电子/光学光电子
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康冠科技（001308.SZ）
2026 年 10 月 08 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/9/30
当前股价(元) 18.03
一年最高最低(元) 23.75/16.58
总市值(亿元) 126.95
流通市值(亿元) 95.08
总股本(亿股) 7.04
流通股本(亿股) 5.27
近 3 个月换手率(%) 28.02
股价走势图
数据来源：聚源
《收入企稳回升，AI 创新产品落地提
速—公司信息更新报告》-2026.8.26
《计提减值影响利润，创新类显示业
务呈亮眼表现 —公司信息更新报告》
-2026.4.25
《Q3 业绩略有承压，AI 终端持续进阶
矩阵式发展 —公司信息更新 报告》
-2025.10.29
AI PC 新品亮相，携手阶跃拓展桌面办公
——公司信息更新报告
初敏（分析师） 陈蓉芳（分析师） 程婧雅（分析师）
chumin@kysec.cn
证书编号：S0790522080008
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
chengjingya@kysec.cn
证书编号：S0790525070010
⚫ 皓丽携手阶跃星辰发布 AI PC，拓展智能办公新场景
据康冠科技投资者关系公众号披露，皓丽与阶跃星辰联合研发的首款 AI PC 产品
“小巨能 mini PC ”正式亮相，搭载 Step 5 Preview 模型能力，面向编程、金融
研究及日常办公等场景， 即将上市。 我们认为， 此次合作将模型能力与桌面硬件、
应用技能相结合， 推动公司AI 布局向办公生产力终端延伸，进一步强化产品 AI
交互体验， 拓展“AI+显示”创新应用场景。 我们维持盈利预测不变， 预计2026-2028
年公司归母净利润 7.5/9.4/11.3 亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应 EPS 为
1.06/1.34/1.61 元；当前股价对应 PE 为 17.0/13.5/11.2 倍。 新品有望丰富创新品类
布局，打造新增长曲线，维持“买入”评级。
⚫ 模型能力与技能预装协同，公司持续提升在 AI 领域资源投入
产品能力：据皓丽披露， 小巨能mini PC 支持开机即用， 内置5000+精选技能包，
每月提供免费 Token 包并支持终身升级迭代。模型层面，AA 智能指数中，Step 5
Preview 取得 44 分、位居全球开源模型前三。公司持续提升在 AI 领域的资源投
入，2026H1 研发投入 3 亿元，研发费用率 4.23%；其中创新类显示产品业务研
发费用同比增长超 50%， 占整体研发费用比重约32%， 同比提升10.37 个百分点。
2026 年 7 月康冠科技以现金 1.5 亿元完成对阶跃星辰的 Pre-IPO 轮战略投资，并
与其签署 《战略合作协议》。阶跃星辰作为国内端测大模型领域的优质科技企业，
专注研发下一代视觉、 听觉、 文字、 代码一体化端测多模态大模型， 双方具备高
度战略协同与业务互补性。未来双方将深化合作、携手研发创新产品及产品 AI
升级。
⚫ 创新类显示业务持续增长，有望贡献更大增量
业务基础：2026H1 公司创新类显示收入 10.44 亿元，同比增长 16.3%，毛利率
19.0%，同比提升 2.58pct。受益于产品结构持续优化与品牌价值赋能，公司创新
显示产品单机平均单价实现大幅增长。展望未来，伴随 AI 产品布局的落地，创
新类显示业务有望持续贡献增量。
⚫ 风险提示：新品销售不及预期，AI 功能体验及商业化不及预期，原材料涨价
及汇率波动风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 15,587 14,473 15,595 16,957 18,444
YOY(%) 15.9 -7.1 7.8 8.7 8.8
归母净利润(百万元) 833 505 749 942 1,131
YOY(%) -35.0 -39.4 48.1 25.7 20.1
毛利率(%) 12.8 13.9 14.2 14.5 14.9
净利率(%) 5.3 3.5 4.8 5.6 6.1
ROE(%) 10.8 6.4 8.7 10.1 11.1
EPS(摊薄/元) 1.18 0.72 1.06 1.34 1.61
P/E(倍) 15.2 25.1 17.0 13.5 11.2
P/B(倍) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
-32%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
16%
2025-10 2026-02 2026-06
康冠科技 沪深300
相关研究报告
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 14110 13226 14934 14939 16766 营业收入 15587 14473 15595 16957 18444
现金 3851 2189 2359 2602 2921 营业成本 13596 12456 13379 14495 15689
应收票据及应收账款 3444 2537 4265 3125 4771 营业税金及附加 48 47 50 54 59
其他应收款 261 91 289 125 325 营业费用 394 463 458 492 535
预付账款 59 107 72 122 89 管理费用 338 291 345 375 402
存货 3252 4152 3800 4815 4510 研发费用 647 605 650 707 769
其他流动资产 3243 4150 4150 4150 4150 财务费用 -135 -143 114 73 50
非流动资产 2292 3162 3153 3161 3168 资产减值损失 -69 -112 -48 -47 -37
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 164 111 158 146 145
固定资产 824 800 866 924 967 公允价值变动收益 -3 2 8 4 3
无形资产 51 52 50 48 46 投资净收益 51 17 30 50 40
其他非流动资产 1417 2310 2236 2189 2155 资产处置收益 -0 0 -0 -0 -0
资产总计 16402 16388 18087 18100 19934 营业利润 845 424 730 896 1072
流动负债 8656 8420 9370 8732 9646 营业外收入 25 36 25 29 29
短期借款 5742 5784 5951 5784 5784 营业外支出 21 18 16 17 18
应付票据及应付账款 2404 2101 2894 2425 3332 利润总额 849 442 740 908 1083
其他流动负债 510 535 526 523 530 所得税 19 -64 -9 -33 -46
非流动负债 54 66 66 66 66 净利润 830 506 749 941 1130
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -3 1 -0 -0 -1
其他非流动负债 54 66 66 66 66 归属母公司净利润 833 505 749 942 1131
负债合计 8710 8486 9437 8798 9713 EBITDA 1183 811 1135 1299 1472
少数股东权益 8 9 9 8 8 EPS(元) 1.18 0.72 1.06 1.34 1.61
股本 699 704 704 704 704
资本公积 2724 2802 2802 2802 2802 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 4262 4388 4992 5777 6763 成长能力
归属母公司股东权益 7684 7893 8641 9293 10214 营业收入(%) 15.9 -7.1 7.8 8.7 8.8
负债和股东权益 16402 16388 18087 18100 19934 营业利润(%) -32.7 -49.8 72.2 22.7 19.7
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -35.0 -39.4 48.1 25.7 20.1
获利能力
毛利率(%) 12.8 13.9 14.2 14.5 14.9
净利率(%) 5.3 3.5 4.8 5.6 6.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 10.8 6.4 8.7 10.1 11.1
经营活动现金流 240 89 172 815 642 ROIC(%) 7.9 6.1 7.3 8.3 8.9
净利润 830 506 749 941 1130 偿债能力
折旧摊销 101 84 85 87 99 资产负债率(%) 53.1 51.8 52.2 48.6 48.7
财务费用 -135 -143 114 73 50 净负债比率(%) 24.7 45.8 41.6 34.3 28.1
投资损失 -51 -17 -30 -50 -40 流动比率 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7
营运资金变动 -751 -910 -755 -250 -612 速动比率 1.0 0.7 0.9 0.8 1.0
其他经营现金流 245 570 8 13 16 营运能力
投资活动现金流 307 -1532 -39 -42 -63 总资产周转率 1.0 0.9 0.9 0.9 1.0
资本支出 244 204 76 95 106 应收账款周转率 4.4 4.9 4.7 4.7 4.8
长期投资 455 -1377 0 0 0 应付账款周转率 7.2 7.7 7.1 7.3 7.4
其他投资现金流 96 48 37 54 42 每股指标（元）
筹资活动现金流 543 470 -130 -363 -260 每股收益(最新摊薄) 1.18 0.72 1.06 1.34 1.61
短期借款 1754 42 166 -166 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.34 0.13 0.24 1.16 0.91
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 10.91 11.21 12.27 13.20 14.51
普通股增加 13 5 0 0 0 估值比率
资本公积增加 312 78 0 0 0 P/E 15.2 25.1 17.0 13.5 11.2
其他筹资现金流 -1537 345 -297 -197 -260 P/B 1.7 1.6 1.5 1.4 1.2
现金净增加额 1120 -974 3 410 319 EV/EBITDA 11.6 18.4 13.1 11.2 9.6
数据来源：聚源、开源证券研究所；预测沿用 2026 年 8 月 26 日报告，估值基于当日股价
公司信息更新报告
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
公司信息更新报告
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法律声明
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