市场回顾&行业动态数据

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前两交易周上证综指累计下跌1.60%，报收4112.90。沪深300 累计下跌0.55%，报收4845.10。社会服务板块下跌6.20%，在申万一级31 个行业排名中位列第22。社会服务板块跑输沪深300 指数5.65pct。社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-3.04%）、教育（-7.14%）、旅游及景区（-7.16%）、旅游零售（-9.62%）、酒店餐饮（-10.61%）。据航班管家，5.18-5.24 全国民航执行客运航班量96486 架次，环比上周增加1.78%，是19 年同期水平的97.66%。其中国际航班量12218 架次，恢复至2019 年的84.01%，环比+1.84%。双周要闻社零增幅回落，服务消费依然稳健。据国家统计局数据，4 月社零同比增幅为+0.2%，环比回落且低于Wind 一致预期。主要受去年各类补贴、促消费政策刺激下高基数因素影响。在此背景下，服务消费、文旅出行方面表现依然良好。1-4 月服务零售额同比+5.6%，高于1-4 月社零同比+1.9%的增幅。同时，受益于假期和春假，旅游咨询、文体休闲服务、交通出行类零售额表现依然良好。油价因素抬高长距离出行成本，或影响出行预期。受燃油价格上涨因素影响，机票价格、出行总成本有所增加。5.16 开始，国内航线燃油附加费迎来又一次上调，据国航、南航、厦航、昆航等多家航空公司消息，此次调整后，800 公里（含）以下航段每位成人旅客收取90 元，800 公里以上航段收取170 元，分别较4 月上涨30 元和50 元。据去哪儿数据显示，在上调前也出现了提前“囤票”现象，提前锁定暑期机票。部分对价格敏感的消费者表示将取消暑期出行计划。据航班管家数据，5.11-5.24 两周，全国客运航班量开始低于19 年水平。国际市场看，据美银银行卡交易数据，2026 年初至5 月，低收入群体旅行相关支出同比有所下滑，中高收入家庭旅行消费依然稳健，暑期旅行市场呈K 型分化。投资建议服务消费、文旅出行市场维持良好韧性，延续稳健增长。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。评级面临的主要风险出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。社会服务行业双周报社会服务行业双周报
1、前两交易周行业表现
1.1 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅前两交易周（2026.05.11-2026.05.22）行情回顾：上证综指累计下跌1.60%，报收4112.90。沪深300 累计下跌0.55%，报收4845.10。创业板累计上涨3.75%，报收3938.50。上证50 指数累计下跌2.67%，报收2923.52。板块表现：前两交易周申万（2021）31 个一级行业中3 个上涨。涨跌幅排名前五的是电子、通信、机械设备、家用电器、公用事业，其中社会服务板块下跌6.20%，在申万一级31 个行业排名中位列第22。社会服务板块跑输沪深300 指数5.65pct。图表1.申万（2021）一级行业涨跌幅排名（2026.05.11-2026.05.22）1.2 社会服务子板块市场表现图表2.社会服务子板块双周涨跌幅（2026.05.11-2026.05.22）社会服务子板块及旅游零售板块中全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-3.04%）、教育（-7.14%）、旅游及景区（-7.16%）、旅游零售（-9.62%）、酒店餐饮（-10.61%）。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数）(15)(10)(5)(%)(12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.00专业服务教育旅游及景区旅游零售酒店餐饮(%)社会服务行业双周报1.3 个股市场表现图表3.社会服务行业个股双周涨跌幅排名（2026.05.11-2026.05.22）双周涨幅前十双周跌幅前十证券简称涨跌幅（%）今年初至今（%）所属申万三级行业证券简称涨跌幅（%）今年初至今（%）所属申万三级行业*ST 高科18.9812.89培训教育力盛体育(16.10)(5.53)体育Ⅲ安邦护卫14.1132.11其他专业服务凯文教育(14.58)(20.99)学历教育实朴检测8.9276.07检测服务西安饮食(14.09)(28.49)餐饮零点有数8.5481.22其他专业服务中体产业(13.49)33.68体育Ⅲ联检科技6.4669.83检测服务锦江酒店(13.10)(17.33)酒店*ST 传智3.9316.17培训教育博瑞传播(13.06)(5.67)教育运营及其他长白山3.47(18.05)自然景区全通教育(12.13)(17.54)培训教育电科院2.7242.61检测服务同庆楼(12.10)(28.93)餐饮大连圣亚1.14(16.73)人工景区昂立教育(11.79)(12.39)培训教育苏试试验0.560.56检测服务中金辐照(11.77)(15.47)其他专业服务前两交易周社会服务行业中个股涨跌幅中位数为-7.39%。A 股社会服务板块75 家公司有11 家上涨，*ST 高科涨幅最大，力盛体育跌幅最大。1.4 子行业估值截至2026 年5 月22 日社会服务行业PE（TTM）调整后为32.65 倍，处于历史分位23.64%。沪深300PE（TTM）调整后为13.75 倍，处于历史分位67.82%。图表4. 2025 年至今申万（2021）社会服务行业指数变化图表5. 2025 年至今社会服务行业PE（TTM）变化情况图表6. 2025 年初至今社会服务行业子板块PE（TTM）变化情况注：自2021/12/13起景点与旅游综合子板块合并为旅游及景区板块(15)(10)(5)沪深300社会服务（%）沪深300社会服务(倍)专业服务酒店餐饮教育旅游及景区(倍)社会服务行业双周报
2、行业公司动态及公告
2.1 行业重要新闻：免税【海南离岛免税新政实施半年吸金222.2 亿元 同比增逾两成】 海口海关11 日披露，自2025 年11月海南离岛免税新政实施至2026 年4 月30 日，海关监管离岛免税购物金额222.2 亿元人民币，购物人数297.3 万人次，购物件数1745 万件，同比分别增长22.6%、9.4%和5.5%。酒店【华住集团Q1 经调整净利润同比增长39%】5 月15 日晚间，华住集团（HTHT.US,01179.HK）发布2026 年第一季度业绩报告。一季度，集团酒店营业额264 亿元，同比增长17.4%；营业收入60亿元，同比增长11.1%；经调整净利润10.7 亿元，同比增长38.6%。截至3 月31 日，集团全球在营酒店达13,215 家，覆盖21 个国家，客房总量达1,303,563 间，同比提升14.1%。旅游与OTA【中国对俄免签八个多月，近32 万俄籍旅客经上海入境同比增67.8%】5 月20 日，中方决定将对俄罗斯免签政策延长至2027 年12 月31 日。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30 天，可免办签证入境。近年来，随着中俄经贸合作、人文交流持续深化，上海已成为俄罗斯旅客来华旅游、商务交流的重要目的地之一。自2025 年9 月14 日，中方对俄实施免签政策以来，截至5 月21 日12 时，已有31.8 万名俄罗斯籍旅客经上海口岸入境，同比增长67.8%。其中，利用免签政策入境的旅客占比超九成，来华目的涵盖旅游观光、商务洽谈、文化交流等多个领域，中俄人员往来呈持续增长态势。【中国内地访日游客数量4 月同比下降56.8%】日本政府观光局20 日公布数据显示，4 月中国内地访日游客数量同比下降56.8%，连续第五个月同比下降。今年头四个月，中国内地访日游客数量同比下降55.1%。自日本首相高市早苗发表涉台错误言论以来，中国内地赴日游客数量持续走低，日本零售、住宿、餐饮等多个行业承压。 除中国内地外，欧洲和中东地区的访日游客也明显减少。受中东局势延宕影响，多条航线航班缩减、机票涨价，来自中东的游客同比下降21.4%。欧洲主要国家中，意大利、西班牙、德国的访日游客分别同比下降34.2%、21.6%和15.2%。餐饮【外卖新规6 月1 日起实施 餐饮外卖不得无实体店经营】市场监管总局发布《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，将于6 月1 日正式实施。根据规定，入网餐饮商家必须具备真实、固定、能核验的实体门店，且营业执照和食品经营相关许可齐全。经营场所必须是商业用途，居民楼、住宅、车库、地下室等非商业场地，无法办理餐饮类的相关许可，更无法上架外卖平台。此外，规定大幅提升平台、商户的违法违规处罚力度，罚款最高可达20 万元。如平台主要负责人故意违法、性质恶劣、造成严重后果的，还可按其上一年度收入，对个人处以1 倍以上、10倍以下的罚款。交通出行【燃油附加费再度上涨，端午及暑期出行将迎“囤票潮”】，国内航线燃油费5 月16 日将再次上调：800 公里（含）以下航段收取90 元、800 公里以上航段收取170 元，分别较4 月上涨30 元、50 元。近期机票燃油附加费的频繁调整，正在加速消费者的出行预订决策。同程旅行数据显示，最近一轮燃油费上调落地前一个月左右，“五一”机票提前预订比例较去年同期增加约三成。此次上涨消息出来后，一定程度上推动了错峰出行趋势。相较五一假期，目前机票、酒店等出行成本明显回落，叠加燃油附加费上调预期，部分旅客将错峰出行计划提上日程。此外，今年暑期相关的机票及酒店搜索量也出现大幅攀升，部分消费者提前锁定暑期机票。社会服务行业双周报体育【一季度我国体育用品累计出口总额同比增长3.88%】2026 年一季度，我国体育用品累计完成出口总额同比增长3.88%。从单月数据看出口呈现阶段性波动态势：1 月份出口额小幅调整，同比下降2.08%；2 月份在订单集中释放、节后生产交付恢复及低基数效应共同作用下实现明显回升，出口额同比增长64.35%；3 月份出口额有所回落。人力资源【4 月份全国城镇调查失业率5.2%，比上月下降0.2 个百分点】5 月18 日，国家统计局公布4 月份国民经济运行情况数据，1-4 月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。4 月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2 个百分点。2.2 上市公司重点公告：图表7.上市公司重要公告公告日期股票代码公司名称公告主要内容2026/5/13300860.SZ锋尚文化锋尚文化：2026 年第一季度报告（更正后）一季度营业收入为88,262,799.85 元，较上年同期下降5.74%；归属于上市公司股东的净利润为4,851,464.12 元，同比增长468.91%；扣除非经常性损益后的净利润为-2,430,384.81 元，同比增长80.21%。2026/5/22600138.SH中青旅中青旅：中青旅为控股子公司提供担保的公告中青旅为控股子公司北京中青旅创格科技有限公司向中信银行北京分行申请的2 亿元银行授信提供连带责任保证担保，中青旅创格少数股东北京中盛宜管理咨询有限公司按股权比例提供反担保。社会服务行业双周报
3、出行数据跟踪
国内出行方面，文旅出行市场景气度良好，商务出行需求仍待进一步回暖。出入境游方面，政策也在不断放宽，且各类航线整体保持修复态势，出境游不断修复。入境政策方面，免签、互免签国数量持续增长，入境免签范围仍在不断扩大和优化，针对入境游客的配套政策也在不断完善。图表8. 国内航线旅游运输量变动情况（月）注：最后一期数据为2026 年4 月图表9. 港澳台及国际航线旅客运输量变动情况（月）注：最后一期数据为2026 年4 月(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000旅客运输量:国内航线:当月值旅客运输量:国内航线:当月同比(万人)(%)(5)旅客运输量:国际航线:当月值旅客运输量:港澳台航线:当月值旅客运输量:国际航线:当月同比旅客运输量:港澳台航线:当月同比（万人）（%）社会服务行业双周报
4、投资建议
服务消费、文旅出行市场维持良好韧性，延续稳健增长。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。社会服务行业双周报
5、风险提示
商旅出行需求复苏不足：目前消费恢复得到初步验证，但仍需后续观察。后续经济和收入恢复、宏观波动、消费者和企业信心、出行意愿等因素或将持续影响消费和出行产业链上下游表现。行业复苏不及预期：本地国内游复苏较为充分，但当前人均支出恢复慢于出行人次。此外出入境旅游恢复较缓，在此影响下国际商务旅游复苏、口岸免税恢复等或将有所承压。政策落地及执行不及预期：入出境商旅和免签等政策出台后仍需时间观察旅游业恢复情况，市内免税店政策虽有进展但仍需观察具体效果，且政策落地后的执行也存在一定不确定性。社会服务行业双周报