纺织服饰/服装家纺
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朗姿股份（002612.SZ）
2026年10月29日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 17.12
一年最高最低(元) 23.64/10.61
总市值(亿元) 75.75
流通市值(亿元) 44.74
总股本(亿股) 4.42
流通股本(亿股) 2.61
近3个月换手率(%) 258.81
股价走势图
数据来源：聚源
《2026H1经营质量持续改善，医美与
女装协同成长—公司信息更新报告》
-2026.8.31
《2025年业绩亮眼彰显韧性，医美版
图持续扩容—公司信息更新报告》
-2026.4.27
《2025Q3营收改善，看好内生+外延
驱动业绩增—公司信息更新报告》
-2025.10.30
2026Q3扣非利润高增，医美女装协同推动经营提质
——公司信息更新报告
黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师）
huangzepeng@kysec.cn
证书编号：S0790519110001
lixintian@kysec.cn
证书编号：S0790526030002
⚫ 事件：2026Q3扣非归母净利润同比+113.7%，主营盈利持续改善
公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收47.09亿元（同比+8.8%，下同） 、归母净
利润2.03亿元（-79.5%） 、扣非归母净利润2.61亿元（+51.7%）；其中2026Q3
实现营收15.01亿元（+2.5%） 、归母净利润0.92亿元（-87.1%） 、扣非归母净利
润 0.77 亿元（ +113.7% ） ， 归母净利润同比下降主要系 2025 年同期 的 大额投资收
益，扣非利润高增反映主营经营改善。我们认为，公司医美业务受益于采购降本
及运营提效，叠加女装业务线上化发展，经营质量有望持续提升。我们维持盈利
预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.42/3.87/4.40亿元，对应EPS
为0.77/0.87/0.99元，当前股价对应PE为22.1/19.6/17.2倍，维持“买入”评级。
⚫ 毛利率整体持续提升，期间费用率保持稳健
盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3公司综合毛利率分别为61.8%/61.2%，同比
分别+2.5pct/+2.4pct，盈利结构持续优化。费用方面，2026Q1-Q3销售/管理/研发
费用率分别为40.1%/8.7%/1.6%，同比分别-0.7pct/+0.3pct/-0.2pct，整体费用率保
持稳健；2026Q3单季销售/管理/研发费用率分别为40.0%/9.4%/1.6%，同比分别
-2.0pct/+0.5pct/-0.2pct，Q3单季销售费率小幅下行。现金流方面，2026Q1-Q3经
营活动现金流净额5.18亿元（+45.0%） ，经营现金流持续改善。
⚫ 医美门店运营模式持续优化，女装品牌建设稳步推进
医美业务：公司持续推进机构端精细化运营，晶肤新门店模型于2026年7月在
重庆3家样板店试运行，探索轻医美门店标准化运营模式；同时优化获客结构，
强化老客复购及会员运营，叠加上游采购议价能力提升，推动机构盈利能力改善。
女装业务：公司深化高端品牌建设，秋冬新品与设计师联名持续落地，拓展多场
景产品表达；9月朗姿LANCY举办“她向無限·启元”品牌大秀，并携手宋佳
发布秋冬大片，强化品牌高端定位。渠道端，以电商直营为主，布局天猫、抖音
等平台，并通过视频号、小红书等渠道开展内容传播；线下结合快闪活动及VIP
答谢宴等加强会员互动，推动线上引流与门店体验联动，提升全渠道经营效率。
⚫ 风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 5,837 6,003 6,424 6,904 7,429
YOY(%) 2.3 2.8 7.0 7.5 7.6
归母净利润(百万元) 261 999 342 387 440
YOY(%) 2.7 283.4 -65.7 13.0 13.6
毛利率(%) 58.8 59.6 59.7 59.8 59.9
净利率(%) 5.1 17.4 5.9 6.2 6.4
ROE(%) 8.7 25.9 9.7 10.6 11.5
EPS(摊薄/元) 0.59 2.26 0.77 0.87 0.99
P/E(倍) 29.1 7.6 22.1 19.6 17.2
P/B(倍) 2.6 2.2 2.4 2.3 2.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2025-10 2026-02 2026-06
朗姿股份 沪深300
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开
源
证
券
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研
究
报
告
公
司
信
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司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2154 2789 3005 3142 3391 营业收入 5837 6003 6424 6904 7429
现金 556 801 858 922 992 营业成本 2406 2422 2591 2778 2980
应收票据及应收账款 173 149 195 175 224 营业税金及附加 24 29 32 34 36
其他应收款 92 55 102 67 115 营业费用 2365 2437 2631 2824 3027
预付账款 46 71 54 80 65 管理费用 517 503 572 597 635
存货 1158 1242 1325 1427 1526 研发费用 109 103 110 119 128
其他流动资产 129 471 471 471 471 财务费用 94 84 90 97 105
非流动资产 6001 5786 5739 5688 5615 资产减值损失 23 -20 20 20 20
长期投资 922 771 776 781 786 其他收益 25 8 15 15 15
固定资产 709 698 693 692 692 公允价值变动收益 -3 -31 -4 -4 -4
无形资产 392 403 388 377 363 投资净收益 27 915 40 40 40
其他非流动资产 3978 3914 3883 3838 3774 资产处置收益 1 -2 2 2 2
资产总计 8155 8575 8745 8830 9006 营业利润 396 1293 473 531 593
流动负债 3325 3273 3679 3725 3845 营业外收入 6 8 7 7 7
短期借款 1314 1113 1261 1654 1303 营业外支出 15 23 18 18 18
应付票据及应付账款 268 253 305 293 348 利润总额 387 1278 462 520 582
其他流动负债 1742 1908 2113 1778 2194 所得税 86 231 84 94 105
非流动负债 1375 1266 1182 1099 1015 净利润 301 1047 378 426 476
长期借款 406 419 336 252 168 少数股东损益 40 48 36 39 37
其他非流动负债 969 847 847 847 847 归属母公司净利润 261 999 342 387 440
负债合计 4699 4540 4862 4823 4860 EBITDA 645 1526 675 757 825
少数股东权益 590 634 670 709 746 EPS(元) 0.59 2.26 0.77 0.87 0.99
股本 442 442 442 442 442
资本公积 1279 1000 1000 1000 1000 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1190 2012 2201 2362 2560 成长能力
归属母公司股东权益 2866 3402 3213 3298 3401 营业收入(%) 2.3 2.8 7.0 7.5 7.6
负债和股东权益 8155 8575 8745 8830 9006 营业利润(%) 12.7 226.2 -63.4 12.2 11.6
归属于母公司净利润(%) 2.7 283.4 -65.7 13.0 13.6
获利能力
毛利率(%) 58.8 59.6 59.7 59.8 59.9
净利率(%) 5.1 17.4 5.9 6.2 6.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 8.7 25.9 9.7 10.6 11.5
经营活动现金流 578 445 886 230 1010 ROIC(%) 7.9 21.2 8.8 9.2 10.8
净利润 301 1047 378 426 476 偿债能力
折旧摊销 169 177 152 164 174 资产负债率(%) 57.6 52.9 55.6 54.6 54.0
财务费用 94 84 90 97 105 净负债比率(%) 36.7 25.3 21.2 26.7 13.6
投资损失 -27 -915 -40 -40 -40 流动比率 0.6 0.9 0.8 0.8 0.9
营运资金变动 -120 -231 299 -422 289 速动比率 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4
其他经营现金流 162 283 6 6 6 营运能力
投资活动现金流 -421 442 -68 -75 -63 总资产周转率 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8
资本支出 158 105 100 108 96 应收账款周转率 29.7 37.3 37.3 37.3 37.3
长期投资 -396 516 -5 -5 -5 应付账款周转率 8.6 9.3 9.3 9.3 9.3
其他投资现金流 132 32 37 37 38 每股指标（元）
筹资活动现金流 -77 -578 -910 -483 -525 每股收益(最新摊薄) 0.59 2.26 0.77 0.87 0.99
短期借款 630 -201 149 393 -351 每股经营现金流(最新摊薄) 1.31 1.01 2.00 0.52 2.28
长期借款 241 14 -84 -84 -84 每股净资产(最新摊薄) 6.48 7.69 7.26 7.45 7.69
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -722 -279 0 0 0 P/E 29.1 7.6 22.1 19.6 17.2
其他筹资现金流 -226 -111 -975 -792 -90 P/B 2.6 2.2 2.4 2.3 2.2
现金净增加额 58 305 -92 -328 421 EV/EBITDA 14.6 5.8 12.9 11.8 10.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
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值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
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