一、3 月市场呈现调整。从3 月1 日至3 月31 日的交易日区间，宽
基指数方面，上证指数涨跌幅为-6.51%，沪深300 指数涨跌幅为-5.53%，深证成指涨跌幅为-7.02%，创业板指数涨跌幅为-3.79%，科创50 指数涨跌幅为-15.57%，均呈现调整。风格指数方面，周期、成长、消费、稳定、金融等风格指数区间涨跌幅分别为-10.64%、-10.47%、-5.03%、-0.68%、-4.53%，均呈现调整。3 月市场总体呈现调整，在3 月初至月中，尽管受到地缘冲突的影响，但仍表现出较强韧性，一方面是“两会”期间政策面因素积极，稳定市场预期；另一方面能源自给率的提升，以及绿色能源领域的领先优势，缓释了市场对于地缘风险的担忧。市场在3 月中后期跌幅较为明显，为3 月市场下跌的主要阶段。原因：一是地缘冲突不确定性加剧，国际油价波动上升，引发市场对于全球经济滞胀风险的担忧，能源价格上涨挤压企业盈利空间，制约货币政策宽松周期，导致全球风险资产估值承压。二是美联储3 月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，并且美联储主席鲍威尔表示“在未看到通胀进一步改善前不会降息”，结合地缘冲突背景，市场关于美联储降息预期大幅推迟，引发全球流动性收紧预期，再次影响市场风险偏好。三是前期累计涨幅较多的周期、成长主线方向受利空扰动获利兑现明显，资金避险情绪上升，但缺乏明确的承接主线，是市场调整的内在原因。四是部分权重板块跌幅明显，如保险板块，以及主题机会缺乏持续性或存在负面信息扰动、业绩披露期的不确定性等因素共同影响了市场表现。二、经济开局良好。一是生产较快增长。工业上，1-2 月规上工业增加值同比增长6.3%，增速比上年12 月加快1.1 个百分点。行业方面，1-2 月装备制造业增加值同比增长9.3%，对规模以上工业增长的贡献率为47.4%。服务业上，服务业实现较快增长。1-2 月服务业生产指数同比增长5.2%，增速比上年12 月加快0.2 个百分点。人工智能发展对于信息服务需求的拉动比较明显，1-2 月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长10.1%。1-2 月交通运输、住宿餐饮等行业生产指数增速比上年12 月明显回升。二是国内需求扩大。1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12 月加快1.9 个百分点。服务零售额增长5.6%，明显快于商品零售增速。1-2 月固定资产投资同比增长1.8%，而上年全年固定资产投资下降3.8%。其中基础设施投资1-2 月同比增长11.4%。三是外贸增势良好。1-2 月华龙证券研究所A 股市场走势(2025/2/28-2026/3/31)分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009姓名：杨阳执业证书编号：S0230523110001姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002姓名：王芳执业证书编号：S0230520050001请认真阅读文后免责条款
4 月或是市场配置窗口
——2026 年4 月A 股市场金股报告金股报告请认真阅读文后免责条款货物进出口额同比增长18.3%。对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家等进出口增速都保持在20%左右。四是物价总体稳定。1-2 月居民消费价格同比上涨0.8%，涨幅和上年12 月持平，比上年四季度和上年全年回升。1-2 月核心CPI 同比上涨1.3%，涨幅比上年12 月扩大。五是新动能加快成长。1-2 月计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长14.2%。电子行业快速增长带动了上游相关原材料行业特别是化工行业的增长，1-2 月化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.6%。新能源装备生产大幅加快，很多新能源装备生产增速都保持高速增长。六是工业企业利润较快增长。1-2 月规上工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6 个百分点。1-2 月制造业增长18.9%，较上年全年加快13.9 个百分点。七是3 月制造业PMI 为50.4%，重返扩张区间。三、4 月或是市场配置窗口。一是估值合理化。在地缘冲突影响下，市场出现了阶段性调整，局部高估的板块估值消化明显，且部分低估值的板块在市场情绪面负反馈作用下也出现顺势下调，4 月市场因此存在短期博弈估值反弹和中长期配置并存的机会。二是地缘出现一些转机。当前美伊地缘冲突仍是导致全球市场不确定性的最大因素，但近期传出美伊通过中间方接触谈判的消息，使市场由前期快速调整转入震荡等待局势明朗的阶段。关于谈判进展，4 月6 日或是重要的观察日，特朗普此前表示“谈判进展顺利”，将军事打击推迟10 天。三是原油输出出现积极变化。相较于冲突和谈判进展本身，市场更关注的是霍尔木兹海峡通航问题，以及其他能源通道能否实现，近期出现一些积极变化。如泰国、巴基斯坦以及马来西亚政府表示，已与伊朗方面达成协议，三国部分船只获准通过霍尔木兹海峡。3 月28 日，巴基斯坦称伊朗已同意新增放行20 艘巴基斯坦籍船只通过霍尔木兹海峡。验证了伊朗此前表述“非敌对船只可通过协调通过”。此外，沙特绕开霍尔木兹海峡的输油管道为全球能源市场增添了确定性。关于开放霍尔木兹海峡也是特朗普的诉求点之一，或是美伊谈判的焦点。实现霍尔木兹海峡正常通航将缓解全球经济滞胀风险和市场对于流动性预期收紧的担忧。四是关于美伊冲突走向。美国国内反战情绪浓厚，且特朗普支持率明显下降，考虑中期选举以及战争授权时效或是缓和美伊冲突的重要因素。四、行业及主题。一是科技与先进制造。1-2 月数据反馈行业景气度较高，1-2 月，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较上年全年加快45.4 个百分点；半导体产业快速发展带动链条行业利润增长较快，半导体分立器件制造、光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长130.5%、56.1%、19.5%。关注电子、软件、通信服务等TMT 方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是扩大内需和反内卷及供需变化。1-2 月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12 月份加快1.9 个百分点。“十五五”开局之金股报告请认真阅读文后免责条款年，各方面抢抓机遇，推动重大工程开工建设，带动投资回升。3 月30 日，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知，提出综合整治“内卷式”竞争，综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。关注汽车、家用电器、医疗器械；关注有色金属、特钢、化学纤维等。三是主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。五、2026 年4 月金股。重点关注金股，
比亚迪(002594.SZ)、
远光软件(002063.SZ)、
博迁新材(605376.SH)、
紫金矿业(601899.SH)、
安井食品(603345.SH)、
中国巨石(600176.SH)、
中际旭创(300308.SZ)、
恺英网络(002517.SZ)。表1：2026 年4 月金股财务数据注：收盘价为2026 年3 月31 日数据，其他详见华龙证券研究所相关研报，除恺英网络、博迁新材外其他2025 年为已公布值。表2：2026 年4 月金股基本面证券代码证券简称个股逻辑002594.SZ比亚迪国内方面，比亚迪于3 月召开第二代刀片电池以及闪充技术发布会，第二代刀片电池搭配比亚迪兆瓦闪充桩将10%至70%充电时间压缩至5 分钟，在电动化领域进一步建立相对优势。海外方面，比亚迪海外已覆盖119 个国家与地区，在欧洲市场，2025 年比亚迪新车注册量同比增长268.6%，展望2026 年，匈牙利工厂在内的海外产能筹备及建设推进中，自有出海船队8艘滚装船投入运营，出海销量有望持续增长。(报告链接: https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251203/1764739811663.pdf)金股报告请认真阅读文后免责条款002063.SZ远光软件公司聚焦数智企业核心系统（DAP）、智慧能源数字化产品体系，稳步拓展市场。2025 年度，公司实现营业收入25.93 亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润3.01 亿元，同比增长2.80%；整体实现平稳增长。应收账款管理和客户回款能力持续优化。公司2025 年度业绩快报显示，公司经营活动现金流入同比增加1.68 亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增加4,953.23 万元，营业收现率达到103.64%，连续两年超过100%。夯实基础业务，多元业务稳步拓展。公司主要产品领域包括数字企业、智慧能源、人工智能和数据资源整合及服务等。其中，在人工智能领域，公司推出企业管理大模型——远光智言，并围绕财务、审计、供应链等企业管理场景，打造了知识智能问答、数据智能填报、单据智能审核等一系列智能体应用，加速AI 技术赋能产业。智慧能源领域，公司拥有代理购电测算分析系统、远光综合能源服务平台等多款产品，助力企业智能化、实现“双碳”目标及参与电力交易市场。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20260330/1774883711695.pdf)605376.SH博迁新材公司预计2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,000.00 万元到24,000.00 万元，与上年同期相比，预计增加11,252.41 万元到15,252.41 万元，同比增长128.63%到174.36%。报告期内，公司主营产品镍粉的主要下游MLCC 市场由“规模增长”向“规格升级”演进，行业景气度持续回升，叠加AI 服务器等终端设备对高性能MLCC 的需求增加，带动公司高端镍粉出货量增长，产品结构明显改善。因此，公司归属于上市公司股东净利润较去年同期上升50%以上。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251111/1762831811662.pdf)601899.SH紫金矿业
1.主要金属价格持续上涨。2025 年，全球地缘政治动荡加剧，“关税战”阴云笼罩；同时资源
民族主义抬头，供应链冲击频现，金属矿业企业面临投资环境恶化，品位下降，成本上升等挑战。
2.公司主要矿产品产量保持稳健增长，量价齐升，有望为公司带来持续业绩增长。公司发布业
绩预增公告，2025 年公司主要矿产品产量同比增加，其中矿产金约90 吨（2024 年度：73 吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109 万吨(2024 年度：107 万吨）、矿产银约437 吨（2024 年度：436 吨）、当量碳酸锂（含
藏格矿业5-12 月产量）约2.5 万吨（2024 年度：261 吨）。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250828/1756372510953.pdf)603345.SH安井食品公司将战略核心升级为“新品驱动”为主，效益路径从“降本增效”转向“提质增效”，更注重通过产品创新和品质提升。产品端，公司加速推新，推动产品结构升级。公司引入黑松露、鱼子等高认知度与高营养价值原料，拓展新品类矩阵，推动产品向中高端化发展，持续强化市场竞争力。渠道端，公司践行“BC 兼顾、全渠发力”的策略，深化特通、商超、新零售及电商等多元渠道协同发展。经销商渠道（农贸流通经销商、BC 超市经销商）增速已于2025Q3 呈现企稳态势，核心经销商客户合作持续稳定并保持增长。公司启用“安斋”品牌，布局清真食品赛道。聚焦西北、华北等清真渠道，同时依托清真食品的通行标准与广泛接受度，积极拓展东南亚等海外市场。清真食品市场规模广阔，且市场基础不仅限于特定信仰群体，普通消费者对符合清真标准的优质牛羊肉丸类产品亦有普遍需求，“安斋”品牌有望带来公司新的增长极。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20260330/1774883711363.pdf)600176.SH中国巨石
1.公司玻纤产能规模全球第一，拥有规模优势和布局优势，2025 年上半年受益于玻纤产品价格
的上涨，公司业绩大幅增长。公司紧抓风电市场需求明显增长的结构性机遇，优化调整市场结构、销售结构、生产结构、布局结构，高端产品占比持续提升。
2.电子布价格持续上涨，有望带动公司业绩增长。
卓创资讯数据显示，2025 年10 月、12 月及
2026 年1 月、2 月，普通电子布已经历四次涨价。涨价周期由季度缩短至月度。主要原因是AI低介电电子布挤占传统电子布产能，叠加新能源车需求旺盛、高端需求向好以及厚布转薄布的行业趋势，共同推动价格上行。金股报告