1. 锂电：动储共振，周期上行

核心观点
1. 锂电：动储共振，周期上行
国内外储能需求持续高景气。国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。推荐：宁德时代、亿纬锂能；湖南裕能；恩捷股份、星源材质；嘉元科技；天赐材料。受益标的：万润新能、富临精工、德方纳米；中一科技；华盛锂电、天际股份、新宙邦、多氟多。
2. 欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势
2026年，德国、瑞典重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策延续，欧盟拟给予小型电动汽车“超级积分”激励，叠加新一轮新车周期，持续看好欧洲电动化趋势，且这一趋势在高油价预期下有望得到加强。推荐：威迈斯、富特科技；敏实集团、铭利达；宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能；中熔电气。受益标的：联合动力、科达利、浙江荣泰。
3. 东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即
东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱。为应对能源危机，电动化转型为大势所趋。Vinfast背靠越南最大企业集团，全面押注新能源。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆，同比增长52%+；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。2025年，Vinfast在越南河静、印度、印尼新增3座工厂，完成产能布局。随产能落地、经销商网络扩张，Vinfast有望将销售优势拓展至印度、印尼等其他国家。推荐：英搏尔、中光防雷、宏发股份、优优绿能。受益标的：巨一科技、博力威、安乃达。
4.风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧、原材料价格波动、电动化进展不及预期等。
欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势CONTENTS锂电：动储共振，周期上行东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即风险提示1.1.1 动力电池：单车带电量提升支撑国内需求数据来源：Wind、中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所受购置税退坡及春节假期影响，2026Q1国内动力电池装车较为平淡。2026Q1国内动力电池装车量124.9GWh, 同比-4.1%。其中三元电池装车量25.8GWh，同比+3.3%，占比20.7%；磷酸铁锂电池累计装车量99.0GWh，同比-5.9%，占比79.3%。根据中汽协数据，2026Q1国内新能源车销量200.6万辆，同比-23.8%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026Q1平均单车带电量66.7KWh，同比+34.0%，支撑国内需求。图：2026Q1国内动力电池装车较为平淡（单位：GWh）表：2026Q1磷酸铁锂动力电池装机量占比接近八成（单位：GWh）数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所2026Q1三元材料74.4110.4126.2139.0144.125.8磷酸铁锂79.8183.8261.0409.0625.399.0其他0.30.40.40.50.40.1合计154.5294.6387.6548.5769.8124.9占比三元材料48.1%37.5%32.6%25.3%18.7%20.7%磷酸铁锂51.7%62.4%67.3%74.6%81.2%79.3%其他0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年2026年1.1.2 动力电池：国内车企出海放量，欧洲新能源车强势增长数据来源：Wind、中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所国内车企出海放量，欧洲新能源车延续高增趋势。2026Q1，国内新能源车销量虽有所下滑，但我国新能源车出口95.4万辆，同比增长超120%。此外，欧洲新能源车销量高增。2026年1-4月欧洲9国新能源车销量111.4万辆，同比+33.8%。其中，BEV销量74.1万辆，同比+34.2%；PHEV销量37.3万辆，同比+33.0%。2026Q1，我国动力电池出口56.8GWh，同比+50.3%。图：2026Q1动力电池出口快速增长（单位：GWh）图：2026Q1欧洲新能源车销量延续强势增长（单位：GWh）数据来源：KBA、SMMT、CCFA、Mobility Sweden、OFV、UNRAE、ANFAC、Autoalan Tiedotuskeskus、Autoinfoma、开源证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年2026年-60%-40%-20%0%20%40%60%50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）新能源车销量YOY1.1.3 动力电池：宁德时代龙头地位稳固数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所国内：宁德时代份额继续提升，二线电池厂增速较快。2026Q1宁德时代装机量59.5GWh，同比+3.5%，市占率47.7%，同比+3.4pct；国轩高科同比+13.7%；瑞浦兰钧同比+38.9%；正力新能同比+68.9%；楚能新能源同比+25.7%。海外：日韩电池厂份额持续下滑，宁德全球份额40.7%。2026Q1，全球累计装机达244.6GWh，同比+9.1%；分厂商来看，宁德时代装机量99.5GWh，同比+15.2%，市占率40.7%，同比+2.2pct，龙头地位稳固；比亚迪装机量33.5GWh，同比-8.0%，市占率13.7%，同比-2.5pcts。中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达等国产厂商市占率稳步提升，日韩系份额全线下滑。表：国内动力电池维持双寡头格局，二线电池厂增速较快表：全球口径下，日韩系厂商份额下滑数据来源：SNE官网、开源证券研究所2026Q1装车量（GWh）装车量同比增长市占率市占率同比变化宁德时代59.53.5%47.7%+3.38pct比亚迪21.0-32.1%16.8%-6.99pct中创新航7.34.6%5.9%+0.47pct国轩高科7.313.7%5.8%+0.90pct亿纬锂能6.07.3%4.8%+0.50pct瑞浦兰钧3.638.9%2.9%+0.90pctLG新能源3.684.3%2.9%+1.40pct欣旺达3.311.4%2.7%+0.36pct吉曜通行2.8-2.2%+0.01pct正力新能2.768.9%2.2%+0.94pct蜂巢能源2.4-49.9%1.9%-1.79pct因湃电池1.57.0%1.2%+0.13pct楚能新能源0.925.7%0.7%+0.17pct远航锦锂0.7-0.6%+0.15pct巨湾技研0.5-0.4%+0.42pct其他1.6-1.3%-2026Q1装机量（GWh）同比增速市占率宁德时代99.515.2%40.7%比亚迪33.5-8.0%13.7%LG新能源23.76.6%9.7%中创新航11.631.7%4.8%国轩高科10.226.3%4.2%松下9.14.0%3.7%SK on9.0-10.4%3.7%亿纬锂能7.517.5%3.1%蜂巢能源6.533.6%2.7%欣旺达5.524.5%2.2%1.2.1 储能电池：容量电价机制逐步落地，储能采招加速放量数据来源：CESA储能应用分会、中国储能网、开源证券研究所独立储能市场超预期增长。根据GGII数据，2025年我国储能电芯出货中，84%为大储。国内虽于2025年取消强制配储政策，但2026年1月114号文正式出台之后，各省快速跟进，陆续推出容量电价/容量补偿政策，提供稳定现金流，带动储能电站IRR提升。2026Q1全国新型储能项目采招落地规模合计约174.3GWh，同比增长约66%。整体看，1月底、2月初因春节前后停工放假等行业惯例，采招落地规模阶段性下滑；春节后至今，新型储能采招市场持续活跃，落地规模接连上涨。2026Q1，新疆、内蒙古、宁夏采招落地规模排在前三位，均超过10GWh；其次是河北、山西，均超过9GWh。图：2026Q1我国储能采招落地174.3GWh，同比+66%（单位：GWh）0.020.040.060.080.0100.0120.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年2026年1.351.82.352.843.293.894.335.545.86.749.289.6912.3112.3215.92江苏青海陕西四川甘肃广东云南广西河南山东山西河北宁夏内蒙古新疆图：2026Q1新疆、内蒙古、宁夏储能采招落地规模靠前（单位：GWh）数据来源：CESA储能应用分会、中国储能网、开源证券研究所1.2.2 储能电池：Q1出货同比+139%，新投产能多为500Ah+大电芯2026Q1我国储能电池出货同比+139%。根据GGII数据，2026Q1我国储能电池出货量达215GWh，同比增长139%。头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2，产能饱和且开始优先承接高利润订单。新投产能以500Ah+大电芯为主。GGII预计2026年储能锂电池新投产产能超500GWh，其中500Ah+产能超400GWh，占比85%，集中在楚能新能源、宁德时代、海辰储能、远景动力、亿纬锂能、瑞浦兰钧、中创新航等企业。当前主要企业314Ah电芯含税价格在0.36-0.41元/Wh，多数587Ah尚未量产，初期价格普遍高于314Ah 0.02-0.03元/Wh，后期量产后将逐步缩小差距。图：2026Q1我国储能锂电池出货量快速增长（单位：GWh）图：储能电池新增投产以大电芯为主1.3磷酸铁锂：原材料端磷酸铁、碳酸锂挺价，大客户加工费涨价落地2026Q1磷酸铁锂材料出货120万吨，同比+54%。据GGII数据，2026Q1我国正极材料出货量149万吨，同比+47%。其中，磷酸铁锂材料出货120万吨，同比+54%，环比下降4%。主要由国内储能以及动力电池企业Q1高排产带动。原材料端磷酸铁、碳酸锂挺价，大客户加工费涨价落地。受中东冲突影响，硫磺、磷酸价格持续上行，影响磷酸铁成本。碳酸锂期货持续新高，5月已触及20万/吨。原材料走强挺价，带动磷酸铁锂价格持续上涨。根据鑫椤锂电，5月某电池大客户价格谈判落地，各个代次产品加工费普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价）。此外，其他二线电池厂也有落地普涨2000元/吨的情况。行业开工率维持高位，头部企业普遍处于满产满销状态。据则言咨询数据，2025全年磷酸铁锂平均实际产能561万吨/年，平均产能利用率69.87%，相较2024年（56.5%）提高13.3个百分点。2026年4月，单月产量47.7万吨，产能利用率76.8%，环增2pcts。图：2025年下半年以来磷酸铁锂产量与产能利用率基本逐月提升数据来源：则言咨询、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%当月产量（万吨）当月可用产能（万吨）产能利用率（右轴）1.4三元材料：碳酸锂、硫酸镍涨价对价格形成支撑数据来源：Wind、开源证券研究所三元材料出货增长主要受出口带动。根据GGII数据，2025年我国三元材料出货同比增长27.4%，达到83万吨。主要由于出口带动，且消费者对大增程PHEV车型选购增加。2026Q1三元材料出货22万吨，同比+31%，核心是受出口带动。碳酸锂、硫酸镍涨价对三元材料价格形成支撑。印尼2026年4月15日起正式实施矿产基准价新规，镍矿修正系数从17%上调至30%，对硫酸镍成本形成支撑。硫酸钴和硫酸锰持稳。碳酸锂在节后继续上涨。3月抢出口影响4月出货，鑫椤锂电预计5月排产环比将有小幅增长。图：2025年9月底以来三元材料价格大幅上涨（单位：万元/吨）2024-07-242024-10-242025-01-242025-04-242025-07-242025-10-242026-01-242026-04-24中国:价格:正极材料:三元6系(单晶622型)中国:价格:正极材料:三元镍(55型)1.5负极：原料焦价格上涨，客户端谈价有待落地2026Q1我国负极材料出货同比增长33%。根据GGII数据，2026Q1负极材料出货82万吨，同比增长33%，其中人造石墨占比93%。原料焦价格上涨，客户端谈价有待落地。负极材料上游针状焦、石油焦价格大幅上涨，但与下游电芯厂谈价有待落地，行业盈利有所承压。负极材料市场价格整体较为稳定，伴随部分低端储能负极材料价格小幅回升。图：国内人造石墨负极价格较为平稳（单位：元/吨）图：原材料端针状焦、石油焦价格上涨（单位：元/吨）数据来源：Wind、开源证券研究所10000中国:出厂价:针状焦(熟焦):山东京阳科技中国:出厂价:针状焦:熟焦:益大新材料中国:出厂价:针状焦(生焦):锦州石化中国:出厂价:石油焦(1#B):青岛石化中国:出厂价:石油焦(1#A):抚顺石化二厂中国:出厂价:石油焦(1#B):锦州石化1.6隔膜：短期新增产能有限，涨价有望再度传导落地数据来源：Wind、开源证券研究所2026Q1我国隔膜材料出货同比+51%。据GGII数据，2026Q1中国锂电隔膜出货97亿平，同比增长51%。其中湿法隔膜出货85.6亿平，同比增长43%。短期新增产能有限，5-6月基本保持满产状态。2026年以来隔膜价格整体平稳运行略有上涨。根据鑫椤锂电，Q1头部企业涨价落地。4月隔膜厂向下游发涨价函，头部隔膜厂已开始与电池厂进行谈判，传导原材料涨价。5-6月隔膜厂都保持满产状态，而头部材料厂的产能已基本打满，再增加的空间十分有限。图：2026年以来隔膜价格整体平稳运行略有上涨（单位：元/平方米）0.60.81.21.41.61.82.22.42024/7/182024/10/182025/1/182025/4/182025/7/182025/10/182026/1/182026/4/18中国:价格:隔膜(陶瓷涂覆,7+2μm,国产中端)中国:价格:隔膜(陶瓷涂覆,9+3μm,国产中端)中国:价格:隔膜(陶瓷涂覆,12+4μm,国产中端)中国:价格:隔膜(陶瓷+PVDF涂覆,7+2+1+1μm,国产中端)中国:价格:隔膜(陶瓷+PVDF涂覆,9+3+1+1μm,国产中端)1.7铜箔&铝箔：铜箔产能结构性紧缺，铝箔涂炭占比提升数据来源：Wind、开源证券研究所出货情况：据GGII数据，2025年锂电铜箔出货量94万吨，同比+36%。根据EVTank，2025年全球锂电池铝箔出货量达到70.4万吨，同比+40%。铜箔：5μm及以下超薄铜箔存在结构性产能缺口。受铜价高企的影响，锂电池企业降本诉求迫切，对5μm及以下超薄铜箔需求强烈，导致2025Q4行业出现结构性产能不足。GGII预计2026年结构性产能缺口仍将存在，电解铜箔整体产能利用率预计提升5-10pcts，头部锂电铜箔企业全年将维持高排产状态，其中4.5μm产品整体保持供不应求。铝箔：涂炭比例提升，带动单吨净利提升。根据EVTank，2025年全球涂碳铝箔需求量（包含涂碳铝箔企业出货量和电池厂自涂量）达29.5万吨，同比增长72.1%，涂炭箔占比提升，抬高单吨净利。图：2025-2026Q1铜箔企业毛利率触底回升-5%0%5%10%15%20%嘉元科技德福科技中一科技铜冠铜箔诺德股份1.8六氟磷酸锂：随市场库存消化，Q2-3价格有望继续上涨数据来源：Wind、开源证券研究所随市场库存消化，近期六氟磷酸锂从底部9.75万元/吨上涨至10.6万元/吨，涨幅约8.7%。2026年初，受行业库存增加的影响，六氟磷酸锂价格从18万元/吨下降至10万元/吨以下。4月下旬起，随市场库存的逐步消化，六氟磷酸锂价格开启小幅上涨，从底部9.75万元/吨上涨至10.6万元/吨。据鑫椤锂电，目前各家6F厂商处于满产状态，预计Q3会有供应缺口，价格有望继续上涨。图：4月下旬起六氟磷酸锂价格再度上涨（单位：万元/吨）0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.0中国:价格:六氟磷酸锂中国:平均价:碳酸锂(电池级,99.5%,国产)中国:价格:电解液:碳酸亚乙烯酯(VC,电池级)1.9锂电：动储共振，周期上行数据来源：Wind、开源证券研究所；宁德时代盈利预测来自于开源证券研究所，其余公司取Wind一致预期；选取2026.05.15收盘价；市值为人民币，选取2026年5月15日汇率，1港元=0.86955人民币国内外储能需求持续高景气。国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。表：锂电受益标的盈利预测表行业证券代码股票简称市值（亿元）评级归母净利润（亿元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E电池300750.SZ宁德时代19,597.82977.11,220.31,473.220.116.113.3300014.SZ亿纬锂能1,429.5969.092.4115.820.715.512.3002074.SZ国轩高科655.4822.433.845.329.219.414.5300207.SZ欣旺达465.5625.436.545.518.312.810.23931.HK中创新航469.73未评级26.537.949.217.812.49.6688772.SH珠海冠宇171.3012.116.415.714.210.410.9300438.SZ鹏辉能源419.3416.325.837.325.816.211.2三元正极300919.SZ中伟新材587.9425.230.435.923.319.316.4002340.SZ格林美431.6621.929.741.119.714.610.5603799.SH华友钴业1,112.4394.2120.6140.311.89.27.9688779.SH五矿新能190.22//////688005.SH容百科技249.51未评级5.09.116.450.427.515.2300073.SZ当升科技317.3210.513.717.630.323.118.0688778.SH厦钨新能359.24未评级10.613.115.634.027.523.1688707.SH振华新材82.37未评级//////688148.SH芳源股份52.34未评级//////1.9锂电：动储共振，周期上行数据来源：Wind、开源证券研究所；天赐材料盈利预测来自于开源证券研究所，其余公司取Wind一致预期；选取2026.05.15收盘价表：受益标的盈利预测表行业证券代码股票简称市值（亿元）评级归母净利润（亿元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E铁锂正极301358.SZ湖南裕能805.2238.548.268.320.916.711.8688275.SH万润新能186.92未评级9.613.7/19.413.6/300769.SZ德方纳米207.65未评级7.59.913.527.920.915.4300432.SZ富临精工429.15未评级14.024.849.430.617.38.7603906.SH龙蟠科技216.10未评级//////负极603659.SH璞泰来688.1332.842.251.721.016.313.3300035.SZ中科电气133.597.010.014.019.113.49.5001301.SZ尚太科技208.51未评级12.316.520.016.912.710.4600884.SH杉杉股份343.94未评级//////300890.SZ翔丰华45.12未评级//////电解液002709.SZ天赐材料1,172.9979.2101.5/14.811.6/688353.SH华盛锂电162.63未评级9.411.111.617.414.714.0002759.SZ天际股份182.65未评级//////300037.SZ新宙邦474.76未评级21.024.329.222.619.516.3002407.SZ多氟多434.15未评级24.729.936.817.614.511.8隔膜002812.SZ恩捷股份750.8421.334.546.935.221.716.0300568.SZ星源材质222.856.910.916.032.420.414.0688733.SH壹石通73.12未评级1.11.72.668.143.327.6结构件002850.SZ科达利536.39未评级24.030.938.322.317.314.0300382.SZ斯莱克100.44未评级//////300953.SZ震裕科技397.2510.214.319.938.827.720.0铜箔688388.SH嘉元科技203.736.69.612.230.921.216.6600110.SH诺德股份175.43未评级3.24.35.955.541.329.7301217.SZ铜冠铜箔689.74未评级5.17.613.2135.291.252.5301150.SZ中一科技170.94未评级2.55.59.668.531.117.8欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势CONTENTS锂电：动储共振，周期上行东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即风险提示2.1欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势数据来源：ACEA、开源证券研究所2025年欧洲电动车市场强劲复苏，新能源车销量同比+31%。2025年欧洲31国（EU+EFTA+UK）新能源车销量385.6万台，同比+31.0%。其中，BEV销量258.6万台，同比+29.7%；PHEV销量127.1万台，同比+33.6%。新能源渗透率29.1%，同比+6.3pcts。欧洲车企自2025年起面临更严格的碳排放考核，年内西班牙、英国、法国、意大利补贴陆续落地，且新一代纯电平台车型陆续推向市场。2026Q1欧洲新能源车销量同比+28%，继续延续高增趋势。2026Q1年欧洲31国（EU+EFTA+UK）新能源车销量107.8万台，同比+28.2%。其中，BEV销量72.4万台，同比+26.2%；PHEV销量35.4万台，同比+32.4%。新能源车渗透率30.6%，同比+5.7pcts。2026年，德国、瑞典重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策延续，欧盟拟给予小型电动汽车“超级积分”激励，叠加新一轮新车周期，持续看好欧洲电动化趋势，且这一趋势在高油价预期下有望得到加强。图：欧洲31国（EU+EFTA+UK）新能源市场自2025年复苏，2026Q1延续强劲增长19.3%23.0%23.4%22.7%29.1%30.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002026Q1BEV（辆）PHEV（辆）新能源汽车渗透率（BEV+PHEV）2.2受益标的盈利预测与估值表：受益标的盈利预测表公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/5/152026E2027E2028E2026E2027E2028E300750.SZ宁德时代423.6021.4126.7432.2819.7915.8413.12300014.SZ亿纬锂能65.783.174.255.3320.7315.4712.35301358.SZ湖南裕能95.484.575.728.1020.9016.7011.78002850.SZ科达利194.528.7211.2113.8722.3217.3514.02未评级301268.SZ铭利达22.80//////0425.HK敏实集团33.882.853.43/11.879.88/688612.SH威迈斯31.491.652.032.4119.1415.5313.06301607.SZ富特科技51.072.553.24/20.0115.75/301031.SZ中熔电气175.485.677.379.6830.9523.8018.14603119.SH浙江荣泰72.760.831.171.6587.3261.9544.15未评级301656.SZ联合动力19.540.530.691.0636.9228.1518.39未评级300491.SZ通合科技28.250.681.141.7341.8324.8516.35301590.SZ优优绿能219.555.999.62/36.6522.82/300693.SZ盛弘股份60.241.932.412.8731.2525.0320.98未评级数据来源：Wind、开源证券研究所；注：宁德时代、威迈斯、富特科技、敏实集团、优优绿能盈利预测来自开源证券研究所，其余来自Wind一致预期；收盘价为人民币，选取2026年5月15日汇率，1港元=0.86955人民币欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势目录CONTENTS锂电：动储共振，周期上行东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即风险提示3.1东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即数据来源：Vinfast、开源证券研究所东南亚电动化转型为大势所趋。东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱。为应对能源危机，电动化转型为大势所趋。各国出台产业政策推动电动化转型，以越南为例，越南对BEV提供100%购置税减免且享受特别消费税优惠；河内市禁摩令从2026年7月起逐步推行。Vinfast背靠越南最大企业集团，全面押注新能源。2022年，Vinfast电车销量仅0.7万辆，随着车型系列不断增加、市场持续开拓，2025年实现电车销量19.7万辆，同比大幅增长102%；电动两轮车销量40.6万辆，同比+470%。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆，同比增长52%+；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。从实际销量情况看，2026年1-4月，Vinfast交付电动车7.8万辆，同比+76.4%。其中，4月交付2.5万辆，同比+158.4%。2025年，Vinfast在越南河静、印度、印尼新增3座工厂，完成产能布局。随产能落地、经销商网络扩张，Vinfast有望将销售优势拓展至印度、印尼等其他国家。图：2026Q1 Vinfast 在越南交付电车5.4万辆，同比+47.8%（单位：辆）500001000001500002000002025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1电动车电动踏板车3.2数据来源：Wind、开源证券研究所；注：优优绿能盈利预测来自开源证券研究所，其余来自Wind一致预期受益标的盈利预测公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/5/152026E2027E2028E2026E2027E2028E688345.SH博力威54.101.051.33/51.6240.53/未评级603350.SH安乃达36.251.231.401.6129.5325.9122.58未评级300681.SZ英搏尔34.380.800.981.2542.9634.9827.54688162.SH巨一科技33.550.911.111.1636.7430.3029.01未评级300414.SZ中光防雷13.37//////600885.SH宏发股份30.901.341.661.9323.1118.6716.03301590.SZ优优绿能219.555.999.62/36.6522.82/表：受益标的盈利预测表欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势目录CONTENTS锂电：动储共振，周期上行东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即风险提示风险提示（1）宏观经济下行：新能源汽车销量受宏观经济及消费者购买力的影响，若宏观经济增速不及预期，新能源汽车行业增长放缓，将压制锂电需求；（2）行业竞争加剧：若锂电及电动车产业链竞争加剧，行业盈利空间逐步压缩，将可能对各公司盈利能力造成不利影响；（3）原材料价格波动：锂电产业链盈利能力易受锂、钴、镍等核心原材料价格波动影响，若上游原料价格大幅涨跌，将对产业链盈利能力形成扰动；（4）电动化进展不及预期：欧洲、东南亚电动化进程存在不确定性，若当地政策落地迟缓、市场需求低迷或基础建设配套不足，电动化推广不及预期，将直接影响电车销量，进而影响产业链业绩。