北交所信息更新
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江天科技（920121.BJ）
2026 年 09 月 06 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/9/4
当前股价(元) 29.33
一年最高最低(元) 72.88/26.16
总市值(亿元) 19.38
流通市值(亿元) 3.50
总股本(亿股) 0.66
流通股本(亿股) 0.12
近 3 个月换手率(%) 109.03
《消费巨头背后的“隐形冠军” ，高端
标签核心供应商迈向全球化 —北交所
首次覆盖报告》-2026.5.15
受益消费景气 2026H1 营收、归母净利双增，不干胶标签市场空间广阔
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 营收 3.22 亿元，同比+5.77%；归母净利 0.58 亿元，同比+1.24%
2026H1 公司实现总营业收入 3.22 亿元， 同比增长5.77%； 利润总额达到0.65 亿
元，同比增长 1.36%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 1.24%。我们维持
2026-2028 年盈利预测， 预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86
亿元，对应 EPS 分别为 1.8 4 / 2.19 / 2.82 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为
15.9/13.4/10.4 倍，我们看好公司所处赛道空间广阔， 依托自身较高的行业认可度，
市占率有望进一步提升，维持“增持”评级。
⚫ 2026H1 下游消费景气，主营标签业务营收增长成本抬升
2026H1，受益于饮料酒水、日化等下游高景气，加之公司中高端消费品牌与产
品矩阵布局完备， 公司主营业务营收向好。 其中薄膜类不干胶标签营收同比增长
7.06%，毛利率微降 0.78 个百分点；纸张类不干胶标签营收同比增长 12.20%，
毛利率微降 0.79 个百分点。伴随业务规模持续扩张，材料消耗、人工薪酬、制
造费用、运输费用等费用同步抬升，推动 2026 年上半年主营业务成本上行。
⚫ 技术研发夯实竞争力，国内外不干胶标签市场空间广阔
2026H1 公司坚持以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发
重点，截至 2026 年 6 月 30 日，公司拥有专利 144 项，其中发明专利 19 项。公
司凭借雄厚的技术实力和持续的创新能力， 获得了主管部门和行业组织的高度认
可，在标签印刷行业内具备领先的品牌影响力和突出的行业地位。根据 AW A亚
历山大沃森协会最新全球不干胶印刷市场预测研究报告，2023-2026 年间，全球
不干胶印刷市场将保持 3.3%的年复合增长率。作为全球第二大经济体，我国在
全球不干胶标签市场占据重要的角色。根据智研咨询统计数据，2016 年至 2025
年， 我国不干胶标签产量由52 亿平方米增长至 110 亿平方米； 预计到2032 年我
国不干胶标签产量将达到 156 亿平方米。
⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 538 607 682 765 924
YOY(%) 6.0 12.9 12.2 12.2 20.7
归母净利润(百万元) 102 110 122 145 186
YOY(%) 5.5 7.6 11.2 18.9 28.6
毛利率(%) 30.0 28.8 28.9 29.9 31.2
净利率(%) 18.9 18.0 17.9 18.9 20.2
ROE(%) 24.1 14.0 14.0 14.4 15.8
EPS(摊薄/元) 1.54 1.66 1.84 2.19 2.82
P/E(倍) 19.0 17.7 15.9 13.4 10.4
P/B(倍) 4.6 2.5 2.2 1.9 1.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北交所研究团队
北
交
所
研
究
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 237 557 538 502 639 营业收入 538 607 682 765 924
现金 24 295 265 217 309 营业成本 377 433 485 536 636
应收票据及应收账款 127 155 158 171 203 营业税金及附加 3 4 4 4 5
其他应收款 1 1 1 1 2 营业费用 7 8 9 10 12
预付账款 3 1 4 2 5 管理费用 20 19 23 24 28
存货 24 26 30 32 42 研发费用 30 31 36 38 44
其他流动资产 57 79 79 79 79 财务费用 -1 -0 - 2 - 2 -2
非流动资产 336 420 528 709 760 资产减值损失 0 -0 0 0 0
长期投资 16 18 21 24 28 其他收益 6 3 4 4 4
固定资产 111 117 140 208 260 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 2 24 27 30 35 投资净收益 5 9 5 5 6
其他非流动资产 207 262 340 447 438 资产处置收益 0 -0 4 1 1
资产总计 573 977 1066 1211 1399 营业利润 115 124 139 164 211
流动负债 142 188 188 197 208 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 1 0 0
应付票据及应付账款 126 172 174 183 194 利润总额 115 124 138 164 211
其他流动负债 16 16 14 13 14 所得税 13 15 16 19 25
非流动负债 9 9 9 9 9 净利润 102 110 122 145 186
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 9 9 9 9 9 归属母公司净利润 102 110 122 145 186
负债合计 151 196 197 205 217 EBITDA 131 136 155 189 247
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.54 1.66 1.84 2.19 2.82
股本 53 66 66 66 66
资本公积 82 318 318 318 318 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 287 396 509 640 805 成长能力
归属母公司股东权益 422 781 870 1006 1182 营业收入(%) 6.0 12.9 12.2 12.2 20.7
负债和股东权益 573 977 1066 1211 1399 营业利润(%) 4.5 8.1 11.6 18.5 28.5
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 5.5 7.6 11.2 18.9 28.6
获利能力
毛利率(%) 30.0 28.8 28.9 29.9 31.2
净利率(%) 18.9 18.0 17.9 18.9 20.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 24.1 14.0 14.0 14.4 15.8
经营活动现金流 102 121 123 161 183 ROIC(%) 24.0 13.5 13.7 14.1 15.5
净利润 102 110 122 145 186 偿债能力
折旧摊销 16 17 20 28 40 资产负债率(%) 26.4 20.1 18.4 16.9 15.5
财务费用 -1 -0 -2 -2 -2 净负债比率(%) -5.3 -37.4 -30.5 -21.6 -26.1
投资损失 -5 -9 -5 -5 -6 流动比率 1.7 3.0 2.9 2.6 3.1
营运资金变动 -13 -2 -9 -5 -35 速动比率 1.1 2.4 2.3 2.0 2.5
其他经营现金流 3 7 -3 -0 0 营运能力
投资活动现金流 -103 -96 -119 -202 -83 总资产周转率 1.0 0.8 0.7 0.7 0.7
资本支出 39 11 125 205 87 应收账款周转率 4.1 4.4 4.4 4.7 5.0
长期投资 -79 -87 -3 -3 -4 应付账款周转率 4.8 5.6 5.5 6.0 7.0
其他投资现金流 15 2 9 7 7 每股指标（元）
筹资活动现金流 -26 243 -33 -7 -8 每股收益(最新摊薄) 1.54 1.66 1.84 2.19 2.82
短期借款 0 0 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.54 1.84 1.86 2.43 2.76
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.38 11.82 13.16 15.23 17.89
普通股增加 0 13 0 0 0 估值比率
资本公积增加 2 237 0 0 0 P/E 19.0 17.7 15.9 13.4 10.4
其他筹资现金流 -28 -7 -33 -7 -8 P/B 4.6 2.5 2.2 1.9 1.6
现金净增加额 -26 269 -29 -48 92 EV/EBITDA 14.6 12.1 10.8 9.1 6.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
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看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
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