陆能源持有的西藏国科鼎奕投资中心 （有限合伙）1.25%财产份额， 对应认缴及实缴出资均为1,400 万
元，转让对价为1,394.59 万元。西藏国科注册资本11.224 亿元，主要从事未上市企业股权投资及创业投资；美的创
投作为有限合伙人不执行合伙事务，不对基金实施控制、共同控制或重大影响。本次交易不构成关联交易或重大资产
重组。
【美的集团：累计回购A 股 1.23 亿股、耗资99.40 亿元，回购股份将注销】截至9 月30 日，公司以集中竞价方式累
计回购A 股 123,010,307 股，占总股本1.61%，成交价格区间为73.66—87.71 元/股，支付总金额99.40 亿元（不含
交易费用） 。 公司本轮回购金额区间为65 亿—130 亿元， 回购价格不超过100 元/股； 回购用途已由股权激励及/或员
工持股计划变更为依法注销并减少注册资本。
1,000,000
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【
格力电器： 累计回购2,831.98 万股、 耗资10.83 亿元】截至9 月30 日， 公司以集中竞价方式累计回购28,319,800
股，占总股本0.5056%，成交价格区间为37.83—40.10 元/股，支付总金额10.83 亿元（不含交易费用）。本轮回购
资金总额为 50 亿—100 亿元，调整后价格上限为54.55 元/股；回购股份不低于70%将用于注销并减少注册资本，其
余不超过30%用于员工持股计划或股权激励。
【海尔智家：A、H、D 股多市场回购推进，D 股回购7,939.24 万股并拟全部注销】公司确定自愿公开回购D 股79,392,362
股，约占总股本0.853%，该等股份将全部注销。同期，公司披露A 股与 H 股回购进展：截至9 月 30 日，累计回购A
股 109,541,989 股，占总股本 1.177%，支付 22.90 亿元；自 9 月 9 日至 9 月 30 日累计回购 H 股 455 万股，支付
9,357.73 万港元，H 股回购股份亦将全部注销。多市场回购有助于优化股本结构并强化股东回报。
3.2、行业动态
【国庆假期家电以旧换新 284.8 万台，带动销售额 123.4 亿元】商务部商务大数据显示，10 月 1 日至 6 日，消费品
以旧换新惠及639.2 万人次，带动销售额334.8 亿元；其中家电以旧换新284.8 万台，带动销售额123.4 亿元。同期
重点平台具身智能机器人、智能眼镜销售额分别同比增长1.3 倍、1 倍，绿色智能消费特征进一步强化。
【2026 年消费品以旧换新资金全部下达，第四批规模 625 亿元】国家发展改革委、财政部于节前向地方下达第四批
625 亿元超长期特别国债资金，至此全年2,500 亿元消费品以旧换新资金已全部下达。1-8 月，以旧换新相关商品销
售额达到1.55 万亿元，补贴惠及2.08 亿人次，其中6 类家电以旧换新9,145.8 万台，为四季度家电消费提供政策支
撑。
【国庆假期 AI 家电销售同比增长超四成】苏宁易购数据显示，10 月 1 日至 7 日全国核心门店客流同比增长约50%，
AI 家电销售同比增长超 40%。节日消费从硬件参数竞争进一步转向场景化AI 体验，清洁、烹饪、空气管理等具备明
确痛点解决能力的智能产品更受关注。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、 海信视像、
美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1） 原材料及成本波动风险： 铜、 铝、 冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大， 若后续铜价等维持高位或进一
步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预
期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及
企业业绩造成压力。
3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及
预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验
及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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