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证券研究报告 | 2026年09月21日
优于大市
永新光学（603297.SH）
上半年营收同比增长 28%，光学元组件高增打开空间
核心观点 公司研究·财报点评
电子·光学光电子
证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子
021-60871321 0755-81982153
huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn
S0980521080002 S0980522100003
证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋
021-61761072 010-88005307
zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524100002 S0980524060001
证券分析师：连欣然 证券分析师：黄铮
010-88005482 0755-81982593
lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cn
S0980525080004 S0980526080001
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 113.01 元
总市值/流通市值 12513/12513 百万元
52周最高价/最低价 153.99/86.40 元
近3 个月日均成交额 202.21 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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《永新光学（603297.SH）-高端领域持续突破，升级“3+2”业
务组合拓宽成长空间》 ——2026-08-18
《永新光学（603297.SH）-前三季度净利润同比增长7.7%，全力
推动业务多元化布局》 ——2025-11-09
《永新光学（603297.SH）-上半年净利润增长 8.8%，多元业务持
续驱动业绩增长》 ——2025-09-01
《永新光学（603297.SH）-2024 年收入增长 4.4%，激光雷达元
组件进入规模化量产》 ——2025-05-11
上半年营业收入同比增长28%，归母净利润同比减少约12%。公司发布2026
年半年度报告，上半年实现营业收入5.64亿元(YoY 28.00%)，归母净利润
0.96亿元(YoY -11.80%)，主要受汇率波动影响，剔除汇率波动因素后公司
主营业务盈利实现双位数以上增长；扣非归母净利润 0.78 亿元(YoY
-11.29%)，毛利率35.71%(YoY -4.62pct)。
第二季度营业收入同比增长约36%，归母净利润同比减少约6%。公司2Q26
实现营业收入3.01亿元(YoY 35.82%，QoQ 13.85%)，归母净利润0.49亿元
(YoY -6.20%，QoQ 7.05%)，扣非归母净利润0.38亿元(YoY -13.26%，QoQ
-6.63%)，毛利率34.79%(YoY -5.69pct，QoQ -1.97pct)。
显微镜业务韧性凸显，高端占比升至45%。上半年光学显微镜业务收入1.70
亿元(YoY 3.13%)，该业务在一季度承压的情况下，二季度迅速回暖，上半
年实现整体正增长，展现出较强的经营韧性。此外，显微镜高端化转型成效
进一步显现，公司高端显微镜高速发展，占显微镜销售比例提升至45%，已
实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。
条码扫描模组打开空间，激光雷达翻倍放量。上半年光学元组件业务收入
3.86亿元(YoY45.75%)，条码扫描核心光学元组件全球出货第一，毛利率长
期保持约40%，已拓展高性能、高复杂度专业模组，实现Tier2到Tier1的
转变；基于模组技术与精密工艺积累，能力复用至医疗、机器人等新场景。
激光雷达光学元组件营收同比翻倍以上，已成禾赛、图达通、法雷奥等全球
头部企业重要合作伙伴，依托客户严苛配套标准迭代技术工艺，充分受益行
业高景气与头部客户量产爆发。
医疗光学双线突破，半导体光学卡位核心环节。国产化替代与海外拓展双双
突破：公司开创领先复杂模组技术，国产替代加快、海外龙头客户拓展显著；
内窥镜核心光学元组件快速增长、渗透率提升，手术显微镜关键核心光学部
组件亦获突破。专业光学依托超精密光学制造优势，与国内多家半导体设备
头部企业合作，产品应用于光刻设备、半导体光学量检测设备等关键制程装
备，切入光刻设备对准与照明系统等核心环节，在手订单快速增加。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，
以及“3+2”业务组合带来的增量空间，预计 2026-2028 年营业收入
12.66/15.68/19.70亿元(无调整)，归母净利润2.94/3.90/5.23亿元(无调
整)，当前股价对应PE分别为42.6/32.1/23.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 892 965 1,266 1,568 1,970
(+/-%) 4.4% 8.2% 31.1% 23.9% 25.6%
净利润(百万元) 209 220 294 390 523
(+/-%) -11.4% 5.4% 33.6% 32.8% 34.1%
每股收益（元） 1.88 1.98 2.65 3.52 4.72
EBIT Margin 18.2% 20.0% 20.6% 23.3% 26.2%
净资产收益率（ROE） 10.8% 10.7% 13.3% 16.1% 19.4%
市盈率（PE） 60.2 57.0 42.6 32.1 23.9
EV/EBITDA 64.6 55.3 42.7 31.3 22.9
市净率（PB） 6.49 6.09 5.66 5.18 4.65
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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证券研究报告
2
图1：公司营业收入及增速（亿元，%） 图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：公司分产品营收占比 图6：公司分产品毛利率（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速（亿元，%） 图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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3
图7：公司费用率 图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图9：公司分季度费用率 图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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4
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 805 1019 1072 1115 1254 营业收入 892 965 1266 1568 1970
应收款项 216 241 306 384 483 营业成本 544 586 766 922 1121
存货净额 190 215 283 337 416 营业税金及附加 8 13 17 21 27
其他流动资产 8 7 14 14 18 销售费用 43 46 54 60 67
流动资产合计 1511 1756 1956 2139 2469 管理费用 36 34 47 55 62
固定资产 625 643 663 696 734 研发费用 98 93 120 146 177
无形资产及其他 81 79 76 73 70 财务费用 (49) (10) (36) (29) (23)
其他长期资产 44 41 41 41 41 投资收益 11 14 16 14 14
长期股权投资 37 40 42 43 46
资产减值及公允价值变
动 (26) (5) (21) (9) (6)
资产总计 2298 2559 2778 2992 3359 其他收入 37 34 35 36 36
短期借款及交易性金融
负债 94 223 212 151 163 营业利润 233 246 328 435 583
应付款项 144 167 201 253 311 营业外净收支 0 (1) (0) (0) (1)
其他流动负债 77 69 110 124 147 利润总额 233 245 327 434 582
流动负债合计 316 459 523 528 620 所得税费用 25 25 34 45 60
长期借款及应付债券 0 0 0 0 0 少数股东损益 (1) (0) (0) (0) (0)
其他长期负债 46 42 44 49 50 归属于母公司净利润 209 220 294 390 523
长期负债合计 46 42 44 49 50 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 361 501 567 576 670 净利润 208 220 294 390 523
少数股东权益 0 (0) (0) (0) (1) 资产减值准备 5 (5) 1 0 0
股东权益 1937 2058 2212 2416 2690 折旧摊销 38 43 46 54 60
负债和股东权益总计 2298 2559 2778 2992 3359 公允价值变动损失 26 5 21 9 6
财务费用 (49) (10) (36) (29) (23)
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 36 (40) (62) (61) (100)
每股收益 1.88 1.98 2.65 3.52 4.72 其它 (1) 15 35 29 22
每股红利 0.97 0.88 1.26 1.68 2.25 经营活动现金流 263 228 298 391 489
每股净资产 17.43 18.55 19.97 21.82 24.29 资本开支 (136) (75) (84) (92) (101)
ROIC 14% 14% 17% 21% 27% 其它投资现金流 (607) (228) (10) (10) (11)
ROE 11% 11% 13% 16% 19% 投资活动现金流 (743) (303) (94) (102) (112)
毛利率 39% 39% 39% 41% 43% 权益性融资 11 0 0 0 0
EBIT Margin 18% 20% 21% 23% 26% 负债净变化 0 0 0 0 0
EBITDA Margin 22% 24% 24% 27% 29% 支付股利、利息 (108) (98) (140) (186) (249)
收入增长 4% 8% 31% 24% 26% 其它融资现金流 42 118 (11) (60) 11
净利润增长率 -11% 5% 34% 33% 34% 融资活动现金流 (55) 21 (151) (246) (238)
资产负债率 16% 20% 20% 19% 20% 现金净变动 (524) (72) 53 43 139
息率 0.9% 0.8% 1.1% 1.5% 2.0% 货币资金的期初余额 818 294 223 275 318
P/E 60.2 57.0 42.6 32.1 23.9 货币资金的期末余额 294 223 275 318 457
P/B 6.5 6.1 5.7 5.2 4.7 企业自由现金流 0 101 134 228 321
EV/EBITDA 64.6 55.3 42.7 31.3 22.9 权益自由现金流 0 220 137 185 353
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归
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