华为发布半导体韬定律，戴尔大幅上调全年指引请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业周报电子看好上次评级看好莫文宇 电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001郭一江 电子行业分析师执业编号：S1500524120001杨宇轩 电子行业分析师执业编号：S1500525010001王义夫 电子行业分析师执业编号：S1500525090001信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031华为发布半导体韬定律，戴尔大幅上调全年指引本期内容提要:➢ 本周电子细分行业多数调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+44.16%）/消费电子（+18.00%）/元件（+76.63%）/光学光电子（+18.86%）/电子化学品Ⅱ（+49.01%）/其他电子Ⅱ（+17.49%）；本周涨跌幅分别为半导体（-1.48%）/消费电子（-0.37%）/元件（+7.03%）/光学光电子（-4.12%）/电子化学品Ⅱ（-5.26%）/其他电子Ⅱ（-3.19%）。➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为英伟达（-1.95%）/亚马逊（+1.62%）/甲骨文（+17.54%）/谷歌A（-0.69%）/Meta（+3.65%）/微软（+7.57%）/超威半导体（+10.39%）/苹果（+1.05%）/特斯拉（+2.30%）/博通（+7.88%）/台积电（+3.44%）/美光科技（+29.29%）/英特尔（-4.31%）/迈威尔科技（+4.42%）。➢华为发布半导体“韬定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”开辟芯片性能提升新路径。 5 月25 日，华为半导体业务部总裁何庭波在IEEE 国际电路与系统研讨会上正式发表“韬（τ）定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。韬定律以“时间缩微”替代传统“几何缩微”，通过“逻辑折叠(Logic Folding)”等核心技术，构建贯穿器件、电路、芯片到系统的多层级协同优化体系，驱动性能、能效和晶体管密度持续提升。何庭波表示，基于该定律华为过去六年已量产381 款芯片；今年秋季推出的“麒麟2026”将首次实施逻辑折叠，由单层扩展至双层，实现晶体管密度大幅提升；预计到2031 年高端芯片晶体管密度将达到1.4nm 制程同等水平。我们认为，韬定律标志着华为在先进制程受限背景下，通过架构与设计创新开辟了差异化的性能提升路径，有望为国内产业链在成熟制程基础上实现性能突破提供方法论参考，后续逻辑折叠技术的落地进展值得持续关注。➢戴尔AI 服务器收入同比增长757%，大幅上调全年指引。 戴尔发布FY27Q1 财报，单季营收438 亿美元，YoY+88%，GAAP 稀释EPS为5.24 美元，YoY+282%。AI 服务器是核心引擎，单季收入161 亿美元，较上年同期19 亿美元增长757%，当季AI 订单达244 亿美元。ISG 营收290 亿美元，YoY+181%，运营利润率提升至10.5%；CSG 营收146 亿美元，YoY+17%。公司大幅上调全年指引：AI 服务器收入由约500 亿上调至约600 亿美元，YoY+144%；全年营收中值由1380-1420 亿上调至1670 亿美元，YoY+约50%。公司COOClarke 表示“AI 机遇没有任何放缓的迹象”。我们认为，戴尔AI 服请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3务器收入从19 亿跃升至161 亿美元叠加指引大幅上调，再次印证AI基础设施需求仍处于爆发式增长阶段，也反映AI服务器环节景气度持续。➢建议关注：【海外AI】
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中芯国际/华虹半导体等。➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4表 目 录表1：半导体涨跌TOP5 ............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5 .......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5 ................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8图 目 录图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 .........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5行情追踪：本周电子细分行业多数调整电子行业本周电子细分行业多数调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+44.16%）/消费电子（+18.00%）/元件（+76.63%）/光学光电子（+18.86%）/电子化学品Ⅱ（+49.01%）/其他电子Ⅱ（+17.49%）；本周涨跌幅分别为半导体（-1.48%）/消费电子（-0.37%）/元件（+7.03%）/光学光电子（-4.12%）/电子化学品Ⅱ（-5.26%）/其他电子Ⅱ（-3.19%）。图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：英伟达（+11.80%）/亚马逊（+19.49%）/甲骨文（+15.36%）/谷歌A（+20.69%）/Meta（-2.75%）/微软（-4.80%）/超威半导体（+130.95%）/苹果（+15.15%）/特斯拉（-0.52%）/博通（+28.52%）/台积电（+30.93%）/美光科技（+207.84%）/英特尔（+191.21%）/迈威尔科技（+129.33%）;本周涨跌幅分别为英伟达（-1.95%）/亚马逊（+1.62%）/甲骨文（+17.54%）/谷歌A（-0.69%）/Meta（+3.65%）/微软（+7.57%）/超威半导体（+10.39%）/苹果（+1.05%）/特斯拉（+2.30%）/博通（+7.88%）/台积电（+3.44%）/美光科技（+29.29%）/英特尔（-4.31%）/迈威尔科技（+4.42%）。-40%-20%0%20%40%60%80%100%2026/01/052026/02/052026/03/052026/04/052026/05/05半导体消费电子元件光学光电子电子化学品Ⅱ其他电子Ⅱ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图2：美股年初以来涨跌幅1图3：美股年初以来涨跌幅2-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%英伟达亚马逊甲骨文谷歌AMeta微软超威半导体-50%0%50%100%150%200%250%苹果特斯拉博通台积电美光科技英特尔迈威尔科技请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7个股涨跌申万半导体板块本周
中船特气、
燕东微、华虹公司、
颀中科技、闻泰科技涨幅靠前，分别同比+33.61%/+32.63%/+32.22%/+29.87%/+27.59%;本周
珂玛科技/
力芯微/
富乐德/
慧智微/
美芯晟跌幅靠前，分别同比-20.93%/-18.40%/-18.15%/-17.96%/-16.97%。表1：半导体涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅中船特气33.61%珂玛科技-20.93%燕东微32.63%力芯微-18.40%华虹公司32.22%富乐德-18.15%颀中科技29.87%慧智微-17.96%闻泰科技27.59%美芯晟-16.97%申万消费电子板块本周
昀冢科技、
利通电子、
苏州天脉、
共达电声、
飞荣达涨幅靠前，分别同比+23.08%/+23.04%/+15.80%/+15.54%/+13.90%；本周
惠威科技/
捷邦科技/
光大同创/
信维通信/
国光电器跌幅靠前，分别同比-20.98%/-20.21%/-20.18%/-17.09%/-16.61%。表2：消费电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅昀冢科技23.08%惠威科技-20.98%利通电子23.04%捷邦科技-20.21%苏州天脉15.80%光大同创-20.18%共达电声15.54%信维通信-17.09%飞荣达13.90%国光电器-16.61%申万元件板块本周
商络电子、
风华高科、生益科技、
江海股份、
中京电子涨幅靠前，分别同比+57.37%/+40.96%/+30.19%/+29.23%/+27.41%；本周迅捷兴/弘信电子/高华科技/泰晶科技/方邦股份跌幅靠前，分别同比-22.67%/-19.10%/-13.71%/-13.57%/-11.95%。表3：元件涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅商络电子57.37%迅捷兴-22.67%风华高科40.96%弘信电子-19.10%生益科技30.19%高华科技-13.71%江海股份29.23%泰晶科技-13.57%中京电子27.41%方邦股份-11.95%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8申万光学光电子板块本周华塑控股、沃格光电、秋田微、经纬辉开、瑞丰光电涨幅靠前，分别同比+31.63%/+30.10%/+26.63%/+16.41%/+11.43%;本周清越科技/波长光电/光莆股份/福光股份/伟时电子跌幅靠前，分别同比-31.21%/-26.48%/-23.72%/-20.53%/-20.20%。表4：光学光电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅华塑控股31.63%清越科技-31.21%沃格光电30.10%波长光电-26.48%秋田微26.63%光莆股份-23.72%经纬辉开16.41%福光股份-20.53%瑞丰光电11.43%伟时电子-20.20%申万电子化学品板块本周唯特偶、格林达、光华科技、天通股份、国瓷材料涨幅靠前，分别同比+19.90%/+17.11%/+13.80%/+11.86%/+4.92%;本周莱特光电/思泉新材/万润股份/菲沃泰/莱尔科技跌幅靠前，分别同比-20.71%/-18.10%/-14.21%/-14.11%/-13.24%。表5：电子化学品涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅唯特偶19.90%莱特光电-20.71%格林达17.11%思泉新材-18.10%光华科技13.80%万润股份-14.21%天通股份11.86%菲沃泰-14.11%国瓷材料4.92%莱尔科技-13.24%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9风险因素（1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10研究团队简介莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于2022 年11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11