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证券研究报告
公司研究
[Table_ReportType]
公司点评报告
[Table_StockAndRank]
台华新材(603055.SH)
投资评级 买入
上次评级 买入
[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师
执业编号：S1500524120004
邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com
刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师
执业编号：S1500525120001
邮箱：liutiantian@cindasc.com
刘红光 石化行业联席首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师
执业编号：S1500524040001
邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B
座
邮编：100031
[Table_Title]
台华新材：2026H1 业绩优异，涨价传导驱动
盈利高增
[Table_ReportDate] 2026年8月30日
事件：台华新材发布 2026 年中报，上半年实现营收 33.87 亿元（同比
+8.37%），归母净利润 3.84 亿元（同比+17.96%），扣非归母净利润 3.56
亿元（同比+73.29%）。其中 Q2 单季实现营收约 19.52 亿元（同比+18.4%），
归母净利润约 2.52 亿元（同比+55%），扣非归母净利润约 2.44 亿元（同
比+142.63%），Q2 盈利环比大幅加速。
点评：Q2 业绩高增，涨价驱动盈利修复。2026H1 公司扣非归母净利润同
比高增 73.29%，其中 Q2 单季扣非增速超 140%，业绩表现优异。盈利增
长的核心
驱动力来自毛利率的显著修复：H1 毛利率约 26.44%，同比提升
约 4.3pct。其中 Q2 单季毛利率约 27.84%，同比提升约 5.86pct，环比 Q1
继续提升约 3.29pct，毛利率修复明显。
锦纶长丝：差异化产能释放，盈利韧性凸显。上半年公司锦纶长丝业务收入
约 18.77 亿元，同比+6.86%，毛利率 26.93%，同比+7.39pct，价格驱动毛
利率提升明显。核心子公司中，江苏特种（PA66 等差异化长丝）实现营收
6.43 亿元，净利润 1.72 亿元（净利率 26.7%），差异化产品溢价能力持续
兑现；江苏再生（再生锦纶）实现营收 9.63 亿元，净利润 0.40 亿元，盈利
稳步改善。上半年原材料涨幅明显，我们推测公司价格传导顺畅，叠加公司
PA66、再生锦纶等高附加值产品占比提升，共同推动了业绩弹性释放。
坯布及面料：盈利贡献可观。上半年坯布收入约 4.99 亿元，同比+2.4%，
毛利率 31.13%，同比+4.8pct；成品面料收入约 7.92 亿元，同比+11.91%。
子公司高新染整、江苏染整分别实现净利润 0.73/0.78 亿元，盈利贡献可观。
随着淮安项目和越南织染项目稳步推进，公司坯布面料业务盈利有望进一步
提升。
经营现金流大幅改善，研发持续加码。上半年经营活动现金流净额达 9.66
亿元，同比+267.76%，盈利质量高。研发费用 1.75 亿元，同比+29.97%，
公司持续加码尼龙 66、再生材料等前沿领域，支撑产品迭代与差异化壁垒。
盈利预测与投资评级：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 7.01、
8.00、8.88 亿元，对应 PE 为 12.05X、10.56X、9.51X。维持“买入”评
级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求复苏不及预期，海外项目投产进
度延迟，行业竞争加剧。
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重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入(百万元) 7,120 6,408 7,289 7,668 8,051
增长率 YoY % 39.8% -10.0% 13.8% 5.2% 5.0%
归属母公司净利润
(百万元)
726 531 701 800 888
增长率 YoY% 61.6% -26.8% 32.0% 14.0% 11.0%
毛利率% 23.0% 20.8% 22.0% 23.0% 23.0%
净资产收益率ROE% 14.5% 10.0% 12.1% 12.6% 12.7%
EPS(摊薄)(元) 0.82 0.60 0.79 0.90 1.00
市盈率 P/E(倍) 11.64 15.90 12.05 10.56 9.51
市净率 P/B(倍) 1.69 1.59 1.46 1.33 1.21
资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 28 日收盘价
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[Table_Finance]资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5,120 4,486 6,448 6,282 7,278 营业总收入 7,120 6,408 7,289 7,668 8,051
货币资金 1,030 750 2,098 1,980 2,768 营业成本 5,484 5,078 5,685 5,904 6,200
应收票据 126 77 128 205 226 营业税金及附
加 56 61 62 66 72
应收账款 1,170 1,043 1,256 1,246 1,313 销售费用 79 91 87 92 97
预付账款 97 68 90 82 86 管理费用 215 258 271 307 315
存货 2,354 2,178 2,387 2,255 2,329 研发费用 371 298 374 383 403
其他 342 369 490 515 557 财务费用 131 136 142 95 91
非流动资产 6,665 6,878 6,979 6,864 6,729 减值损失合计 -153 -150 -190 -108 -116
长期股权投资 1 83 83 83 83 投资净收益 1 7 2 4 5
固定资产（合计） 5,477 6,010 5,877 5,685 5,499 其他 181 288 244 185 246
无形资产 382 452 449 453 464 营业利润 812 631 723 901 1,010
其他 805 332 570 644 683 营业外收支 1 -6 78 15 9
资产总计 11,785 11,363 13,427 13,146 14,007 利润总额 813 625 801 915 1,019
流动负债 4,696 3,452 5,008 4,752 4,983 所得税 87 85 96 110 122
短期借款 1,591 1,573 1,573 1,573 1,573 净利润 726 540 705 805 896
应付票据 861 350 810 667 670 少数股东损益 0 9 4 6 8
应付账款 963 685 1,263 917 1,059 归属母公司净
利润 726 531 701 800 888
其他 1,281 845 1,362 1,596 1,681 EBITDA 1,400 1,262 1,406 1,503 1,631
非流动负债 2,034 2,539 2,565 1,975 1,975
EPS (当
年)(元) 0.82 0.60 0.79 0.90 1.00
长期借款 1,231 1,720 1,720 1,720 1,720
其他 803 818 845 255 255 现金流量表 单位:百万元
负债合计 6,730 5,991 7,574 6,728 6,959 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
少数股东权益 55 44 48 54 62 经营活动现金
流
706 1,228 1,704 1,188 1,534
归属母公司股东
权益 5,000 5,328 5,805 6,365 6,987 净利润 726 540 705 805 896
负债和股东权益 11,785 11,363 13,427 13,146 14,007 折旧摊销 449 516 463 493 521
财务费用 138 135 124 116 108
重要财务指标 单位:百万元 投资损失 -1 -7 -2 -4 -5
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营运资金变动 -764 -81 309 -316 -94
营业总收入 7,120 6,408 7,289 7,668 8,051 其它 158 125 105 93 107
同比（%） 39.8% -10.0% 13.8% 5.2% 5.0% 投资活动现金
流 -682 -903 -575 -360 -372
归属母公司净利
润 726 531 701 800 888 资本支出 -666 -849 -352 -361 -373
同比（%） 61.6% -26.8% 32.0% 14.0% 11.0% 长期投资 0 -48 -50 -1 -2
毛利率（%） 23.0% 20.8% 22.0% 23.0% 23.0% 其他 -16 -6 -173 3 3
ROE% 14.5% 10.0% 12.1% 12.6% 12.7% 筹资活动现金
流 209 -462 180 -946 -374
EPS (摊薄)(元) 0.82 0.60 0.79 0.90 1.00 吸收投资 77 0 0 0 0
P/E 11.64 15.90 12.05 10.56 9.51 借款 524 470 0 0 0
P/B 1.69 1.59 1.46 1.33 1.21 支付利息或股
息 -273 -342 -335 -356 -374
EV/EBITDA 9.51 9.69 8.13 7.29 6.24 现金流净增加
额 239 -138 1,301 -118 788
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[Table_Introduction]研究团队简介
姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理，新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，
第一作者发表多篇 SCI+EI 论文，曾就职于国盛证券，带领团队获 2024 年新财富最佳分
析师第四名、2023/2024 年水晶球评选第四名、2024 年
金麒麟最佳分析师第四名。
刘田田，对外经济贸易大学金融硕士。2017-2018 年 2 年买方经验，覆盖大消费行业研
究，积累了买方研究思维。2019 年 1 月-2025 年 11 月就职于东兴证券研究所，任大消费
组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025 年 12 月加入信达证券研究开发中心，任纺
织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。
李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗切
斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022 年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财富、
金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024 年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖造纸、
轻工出口、电子烟等赛道。
骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研
究所，有 3 年消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21 世纪金牌分析师等评选中获得
佳绩。2025 年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖跨境电商、黄金珠宝、两轮车等赛
道。
刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石
化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并
发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，
并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政
策文件的研讨编制等工作。2023 年 3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域
研究并负责石化行业研究工作。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加
入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研
究开发中心，从事石化行业研究。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析
师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组
成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义
务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客
户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为
准。
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预
测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及
证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信
达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需
求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推
测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提
供或争取提供投资银行业务服务。
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究其法律责任的权利。
评级说明
投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数 ：沪深
300 指数（以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个
月内。
买入：股价相对强于基准 15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准 5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准 5％以下。
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地
了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并
应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，
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