一、贵金属板块市场回顾
年初至今，贵金属（中信）指数涨跌幅-6%，同期沪深300 指数7.3%。有色金属分板块看，上周涨跌幅表现最好的是钨25.6%，稀土及磁性材料12%。
图表2：贵金属与其他细分板块指数
数据来源：Wind，国新证券整理从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，最高的
恒邦股份10.9%、最低的济
图表1：贵金属指数上周涨跌幅
数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明高发展-3.9%。
图表3：贵金属周涨跌幅前五（%）
图表4：贵金属周涨跌幅后五（%）
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理二、贵金属相关指标周度跟踪贵金属主要是黄金和白银，价格方面：上周SHFE 黄金区间涨跌幅为-0.1%，SHFE 白银涨跌幅为-2.3%。
图表5：贵金属黄金的价格走势
图表6：贵金属白银的价格走势
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明宏观数据方面：美国5 月CPI 同比4.2%，大幅走高，核心CPI 在5 月为2.9%环比略高。目前美联储CME（对下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动）持平概率为65.8%，上升概率为34%。美国国债长短期期限利差（10y-1y）为0.47%，略有走低；美元指数当前为101，略有走高。美国5 月PMI 服务业为54%有所提升，制造业PMI 为54.5%有所提升；美国新增非农就业人数5 月为17.2 万人，失业率4.3%，经济表现较为强劲；美联储总资产当前为6.7 万亿美元，其中美国债4.5 万亿美元。5 月中国PMI 为50%，略有下降，LPR1 年期为3%维持不变。
图表7：美国通胀
图表8：美联储加息降息CME
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图表9：美国期现利差
图表10：美元指数
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图表11：美国失业情况
图表12：美联储资产
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图表13：中美PMI
图表14：中国货币政策
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理贵金属特有比值指标：目前金银比63%，仍处于低位；金油比56%，金铜比657%，指标法的走势见图。金的现期基差为17 美元/盎司，银的现期价差0.8 美元/盎司。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表15：金银比
图表16：金油比和金铜比
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图表17：黄金期现价差
图表18：白银期现价差
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理库存和ETF 方面：COMEX 黄金库存持续下降，COMEX 白银库存低位企稳；全球黄金储备略有回落，2026 年6 月
中国黄金储备目前有净购金8 吨。2026 年6月16 日COMEX 黄金净多头为18 万张，环比前值略有提升，同期COMEX 银净多头为2.5 万张，环比前值略有提升。最新6 月22 日黄金ETF 持仓量有所下降，白银ETF 持仓量也下降。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表19：COMEX:库存量:黄金单位：金衡盎司
图表20：COMEX:库存量:银单位：金衡盎司
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图表21：全球:黄金储备单位：吨
图表22：主要经济体黄金储备量单位：吨
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图表23：黄金COMEX 净持仓
图表24：白银COMEX 净持仓
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图表25：黄金ETF 持仓
图表26：白银ETF 持仓
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明三、投资建议短期宏观环境对金价形成压制：美国5 月CPI、核心CPI 同步走高，服务业与制造业PMI、非农就业数据全面走强，美元指数回升至101，市场维持34% 的加息预期，叠加上周SHFE 黄金、白银期货价格小幅走弱，6 月下旬黄金、白银ETF 同步减仓，现货端短期行情偏弱，操作上不宜追多。但中期配置支撑逻辑并未破坏，国内6 月持续净购入8 吨黄金，COMEX 黄金、白银非商业净多头环比小幅抬升，COMEX 黄金库存持续去库，金银比、金油比、金铜比均处于相对偏低区间，价格比价修复空间充足，央行常态化购金持续为金价构筑底部安全垫。黄金股定价锚为中长期金价与矿山盈利，相比现货拥有更强价格弹性，即便短期金价震荡，头部金矿企业依托稳定矿产资源、充足盈利安全垫，业绩确定性较强。而中长期立足央行购金、全球去美元化核心逻辑，中长期逻辑未证伪。6 月23 日黄金股大跌，系美国市场定价美联储全年加息3 次的冲击，定价偏悲观，鹰鸽程度仍需持续跟踪美国通胀、非农数据与美联储议息表态，若通胀持续超预期、美元进一步走强，黄金板块或延续震荡调整。建议分批配置具备矿产资源自给率优势的黄金龙头企业，以逢低分批布局为主，等候后期利好催化到来，并控制整体仓位。四、主要公司盈利预测与估值主要公司盈利预测与估值情况，见下表：
图表27：有色金属龙头公司（市值前50）盈利预测与估值
上市公司盈利预测及估值代码公司所属三级行业（亿元）昨日收盘PEPB上季涨跌24A25A26E24A25ATTM26E25A600111.SH
北方稀土稀土及磁性材料1,9582.20.30.61.2194.987.071.543.47.8000831.SZ
中国稀土稀土及磁性材料1.8-0.30.20.4-245.2407.7295.0136.214.2300748.SZ
金力永磁稀土及磁性材料-9.90.20.50.7156.366.164.148.56.5600392.SH
盛和资源稀土及磁性材料3.60.10.50.8291.772.060.640.24.7600549.SH
厦门钨业1,50039.21.21.53.278.165.049.627.08.5000657.SZ
中钨高新2,46865.50.50.62.0240.7186.8124.650.623.1600362.SH
江西铜业1,630-9.42.02.13.727.326.523.813.52.3000630.SZ
铜陵有色1,063-0.20.20.20.436.041.740.516.72.9601168.SH
西部矿业-7.11.21.52.227.121.818.013.74.0000878.SZ
云南铜业-6.70.60.61.531.134.133.612.22.7601212.SH
白银有色39.40.0-0.10.0555.5-59.9-80.60.02.8000737.SZ
北方铜业-13.70.30.40.045.337.828.90.04.0002203.SZ
海亮股份16.90.40.50.875.156.058.328.73.5行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明601137.SH
博威合金-15.41.70.20.714.3164.7-80.134.32.4600497.SH
驰宏锌锗铅锌9.80.30.20.544.555.447.423.33.4000426.SZ
兴业银锡铅锌12.60.81.02.151.544.828.618.87.1000060.SZ
中金岭南铅锌8.00.30.20.430.442.037.922.02.0000688.SZ
国城矿业铅锌45.6-0.11.01.5-374.239.855.722.416.0603993.SH
洛阳钼业4,444-11.70.61.01.534.422.819.212.65.6601958.SH金钼股份其他稀有金属21.70.91.01.133.131.129.124.35.0603979.SH
金诚信-30.32.63.85.129.520.218.813.74.1603799.SH
华友钴业镍钴锡锑1,048-9.52.53.35.022.116.514.210.32.1000960.SZ
锡业股份镍钴锡锑17.20.91.22.153.839.732.419.93.7600711.SH
盛屯矿业镍钴锡锑-15.50.60.61.220.921.115.410.42.4601600.SH
中国铝业1,5971.10.70.71.313.613.311.57.02.1000807.SZ
云铝股份3.11.31.83.820.514.910.46.42.6000933.SZ
神火股份16.01.91.83.813.013.910.16.12.2600219.SH
南山铝业22.20.40.40.511.611.613.29.01.1002128.SZ
电投能源12.82.42.42.610.910.713.09.71.6002532.SZ
天山铝业14.71.01.11.913.412.310.06.12.0600673.SH
东阳光1,05636.80.10.10.6270.0390.0905.256.410.6601702.SH
华峰铝业-6.11.21.21.513.013.313.510.22.5600595.SH
中孚实业-6.20.20.40.935.716.111.76.21.5601677.SH明泰铝业7.91.51.61.911.811.19.68.41.1002466.SZ天齐锂业1,052-1.2-4.80.33.9-13.5232.049.815.82.4002460.SZ赣锋锂业1,40316.9-1.00.83.3-70.090.139.720.53.3002738.SZ中矿资源-8.41.00.64.059.999.154.614.53.7002756.SZ永兴材料44.42.01.34.131.249.234.614.32.6002240.SZ盛新锂能19.5-0.7-1.02.1-68.1-47.9-159.720.84.0601899.SH紫金矿业7,918-2.21.22.03.125.215.613.18.94.1600547.SH山东黄金黄金1,1652.50.60.92.047.929.024.412.33.9600489.SH中金黄金黄金1,07914.10.71.01.931.821.817.210.33.3000975.SZ银泰黄金黄金19.30.81.12.027.219.916.19.44.0600988.SH赤峰黄金黄金33.11.11.72.729.118.416.510.34.3002155.SZ湖南黄金黄金41.00.71.01.641.630.726.016.95.5002237.SZ恒邦股份黄金12.10.50.51.033.028.733.413.71.7数据来源：Wind，国新证券整理注释：盈利预测为wind 一致预期。五、风险提示
1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期
行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明公司评级行业评级强烈推荐预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6 个月内行业指数优于市场指数5%以上预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%预期未来6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6 个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上