伐谋-中小盘信息更新
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奥来德（688378.SH）
2026年11月02日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 35.38
一年最高最低(元) 62.89/23.00
总市值(亿元) 92.49
流通市值(亿元) 92.49
总股本(亿股) 2.61
流通股本(亿股) 2.61
近3个月换手率(%) 215.18
《2026H1业绩预告高增，设备业务放
量驱动盈利跃升—中小盘信息更新》
-2026.7.8
《2026年Q1业绩高增，设备业务拐
点显现—中小盘信息更新》-2026.4.29
OLED主业推进有序，玻璃基材料验证稳步推进
——中小盘信息更新
周佳（分析师） 赵晨旭（联系人）
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790523070004
zhaochenxu@kysec.cn
证书编号：S0790124120019
⚫ 2026前三季度业绩高增，维持“买入”评级
公司发布2026年三季报，前三季度实现归母净利润1.82亿元，同比 +481.77% ；
扣非归母净利润1.19亿元，同比+2048.00%；毛利率56.73%，同比+11.62pct。
单Q3实现归母净利润0.07亿元，同比+51.96%。公司业绩大幅增长主要系蒸发
源设备销售收入同比大幅上升，以及联营企业投资收益增加。考虑到 OLED材
料下游需求变化，我们下调了2026年盈利预测，并上调2027-2028年盈利预测。
预计2026-2028年归母净利润分别为3.39（-0.36）/4.90（+0.24）/6.09（+0.37）
亿元，对应EPS分别为1.30/1.87/2.33元，当前股价对应PE分别为27.3/18.9/15.2
倍，看好下游需求修复以及公司在玻璃基材料布局，维持“买入”评级。
⚫ OLED 设备分批验收落地，材料客户验证持续深化
公司紧抓高世代 OLED 产线建设窗口期，“材料+设备” 双轮驱动格局持续夯
实。设备端，京东方8.6代线性蒸发源按计划推进分批验收，是前三季度业绩增
长核心
驱动力；8月中标
维信诺6代柔性AMOLED线升级项目，蒸发源已实现
G6至G8.6代线全谱系覆盖，高世代国产替代先发优势持续巩固；三季度末合同
负债储备充足，在手订单保障后续业绩有序释放。材料端，深化与京东方全面战
略合作，有机发光材料已覆盖国内主流面板厂商，PSPI、薄膜封装材料实现批量
供货，多款核心新品推进产线验证，国产替代进程稳步提速。
⚫ 玻璃基封装产业化加速，PSPI 延伸打开成长新空间
随着 AI 芯片对高密度、低翘曲封装需求持续升级，玻璃基板凭借优异的热稳定
性与尺寸精度成为先进封装重要技术路线，国内面板龙头加速布局试验线与量产
验证，上游核心材料国产替代空间广阔。公司依托 OLED 领域积累的 PSPI 材
料技术与工艺同源优势，定向开发适配玻璃基 RDL 层的高性能绝缘介质产品，
已与国内头部客户开展多轮技术对接与性能验证，未来有望随产业量产落地实现
业务延伸，构筑第二成长曲线。
⚫ 风险提示：新产品开发或导入情况不及预期、OLED 面板出货量波动。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 533 577 1,046 1,520 1,920
YOY(%) 3.0 8.3 81.3 45.3 26.3
归母净利润(百万元) 90 72 339 490 609
YOY(%) -26.0 -20.1 369.3 44.4 24.3
毛利率(%) 51.2 49.0 56.3 55.2 54.9
净利率(%) 17.0 12.5 32.4 32.2 31.7
ROE(%) 5.2 4.2 17.0 20.9 21.5
EPS(摊薄/元) 0.35 0.28 1.30 1.87 2.33
P/E(倍) 102.3 127.9 27.3 18.9 15.2
P/B(倍) 5.3 5.4 4.6 4.0 3.3
数据来源：聚源、
开源证券研究所
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小
盘
研
究
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息
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新
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证
券
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券
研
究
报
告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 822 809 970 1161 1584 营业收入 533 577 1046 1520 1920
现金 321 230 193 223 314 营业成本 260 294 457 681 865
应收票据及应收账款 198 153 265 343 511 营业税金及附加 6 9 14 20 25
其他应收款 2 2 4 4 6 营业费用 15 27 20 28 33
预付账款 12 6 16 25 30 管理费用 99 107 126 175 215
存货 240 315 388 463 619 研发费用 122 118 141 195 236
其他流动资产 50 103 103 103 103 财务费用 -5 -1 -2 -9 -15
非流动资产 1357 1422 1588 1759 1902 资产减值损失 -5 -24 -3 -11 -10
长期投资 62 89 123 159 196 其他收益 46 57 44 49 51
固定资产 837 899 940 991 1042 公允价值变动收益 1 1 1 1 1
无形资产 189 248 269 293 321 投资净收益 11 28 11 13 16
其他非流动资产 268 186 256 316 343 资产处置收益 0 0 2 2 1
资产总计 2179 2231 2558 2920 3486 营业利润 93 84 354 512 642
流动负债 247 268 310 346 438 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 61 60 60 60 60 营业外支出 3 0 1 1 1
应付票据及应付账款 153 167 191 226 317 利润总额 89 84 353 510 641
其他流动负债 33 41 58 60 60 所得税 -1 11 14 20 32
非流动负债 194 256 240 224 207 净利润 90 72 339 490 609
长期借款 30 91 75 59 42 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 164 164 164 164 164 归属母公司净利润 90 72 339 490 609
负债合计 441 524 550 569 645 EBITDA 152 171 422 587 721
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.35 0.28 1.30 1.87 2.33
股本 208 249 261 261 261
资本公积 1241 1200 1200 1200 1200 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 292 313 385 505 686 成长能力
归属母公司股东权益 1738 1707 2008 2351 2841 营业收入(%) 3.0 8.3 81.3 45.3 26.3
负债和股东权益 2179 2231 2558 2920 3486 营业利润(%) -24.7 -9.4 322.1 44.5 25.6
归属于母公司净利润(%) -26.0 -20.1 369.3 44.4 24.3
获利能力
毛利率(%) 51.2 49.0 56.3 55.2 54.9
净利率(%) 17.0 12.5 32.4 32.2 31.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 5.2 4.2 17.0 20.9 21.5
经营活动现金流 64 121 218 415 419 ROIC(%) 4.3 3.7 14.7 18.5 19.5
净利润 90 72 339 490 609 偿债能力
折旧摊销 67 85 69 77 83 资产负债率(%) 20.2 23.5 21.5 19.5 18.5
财务费用 -5 -1 -2 -9 -15 净负债比率(%) -3.8 5.1 6.3 3.4 -1.0
投资损失 -11 -28 -11 -13 -16 流动比率 3.3 3.0 3.1 3.4 3.6
营运资金变动 -73 -38 -171 -122 -238 速动比率 2.2 1.7 1.7 1.9 2.1
其他经营现金流 -4 31 -6 -7 -4 营运能力
投资活动现金流 -113 -183 -222 -231 -208 总资产周转率 0.2 0.3 0.4 0.6 0.6
资本支出 124 129 201 212 189 应收账款周转率 2.6 3.3 5.0 5.0 4.5
长期投资 -2 -56 -34 -36 -37 应付账款周转率 2.0 2.1 2.8 3.4 3.3
其他投资现金流 13 2 14 16 18 每股指标（元）
筹资活动现金流 -99 -45 -34 -153 -120 每股收益(最新摊薄) 0.35 0.28 1.30 1.87 2.33
短期借款 -5 -0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.25 0.46 0.84 1.59 1.60
长期借款 30 61 -16 -16 -17 每股净资产(最新摊薄) 6.65 6.53 7.63 8.95 10.82
普通股增加 59 41 12 0 0 估值比率
资本公积增加 -70 -41 0 0 0 P/E 102.3 127.9 27.3 18.9 15.2
其他筹资现金流 -113 -106 -30 -137 -103 P/B 5.3 5.4 4.6 4.0 3.3
现金净增加额 -148 -107 -37 31 91 EV/EBITDA 60.2 54.0 22.1 15.8 12.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
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分析师声明
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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