传媒1/16传媒行业走势图数据来源：聚源《AI 赋能，内容出海乘势而上—行业深度报告》-2026.3.3《把握更确定方向，聚焦头部新游及核心AI 应用—行业周报》-2026.3.1《节后继续聚焦AI 入口商业化、重磅新游及长青游戏— 行业周报》-2026.2.23OpenClaw 出圈，政策再助力，继续布局AI 及游戏——行业点评报告方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 OpenClaw 持续火热出圈或大幅拉动Token 量及算力云需求，继续布局AIOpenClaw 为2026 年1 月开源的一款个人AI 助手平台，核心架构由Gateway（网关）、Agent（智能体）、Skills（技能）和Memory（记忆）构成，能运行在用户本地设备及云端，可管理用户的邮箱、日程、自动化任务及浏览网页、执行脚本等，使得大模型从“会聊天的工具”进化为“会做事的系统”，成为用户24小时全天候“AI 管家”。OpenClaw 于2026.3.1 以获得25.2 万颗星登顶GitHub软件星标历史第1，并在国内持续出圈，3.6 近千名开发者和AI 爱好者于腾讯大厦楼下排长队完成OpenClaw 云端安装。此外，AI 音乐生成平台Suno 首席执行官Mikey Shulman 近日表示其ARR 突破3 亿美元。我们认为，OpenClaw 的火热源自大模型推理、多模态及Agent 工程化能力的大幅提升，随安装用户量增长，或进一步拉动模型Token 量大幅增长及推理算力、上云需求，工具、社交、娱乐等领域垂直AI 应用产品受益于模型能力持续提升，或延续B/C 端用户规模和商业化（ARR）收入高增。我们建议继续布局大模型（AI 入口）、AI 漫剧/短剧/音乐/社交等垂直应用及算力云等方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、
昆仑万维；（2）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括
中文在线、
掌阅科技、
华策影视、
荣信文化等；（3）AI 音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括
盛天网络等；（4）算力云：重点推荐
顺网科技，受益标的包括
浙数文化等。 谷歌分成政策或提升游戏公司净利率，《异环》上线临近，继续布局游戏3 月4 日，谷歌宣布从2026.6.30 起，将美国、英国和欧洲经济区（EEA）的GooglePlay 应用商店抽成比例从30%降至20%，并正式开放第三方支付与第三方应用商店，在后续部分合作计划中，订阅类应用的抽成比例最低或降至10%，我们认为此举或显著提升海外收入占比高的国内游戏公司净利率。此外，
恺英网络战略投资企业深圳自然选择所开发的国内首款3D AI 情感陪伴应用《EVE》将于3.14正式公测，
完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》将分别于4.23/29 开启国服PC/移动/主机全平台公测及海外公测（截至3.8，官网/Taptap预约量分别超过2500/540 万，Taptap 期待值9.0），基于三测、前作及二次元同赛道头部产品表现，我们认为《异环》已具备“爆款”潜力，上线后或成为大DAU、高流水长青游戏代表。近期游戏板块的调整使得板块估值性价比进一步凸显，后续重磅新游（如《异环》）的上线、长青游戏的表现及游戏板块一季报值得期待，供需共振或继续驱动游戏行业高景气延续，世界模型等AI 技术突破或持续助力游戏玩法升级，提升大DAU 长青游戏的流量价值及平台的渠道分发价值，建议加码布局游戏板块，重点推荐完美世界、恺英网络、心动公司、
巨人网络、
吉比特，受益标的包括
世纪华通、
三七互娱、贪玩等。 风险提示：AI Agent 引发的数据安全风险，核心游戏产品流水不及预期等。-29%-14%0%14%29%43%58%2025-032025-072025-11传媒沪深300相关研究报告行业点评报告2/16图1： iOS 游戏免费榜排名——《熊出没之熊大快跑》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.722：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 4图3： 游戏板块周表现较强，营销板块周表现较弱（3 月2 日-3 月6 日） ........................................................................... 13图4： 相对传媒指数/沪深300，游戏板块获得最高超额收益（3 月2 日-3 月6 日） ........................................................... 13表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00） ................................ 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《异环》为本周预约热度榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00） ............................................................................................................................................................. 7表4： 新游戏公测时间表（2026.3.9-2026.3.15）（截至时间：2026.3.7 22：00） .................................................................. 7表5： 院线电影数据—《飞驰人生3》为周票房第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00） ..................... 7表6： 新影片上映时间表—《奇迹梦之队》关注度高（截至时间：2026.3.7 22：00） ......................................................... 7表7： 网播剧数据—《玫瑰丛生》第一（2026.2.28-2026.3.6）（截至时间：2026.3.7 22：00） .......................................... 8表8： 网播综艺数据—《周五晚高疯》领先（2026.2.28-2026.3.6）（截至时间：2026.3.7 22：00） .................................. 8表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—
勤上股份周涨幅第一，顺网科技周跌幅最大（3 月2 日-3 月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准） ................................................................................................................................. 12表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—猎豹移动周涨幅最大，哔哩哔哩周跌幅最大（3 月2 日-3月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准）............................................................................................................................. 13表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—汇量科技周涨幅最大，百奥家庭互动周跌幅最大（3 月2 日-3 月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准） ........................................................................................................................ 13表12： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 14行业点评报告3/16
1、 行业数据综述：《熊出没之熊大快跑》获内地iOS 游戏免
费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《飞驰人生3》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年3 月7 日22：00，《熊出没之熊大快跑》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年3 月7 日22：00，《异环》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《熊出没之熊大快跑》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00）行业点评报告4/16图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.722：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.722：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)和平精英2(-)-2(-)三角洲行动3(-)-5(↓1)金铲铲之战3(↑1)-5(↑1)逆战：未来5(↑28)-49(↓6)无畏契约：源能行动6(↓3)-8(↓2)英雄联盟手游8(↑2)-14(↑1)火影忍者9(↓1)-15(↑1)QQ 炫舞13(↑8)-49(↓3)暗区突围14(↑9)-58(↓14)穿越火线：枪战王者17(↓1)-24(↓3)欢乐斗地主22(↓1)-26(-)QQ 飞车23(↓5)-47(↓17)地下城与勇士31(↓1)-41(↓5)冒险岛：枫之传说46(↑1)-80(↓3)使命召唤50(↓20)-76(↓22)元梦之星57(↓9)-81(↓10)部落冲突：皇室战争74(↓3)-87(↓3)魂斗罗:归来95(↓11)-109(↓12)行业点评报告5/16妄想山海128(-)-188(-)乱世王者166(↑19)-无(-)重返帝国198(-)-无(-)天涯明月刀-网易梦幻西游6(↑3)-14(-)蛋仔派对8(↓2)-12(↓4)逆水寒15(↑17)-52(↓6)燕云十六声16(↓6)-28(↑3)实况足球20(↓10)-35(↓16)第五人格20(↓7)-37(↓12)率土之滨22(↑1)-29(↑10)倩女幽魂50(↑16)-61(↑17)阴阳师51(↓6)-75(↓3)大话西游59(↓8)-71(↑3)明日之后59(↑18)-88(↓2)巅峰极速60(↑3)-65(↑1)永劫无间手游67(↓11)-105(↓17)光·遇75(↓27)-177(↓88)全明星街球派对101(↓37)-132(↑33)一梦江湖109(↓6)-168(-)暗黑破坏神：不朽122(↑27)-162(↑13)星际猎人127(↓21)-144(↓17)恺英网络龙之谷世界86(↓9)-139(↓24)石器时代：觉醒144(↑30)-172(↑28)三七互娱生存33 天80(↓14)-83(↑4)斗罗大陆:魂师对决106(↑12)-128(↑25)凡人修仙传:人界篇130(↓28)-197(↓46)吉比特杖剑传说41(↑1)-54(↑4)问道64(↑16)-74(↑14)九牧之野85(↓10)-147(↓5)一念逍遥93(↑39)-129(↑25)问剑长生141(↑13)-180(↑19)完美世界诛仙164(↑7)-192(-)梦幻新诛仙191(↓3)-无(-)诛仙2-巨人网络超自然行动组14(↓5)-24(↓8)球球大作战89(↑8)-126(↓10)原始征途94(↑18)-148(↓13)哔哩哔哩三国：谋定天下9(↓5)-44(↑19)命运-冠位指定57(↑70)-168(↓9)碧蓝航线62(↓28)-174(-)心动公司心动小镇94(↓4)-123(↓20)火炬之光：无限156(↓1)-无(-)伊瑟（Etheria: Restart）-行业点评报告6/16出发吧麦芬-Heartopia98(↓29)-119(↓27)
神州泰岳旭日之城（Age of Origins）39(↑5)-47(↑4)战火与秩序（War and Order）143(↓14)-170(-)
姚记科技指尖捕鱼111(↑4)-126(-)世纪华通无尽冬日4(↑3)-7(↑1)奔奔王国35(↑6)-43(↑9)Whiteout Survival6(↑1)-12(↓3)Kingshot7(↓3)-9(↓2)Tasty Travels: Merge Game19(↓1)-26(↑2)Truck Star68(↓3)-77(↓5)
游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园38(↑5)-51(↑1)梦幻家园83(↑1)-88(↑3)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌154(-)-无(-)浮生忆玲珑197(-)-无(-)暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.3.1-2026.3.7）较上周（2026.2.22-2026.2.28）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名— — 《异环》为本周预约热度榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分异环角色扮演、二次元Hottastduio王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏漫画群星：大集结 多人竞技、MOBA 蛙扑网络/7.9梦境护卫队肉鸽、割草光之舞网8.4洛克王国：世界抓宠、RPG、回合腾讯游戏7.5龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.7卡厄思梦境二次元、卡牌腾讯游戏/8.3元夜十二谈策略、RPG、冒险 游卡网络/5.98.1失控进化生存、动作腾讯游戏8.7数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.3.1-2026.3.7）行业点评报告7/16表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游/9.3龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动失控进化生存、动作腾讯游戏8.7方寸小屋模拟果壳互娱8.8洛克王国：世抓宠、RPG、回合腾讯游戏7.5异环角色扮演、二次元 Hotta stduio小小梦魇恐怖、解谜、剧情 乐源互娱8.6荒野大镖客：救赎剧情、开放世界、RPGRockstarGames8.4粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.7王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.3.1-2026.3.7）表4：新游戏公测时间表（2026.3.9-2026.3.15）（截至时间：2026.3.7 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分字走山海3.11文字冒险肉海南昆1.58.8数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《飞驰人生3》为周票房第一（2026.3.1-2026.3.7）（截至时间：2026.3.7 22：00）排序影片名本周票房（亿）累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）飞驰人生34.1240.60镖人：风起大漠1.8412.55惊蛰无声1.4612.18熊出没年年有熊0.9810.05夜王0.491.77熊猫计划之部落奇遇0.292.66星河入梦0.081.00洛杉矶劫案0.080.08疯狂动物城20.0446.00暗黑新娘！0.030.03数据来源：艺恩数据、开源证券研究所表6：新影片上映时间表—《奇迹梦之队》关注度高（截至时间：2026.3.7 22：00）行业点评报告8/16排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）非穷尽列举3.8剧情裴淳华，杰米格洛弗贾斯汀马1.22天空依旧3.8故事庞晓珂，李娜，伍月罗丽0.10呼啸山庄3.13剧情/爱情玛歌特罗比，雅各布艾洛蒂，周洪埃默拉尔德芬内尔3.42哀牢山3.13恐怖/惊悚 闵星翰，付妤舒，霍卫民王子仁1.71凌晨两点半43.13恐怖/惊悚/悬疑周昊明，张露文，李阔王盈希，陈0.22奇迹梦之队3.14喜剧/动画/冒险史蒂芬库里，庞博，凯莱布麦克劳克林TyreeDillihay4.09拼桌3.14爱情/喜剧 王传君，江疏影，李雪琴吴靖0.95后悔没有好好爱过你3.14爱情/喜剧金春花，王旭东，邵峰孙毅0.13半山酒店3.14恐怖/惊悚杜奕衡，林静，来喜徐龙强0.12数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《玫瑰丛生》第一（2026.2.28-2026.3.6）（截至时间：2026.3.7 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台玫瑰丛生/77.9腾讯视频、阅文影视腾讯视频江湖夜雨十年灯↑274.3腾讯视频、歆光影业腾讯视频、爱奇艺除恶↓273.1爱奇艺爱奇艺奇迹↓272.2中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频骄阳似我↓270.8北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频年少有为↓169.5新丽电视文化投资有限公司腾讯视频赴山海↓167.6腾讯视频、爱奇艺、稻草熊影业等腾讯视频、爱奇艺许我耀眼↑164.3腾讯视频、金禾影视、文投华运腾讯视频乡村爱情18↓163.2优酷、霍尔果斯凡达影业、霍尔果斯本山传媒优酷双轨↓362.7爱奇艺、稻草熊影视爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《周五晚高疯》领先（2026.2.28-2026.3.6）（截至时间：2026.3.722：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台周五晚高疯↑170.3优酷优酷现在就出发第3 季↓165.1腾讯视频、喜乐福影腾讯视频宇宙闪烁请注意↑1爱奇艺爱奇艺行业点评报告9/16主咖和Ta 的朋友/62.5腾讯视频腾讯视频喜人奇妙夜第二季↓259.2腾讯视频腾讯视频我家那小子2026/59.1芒果TV芒果TV快乐老友 有风季↑358.7芒果TV芒果TV注意安全↓257.9爱奇艺爱奇艺一路繁花第2 季↓157.7爱奇艺爱奇艺大侦探11↓556.1芒果TV 等芒果TV数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：大模型技术发展推动应用商业化加速，谷
歌抽成比例下降释放出海游戏利润空间2.1、 AIGC：Seedance 2.0 实现视频生成1 秒1 元，Suno 等AI 应用ARR高速增长（1）AI 音乐生成平台Suno 付费用户突破200 万，年经常性收入达3 亿美元（2026.3.1）AI 音乐生成平台Suno 首席执行官Mikey Shulman 在领英平台表示，旗下付费订阅用户已超过200 万名，年经常性收入（ARR）突破 3 亿美元。Suno 在2025 年末完成2.5 亿美元融资，估值达到24.5 亿美元，当时公司向《华尔街日报》表示，其年收入已经达到2 亿美元。（资料来源：极客公园公众号）（2）Cursor 年化收入破20 亿美元（2026.3.3）据彭博社一位消息人士称，AI 编程助手 Cursor 的年化收入已超过 20 亿美元，并在过去三个月中，收入运行率翻了一倍。（资料来源：白鲸出海公众号）（3）MiniMax 看好编程、办公、多模态创作领域2026 年高增机遇（2026.3.3）MiniMax 认为，AI 编程将迎来L4 至L5 级别的智能，AI 将从“工具”走向“同事级”协作，L4 可以理解为对于工程、复杂的算法问题能提出创新性的解法；L5级别则需要多个智能体像人类一样被有效组织和协作。各职业的workspace 办公场景，是一个覆盖范围更广，市场空间更大的场景，会比编程更加复杂，但MiniMax 相信办公场景将复刻2025 年编程领域的进步速度。AI 创作工具将能够生成“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态，例如MiniMax 已经在海螺AI 产品中升级了Media Agent，支持全模态全能创作、一键成片。（资料来源：量子位公众号）（4）OpenClaw 登顶GitHub 软件星标历史第一（2026.3.3）OpenClaw 2026.3.1 发布后刷新GitHub 星标榜，获25.2 万颗星，超过了Meta 的React，登顶GitHub 软件星标历史第一。更新内容包括，Claude 支持根据任务动态调整智能水平，OpenAI 接口的响应延迟更低、聊天体验更丝滑等。新版本提升国内使用友好度，目前可以直接通过飞书文档实现工作流自动化，Cron 定时任务页面现行业点评报告10/16在已支持中英文切换。（资料来源：量子位公众号）（5）Qwen3.5 小模型系列发布，受马斯克称赞（2026.3.3）阿里通义千问团队在X 平台发布Qwen3.5 小模型系列，覆盖 0.8B、2B、4B 和9B 四个参数规格。马斯克也在该推文下评论称“Impressive intelligence density（令人印象深刻的智能密度）”。四款小模型共享同一套 Qwen3.5 基础架构，原生支持多模态，并经过架构层面的专项改良与大规模强化学习训练。全系列同时支持长达26 万 Token 的上下文窗口。（资料来源：APPSO 公众号）（6）Gemini 3.1 Flash-Lite 上线，主打轻量快速（2026.3.4）Gemini 3.1 Flash-Lite 被官方称作“迄今为止性价比最高”的Gemini 3 系列模型，每百万输入token0.25 美元，百万输出token 1.5 美元。对比上一代主力Flash 模型Gemini 2.5 Flash，首次响应token 时间快2.5 倍，输出速度提升45%。（资料来源：量子位公众号）（7）Anthropic ARR 接近200 亿美元（2026.3.5）2026 年2 月，Anthropic 在美国市场份额提升至近70%。2026 年3 月，Anthropic年化收入（ARR）约190 亿美元，相较2025 年底的90 亿美元大幅提升，主要系ClaudeCode（运行年收入已突破25 亿美元）、旗舰模型Opus 4.6、Claude Cowork 等驱动。2025 年，每年在Claude 上花费超过10 万美元的客户数量增长了7 倍；年支出超100万美元的大客户，从两年前的十几家激增至500 多家。（资料来源：新智元公众号）（8）Seedance 2.0 模型定价公布，1 秒1 元（2026.3.5）Seedance 2.0 模型定价为，包含视频输入的价格是28 元/百万tokens，不含视频输入的价格则是46 元/百万tokens。使用Seedance 2.0 生成一条15 秒的标准视频（720p，24fps），大概要消耗30.888 万tokens。按此计算，在含视频输入的视频编辑模式下，这样一条15 秒视频的成本约为8.65 元；不含视频输入的纯视频生成，15 秒成本约为14.21 元。（资料来源：量子位公众号）（9）OpenAI 首个能力大一统模型GPT-5.4 发布（2026.3.6）GPT-5.4 是OpenAI 首次在单一模型中，把推理、编程、计算机原生交互、深度网页搜索以及百万级Token 上下文全部融入。模型没有因为兼顾多方面能力而牺牲单项性能，且是OpenAI 首个原生支持“计算机使用”能力的通用模型。官方博文显示，GPT-5.4 的效率也出现了明显提升，对比GPT-5.2，GPT-5.4 在推理过程中使用的Token 数量显著减少。（资料来源：量子位公众号）2.2、 游戏：谷歌商店IAP 服务费降至20%（1）2 月百强小游戏发布（2026.3.1）微信小游戏畅销榜中，《无尽冬日》平均排名1.8（环比+3），《生存33 天》平均排名5.3（环比-3），《道友来挖宝》平均排名5.9（环比-1），《奔奔王国》平均排名16（环比+4），《寻道大千》平均排名18.6（环比-2）。（资料来源：DataEye游戏观察公众号）（2）谷歌商店IAP 服务费降至20%，开放第三方支付（2026.3.5）行业点评报告11/16过去多年，Google Play 对多数应用内购交易通常收取约30%的平台抽成（部分开发者可享受15%的优惠费率）。新政策下，针对应用内购交易，Google Play 将收取20%服务费（适用于新安装用户产生的IAP 交易），若开发者参与谷歌的AppsExperience 或Play Games Level Up 项目，新安装用户IAP 费率降至15%，现有用户交易维持20%；订阅类服务费率降至10%。如果开发者选择使用Google Play 官方支付系统，在欧洲经济区（EEA）、英国和美国将额外收取5%支付处理费。Google Play的新收费结构将分阶段推出，2026 年6 月30 日覆盖欧洲经济区、英国、美国，2026年9 月30 日覆盖澳大利亚，2026 年12 月31 日覆盖韩国、日本，2027 年9 月30 日覆盖全球其他地区。（资料来源：DataEye 游戏观察公众号）（3）6 年摸索，腾网海外工作室从18 家变成8 家（2026.3.2）据竞核不完全统计，腾讯网易大多数海外一方工作室的成立时间集中在2023 年前后。腾讯方面，天美裁撤Team Kaiju 和蒙特利尔工作室后，目前尚无公开信息显示天美仍有其他海外第一方工作室正独立研发新作，仅有光子旗下的几家海外工作室仍在运营；网易方面则从24 年11 月起，陆续裁撤了8 家海外第一方工作室。缺乏积累、成本高昂、效率欠佳等或为国内游戏大厂缩减海外第一方工作室规模原因。（资料来源：竞核公众号）2.3、 影视：AI 短剧海外上线7 天播放量超3 亿（1）TikTok 上的AI 短剧单剧7 天超3 亿播放（2026.3.7）2 月，“人猿泰山”题材AI 真人剧在TikTok 仅用7 天时间便达到3.3 亿播放。其中第一集播放量已突破1 亿，点赞超过350 万。另有多部播放破亿的AI 短剧。它们在创作逻辑上共性明显：AI 生成的奇观画面，叠加逆袭、反杀等强情绪叙事框架，以达到吸睛和情绪刺激的双重效果。（资料来源：短剧自习室公众号）
3、 公告总结：哔哩哔哩、心动公司2025 年业绩高增
（1）哔哩哔哩-W：2025 年实现净利润11.94 亿元，同比增长188.62%（2026.3.5）哔哩哔哩-W2025 年度实现总营业收入303.48 亿元，同比增长13.1%；税前利润为12.08 亿元，同比增长186.28%；实现净利润11.94 亿元，同比增长188.62%。（2）百奥家庭互动：2025 年净亏损预计扩大至72.0 至79.5 百万元（2025.3.5）百奥家庭互动2025 年净亏损预计扩大至72.0 至79.5 百万元人民币，较2024 年的28.0 百万元显著增加，主要由于一项游戏公司投资失利，导致一次性减损约45百万元人民币，包括长期股权投资及预付款项的减值。（3）心动公司：2025 年净利润预计不少于15.8 亿元，同比增长约77.4%（2026.3.5）心动公司初步预计2025 年年度收入将不少于人民币5,710 百万元，较2024 年约人民币5,012.1 百万元增长约13.9%；净利润预计不少于人民币1,580 百万元，较2024年约人民币890.5 百万元增长约77.4%。行业点评报告12/16
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第10 周表现居市场
下游，游戏板块表现较好A 股传媒板块2026 年第10 周（3 月2 日-3 月6 日）下跌6.97%，对比上证综指（-0.93%）、沪深300（-1.07%）、深证成指（-2.22%）、创业板指（-2.45%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，游戏板块表现最好（-0.05%），营销板块表现较弱（-7.24%）。相对传媒指数/沪深300 而言，游戏板块获得最高超额收益，分别为6.92%/1.02%。A 股传媒互联网相关个股中，勤上股份周涨幅最大（+12.58%），顺网科技周跌幅最大（-13.78%）；美股传媒互联网相关个股中，猎豹移动周涨幅最大（+24.88%），哔哩哔哩周跌幅最大（-11.58 %）；港股传媒互联网相关个股中，汇量科技周涨幅最大（+6.89%），百奥家庭互动周跌幅最大（-11.90%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—勤上股份周涨幅第一，顺网科技周跌幅最大（3 月2日-3 月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称002638.SZ勤上股份3.5812.58300113.SZ顺网科技24.47-13.78605098.SH
行动教育51.4910.30300788.SZ
中信出版40.48-13.32002261.SZ
拓维信息39.056.93601858.SH
中国科传19.35-13.19600825.SH
新华传媒6.602.96603598.SH
引力传媒21.25-12.95300269.SZ
联建光电8.371.33300418.SZ昆仑万维53.21-12.91002168.SZST 惠程4.071.24000917.SZ
电广传媒10.28-12.66300766.SZ
每日互动44.17-0.54300058.SZ
蓝色光标16.51-10.76600381.SHST 春天2.98-0.67300785.SZ
值得买52.08-10.56002602.SZST 华通18.22-1.03600986.SH科达股份10.92-10.34000529.SZ
广弘控股6.06-1.30300251.SZ
光线传媒17.48-10.31数据来源：Wind、开源证券研究所行业点评报告13/16图3：游戏板块周表现较强，营销板块周表现较弱（3 月
2 日-3 月6 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，游戏板块获得最高超额收益（3 月2 日-3 月6 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—猎豹移动周涨幅最大，哔哩哔哩周跌幅最大（3 月2 日-3 月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）猎豹移动CMCM.N7.6824.88哔哩哔哩BILI.O24.67-11.58云集YJ.O1.7717.22爱奇艺IQ.O1.44-10.00ApplovinAPP.O502.1415.50阿里巴巴BABA.N130.79-9.24PalantirPLTR.O157.1614.56蘑菇街MOGU.N2.17-9.21AsanaASAN.N7.9612.11
36 氪
KRKR.O3.24-9.01BTC DIGITALBTCT.O1.3710.48唯品会VIPS.N15.95-8.44SPOTIFYSPOT.N565.199.76虎牙直播HUYA.N3.46-7.24ShopifySHOP.O130.207.84无忧英语COE.A25.58-6.96IBMIBM.N258.857.76索尼SONY.N21.48-6.85微软公司MSFT.O408.964.13腾讯音乐TME.N13.62-6.71数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—汇量科技周涨幅最大，百奥家庭互动周跌幅最大（3 月2 日-3 月6 日）（以2026 年3 月6 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）汇量科技1860.HK12.726.89百奥家庭互动2100.HK0.37-11.90网易-S9999.HK189.205.58创梦天地1119.HK0.50-10.00
新华文轩0811.HK10.350.88睿见教育6068.HK0.08-9.52中国科培1890.HK1.280.75希望教育1765.HK0.16-9.44腾讯控股0700.HK519.000.19哔哩哔哩-SW9626.HK201.20-9.04IMAX CHINA1970.HK8.220.12中手游0302.HK0.32-8.70天鸽互动1980.HK0.780.00微盟集团2013.HK1.77-8.29南海控股0680.HK0.040.00数字王国0547.HK0.29-6.56凤凰卫视2008.HK1.87-1.58枫叶教育1317.HK0.30-6.25中教控股0839.HK2.82-2.42阿里影业1060.HK0.77-6.10数据来源：Wind、开源证券研究所-0.05-3.74-5.44 -5.70-7.05 -7.21 -7.24-8-7-6-5-4-3-2-1游戏体育出版互联网广电影视营销(%)-10-5游戏体育出版互联网广电影视营销相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业点评报告14/16表12：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2024A2025E2026E2024A2025E2026E元/股0700.HK腾讯控股519.004726220.9424.7628.0222.418.916.7105.531024.HK快手-W61.453.564.184.4615.613.312.414.440772.HK阅文集团30.44-0.211.561.25-130.817.622.018.099899.HK网易云音乐146.6012.619.6310.8110.513.712.246.96300494.SZ盛天网络12.31-0.530.310.37-23.239.733.32.94300113.SZ顺网科技24.470.370.540.7266.145.334.03.21002624.SZ完美世界20.20-0.660.381.45-30.453.613.93.48002517.SZ恺英网络21.760.771.011.3028.321.516.73.042400.HK心动公司71.301.643.044.0539.221.115.95.12002558.SZ巨人网络35.600.781.251.9545.628.518.36.63603444.SH吉比特388.7613.1522.6526.7729.617.214.568.05600633.SH浙数文化未有评级13.080.400.510.5832.725.722.47.892513.HK智谱未有评级532.00-87.20-8.04-9.05-5.5-59.7-53.0-0100.HKMinimax-WP未有评级805.50-30.03-120.89-11.28-24.2-6.0-64.4-9988.HK阿里巴巴-W未有评级130.70249633.956.895.4429.817.121.751.22300418.SZ昆仑万维未有评级53.21-1.30-0.590.10-40.9-89.9525.811.59300364.SZ中文在线未有评级28.97-0.33-0.270.09-87.0-108.9335.31.35603533.SH掌阅科技未有评级27.340.08--341.8--5.89300133.SZ华策影视未有评级8.050.130.150.2361.954.635.03.77301231.SZ荣信文化未有评级34.95-0.530.170.46-65.9210.776.610.27002602.SZ世纪华通未有评级18.220.170.791.17107.223.215.63.45002555.SZ三七互娱未有评级23.071.211.411.5119.116.415.35.83值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元= 7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2024 年12 月31 日数据）
5、 风险提示
AI Agent 引发的数据安全风险，核心游戏产品流水不及预期等。行业点评报告15/16《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。