一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘
本周钢铁板块上涨3.35%，表现优于大盘；本周沪深300 上涨2.79%到4758.92；涨跌幅前三的行业分别是国防军工(14.56%)、传媒(13.55%)、有色金属(8.66%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块上涨2.58%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨2.89%；铁矿石板块上涨3.53%，钢铁耗材板块上涨10.98%，贸易流通板块上涨1.12%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为鄂尔多斯(27.83%)、中钢洛耐(17.17%)、钒钛股份(15.48%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）14.56 13.558.66 8.42 7.70 7.39 6.26 5.84 5.72 5.40 5.32 4.96 4.43 4.00 3.47 3.35 3.17 2.89 2.77 2.73 2.54 2.41 2.19 2.14 1.61 0.99 0.17-0.03-1.88(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.014.016.010.983.532.892.581.901.120.02.04.06.08.010.012.0钢铁耗材铁矿石板材特钢长材贸易流通-15-10-5鄂尔多斯中钢洛耐钒钛股份图南股份广大特材抚顺特钢太钢不锈包钢股份河钢资源杭钢股份酒钢宏兴中信金属方大炭素甬金股份ST沪科安阳钢铁南钢股份宝地矿业博云新材盛德鑫泰屹通新材金岭矿业ST西钢河钢股份八一钢铁重庆钢铁山东钢铁银龙股份福然德新兴铸管友发集团鞍钢股份方大特钢浙商中拓新钢股份中南股份柳钢股份凌钢股份沙钢股份久立特材五矿发展本钢板材华菱钢铁首钢股份三钢闽光金洲管道常宝股份马钢股份宝钢股份中信特钢海南矿业武进不锈大中矿业/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1 月9 日，日均铁水产量为229.5 万吨，周环比增加2.07 万吨，周环比增加0.91%，同比增加1.91%。⚫高炉产能利用率：截至1 月9 日，样本钢企高炉产能利用率86.0%，周环比增加0.78 百分点。⚫电炉产能利用率：截至1 月9 日，样本钢企电炉产能利用率56.9%，周环比增加1.76 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至1 月9 日，五大钢材品种产量713.8 万吨，周环比增加6.04 万吨，周环比增加0.85%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/92026/1/2周变动-3环比1.50%-4.19%1.84%2.86%0.19%0.85%2025/1/10年变动-8-4同比-4.20%5.88%-2.01%4.59%5.93%0.63%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1 月9 日，五大钢材品种消费量796.8 万吨，周环比下降44.20 万吨，周环比下降5.26%。⚫建筑用钢成交量：截至1 月9 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5 万吨，周环比下降0.24 万吨，周环比下降2.47%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年1 月4 日，30 大中城市商品房成交面积为275.3 万平方米，周环比下降68.4 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至1 月10 日，地方政府专项债净融资额为1167 亿元，累计同比下降2303.83%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/92026/1/2周变动-25-14-2-3-44环比-12.71%-17.13%-0.78%0.86%-2.07%-5.26%2025/1/10年变动-15-2同比-7.94%-2.72%2.41%6.77%6.07%0.63%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至1 月9 日，五大钢材品种社会库存865.2 万吨，周环比增加14.39 万吨，周环比增加1.69%，同比增加10.75%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至1 月9 日，五大钢材品种厂内库存388.8 万吨，周环比增加7.38 万吨，周环比增加1.94%，同比增加10.71%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/92026/1/2周变动环比2.66%7.22%0.75%-0.05%1.48%1.69%2025/1/10年变动-2同比-0.73%8.78%24.95%21.24%2.40%10.75%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/92026/1/2周变动-5环比6.14%8.81%-6.07%0.13%0.25%1.94%2025/1/10年变动同比17.83%7.51%0.22%17.81%8.26%10.71%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至1 月9 日，普钢综合指数3452.2 元/吨，周环比增加13.30 元/吨，周环比增加0.39%，同比下降3.79%。●特钢综合指数：截至1 月9 日，特钢综合指数6585.2 元/吨，周环比增加11.93 元/吨，周环比增加0.18%，同比下降2.89%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/1/92025/12/31周变动-4环比0.38%0.37%0.00%0.54%0.00%-0.11%0.30%0.64%0.58%2025/1/9年变动-101-71-373-96-96-207-64-103-40同比-2.86%-1.98%-8.46%-2.78%-2.54%-5.16%-1.90%-2.88%-1.15%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至12 月31 日，全国平均铁水成本为2409 元/吨，周环比增加9.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至1 月9 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25 元/吨，周环比下降17.0 元/吨，周环比下降212.50%。●高炉吨钢利润：截至1 月9 日，螺纹钢高炉吨钢利润为63 元/吨，周环比增加15.0 元/吨，周环比增加31.25%。●247 家钢铁企业盈利率：截至1 月9 日，247 家钢铁企业盈利率为37.66%，周环比下降0.4pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至1 月9 日，热轧板卷现货基差为-24 元/吨，周环比下降24.0 元/吨。●螺纹基差：截至1 月9 日，螺纹钢现货基差为146 元/吨，周环比下降32.0 元/吨。●焦炭基差：截至1 月9 日，焦炭现货基差为-131.5 元/吨，周环比下降18.5 元/吨。●焦煤基差：截至1 月9 日，焦煤现货基差为-85.5 元/吨，周环比下降87.5 元/吨。●铁矿石基差：截至1 月9 日，铁矿石现货基差为11.5 元/吨，周环比下降1.0 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至1 月9 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823 元/吨，周环比上涨12.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至1 月9 日，京唐港主焦煤库提价为1650 元/吨，周环比持平。●一级冶金焦价格：截至1 月9 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至1 月9 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-45 元/吨，周环比下降31.0 元/吨。●铁废价差：截至1 月9 日，铁水废钢价差为145.1 元/吨，周环比增加15.6 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-092024-032024-092025-032025-09价差（右轴）铁水成本废钢价格/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.2873.6104.9120.8136.40.340.480.550.6321.415.113.111.6华菱钢铁5.6220.323.026.730.10.290.520.610.6419.110.79.28.8南钢股份5.5222.627.330.433.80.370.440.490.5515.112.511.210.1武进不锈8.851.32.02.42.70.220.360.430.4840.224.620.718.3中信特钢15.8951.356.562.167.91.021.121.231.3515.614.212.911.8甬金股份19.198.17.48.39.32.192.042.272.538.89.48.57.6久立特材28.9814.917.019.021.21.551.741.942.1718.716.614.913.4常宝股份8.316.35.86.87.70.700.650.760.8511.912.810.99.8首钢资源2.9714.18.610.611.70.280.170.210.2310.517.514.312.9河钢资源22.865.78.310.111.00.871.261.551.6926.418.114.813.5股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至1月9日。
2、上市公司重点公告
【方大炭素】方大炭素关于终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整的公告：公司按照杉杉集团管理人发布的公告要求，提交了报名材料，缴纳了尽职调查保证金5000 万元，签署了尽职调查保密协议，开展尽职调查，并与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划、标的资产估值等关键事项进行了多次沟通。由于尽职调查时间短，尽职调查不充分，无法对标的资产做出合理价值判断。基于整合后风险因素的审慎评估，同时结合方大炭素在新材料、新能源领域方面战略规划，为切实维护上市公司和广大投资者的利益，经公司审慎研究，定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项。【包钢股份】包钢股份关于股份回购进展情况的公告：内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“公司”）分别于 2025 年 4 月 17 日、2025 年 5 月 22 日召开第七届董事会第二十八次会议和2024 年年度股东大会，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，同意公司自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12 个月内，使用自有资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含），回购股份价格上限为 2.73 元/股，本次回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2025 年3 月12 日召开2025 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14回购股份方案的议案》，同意公司以自有资金和股票回购专项贷款通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，回购价格上限为人民币10.12 元/股，回购资金总额不低于人民币7,500 万元（含）且不超过人民币15,000 万元（含）。回购期限为自公司2025 年第二次临时股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。因公司2024 年度、2025 年中期权益分派实施完成，回购股份价格上限调整为不超过人民币10.01 元/股（含）。公司于2025 年11 月12 日召开第五届董事会第三十八次会议，审议通过了《关于调整回购股份价格上限的议案》，同意公司将回购价格上限调整至人民币14.26 元/股（含）。【宝地矿业】新疆宝地矿业股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公告：新疆宝地矿业股份有限公司（以下简称“公司”）拟通过发行股份及支付现金的方式向克州葱岭实业有限公司（以下简称“葱岭实业”）购买新疆葱岭能源有限公司（以下简称“葱岭能源”）82%股权、拟通过支付现金的方式向JAANINVESTMENTSCO.LTD.购买葱岭能源5%股权，并向包括新疆地矿投资（集团）有限责任公司在内的不超过35 名符合中国证监会条件的特定投资者发行股份并募集配套资金（以下简称“本次交易”）。/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、越南对华冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁：近日，越南工贸部发布第3765/QD-BCT 号公告，对原
产于中国的宽度小于1600 毫米、厚度为0.108～2.55 毫米的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对涉案产品征收为期五年的反倾销税，税率维持4.43%～25.22%不变，措施自2025 年12 月28 日起生效，有效期至2030 年12 月27 日；目前看，越南延续冷轧板卷反倾销税，出口受阻致内供增，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/D_uw_id79UOgxMuWixBAuw）
2、焦煤、焦炭主力合约盘中涨停：焦煤期货触及涨停，涨幅8%，现报1164 元/吨；大商所焦炭主力合约触及涨
停，报1773 元/吨，现涨幅为7.98%。核心驱动在于市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息。尽管该消息尚未获得官方权威渠道证实，但其迅速发酵并引发了资金对“反内卷”重启的恐慌。此前，市场普遍预期年后供应宽松，盘面估值已被压低。与市场传闻有较大的预期差，市场担忧“反内卷”政策卷土重来，进而引发供给端的实质性收缩。目前看，消息扰动双焦合约涨停，提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-3OscEvc7ZNKnvPzUieyQg）
3、央行：2026 年将继续实施好适度宽松的货币政策：中国人民银行1 月6 日对外公布了2026 年的重点工作，
2026 年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持社会融资条件相对宽松。提升金融服务实体经济高质量发展质效，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。目前看，货币政策工具将持续发力，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-3OscEvc7ZNKnvPzUieyQg）
4、Mysteel：2026 年钢材市场冬储展望Mysteel：在宏观偏暖和成本支撑的背景下，预计一季度钢价表现并不悲
观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。预计2026 年钢材冬储或与2025 年类似，市场冬储体量较小。截至12 月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026 年春节在2 月中旬，相比2025 年的1 月28 日延迟了约19 天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服务；就价格来看，华北地区直螺收款单价为3200 元/吨，内蒙收款价在2910 吨、2990 元/吨。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/MHkFu5FX-v9soAQuGBvzKA）/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18