核心观点
行业研究·行业周报建筑材料S0980520040006S0980518090002相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第15 期）-建材稳增长方案出台，反内卷有望强化》——2025-10-08《建筑建材双周报（2025 年第14 期）-新藏铁路有望加速落地，关注核心工程环节》——2025-08-12《建筑建材双周报（2025 年第13 期）-把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线》——2025-07-30《建筑建材双周报（2025 年第12 期）-“反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善》——2025-07-15《建筑建材双周报（2025 年第11 期）-地产基建景气回落，增量政策预期增强》——2025-06-18节后首周工地开复工率农历同比略有增加，上海优化调整地产政策。据百年建筑调研，截至2 月25 日(农历正月初九)，全国10692 个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5 个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4 个百分点。同时，2 月25 日，上海市住房城乡建设管理委等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2 月26 日起施行，新政重点调减限购政策，有望刺激市场需求，提升市场活跃度，同时公积金贷款额度的提高和房产税的减免将进一步增强购房者的支付能力和购买意愿。重点板块数据跟踪：1）水泥：全国水泥市场价格环比回落，跌幅-0.78%，节后需求尚未启动，预计元宵节过后，下游需求将会陆续恢复，考虑部分区域价格已经触底，市场全面启动后，存在推涨价格可能，价格维护相对较好区域则多将延续往年惯例先抑后扬。2）玻璃：浮法玻璃价格部分报价上涨，多数区域下游刚需未完全恢复，多以提振市场为主，供需数据看，节后浮法厂库存大幅增加，多数厂库存有压，产能供应偏稳，后续观望下游进一步复工情况；光伏玻璃国内外需求尚未见好转迹象，下游组件企业开工率维持低位，近期多数玻璃厂家出货一般，库存有不同程度增加,但成本及成品价格变动不大，生产仍无利可图，且下游用户存继续压价心理，短期买卖双方依旧僵持。3）玻纤：春节后国内无碱粗纱市场企业报价维稳，周内均价基于前期个别厂报价提涨而小幅上调，受节后需求恢复较慢影响，多数厂周内持稳观望，但受成本端压力增加影响，市场探涨氛围较浓，预计短期价格或有小幅提涨预期，2400tex 缠绕纱主流3300-3700 元/吨，全国企业报价均价3603.50 元/吨，环比基本持平；电子纱市场主流产品G75 报价相对平稳，主因2 月初价格提涨明显，月内多以月签合同走货为主,受春节假期影响，运输稍有停滞，节后发货逐步恢复，下游电子布需求缺口仍存，传统电子厚布货源亦紧俏，短期预计仍有较大提涨预期，电子纱G75 主流报价10300-10700 元/吨不等，较节前一周基本持平，7628 电子布报价维持4.9-5.45 元/米不等。投资建议：短期关注节后开复工情况及涨价品种，中期持续看好新模式、新格局、新市场：1）上游铂金上涨、织布机紧缺瓶颈推升成本、制约产能释放，叠加下游需求放量，电子布价格上涨趋势明确，看好电子布涨价及特种电子布持续紧缺和迭代升级，推荐
中国巨石、
中材科技；2）消费建材持续出清下格局优化，减值压力逐步接近尾声，同时地产预期改善叠加原材料价格上涨，关注盈利底部竞争趋稳下量价修复，以及新品类/新渠道/新市场/新业态的持续增长兑现，推荐
三棵树、
北新建材、
伟星新材、
兔宝宝、
东方雨虹、
科顺股份；3）水泥玻璃底部供给端继续优化，浮法玻璃在产产能已将至近5 年低位，全行业持续亏损，关注行业反转和左侧布局机会，水泥继续关注国内超产治理落实和海外市场拓展增量贡献，推荐
旗滨集团、
华新建材、
海螺水泥、
塔牌集团。风险提示：政策落地低于预期；原材料上涨超预期；产能投放供给增加超预期。市场表现回顾截至2.27 过去一周沪深300 指数+1.1%，建筑材料指数（申万）+4.4%，跑赢沪深300 指数3.3pp，建筑装饰指数（申万）5.0%，跑赢沪深300 指数3.9pp。近半年以来，沪深300 指数+4.8%，建筑材料指数（申万）+25.2%，跑赢沪深300 指数20.5pp；建筑装饰指数（申万）+12.9%，跑输沪深300 指数8.1pp。图1：近半年建筑建材板块与沪深300 走势比较图2：近3 个月建筑建材与沪深300 走势比较从细分板块来看，近一期建材涨跌幅居前3 位的板块为：人造板（+11.0%）、玻纤（+8.4%）、防水材料（+6.3%）；涨跌幅居后3 位的板块为：涂料（-3.7%）、陶瓷瓷砖（-0.2%）、塑料管（+1.5%）；建筑涨跌幅领先的板块为大型建筑央企（+5.3%）；涨跌幅居后的板块为设计咨询（+1.9%）。图3：A 股各行业过去一周涨跌排名（单位：%）图4：本周建材板块涨跌幅排名图5：本周建筑板块涨跌幅排名个股方面，过去一周建材涨跌幅居前5 位的个股为：
再升科技（+21.7%）、
青龙管业（+18.2%）、ST 金圆（+16.7%）、
扬子新材（+14.2%）、
韩建河山（+14.2%），居后5 位的个股为：上峰水泥（-10.8%）、
亚玛顿（-5.7%）、三棵树（-4.0%）、纳川股份（-3.8%）、
王力安防（-3.3%）。过去一周建筑涨跌幅居前5 位的个股为：
罗曼股份（+37.7%）、美丽生态（+23.7%）、
华蓝集团（+16.8%）、
华电科工（+16.5%）、
中铝国际（+16.1%），居后5 位的个股为：
德才股份（-15.4%）、美芝股份（-7.3%）、
上海港湾（-6.9%）、
东易日盛（-4.1%）、
海南发展（-3.6%）。图6：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名图7：建筑板块个股过去一周涨跌幅及排名材板块上市公司）过去一周行业量价库存情况跟踪
1、水泥：节后需求尚未启动，水泥价格环比回落
截至2.28 当周全国水泥市场价格环比回落，跌幅-0.78%。价格下调区域有广东、广西、重庆和贵州，幅度10-30 元/吨。春节过后第一周，受淡季因素以及工人尚未返城影响，大部分工程项目和搅拌站仍处于停工状态，仅少量民用袋装备货需求，预计元宵节过后，下游需求将会陆续恢复。水泥价格下调主要是春节前期的修正回落，考虑部分区域价格已经触底，市场全面启动后，存在推涨价格可能；而价格维护相对较好区域则多将延续往年惯例先抑后扬。图8：全国水泥平均价格走势（元/吨）图9：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）图10：全国水泥平均库容比走势（%）图11：各年同期水泥库容比走势比较（%）图12：全国各区域P·O42.5 水泥均价走势（元/吨）图13：全国各区域水泥库容比走势（%）
2、浮法玻璃：下游复工相对迟缓，浮法玻璃部分试探小涨
截至2.26 节后首周国内浮法玻璃价格部分报价上涨，多数区域下游刚需未完全恢复，多以提振市场为主。节后下游整体复工依旧偏缓，多数加工厂开工时间在元宵节前后，刚需受限，市场成交成区域分化特点。沙河区域受部分订货提货支撑，浮法厂节后出货较好，但中间商出货受车辆管控影响较大。京津唐区域受出口订单支撑，节后出货尚可，华东、华南出货参差不齐，华中在中间商库存较高及下游复工不足影响下出货较弱。供需数据看，节后浮法厂库存大幅增加，多数厂库存有压，产能供应偏稳，业者观望下游进一步复工后成交情况。图14：玻璃全国及部分主要大区现货价格走势（元/吨）图15：玻璃期货价格走势（元/吨）图16：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）图17：各年同期玻璃生产线库存走势比较（单位：万重箱）
3、光伏玻璃：光伏玻璃价格变动不大，库存增幅明显
截至2.26 当周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，库存较节前一周增幅明显。节后，国内外需求尚未见好转迹象，下游组件企业开工率维持低位。随着生产推进，按需采购为主，新单跟进量有限。多数光伏玻璃窑炉正常生产，供应量相对充足。个别窑炉点火，后期供应端压力稍增。近期，多数玻璃厂家出货一般，库存有不同程度增加。成本及成品价格变动不大，生产仍无利可图。下游用户存继续压价心理，买卖双方略显僵持。短期来看，成交一般，市场活跃度偏低。截至周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.5-11 元/平方米，较节前一周持平；3.2mm 镀膜主流订单价格17.5-18.0 元/平方米，较节前一周持平。图18：国内2.0、3.2mm 光伏玻璃镀膜均价走势（元/平米）图19：光伏玻璃库存天数
4、玻纤：粗纱&电子纱均存提涨预期，电子纱下游缺口仍存
春节后国内无碱粗纱市场企业报价维稳，周内均价基于前期个别厂报价提涨而小幅上调，受节后需求恢复较慢影响，多数厂周内持稳观望，但受成本端压力增加影响，市场探涨氛围较浓，预计短期价格或有小幅提涨预期。截至2 月26 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700 元/吨不等，成交价格较节前一周基本持平，全国企业报价均价在3603.50 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3603.50）基本持平，同比缩减4.91%，同跌幅扩大0.75 个百分点。电子纱市场主流产品G75 报价相对平稳，主因2 月初价格提涨明显，月内多以月签合同走货为主,受春节假期影响，运输稍有停滞，节后发货逐步恢复，下游电子布需求缺口仍存，传统电子厚布货源亦紧俏，短期预计仍有较大提涨预期。本周电子纱G75 主流报价10300-10700 元/吨不等，较节前一周均价基本持平；7628电子布报价维持4.9-5.45 元/米不等，成交按量可谈。图20：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）图21：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）图22：国内主流G75 电子纱均价（元/吨）图23：各年同期G75 电子纱价格走势比较（元/吨）主要能源及原材料价格跟踪截至2 月27 日，布伦特（brent）原油现货价为70.84 美元/桶，周环比+4.9%；石油焦现货价2686 元/吨，周环比+2.6%；液化天然气LNG 市场价2942 元/吨，周环比-10.6%。截至2 月28 日，山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价为745 元/吨，周环比+3.9%；全国重质纯碱主流价为1227 元/吨，周环比+0.7%；石油沥青现货价3280 元/吨，环比+2.2%。图24：原油价格走势（美元/桶）图25：动力煤价格走势（元/吨）图26：石油焦价格走势（元/吨）图27：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）图28：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨）图29：石油沥青现货价格走势（元/吨）主要房地产数据跟踪上周30 大中城市商品房当周成交面积为116.2 万平，近4 周平均成交面积为93.8万平，环比-7.2%；12 大中城市二手房成交面积为29.1 万平，近4 周平均成交面积为109.2 万平，环比-15.6%；100 大中城市当周供应土地规划建筑面积1262.5万平，环比节前一周-77.1%，成交土地规划建筑面积为1858.5 万平，环比节前一周-31.9%。图30：30 大中城市商品房成交面积4W 移动平均（万平）图31：30 大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平）图32：12 大中城市二手房周度成交面积4W 移动平均（万平）图33：12 大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平）图34：100 大中城市供应/成交土地面积（万平，%）