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报
告
2026 年 09 月 01 日
公司点评
买入 /
维持
祥生医疗(688358)
昨收盘:28.58
祥生医疗：AI 赋能产品矩阵，全球伙伴生态持续扩容
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 1.12/1.12
总市值/流通(亿元) 32.05/32
12 个月内最高 /最低价
(元)
44.78/25.03
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线稳步推进 >>--2025-09-13
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证券分析师：谭紫媚
电话：0755-83688830
E-MAIL：tanzm@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520090001
事件：8 月 28 日，公司发布 2026 年半年度报告：上半年实现营业收
入 2.41 亿元，同比增长 2.24%；归母净利润 0.69 亿元，同比下降 1.06%；
扣非净利润 0.53 亿元，同比下降 16.65%；经营性现金流量净额 0.36 亿
元。其中，2026 年第二季度营业收入 1.14 亿元，同比增长 5.28%；归母
净利润 0.23 亿元，扣非净利润 0.19 亿元；经营性现金流量净额 0.53 亿
元。
AI 赋能产品矩阵，构建智能化超声产品新格局
2026 年上半年，公司持续完善 SonoFamily 产品矩阵，加快新品推广
与全球市场布局：全新智能便携超声 SonoGo 系列产品正式亮相， 重磅产
品 SonoPort 系列全面推进市场推广。目前，SonoFamily 全系列产品均已
搭载 SonoAI 技术，以 AI 赋能贯穿整个产品矩阵，让每一台设备都具备
智能诊断内核。
同时，公司进一步加速全球动物医疗影像业务布局，通过 SonoVet 8
等新一代产品进一步融合高性能成像、 便携化设计与智能化交互， 推动兽
用超声向更加专业化、智能化和场景化方向演进。
多战略合作纵深推进，全球伙伴生态持续扩容
公司持续深化多元战略合作格局， 构建跨区域的战略共生网络。 截至
目前，公司已与佳能、BD、飞利浦、费森尤斯、盖茨基金会等国际企业
和机构建立深度合作，合作模式从早期个别项目的 OEM/ODM 合作，升
级为涵盖技术研发、 服务创新及临床转化的全方位多领域合作新范式。 通
过与全球战略伙伴的深度协同， 持续反哺公司技术创新， 推动超声技术从
“国产替代”走向“全球输出”，加速构建全球价值链的“双循环”生态。
发布股票激励计划，提升员工凝聚力和团队稳定性
6 月 13 日，公司发布《2026 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向
35 人授予 497,500 股限制性股票（约占股本总额的 0.44%），授予价格 （含
预留） 为17.10 元/股。 此次激励计划首次授予限制性股票考核年度为 2026-
2028 年：业绩考核目标以 2025 年营业收入为基数，2026-2028 年营业收
入增长率的目标值分别为 15%、32%、52%，触发值分别为 10%、21%、
33%。此次限制性股票激励计划实施后， 将进一步提升员工的凝聚力、 团
队稳定性， 并有效激发核心团队的积极性， 从而提高经营效率， 给公司带
来更高的经营业绩和内在价值。
盈利预测及投资评级：我们预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分
别为 4.81/5.43/6.15 亿元，同比增速为 10.30%/13.05%/13.12%；归母净利
润为 1.33/1.63/1.91 亿元，同比增速为 13.94%/22.88%/16.85%。对应 EPS
分别为 1.18/1.45/1.70 元，对应当前股价 PE 分别为 24/20/17 倍，维持“买
入”评级。
(20%)
(8%)
4%
16%
28%
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25/9/1
25/11/12
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26/8/27
祥生医疗 沪深300
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P2 祥生医疗：AI 赋能产品矩阵，全球伙伴生态持续扩容
风险提示：客户拓展不及预期的风险；汇率波动的风险；地缘政治波
动的风险。
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 436 481 543 615
营业收入增长率(%) -7.02% 10.30% 13.05% 13.12%
归母净利（百万元） 116 133 163 191
净利润增长率(%) -17.09% 13.94% 22.88% 16.85%
摊薄每股收益（元） 1.04 1.18 1.45 1.70
市盈率（PE） 27.51 24.14 19.65 16.81
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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P3 祥生医疗：AI 赋能产品矩阵，全球伙伴生态持续扩容
资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 986 1,010 1,058 1,163 1,282 营业收入 469 436 481 543 615
应收和预付款项 165 197 191 222 253 营业成本 192 178 197 223 246
存货 126 129 137 156 173 营业税金及附加 4 2 3 4 4
其他流动资产 128 71 70 71 72 销售费用 55 55 48 60 67
流动资产合计 1,405 1,407 1,456 1,612 1,779 管理费用 38 37 36 43 48
长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -41 -25 -5 -32 -35
投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -5 -4 0 0 0
固定资产 76 69 61 53 45 投资收益 6 3 6 6 7
在建工程 76 80 80 80 80 公允价值变动 0 0 0 0 0
无形资产开发支出 20 22 22 22 22 营业利润 157 127 147 181 211
长期待摊费用 1 0 0 0 0 其他非经营损益 0 2 0 0 0
其他非流动资产 1,423 1,424 1,478 1,633 1,801 利润总额 157 129 147 181 211
资产总计 1,597 1,595 1,640 1,788 1,948 所得税 16 12 14 18 21
短期借款 0 0 0 0 0 净利润 141 116 133 163 191
应付和预收款项 96 94 98 114 125 少数股东损益 0 0 0 0 0
长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 141 116 133 163 191
其他负债 80 117 107 124 138
负债合计 176 211 206 238 264 预测指标
股本 112 112 112 112 112 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 904 899 899 899 899 毛利率 58.95% 59.10% 59.02% 58.92% 59.95%
留存收益 413 384 456 570 705 销售净利率 29.98% 26.73% 27.61% 30.01% 31.00%
归母公司股东权益 1,421 1,383 1,435 1,550 1,684 销售收入增长率 -3.13% -7.02% 10.30% 13.05% 13.12%
少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -13.52% -10.82% 51.13% 4.89% 18.25%
股东权益合计 1,421 1,383 1,435 1,550 1,684 净利润增长率 -4.08% -17.09% 13.94% 22.88% 16.85%
负债和股东权益 1,597 1,595 1,640 1,788 1,948 ROE 9.89% 8.42% 9.25% 10.53% 11.32%
ROA 9.01% 7.30% 8.21% 9.52% 10.21%
现金流量表（百万） ROIC 6.62% 6.14% 8.91% 8.66% 9.43%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 1.25 1.04 1.18 1.45 1.70
经营性现金流 141 107 125 148 170 PE(X) 22.81 27.51 24.14 19.65 16.81
投资性现金流 556 58 1 5 6 PB(X) 2.26 2.32 2.23 2.07 1.90
融资性现金流 -94 -113 -56 -48 -56 PS(X) 6.84 7.35 6.67 5.90 5.21
现金增加额 615 22 48 105 119 EV/EBITDA(X) 14.60 21.82 14.33 13.03 10.46
资料来源：携宁，太平洋证券
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P4 祥生医疗：AI 赋能产品矩阵，全球伙伴生态持续扩容
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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